مؤخراً، بدأت الشركات في صناعة العملات الرقمية في طريقها نحو الإدراج، مما أطلق قيمة سوقية ضخمة. ومع ذلك، لا تزال هذه الشركات تواجه تحديات كبيرة في التسعير. لمواجهة هذه المشكلة، يعمل القطاع على إنشاء إطار تقييم جديد لتحسين شفافية السوق وجذب المزيد من الأموال المؤسسية إلى سوق الرموز. في الوقت نفسه، فإن اتجاه توكينغ الأسهم يعيد تشكيل مشهد الأسواق المالية، ويعزز كفاءة التداول ويوسع الوصول إلى رأس المال العالمي.
خذ Coinbase كمثال، حيث أن أداءها في السوق العام يعكس تمامًا التحديات التي تواجه تسعير الابتكار المالي. من الارتفاع الهائل بنسبة 52% في يوم الإدراج، إلى وصول القيمة السوقية إلى أكثر من 100 مليار دولار، ثم التراجع الكبير لاحقًا مع تقلبات مشاعر السوق ودورات التشفير، فإن حركة سعر سهم Coinbase تترك المستثمرين القيمين وبناة الصناعة في حيرة.
تعتبر عملية الطرح العام الأولي لشركة Circle حالة نموذجية أخرى. على الرغم من الطلب الكبير على العملات المستقرة، تم تقييم Circle بشكل منخفض بشكل كبير في يوم الإدراج، لتصبح واحدة من أكثر عمليات الطرح العام الأولي تحفظًا في العقود الأخيرة. وهذا لا يعكس فقط خصوصية صناعة التشفير، بل يبرز أيضًا المشكلة الهيكلية في التسعير التي تواجهها الجيل الجديد من الشركات المالية عند دخولها السوق العامة.
من الواضح أن صناعة التشفير بحاجة ماسة إلى آلية كشف أسعار أكثر تكيفًا لتعكس القيمة الحقيقية للمنصة بشكل أفضل عند تحول دورات السوق.
بناء إطار تقييم جديد
حالياً، يفتقر سوق التشفير إلى نظام إفصاح موحد مشابه لوثيقة S-1. وهذا يؤدي إلى أن الوسطاء، عند مواجهة اقتصاديات الرموز، غالباً ما يظهرون تقديرات مبالغ فيها أو منخفضة بسبب عدم قدرتهم على التقييم بدقة. لحل هذه المشكلة، يتم دفع الصناعة نحو إنشاء إطار "تقرير شفافية الرموز"، والذي يتضمن 40 مؤشراً رئيسياً، ويهدف إلى تحويل عدم وضوح البروتوكول إلى درجة من الوضوح قابلة للمقارنة بمستوى الاكتتاب العام.
هذه الإطار يتطلب من الجهة المعنية بالمشروع:
حساب الدخل الفعلي لكل كيان على حدة
الكشف عن ملكية المحفظة الداخلية
تقديم تقارير دورية لحاملي الرموز، بما في ذلك الصناديق والتدفق النقدي ومؤشرات الأداء الرئيسية
الكشف عن تفاصيل التعاون مع صانعي السوق أو البورصات المركزية
من المتوقع أن يعزز هذا النظام تقييم المشروع من خلال الطرق التالية:
تقليل معدل الخصم: يساعد تدفق البيانات الأكثر شفافية وبيانات الفتح السوق على عكس القيمة الجوهرية للمشروع بدقة أكبر.
توسيع قاعدة المستثمرين: توفير فرص للمستثمرين المؤسسيين الذين ترددوا سابقًا بسبب نقص الشفافية.
الامتثال لمتطلبات التنظيم: يتوافق هذا الإطار بشكل كبير مع إرشادات الهيئات التنظيمية، مما يساعد على تسريع عملية الموافقة وتقليل الفجوة في التقييم بين السوقين العامة والخاصة.
تفسير الترقية الأخيرة لإيثريوم بشكل مثالي الفروق بين مشاريع blockchain والشركات التقليدية. يتم حرق جزء من ETH مع كل كتلة جديدة، بينما تقدم فوائد تتراوح بين 3-5% للمستثمرين. يجب أن تعتبر الطريقة الصحيحة لتقييم القيمة "إجمالي الإصدار ناقص كمية الحرق" كإيرادات نقدية حرة، ودمج بيانات النشاط على السلسلة (مثل حركة العملات المستقرة، واستخدام الجسور عبر السلاسل، وتدفق ضمانات DeFi، إلخ) لتقييم قيمة المشروع بشكل شامل.
توكن الأسهم: تحسين تجربة التداول
توحيد الأسهم أصبح نقطة التركيز الجديدة في الأسواق المالية. مع إعلان منصة تداول معينة عن إطلاق أسهم موحدة، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. إن إدخال الأسهم الموحدة يجلب سيناريوهات تطبيق جديدة لنظام DeFi البيئي، ولكنه في الوقت نفسه أثار جدلاً بين المالية غير المصرح بها والمالية المصرح بها.
نموذج الأسهم المرمّزة غير المرخصة يسمح للمستثمرين العالميين بالتداول بحرية، لكنه قد يواجه مخاطر التلاعب في السوق. بينما يساعد نموذج الترخيص القائم على KYC في الحفاظ على النظام في السوق، إلا أنه قد يحد من إمكانية الوصول العالمية للأسهم المرمّزة.
في المستقبل، سيحدد اتجاه تطوير الأسهم المرمزة إلى حد كبير شكل نظام DeFi البيئي:
في وضع الترخيص، قد تهيمن المؤسسات المالية التقليدية على واجهة المستخدم، بينما تتنافس بروتوكولات DeFi على السيولة في الخلفية.
في وضع عدم الحاجة إلى إذن، تتمتع بروتوكولات DeFi بفرصة السيطرة على علاقات المستخدمين والسيولة في آن واحد، مما يخلق سوقًا عالميًا مفتوحًا حقًا.
معلم القيمة السوقية للبيتكوين
في عام 2025، تجاوزت القيمة السوقية للبيتكوين 2.128 تريليون دولار، متجاوزةً بعض عمالقة التكنولوجيا، واحتلت المركز الخامس عالميًا بين الأصول. بدفع من مشاركة المستثمرين المؤسسيين، وموافقة ETF للبيتكوين، وتوضيح البيئة التنظيمية، تجاوز سعر البيتكوين 106,000 دولار. وتثبت هذه الحدث التاريخي أن العملات القابلة للبرمجة قد وجدت موقعًا واضحًا في السوق.
آفاق المستقبل
استثمار العملات المشفرة يوفر للمستثمرين عوائد يصعب مقارنتها بالأسواق التقليدية، وهذا أيضًا أحد الأسباب المهمة التي تدفع إلى تسريع اندماج الأسواق العامة التقليدية مع مجال التشفير:
خزائن الأصول الرقمية وطرح الشركات التشفيرية للاكتتاب العام توفر فرص الوصول إلى الأصول التشفيرية في السوق العامة.
العملات المستقرة وتقنية التوكنيزيشن تقوم بتحسين الهيكل السوقي التقليدي.
تطلّعًا إلى المستقبل، لن تكون تقنية التشفير مجرد مجال حصري للهواة، بل من المتوقع أن تصبح التقنية الأساسية التي تدعم الحياة اليومية. مع نضوج السوق المستمر وتوضيح بيئة التنظيم، ستصبح طرق تقييم الأصول المشفرة أكثر علمية وتنظيمًا، مما يضع أساسًا متينًا للتطور الطويل الأجل لهذه الصناعة الناشئة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التشفير الشركات IPO 热潮来袭：合理估值框架成 السوق متابعته焦点
التشفير الشركات上市热潮来临：合理估值是吸引华尔街的关键
مؤخراً، بدأت الشركات في صناعة العملات الرقمية في طريقها نحو الإدراج، مما أطلق قيمة سوقية ضخمة. ومع ذلك، لا تزال هذه الشركات تواجه تحديات كبيرة في التسعير. لمواجهة هذه المشكلة، يعمل القطاع على إنشاء إطار تقييم جديد لتحسين شفافية السوق وجذب المزيد من الأموال المؤسسية إلى سوق الرموز. في الوقت نفسه، فإن اتجاه توكينغ الأسهم يعيد تشكيل مشهد الأسواق المالية، ويعزز كفاءة التداول ويوسع الوصول إلى رأس المال العالمي.
! [المد الصاعد لقوائم العملات المشفرة: كيف تجذب انتباه وول ستريت بتقييم معقول؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26e82c618a09c5ee94341516fb81abdf.webp)
التشفير الشركات IPO التقييم معضلة
خذ Coinbase كمثال، حيث أن أداءها في السوق العام يعكس تمامًا التحديات التي تواجه تسعير الابتكار المالي. من الارتفاع الهائل بنسبة 52% في يوم الإدراج، إلى وصول القيمة السوقية إلى أكثر من 100 مليار دولار، ثم التراجع الكبير لاحقًا مع تقلبات مشاعر السوق ودورات التشفير، فإن حركة سعر سهم Coinbase تترك المستثمرين القيمين وبناة الصناعة في حيرة.
تعتبر عملية الطرح العام الأولي لشركة Circle حالة نموذجية أخرى. على الرغم من الطلب الكبير على العملات المستقرة، تم تقييم Circle بشكل منخفض بشكل كبير في يوم الإدراج، لتصبح واحدة من أكثر عمليات الطرح العام الأولي تحفظًا في العقود الأخيرة. وهذا لا يعكس فقط خصوصية صناعة التشفير، بل يبرز أيضًا المشكلة الهيكلية في التسعير التي تواجهها الجيل الجديد من الشركات المالية عند دخولها السوق العامة.
من الواضح أن صناعة التشفير بحاجة ماسة إلى آلية كشف أسعار أكثر تكيفًا لتعكس القيمة الحقيقية للمنصة بشكل أفضل عند تحول دورات السوق.
بناء إطار تقييم جديد
حالياً، يفتقر سوق التشفير إلى نظام إفصاح موحد مشابه لوثيقة S-1. وهذا يؤدي إلى أن الوسطاء، عند مواجهة اقتصاديات الرموز، غالباً ما يظهرون تقديرات مبالغ فيها أو منخفضة بسبب عدم قدرتهم على التقييم بدقة. لحل هذه المشكلة، يتم دفع الصناعة نحو إنشاء إطار "تقرير شفافية الرموز"، والذي يتضمن 40 مؤشراً رئيسياً، ويهدف إلى تحويل عدم وضوح البروتوكول إلى درجة من الوضوح قابلة للمقارنة بمستوى الاكتتاب العام.
هذه الإطار يتطلب من الجهة المعنية بالمشروع:
من المتوقع أن يعزز هذا النظام تقييم المشروع من خلال الطرق التالية:
تفسير الترقية الأخيرة لإيثريوم بشكل مثالي الفروق بين مشاريع blockchain والشركات التقليدية. يتم حرق جزء من ETH مع كل كتلة جديدة، بينما تقدم فوائد تتراوح بين 3-5% للمستثمرين. يجب أن تعتبر الطريقة الصحيحة لتقييم القيمة "إجمالي الإصدار ناقص كمية الحرق" كإيرادات نقدية حرة، ودمج بيانات النشاط على السلسلة (مثل حركة العملات المستقرة، واستخدام الجسور عبر السلاسل، وتدفق ضمانات DeFi، إلخ) لتقييم قيمة المشروع بشكل شامل.
توكن الأسهم: تحسين تجربة التداول
توحيد الأسهم أصبح نقطة التركيز الجديدة في الأسواق المالية. مع إعلان منصة تداول معينة عن إطلاق أسهم موحدة، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. إن إدخال الأسهم الموحدة يجلب سيناريوهات تطبيق جديدة لنظام DeFi البيئي، ولكنه في الوقت نفسه أثار جدلاً بين المالية غير المصرح بها والمالية المصرح بها.
نموذج الأسهم المرمّزة غير المرخصة يسمح للمستثمرين العالميين بالتداول بحرية، لكنه قد يواجه مخاطر التلاعب في السوق. بينما يساعد نموذج الترخيص القائم على KYC في الحفاظ على النظام في السوق، إلا أنه قد يحد من إمكانية الوصول العالمية للأسهم المرمّزة.
في المستقبل، سيحدد اتجاه تطوير الأسهم المرمزة إلى حد كبير شكل نظام DeFi البيئي:
معلم القيمة السوقية للبيتكوين
في عام 2025، تجاوزت القيمة السوقية للبيتكوين 2.128 تريليون دولار، متجاوزةً بعض عمالقة التكنولوجيا، واحتلت المركز الخامس عالميًا بين الأصول. بدفع من مشاركة المستثمرين المؤسسيين، وموافقة ETF للبيتكوين، وتوضيح البيئة التنظيمية، تجاوز سعر البيتكوين 106,000 دولار. وتثبت هذه الحدث التاريخي أن العملات القابلة للبرمجة قد وجدت موقعًا واضحًا في السوق.
آفاق المستقبل
استثمار العملات المشفرة يوفر للمستثمرين عوائد يصعب مقارنتها بالأسواق التقليدية، وهذا أيضًا أحد الأسباب المهمة التي تدفع إلى تسريع اندماج الأسواق العامة التقليدية مع مجال التشفير:
تطلّعًا إلى المستقبل، لن تكون تقنية التشفير مجرد مجال حصري للهواة، بل من المتوقع أن تصبح التقنية الأساسية التي تدعم الحياة اليومية. مع نضوج السوق المستمر وتوضيح بيئة التنظيم، ستصبح طرق تقييم الأصول المشفرة أكثر علمية وتنظيمًا، مما يضع أساسًا متينًا للتطور الطويل الأجل لهذه الصناعة الناشئة.