Lo siguiente es una publicación de invitado y opinión de Sveinn Valfells, cofundador de Monerium.
Mario Draghi tiene razón. Europa se sabotea a sí misma con tarifas sustanciales, incluidas las regulaciones sobre "la parte más innovadora del sector servicios – digital". La Unión Europea ha hecho exactamente eso al crear tarifas sobre stablecoins, una forma práctica de dinero digital que podría tener un impacto positivo significativo en el PIB.
La Promesa de los Stablecoins para Europa
Las stablecoins son dinero digital en blockchains: dólares, euros o libras en forma de monedas criptográficas. Son la nueva "aplicación asesina" de fintech, efectivo programable que se mueve de persona a persona sin intermediarios, instantáneamente y prácticamente sin costo, impulsando pagos globales y aplicaciones como préstamos automatizados y trading de valores.
Las stablecoins permiten a las fintechs construir nuevas aplicaciones más rápido y más barato que nunca. Permiten "banca abierta en esteroides" en dos ocasiones al desagregar el dinero de los bancos, proveedores de pago y sus tecnologías fintech cerradas y propietarias. Son "superconductores a temperatura ambiente para los servicios financieros" que eliminan las barreras al flujo de dinero, aumentando significativamente el PIB.
Las stablecoins son más que una innovación financiera abstracta. Permiten a un trabajador polaco en Francia enviar sus euros a casa instantáneamente por centavos en lugar de pagar varios euros y esperar hasta dos días. Permiten a las start-ups alemanas recaudar capital de manera eficiente a través de la emisión automatizada de acciones y deuda digitales conforme, en lugar de un papeleo manual lento, costoso e inflexible.
Para desbloquear el potencial de las stablecoins, las monedas de Europa deben ser accesibles tanto a nivel nacional como internacional como euros, zlotys y coronas en la cadena. La buena noticia es que Europa tiene un marco legal probado para el efectivo digital llamado dinero electrónico, introducido en 2000. La mala noticia es que Europa se ha limitado a sí misma al envolver el dinero electrónico emitido en la cadena con una pesada capa de burocracia innecesaria.
Cómo MiCA crea barreras injustas para la innovación
El dinero electrónico es una innovación regulatoria maravillosa. Es un instrumento portador de efectivo digital para pagos. Decenas de empresas, incluyendo PayPal, Revolut y Wise, han utilizado con éxito el dinero electrónico para servir a millones de clientes en miles de millones de transacciones en línea, móviles y con tarjetas. El dinero electrónico es la forma definitiva de stablecoin, como si estuviera hecho para la economía en cadena.
Las recientemente aprobadas regulaciones de la UE sobre el Mercado de Criptoactivos (MiCA) requieren que las stablecoins sean dinero electrónico. Esto tiene mucho sentido porque el dinero electrónico precede a las blockchains y MiCA como una forma de efectivo digital “técnicamente neutral”.
Sin embargo, MiCA viola la neutralidad técnica del dinero electrónico e impone aranceles y restricciones anticompetitivas al crear requisitos adicionales para el dinero electrónico en cadena.
Por ejemplo, MiCA convierte a los bancos en Guardianes para los emisores de dinero electrónico en la cadena. A diferencia del dinero electrónico regular, que puede estar 100% protegido directamente en activos líquidos de alta calidad, como los bonos del gobierno, MiCA exige a los emisores de stablecoins que protejan al menos el 30% de los fondos de sus clientes con los bancos, lo que les obliga a compartir sus ingresos con los bancos. Esa es una tarifa directa pagadera a los bancos.
El requisito de salvaguardia de los bancos de MiCA también hace que el dinero electrónico en la cadena sea más arriesgado porque inserta a los bancos y sus balances donde no deberían estar. El mayor riesgo de mantener dinero con bancos es un arancel porque requiere que los emisores de dinero electrónico mantengan reservas más grandes.
El requisito de salvaguarda bancaria de MiCA también es ilegal. Viola directamente la directiva europea de dinero electrónico, que establece explícitamente que uno de sus objetivos clave es garantizar "una competencia justa" y "un campo de juego equilibrado" entre los emisores de dinero electrónico y los bancos. El requisito de salvaguarda bancaria de MiCA hace exactamente lo contrario: desplaza el campo de juego a favor de los bancos.
Nivelando el campo de juego
A los estadounidenses les gusta criticar las regulaciones europeas y no tienen regulaciones sobre stablecoins en vigor. No obstante, la administración Trump ha priorizado la aprobación de un proyecto de ley sobre stablecoins que imita el dinero electrónico europeo para "asegurar el dominio internacional del dólar estadounidense [and] y aumentar el uso del dólar estadounidense de forma digital".
Mientras tanto, la UE se está perjudicando a sí misma al hacer que las regulaciones de dinero electrónico probadas y comprobadas sean más anticompetitivas, costosas y arriesgadas para las stablecoins europeas. Como dice Draghi: "Se necesita un cambio fundamental en la mentalidad".
La solución es simple. En primer lugar, la UE debería eliminar todos los requisitos específicos de blockchain para el dinero electrónico y deshacerse de la innecesaria burocracia de las regulaciones de MiCA, que en su mayoría son sensatas.
En segundo lugar, el BCE ( y otros bancos centrales de la UE ) deberían nivelar aún más el campo de juego entre los bancos y los emisores de dinero electrónico.
¿Cómo? El BCE ha otorgado recientemente a las fintechs no bancarias, incluidos los emisores de dinero electrónico, acceso directo a los sistemas de pago del BCE. Esto ayuda a los emisores de dinero electrónico al darles acceso directo a los mismos sistemas de pago centrales que los bancos.
El BCE debería dar un paso más y otorgar a los emisores de dinero electrónico acceso directo a sus instalaciones de salvaguarda. Los principales economistas del FMI ya han propuesto esta idea. Eso eliminaría a todos los Gatekeepers innecesarios y tarifas entre el BCE y los emisores de stablecoins en euros y ayudaría a desbloquear todo el potencial de la economía en cadena para Europa y el euro.
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Europa está saboteando su dinero digital
Lo siguiente es una publicación de invitado y opinión de Sveinn Valfells, cofundador de Monerium.
Mario Draghi tiene razón. Europa se sabotea a sí misma con tarifas sustanciales, incluidas las regulaciones sobre "la parte más innovadora del sector servicios – digital". La Unión Europea ha hecho exactamente eso al crear tarifas sobre stablecoins, una forma práctica de dinero digital que podría tener un impacto positivo significativo en el PIB.
La Promesa de los Stablecoins para Europa
Las stablecoins son dinero digital en blockchains: dólares, euros o libras en forma de monedas criptográficas. Son la nueva "aplicación asesina" de fintech, efectivo programable que se mueve de persona a persona sin intermediarios, instantáneamente y prácticamente sin costo, impulsando pagos globales y aplicaciones como préstamos automatizados y trading de valores.
Las stablecoins permiten a las fintechs construir nuevas aplicaciones más rápido y más barato que nunca. Permiten "banca abierta en esteroides" en dos ocasiones al desagregar el dinero de los bancos, proveedores de pago y sus tecnologías fintech cerradas y propietarias. Son "superconductores a temperatura ambiente para los servicios financieros" que eliminan las barreras al flujo de dinero, aumentando significativamente el PIB.
Las stablecoins son más que una innovación financiera abstracta. Permiten a un trabajador polaco en Francia enviar sus euros a casa instantáneamente por centavos en lugar de pagar varios euros y esperar hasta dos días. Permiten a las start-ups alemanas recaudar capital de manera eficiente a través de la emisión automatizada de acciones y deuda digitales conforme, en lugar de un papeleo manual lento, costoso e inflexible.
Para desbloquear el potencial de las stablecoins, las monedas de Europa deben ser accesibles tanto a nivel nacional como internacional como euros, zlotys y coronas en la cadena. La buena noticia es que Europa tiene un marco legal probado para el efectivo digital llamado dinero electrónico, introducido en 2000. La mala noticia es que Europa se ha limitado a sí misma al envolver el dinero electrónico emitido en la cadena con una pesada capa de burocracia innecesaria.
Cómo MiCA crea barreras injustas para la innovación
El dinero electrónico es una innovación regulatoria maravillosa. Es un instrumento portador de efectivo digital para pagos. Decenas de empresas, incluyendo PayPal, Revolut y Wise, han utilizado con éxito el dinero electrónico para servir a millones de clientes en miles de millones de transacciones en línea, móviles y con tarjetas. El dinero electrónico es la forma definitiva de stablecoin, como si estuviera hecho para la economía en cadena.
Las recientemente aprobadas regulaciones de la UE sobre el Mercado de Criptoactivos (MiCA) requieren que las stablecoins sean dinero electrónico. Esto tiene mucho sentido porque el dinero electrónico precede a las blockchains y MiCA como una forma de efectivo digital “técnicamente neutral”.
Sin embargo, MiCA viola la neutralidad técnica del dinero electrónico e impone aranceles y restricciones anticompetitivas al crear requisitos adicionales para el dinero electrónico en cadena.
Por ejemplo, MiCA convierte a los bancos en Guardianes para los emisores de dinero electrónico en la cadena. A diferencia del dinero electrónico regular, que puede estar 100% protegido directamente en activos líquidos de alta calidad, como los bonos del gobierno, MiCA exige a los emisores de stablecoins que protejan al menos el 30% de los fondos de sus clientes con los bancos, lo que les obliga a compartir sus ingresos con los bancos. Esa es una tarifa directa pagadera a los bancos.
El requisito de salvaguardia de los bancos de MiCA también hace que el dinero electrónico en la cadena sea más arriesgado porque inserta a los bancos y sus balances donde no deberían estar. El mayor riesgo de mantener dinero con bancos es un arancel porque requiere que los emisores de dinero electrónico mantengan reservas más grandes.
El requisito de salvaguarda bancaria de MiCA también es ilegal. Viola directamente la directiva europea de dinero electrónico, que establece explícitamente que uno de sus objetivos clave es garantizar "una competencia justa" y "un campo de juego equilibrado" entre los emisores de dinero electrónico y los bancos. El requisito de salvaguarda bancaria de MiCA hace exactamente lo contrario: desplaza el campo de juego a favor de los bancos.
Nivelando el campo de juego
A los estadounidenses les gusta criticar las regulaciones europeas y no tienen regulaciones sobre stablecoins en vigor. No obstante, la administración Trump ha priorizado la aprobación de un proyecto de ley sobre stablecoins que imita el dinero electrónico europeo para "asegurar el dominio internacional del dólar estadounidense [and] y aumentar el uso del dólar estadounidense de forma digital".
Mientras tanto, la UE se está perjudicando a sí misma al hacer que las regulaciones de dinero electrónico probadas y comprobadas sean más anticompetitivas, costosas y arriesgadas para las stablecoins europeas. Como dice Draghi: "Se necesita un cambio fundamental en la mentalidad".
La solución es simple. En primer lugar, la UE debería eliminar todos los requisitos específicos de blockchain para el dinero electrónico y deshacerse de la innecesaria burocracia de las regulaciones de MiCA, que en su mayoría son sensatas.
En segundo lugar, el BCE ( y otros bancos centrales de la UE ) deberían nivelar aún más el campo de juego entre los bancos y los emisores de dinero electrónico.
¿Cómo? El BCE ha otorgado recientemente a las fintechs no bancarias, incluidos los emisores de dinero electrónico, acceso directo a los sistemas de pago del BCE. Esto ayuda a los emisores de dinero electrónico al darles acceso directo a los mismos sistemas de pago centrales que los bancos.
El BCE debería dar un paso más y otorgar a los emisores de dinero electrónico acceso directo a sus instalaciones de salvaguarda. Los principales economistas del FMI ya han propuesto esta idea. Eso eliminaría a todos los Gatekeepers innecesarios y tarifas entre el BCE y los emisores de stablecoins en euros y ayudaría a desbloquear todo el potencial de la economía en cadena para Europa y el euro.
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