¿Qué hay detrás de la "obsesión" de Trump con la reducción de tasas de interés: ¿qué es lo que realmente le preocupa?

Autor: Jin10

El presidente de EE. UU., Donald Trump, espera que la Reserva Federal reduzca drásticamente las tasas de interés a corto plazo al 1%. Este nivel de recorte de tasas normalmente solo ocurre en situaciones de emergencia, como una recesión repentina o pánico financiero. ¿Qué es lo que realmente le preocupa a Trump?

Actualmente, la tasa de interés de política a corto plazo en Estados Unidos es de aproximadamente 4.25%, mientras que el nivel promedio histórico es de 4.6%. La Reserva Federal ajusta las tasas de interés para gestionar la inflación y mantener la salud económica. Si la inflación se alivia, la Reserva Federal podría reducir las tasas a alrededor del 3.5% en el próximo año.

Pero la propia política arancelaria de Trump se ha convertido en un obstáculo. Al imponer nuevos impuestos sobre los productos importados, Trump ha aumentado los costos para las empresas y los consumidores. La mayoría de los economistas creen que estos aranceles impulsarán la inflación a un aumento de aproximadamente 1 punto porcentual, de un 2.4% actual a un 3.5% o ligeramente más.

Trump parece no estar preocupado por la inflación, a pesar de que prometió "reducir drásticamente los precios" durante su campaña presidencial el año pasado. Durante meses, ha estado instando a Powell a recortar las tasas, primero pidiendo una reducción del 1%, luego del 2%, y ahora incluso más del 3%. Jim Bianco de Bianco Research bromeó recientemente en las redes sociales: "Después del 4 de julio, podría estar pidiendo tasas de interés negativas."

La Reserva Federal generalmente reduce las tasas de interés cuando considera que la inflación está controlada y la economía necesita estímulo. Las tasas más bajas hacen que los préstamos sean más baratos, lo que estimula el gasto y la inversión. En condiciones normales, la Reserva Federal suele reducir las tasas de interés gradualmente, bajando 25 puntos básicos cada pocos meses. Pero cuando es necesario, la Reserva Federal también puede reducir las tasas de manera agresiva. Por ejemplo, durante la Gran Recesión de 2007 a 2009, la Reserva Federal redujo las tasas en casi 5 puntos porcentuales en 15 meses; cuando estalló la pandemia de COVID-19 y provocó una recesión repentina en 2020, la Reserva Federal redujo las tasas en 1.5 puntos porcentuales en dos meses.

Un recorte de tasas de interés de más de 25 puntos básicos generalmente significa que hay problemas económicos. La magnitud de recorte de tasas que pide Trump es comparable a la de tiempos de recesión. Rick Newman de Yahoo Finanzas dijo: "Seguramente alguien le ha dicho que estamos en serios problemas."

Los asesores económicos de Trump, incluido el secretario del Tesoro Mnuchin y el economista de la Casa Blanca Hassett, tienen una actitud optimista hacia la economía, que es parte de su trabajo. Pero pueden estar preocupados, como muchos economistas e inversores: la economía parece estar desacelerándose, el mercado laboral es débil, la deuda nacional ha crecido a niveles insostenibles y la política arancelaria de Trump tiene más desventajas que ventajas.

Trump abogó por reducir las tasas de interés durante sus dos mandatos presidenciales para disminuir los costos de endeudamiento federal. Frecuentemente hablaba de "refinanciar" la deuda del gobierno, que era una táctica que usaba a menudo como desarrollador inmobiliario.

En los últimos años, las tasas de interés relativamente bajas han hecho que la tasa de interés promedio de la deuda gubernamental disminuya del 5% en 2007 al 1.6% en 2022. Al igual que otros prestatarios, el gobierno se benefició de las agresivas reducciones de tasas de la Reserva Federal en 2020. Pero hoy en día, la tasa promedio de préstamo del gobierno ha rebotado al 3.3%, mientras que el déficit federal se ha expandido a casi 2 billones de dólares al año. El pago anual de intereses de la deuda ha superado ya el billón de dólares, convirtiéndose en el segundo mayor gasto federal después de la seguridad social.

Trump no es un halcón fiscal. La ley de reducción de impuestos que está promoviendo en el Congreso aumentará la deuda nacional en aproximadamente 4 billones de dólares, y para finales de esta década, el total de la deuda superará los 40 billones de dólares. Pero Trump debería entender que pronto habrá un presidente que tendrá que enfrentar las consecuencias de una enorme deuda nacional, y esa persona podría ser él.

El martes, Trump publicó en "Truth Social": "Republicanos, esta 'hermosa gran ley' podría ser la más grande y más importante de la historia, proporciona la mayor reducción de impuestos y seguridad fronteriza de todos los tiempos, crea millones de empleos, aumenta el presupuesto militar y los beneficios para los veteranos, y mucho más. ¡Si esta ley no se aprueba, resultará en el aumento de impuestos más grande de la historia del 68%!!!"

Ya hay señales de que el aumento de la deuda federal está sacudiendo los mercados financieros. Las tres principales agencias de calificación han rebajado la calificación crediticia de EE. UU. Este año, las tasas de interés a largo plazo son más altas de lo que deberían, lo cual es una manifestación típica cuando el mercado no puede absorber demasiada deuda. Esto ha llevado a la debilidad del dólar y ha desencadenado una tendencia de "venta de activos estadounidenses", haciendo que los activos extranjeros sean más atractivos que los activos estadounidenses.

Si Trump logra su objetivo, una drástica reducción de tasas de interés claramente disminuirá el costo de endeudamiento del gobierno. Pero esto no ayuda a resolver el problema fundamental: la deuda es demasiado alta, mientras que el derroche del Congreso permanece sin respuesta.

Trump podría estar preocupado por la desaceleración económica: el PIB del primer trimestre mostró un crecimiento negativo. Las vacantes laborales han disminuido y la confianza del consumidor sigue siendo baja (como siempre), lo que intensifica la preocupación de los estadounidenses sobre el mercado laboral. Si la economía realmente se debilita, la Reserva Federal sin duda bajará las tasas en algún momento, pero nunca de manera tan agresiva como Trump lo exige.

El analista bancario Chris Whalen considera que la Reserva Federal podría eventualmente reducir las tasas de interés a corto plazo del 4.25% actual al 3%. Pero también opina que, debido al gasto adicional en déficit causado por la ley de reducción de impuestos de Trump, es más probable que las tasas de interés a largo plazo de los préstamos hipotecarios y otros préstamos de consumo y comerciales aumenten en lugar de disminuir. Esto podría llevar a un escenario de estanflación: estancamiento del crecimiento, mientras que la inflación y las tasas de interés se mantienen altas, lo que genera un mayor descontento entre los votantes.

Otra razón para la postura agresiva de tasas de interés de Trump podría ser: está buscando un chivo expiatorio para un posible fracaso. Ataca frecuentemente a Powell, llamándolo "idiota", "tonto" y "mulo obstinado", claramente culpando por adelantado a problemas económicos que podrían surgir en el futuro. Si la inflación se dispara, la tasa de desempleo aumenta o el sentimiento del consumidor sigue siendo bajo, Trump podría decir que todo es culpa de Powell—porque no recortó las tasas a tiempo y no escuchó al "presidente más inteligente".

La mayoría de los economistas creen que las tasas de interés a corto plazo de la Reserva Federal están en un nivel razonable. Casi nadie predice que habrá una situación catastrófica que requiera una drástica reducción de tasas de emergencia. Se cree ampliamente que, si la economía se debilita aún más, la Reserva Federal tomará medidas, pero nunca actuará a petición de la Casa Blanca.