أحدث تصريحات باول أطلقت إشارة قوية بشأن سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية.
في 15 مايو ، بالتوقيت المحلي ، حضر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المؤتمر الدراسي الثاني لتوماس راوباخ وألقى خطابا ، قائلا إنه مع التغيرات المستمرة في الاقتصاد والسياسة ، قد ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل. وحذر من أنه "قد ندخل فترة من صدمات العرض الأكثر تواترا وربما أطول أمدا - وهو تحد هائل لكل من الاقتصاد والبنوك المركزية". ”
في الوقت نفسه، كشف باول أن الاحتياطي الفيدرالي يقوم بتعديل إطار صنع السياسات العامة الخاص به للتكيف مع التغيرات الكبيرة في آفاق التضخم وأسعار الفائدة بعد جائحة 2020، مع خطط لإكمال مراجعة التعديلات المحددة لهذا الإطار في الأشهر المقبلة.
متى ستخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟
وفقًا لتقرير صحيفة Securities Times، فإن الندوة التي حضرها باول كانت موجهة أكثر نحو المناقشات الأكاديمية، لذلك لم يتحدث كثيرًا عن آفاق الاقتصاد ومشكلات التضخم. ولكن من خلال حديثه، يبدو أن آلية انتقال التضخم إلى أسعار الفائدة كانت دائمًا هي الاعتبار الأكثر أهمية في سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية.
في الأسبوع الماضي، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبقي نطاق هدف معدل الفائدة الفيدرالية بين 4.25% و4.5% دون تغيير، وذكر أن الاقتصاد الأمريكي يواجه مخاطر متزايدة من ارتفاع معدلات البطالة وتصاعد التضخم. تتوقع العديد من بنوك وول ستريت أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة حتى ديسمبر من هذا العام أو لاحقًا.
أظهرت البيانات الأخيرة أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة قد ارتفع بنسبة 2.3% في أبريل من هذا العام مقارنةً بالعام الماضي، وهو أفضل من توقعات السوق، حيث يعد أقل معدل ارتفاع على أساس سنوي منذ بداية عام 2021. بينما سيتم إصدار بيانات جديدة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي توليه الاحتياطي الفيدرالي أهمية أكبر في 31 مايو. في خطابه اليوم، توقع باول أن يكون هذا المؤشر قد ارتفع بحوالي 2.2%.
يتوقع محللو وول ستريت عمومًا أن تصبح اتجاهات ارتفاع الأسعار المدفوعة بسياسات التعريفات الجمركية أكثر وضوحًا خلال الأشهر المقبلة، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في خفض أسعار الفائدة.
أشار الاقتصادي في جي بي مورغان، مايكل هانسون، إلى أن سياسة التعريفة قد تؤدي إلى ارتفاع أسعار السلع الأمريكية بشكل كبير في يونيو ويوليو، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا عند النظر في خفض أسعار الفائدة. نظرًا لأن سياسة التعريفة التي تم تطبيقها خلال إدارة ترامب جلبت عدم اليقين والتقلبات، فإن الاحتياطي الفيدرالي يتبنى موقف الانتظار لتقييم التأثيرات المحددة لتطبيق السياسة النهائية على الاقتصاد.
وفيما يلي النص الكامل للخطاب:
صباح الخير. سعيد جدًا بترحيبكم جميعًا في اجتماع اليوم. ساعدت أبحاث توماس لوباكر ودعمه للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في مساعدتنا على فهم سياسة النقد بشكل أفضل، ومن المناسب جدًا أن نستمر في هذا العمل باسمهم اليوم. شكرًا لمؤلفي الأوراق، وللمتحدثين في المناقشة، وللمشاركين في الجلسة، وشكرًا لتريفور وفريقه على تنظيم هذا الاجتماع، فجهود الجميع سمحت لنا بالاجتماع.
كما هو الحال في التقييم السابق، يتضمن تقييم عام 2025 ثلاثة أجزاء رئيسية: الاجتماع الحالي، وفعاليات "استماع الاحتياطي الفيدرالي" التي تُعقد في بنوك الاحتياطي الفيدرالي في جميع أنحاء البلاد، وكذلك المناقشات والمراجعات من قبل صانعي السياسة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (بدعم من تحليل الموظفين). في التقييم الحالي، سنعيد النظر في بعض جوانب الإطار الاستراتيجي بناءً على الخبرة التي اكتسبناها على مدى السنوات الخمس الماضية، وسنأخذ في الاعتبار تعزيز أدوات التواصل السياسية للجنة، بما في ذلك البيانات المتعلقة بالتوقعات، وعدم اليقين، والمخاطر.
بيان الإجماع
في عام 2012، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بإدراج إطار سياسة النقد في وثيقة بعنوان "بيان الأهداف طويلة الأجل واستراتيجية السياسة النقدية"، والتي نطلق عليها "بيان التوافق". لم تتغير صياغة الفقرة الافتتاحية مطلقًا، حيث توضح التزامنا بتنفيذ تفويض الكونغرس وشرح إجراءاتنا وأسبابها بوضوح (الشكل 1).
!
إن هذه الوضوح يقلل من عدم اليقين، ويزيد من فعالية السياسات، ويعزز الشفافية والمساءلة.
ترأس بن برنانكي، الرئيس السابق، اللجنة التي وضعت البيان الأولي للتوافق، واعتمدت هدف تضخم بنسبة 2%، وحددت الطريقة التي سنحقق بها المهمة المزدوجة التي كلفتنا بها الكونغرس. الإطار المقدم في هذا الوثيقة يتماشى بشكل أساسي مع أفضل الممارسات للبنوك المركزية التي تتبنى هدف التضخم المرن.
سوف يتطور هيكل الاقتصاد مع مرور الوقت، ويجب أن تتكيف استراتيجيات وأدوات وتواصل صانعي السياسة النقدية وفقًا لذلك. التحديات خلال فترات الكساد العظيم، والتضخم الكبير، والركود الكبير تختلف، بينما التحديات اليوم مختلفة أيضًا. يجب أن يكون الإطار قادرًا على التكيف مع مجموعة واسعة من الظروف، ولكنه بحاجة أيضًا إلى التحديث بانتظام ليعكس التغيرات في الاقتصاد وفهمنا له.
تقييم عام 2019-2020
من عام 2012 حتى عام 2018، صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في اجتماعات يناير السنوية على إعادة تأكيد البيان التوافقي، ولم يتم إجراء تغييرات جوهرية في معظم السنوات. في عام 2019، غيرنا هذه الممارسة، وأجرينا أول تقييم علني، وأعلنا أننا سنكرر مثل هذه التقييمات كل خمس سنوات تقريبًا. إن وتيرة كل خمس سنوات ليست رقمًا سحريًا، ولكننا نعتقد أن هذه الوتيرة مناسبة لإعادة تقييم الخصائص الهيكلية للاقتصاد، والتواصل مع الجمهور والممارسين والأكاديميين حول أداء الإطار.
في آخر تقييم، كنا نعيش في الوضع الطبيعي الجديد لمدة تقارب العشر سنوات، والذي يتميز بمعدلات فائدة منخفضة قريبة من الحد الأدنى الفعال، ونمو منخفض، وتضخم منخفض، وكذلك منحنى فيليبس مسطح للغاية. إذا كان يجب تلخيص تلك الفترة بإحصائية واحدة، فهي أن معدل السياسة ظل عند الحد الأدنى لمدة سبع سنوات بعد اندلاع الأزمة المالية العالمية في عام 2008 (الشكل 2).
!
بعد بدء رفع أسعار الفائدة في ديسمبر 2015، لم نتمكن إلا من زيادة سعر الفائدة السياسة ببطء شديد إلى ذروته البالغة 2.4% خلال ثلاث سنوات. بعد سبعة أشهر، بدأنا خفض الفائدة، حتى انخفضت أسعار الفائدة إلى 1.6% بنهاية عام 2019، وظلت عند هذا المستوى بعد بضعة أشهر عندما ضربت الجائحة. كانت أسعار الفائدة السياسة في العديد من الاقتصادات المتقدمة الرئيسية أقل، حيث كانت العديد منها سلبية، وظلت التضخم دون الهدف.
كانت وجهة النظر في ذلك الوقت هي أنه عندما تمر الاقتصاد مرة أخرى حتى بمرحلة ركود خفيف، سنعود إلى الحد الأدنى، وقد يستمر ذلك لفترة طويلة. وقد أثبتت العقد الذي أعقب الأزمة المالية هذه النقطة. قد تنخفض التضخم عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا، بينما يتم تثبيت أسعار الفائدة الاسمية عند الصفر، فإن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية سيزيد من قمع نمو الوظائف ويزيد من ضغط الانكماش على التضخم وتوقعات التضخم.
استنادًا إلى هذه المخاوف، اتخذنا سياسة لتعويض استمرار انخفاض هدف التضخم، وهي طريقة شائعة في الأدبيات الواسعة حول مخاطر الحدود الدنيا. نظرًا للمخاطر السلبية على التوظيف والتضخم الناتجة عن الاقتراب من الحدود الدنيا، ولضرورة تثبيت التوقعات طويلة الأجل للتضخم عند 2%، فإننا نعلن أنه بعد فترة من استمرار التضخم دون 2%، قد نقوم بتحديد هدف التضخم عند مستوى أعلى بقليل من 2% لفترة من الوقت.
نستنتج أيضًا أن صنع السياسات سيكون مبنيًا على تقييم "النقص" بدلاً من "الانحراف" عن أقصى مستوى للتوظيف. تعديلات "النقص" لا تعني الالتزام بالتخلي الدائم عن الإجراءات الاستباقية أو تجاهل ضغوط سوق العمل، بل تشير إلى أنه ما لم تعتقد اللجنة أن عدم السيطرة سيؤدي إلى ضغوط تضخمية غير مرغوب فيها، فإن ضغوط سوق العمل وحدها لا تكفي لتحفيز رد فعل سياسي.
هذا التعديل يعكس تجربتنا في التوسع على المدى الطويل، والتي تميزت بمعدلات بطالة منخفضة تاريخياً واستقرار تضخم منخفض، مما يشير إلى أن نهجاً حذراً لاستكشاف مستوى التوظيف الأقصى يمكن أن يجلب فوائد قوية لسوق العمل دون تعريض استقرار الأسعار للخطر. على سبيل المثال، في السنوات التي سبقت انتشار الوباء، كانت معدلات البطالة عند أدنى مستوياتها منذ عقود، بينما كان التضخم أقل من 2%. بحلول ديسمبر 2019، تم تخفيض تقديرات معدل البطالة طويل الأمد بشكل كبير (الشكل 3). إن استخدام "غير كافٍ" يعترف بأن مجموعة التضخم المنخفض ومعدلات البطالة المنخفضة لا تعني بالضرورة وجود مقايضة سلبية للسياسة النقدية.
!
التقييم الحالي
في التقييم الحالي، يناقش اللجنة ما تعلمناه من خبراتنا على مدى السنوات الخمس الماضية. نحن نخطط لإجراء تعديلات محددة على بيان التوافق خلال الأشهر القليلة المقبلة. نحن نركز بشكل خاص على التغييرات التي حدثت في عام 2020، مع مراعاة التحديثات المهمة ولكن المتفرقة التي تعكس فهمنا الجديد للاقتصاد، بالإضافة إلى تفسير الجمهور لهذه التغييرات. خلال المناقشة، اعتبر المشاركون أنه من الضروري إعادة النظر في صياغة "النقص". في الاجتماع الذي عقد الأسبوع الماضي، كان لدينا رأي مشابه بشأن هدف التضخم المتوسط. سنضمن أن بيان التوافق الجديد يمكن أن يتكيف مع مجموعة واسعة من الظروف الاقتصادية والتغييرات.
!
بالإضافة إلى مراجعة بيان الإجماع، سننظر أيضًا في تعزيز التواصل الرسمي للسياسات، خاصة حول دور التوقعات وعدم اليقين. عند تقييم إطار العمل لعام 2020 وقرارات السياسات في السنوات الأخيرة، كانت ملاحظة شائعة هي الحاجة إلى التواصل الواضح حول تطور الأحداث المعقدة. على الرغم من أن الأوساط الأكاديمية والمشاركين في السوق يعتبرون عمومًا أن تواصل FOMC فعال، إلا أن هناك دائمًا مجالًا للتحسين. حتى في الفترات الهادئة نسبيًا، يظل التواصل الواضح قضية حاسمة. كيف يمكن تعزيز الفهم الأوسع لعدم اليقين الذي تواجهه الاقتصاديات بشكل عام هو موضوع مهم. في أوقات الصدمات الأكبر والأكثر تكرارًا أو تشتتًا، يتطلب التواصل الفعال منا نقل عدم اليقين في فهم الاقتصاد وآفاقه. سنبحث في كيفية تحسين ذلك.
أخيرًا، نشكر الجميع مرة أخرى على حضورهم. نتطلع إلى المناقشات خلال اليومين القادمين، حيث ستساعدنا هذه المناقشات في توسيع وتعميق تفكيرنا حول هذه القضايا، وهو أمر بالغ الأهمية لتقييم النجاح.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تسجيلات الإعجاب 1
أعجبني
1
1
مشاركة
تعليق
0/400
IELTS
· 05-16 07:07
هل تشتري mode؟ #PFVS Launchpad 认购开启##特朗普宏大减税法案##贸易战缓和# BSV ETHw
تصريحات باول الأخيرة تطلق إشارة قوية من الاحتياطي الفيدرالي (FED) (مع النص الكامل للخطاب)
المصدر: معهد الأبحاث التجارية الدولفين
أحدث تصريحات باول أطلقت إشارة قوية بشأن سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية.
في 15 مايو ، بالتوقيت المحلي ، حضر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المؤتمر الدراسي الثاني لتوماس راوباخ وألقى خطابا ، قائلا إنه مع التغيرات المستمرة في الاقتصاد والسياسة ، قد ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل. وحذر من أنه "قد ندخل فترة من صدمات العرض الأكثر تواترا وربما أطول أمدا - وهو تحد هائل لكل من الاقتصاد والبنوك المركزية". ”
في الوقت نفسه، كشف باول أن الاحتياطي الفيدرالي يقوم بتعديل إطار صنع السياسات العامة الخاص به للتكيف مع التغيرات الكبيرة في آفاق التضخم وأسعار الفائدة بعد جائحة 2020، مع خطط لإكمال مراجعة التعديلات المحددة لهذا الإطار في الأشهر المقبلة.
متى ستخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟
وفقًا لتقرير صحيفة Securities Times، فإن الندوة التي حضرها باول كانت موجهة أكثر نحو المناقشات الأكاديمية، لذلك لم يتحدث كثيرًا عن آفاق الاقتصاد ومشكلات التضخم. ولكن من خلال حديثه، يبدو أن آلية انتقال التضخم إلى أسعار الفائدة كانت دائمًا هي الاعتبار الأكثر أهمية في سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية.
في الأسبوع الماضي، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبقي نطاق هدف معدل الفائدة الفيدرالية بين 4.25% و4.5% دون تغيير، وذكر أن الاقتصاد الأمريكي يواجه مخاطر متزايدة من ارتفاع معدلات البطالة وتصاعد التضخم. تتوقع العديد من بنوك وول ستريت أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة حتى ديسمبر من هذا العام أو لاحقًا.
أظهرت البيانات الأخيرة أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة قد ارتفع بنسبة 2.3% في أبريل من هذا العام مقارنةً بالعام الماضي، وهو أفضل من توقعات السوق، حيث يعد أقل معدل ارتفاع على أساس سنوي منذ بداية عام 2021. بينما سيتم إصدار بيانات جديدة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي توليه الاحتياطي الفيدرالي أهمية أكبر في 31 مايو. في خطابه اليوم، توقع باول أن يكون هذا المؤشر قد ارتفع بحوالي 2.2%.
يتوقع محللو وول ستريت عمومًا أن تصبح اتجاهات ارتفاع الأسعار المدفوعة بسياسات التعريفات الجمركية أكثر وضوحًا خلال الأشهر المقبلة، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في خفض أسعار الفائدة.
أشار الاقتصادي في جي بي مورغان، مايكل هانسون، إلى أن سياسة التعريفة قد تؤدي إلى ارتفاع أسعار السلع الأمريكية بشكل كبير في يونيو ويوليو، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا عند النظر في خفض أسعار الفائدة. نظرًا لأن سياسة التعريفة التي تم تطبيقها خلال إدارة ترامب جلبت عدم اليقين والتقلبات، فإن الاحتياطي الفيدرالي يتبنى موقف الانتظار لتقييم التأثيرات المحددة لتطبيق السياسة النهائية على الاقتصاد.
وفيما يلي النص الكامل للخطاب:
صباح الخير. سعيد جدًا بترحيبكم جميعًا في اجتماع اليوم. ساعدت أبحاث توماس لوباكر ودعمه للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في مساعدتنا على فهم سياسة النقد بشكل أفضل، ومن المناسب جدًا أن نستمر في هذا العمل باسمهم اليوم. شكرًا لمؤلفي الأوراق، وللمتحدثين في المناقشة، وللمشاركين في الجلسة، وشكرًا لتريفور وفريقه على تنظيم هذا الاجتماع، فجهود الجميع سمحت لنا بالاجتماع.
كما هو الحال في التقييم السابق، يتضمن تقييم عام 2025 ثلاثة أجزاء رئيسية: الاجتماع الحالي، وفعاليات "استماع الاحتياطي الفيدرالي" التي تُعقد في بنوك الاحتياطي الفيدرالي في جميع أنحاء البلاد، وكذلك المناقشات والمراجعات من قبل صانعي السياسة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (بدعم من تحليل الموظفين). في التقييم الحالي، سنعيد النظر في بعض جوانب الإطار الاستراتيجي بناءً على الخبرة التي اكتسبناها على مدى السنوات الخمس الماضية، وسنأخذ في الاعتبار تعزيز أدوات التواصل السياسية للجنة، بما في ذلك البيانات المتعلقة بالتوقعات، وعدم اليقين، والمخاطر.
بيان الإجماع
في عام 2012، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بإدراج إطار سياسة النقد في وثيقة بعنوان "بيان الأهداف طويلة الأجل واستراتيجية السياسة النقدية"، والتي نطلق عليها "بيان التوافق". لم تتغير صياغة الفقرة الافتتاحية مطلقًا، حيث توضح التزامنا بتنفيذ تفويض الكونغرس وشرح إجراءاتنا وأسبابها بوضوح (الشكل 1).
!
إن هذه الوضوح يقلل من عدم اليقين، ويزيد من فعالية السياسات، ويعزز الشفافية والمساءلة.
ترأس بن برنانكي، الرئيس السابق، اللجنة التي وضعت البيان الأولي للتوافق، واعتمدت هدف تضخم بنسبة 2%، وحددت الطريقة التي سنحقق بها المهمة المزدوجة التي كلفتنا بها الكونغرس. الإطار المقدم في هذا الوثيقة يتماشى بشكل أساسي مع أفضل الممارسات للبنوك المركزية التي تتبنى هدف التضخم المرن.
سوف يتطور هيكل الاقتصاد مع مرور الوقت، ويجب أن تتكيف استراتيجيات وأدوات وتواصل صانعي السياسة النقدية وفقًا لذلك. التحديات خلال فترات الكساد العظيم، والتضخم الكبير، والركود الكبير تختلف، بينما التحديات اليوم مختلفة أيضًا. يجب أن يكون الإطار قادرًا على التكيف مع مجموعة واسعة من الظروف، ولكنه بحاجة أيضًا إلى التحديث بانتظام ليعكس التغيرات في الاقتصاد وفهمنا له.
تقييم عام 2019-2020
من عام 2012 حتى عام 2018، صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في اجتماعات يناير السنوية على إعادة تأكيد البيان التوافقي، ولم يتم إجراء تغييرات جوهرية في معظم السنوات. في عام 2019، غيرنا هذه الممارسة، وأجرينا أول تقييم علني، وأعلنا أننا سنكرر مثل هذه التقييمات كل خمس سنوات تقريبًا. إن وتيرة كل خمس سنوات ليست رقمًا سحريًا، ولكننا نعتقد أن هذه الوتيرة مناسبة لإعادة تقييم الخصائص الهيكلية للاقتصاد، والتواصل مع الجمهور والممارسين والأكاديميين حول أداء الإطار.
في آخر تقييم، كنا نعيش في الوضع الطبيعي الجديد لمدة تقارب العشر سنوات، والذي يتميز بمعدلات فائدة منخفضة قريبة من الحد الأدنى الفعال، ونمو منخفض، وتضخم منخفض، وكذلك منحنى فيليبس مسطح للغاية. إذا كان يجب تلخيص تلك الفترة بإحصائية واحدة، فهي أن معدل السياسة ظل عند الحد الأدنى لمدة سبع سنوات بعد اندلاع الأزمة المالية العالمية في عام 2008 (الشكل 2).
!
بعد بدء رفع أسعار الفائدة في ديسمبر 2015، لم نتمكن إلا من زيادة سعر الفائدة السياسة ببطء شديد إلى ذروته البالغة 2.4% خلال ثلاث سنوات. بعد سبعة أشهر، بدأنا خفض الفائدة، حتى انخفضت أسعار الفائدة إلى 1.6% بنهاية عام 2019، وظلت عند هذا المستوى بعد بضعة أشهر عندما ضربت الجائحة. كانت أسعار الفائدة السياسة في العديد من الاقتصادات المتقدمة الرئيسية أقل، حيث كانت العديد منها سلبية، وظلت التضخم دون الهدف.
كانت وجهة النظر في ذلك الوقت هي أنه عندما تمر الاقتصاد مرة أخرى حتى بمرحلة ركود خفيف، سنعود إلى الحد الأدنى، وقد يستمر ذلك لفترة طويلة. وقد أثبتت العقد الذي أعقب الأزمة المالية هذه النقطة. قد تنخفض التضخم عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا، بينما يتم تثبيت أسعار الفائدة الاسمية عند الصفر، فإن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية سيزيد من قمع نمو الوظائف ويزيد من ضغط الانكماش على التضخم وتوقعات التضخم.
استنادًا إلى هذه المخاوف، اتخذنا سياسة لتعويض استمرار انخفاض هدف التضخم، وهي طريقة شائعة في الأدبيات الواسعة حول مخاطر الحدود الدنيا. نظرًا للمخاطر السلبية على التوظيف والتضخم الناتجة عن الاقتراب من الحدود الدنيا، ولضرورة تثبيت التوقعات طويلة الأجل للتضخم عند 2%، فإننا نعلن أنه بعد فترة من استمرار التضخم دون 2%، قد نقوم بتحديد هدف التضخم عند مستوى أعلى بقليل من 2% لفترة من الوقت.
نستنتج أيضًا أن صنع السياسات سيكون مبنيًا على تقييم "النقص" بدلاً من "الانحراف" عن أقصى مستوى للتوظيف. تعديلات "النقص" لا تعني الالتزام بالتخلي الدائم عن الإجراءات الاستباقية أو تجاهل ضغوط سوق العمل، بل تشير إلى أنه ما لم تعتقد اللجنة أن عدم السيطرة سيؤدي إلى ضغوط تضخمية غير مرغوب فيها، فإن ضغوط سوق العمل وحدها لا تكفي لتحفيز رد فعل سياسي.
هذا التعديل يعكس تجربتنا في التوسع على المدى الطويل، والتي تميزت بمعدلات بطالة منخفضة تاريخياً واستقرار تضخم منخفض، مما يشير إلى أن نهجاً حذراً لاستكشاف مستوى التوظيف الأقصى يمكن أن يجلب فوائد قوية لسوق العمل دون تعريض استقرار الأسعار للخطر. على سبيل المثال، في السنوات التي سبقت انتشار الوباء، كانت معدلات البطالة عند أدنى مستوياتها منذ عقود، بينما كان التضخم أقل من 2%. بحلول ديسمبر 2019، تم تخفيض تقديرات معدل البطالة طويل الأمد بشكل كبير (الشكل 3). إن استخدام "غير كافٍ" يعترف بأن مجموعة التضخم المنخفض ومعدلات البطالة المنخفضة لا تعني بالضرورة وجود مقايضة سلبية للسياسة النقدية.
!
التقييم الحالي
في التقييم الحالي، يناقش اللجنة ما تعلمناه من خبراتنا على مدى السنوات الخمس الماضية. نحن نخطط لإجراء تعديلات محددة على بيان التوافق خلال الأشهر القليلة المقبلة. نحن نركز بشكل خاص على التغييرات التي حدثت في عام 2020، مع مراعاة التحديثات المهمة ولكن المتفرقة التي تعكس فهمنا الجديد للاقتصاد، بالإضافة إلى تفسير الجمهور لهذه التغييرات. خلال المناقشة، اعتبر المشاركون أنه من الضروري إعادة النظر في صياغة "النقص". في الاجتماع الذي عقد الأسبوع الماضي، كان لدينا رأي مشابه بشأن هدف التضخم المتوسط. سنضمن أن بيان التوافق الجديد يمكن أن يتكيف مع مجموعة واسعة من الظروف الاقتصادية والتغييرات.
!
بالإضافة إلى مراجعة بيان الإجماع، سننظر أيضًا في تعزيز التواصل الرسمي للسياسات، خاصة حول دور التوقعات وعدم اليقين. عند تقييم إطار العمل لعام 2020 وقرارات السياسات في السنوات الأخيرة، كانت ملاحظة شائعة هي الحاجة إلى التواصل الواضح حول تطور الأحداث المعقدة. على الرغم من أن الأوساط الأكاديمية والمشاركين في السوق يعتبرون عمومًا أن تواصل FOMC فعال، إلا أن هناك دائمًا مجالًا للتحسين. حتى في الفترات الهادئة نسبيًا، يظل التواصل الواضح قضية حاسمة. كيف يمكن تعزيز الفهم الأوسع لعدم اليقين الذي تواجهه الاقتصاديات بشكل عام هو موضوع مهم. في أوقات الصدمات الأكبر والأكثر تكرارًا أو تشتتًا، يتطلب التواصل الفعال منا نقل عدم اليقين في فهم الاقتصاد وآفاقه. سنبحث في كيفية تحسين ذلك.
أخيرًا، نشكر الجميع مرة أخرى على حضورهم. نتطلع إلى المناقشات خلال اليومين القادمين، حيث ستساعدنا هذه المناقشات في توسيع وتعميق تفكيرنا حول هذه القضايا، وهو أمر بالغ الأهمية لتقييم النجاح.
!