Actions stratégiques, mouvement à la baisse de 6% ─ La stratégie financière de Bitcoin est remise en question, entraînant la baisse des principales cryptoactifs | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Les actions de la société Strategy dirigée par Michael Saylor ont chuté de 6 % le 23 mai, sous-performant le mouvement à la baisse beaucoup plus modéré du prix du Bitcoin.
Les actions d'autres entreprises adoptant une stratégie financière Bitcoin sont en déclin plus marqué que ce que suggère le mouvement à la baisse du Bitcoin.
Alors que les participants au marché discutent de la question de savoir si les actions des entreprises utilisant un effet de levier pour acquérir des Bitcoin pourraient devenir un risque de marché plus large, un tel mouvement se produit.
Les titres liés aux cryptoactifs (cryptomonnaies) ont stagné le 23 mai. En particulier, des entreprises comme Strategy et Semler Scientific, qui adoptent des stratégies financières basées sur Bitcoin, ont chuté d'environ 6 %, bien que le Bitcoin (BTC) n'ait baissé que de un peu plus de 2 %. MetaPlanet, coté au Japon, a enregistré une baisse de 24 %.
Les actions de stratégie, qui ont été échangées à 376 dollars tôt dans l'après-midi du 23, sont inférieures de plus de 30 % au prix record atteint fin 2024, bien que le Bitcoin ait atteint un nouveau sommet historique cette semaine.
Ce mouvement à la baisse est survenu alors que le débat se poursuivait sur les réseaux sociaux concernant la durabilité de la stratégie d'achat de Bitcoin de Michael Saylor (et des personnes qui suivent sa stratégie).
« Cette semaine, les actions des entreprises de stratégie financière Bitcoin sont incroyables. » a déclaré lowstrife, un utilisateur de Twitter Bitcoin avec de nombreux abonnés, en ajoutant : « Strategy, Metaplanet, Twenty One, Nakamoto. »
« Je pense que leur stratégie de levier nuisible est la pire chose qui soit arrivée au Bitcoin et à ce que représente le Bitcoin. »
Selon M. lowstrife, l'ingénierie financière adoptée par des entreprises comme Strategy et d'autres entreprises de stratégie financière Bitcoin pour accumuler plus de Bitcoin est essentiellement basée sur un indicateur appelé mNAV, qui compare l'évaluation des entreprises et la valeur nette des actifs (dans ce cas, la valeur des Bitcoin détenus), ce qui pose problème.
Tant que le mNAV dépasse 1.0, les entreprises peuvent continuer à augmenter leur capital et à acheter des Bitcoin. En effet, les investisseurs montrent un intérêt à payer une prime pour une exposition relative aux actions des entreprises en fonction de leur quantité de Bitcoin détenue.
Cependant, si le mNAV tombe en dessous de ce niveau, la valeur de l'entreprise devient encore plus faible que la valeur de ses actifs détenus. Cela pourrait entraîner de graves problèmes pour l'entreprise concernant sa capacité à lever des fonds ou à payer, par exemple, des dividendes sur les obligations convertibles ou les actions privilégiées émises.
L'ombre de GBTC
Quelque chose de similaire est arrivé à la fiducie bitcoin de Grayscale, GBTC, avant qu’elle ne se convertisse en un fonds négocié en bourse (ETF). Le fonds d’investissement à capital fixe GBTC s’est négocié à une prime de plus en plus élevée par rapport à sa valeur liquidative pendant le marché haussier de 2020-2021, les investisseurs institutionnels recherchant une exposition rapide au bitcoin.
Cependant, lorsque le prix se met à mouvement à la baisse, cette prime se transforme en une forte remise, débutant avec Three Arrows Capital et entraînant finalement une faillite en chaîne jusqu'à FTX.
En raison de la pression de vente qui en a résulté, le Bitcoin est tombé de son plus haut historique de 69 000 $ à seulement 15 000 $ en l'espace d'un an.
« Comme pour le GBTC d'autrefois, il s'agit maintenant de déterminer combien de Bitcoin ces véhicules d'accès vont ramasser et quand ils vont exploser et tout recracher », a déclaré Nic Carter, partenaire de Castle Island Ventures, en réponse à un fil de discussion de lowstrife.
Ce fil de discussion a également reçu des réponses de partisans de la société Strategy, parmi lesquelles se trouvait le commentaire suivant de Adam Back, un vétéran du Bitcoin et CEO de Blockstream.
« Si mNAV < 1.0, vous pouvez vendre des Bitcoins et racheter des actions de stratégie, augmentant ainsi le BTC/actions. Alternativement, vous pouvez également éviter une telle situation en l'anticipant. Quoi qu'il en soit, il n'y a pas de problème. »
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Actions stratégiques, mouvement à la baisse de 6% ─ La stratégie financière de Bitcoin est remise en question, entraînant la baisse des principales cryptoactifs | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Les titres liés aux cryptoactifs (cryptomonnaies) ont stagné le 23 mai. En particulier, des entreprises comme Strategy et Semler Scientific, qui adoptent des stratégies financières basées sur Bitcoin, ont chuté d'environ 6 %, bien que le Bitcoin (BTC) n'ait baissé que de un peu plus de 2 %. MetaPlanet, coté au Japon, a enregistré une baisse de 24 %.
Les actions de stratégie, qui ont été échangées à 376 dollars tôt dans l'après-midi du 23, sont inférieures de plus de 30 % au prix record atteint fin 2024, bien que le Bitcoin ait atteint un nouveau sommet historique cette semaine.
Ce mouvement à la baisse est survenu alors que le débat se poursuivait sur les réseaux sociaux concernant la durabilité de la stratégie d'achat de Bitcoin de Michael Saylor (et des personnes qui suivent sa stratégie).
« Cette semaine, les actions des entreprises de stratégie financière Bitcoin sont incroyables. » a déclaré lowstrife, un utilisateur de Twitter Bitcoin avec de nombreux abonnés, en ajoutant : « Strategy, Metaplanet, Twenty One, Nakamoto. »
« Je pense que leur stratégie de levier nuisible est la pire chose qui soit arrivée au Bitcoin et à ce que représente le Bitcoin. »
Selon M. lowstrife, l'ingénierie financière adoptée par des entreprises comme Strategy et d'autres entreprises de stratégie financière Bitcoin pour accumuler plus de Bitcoin est essentiellement basée sur un indicateur appelé mNAV, qui compare l'évaluation des entreprises et la valeur nette des actifs (dans ce cas, la valeur des Bitcoin détenus), ce qui pose problème.
Tant que le mNAV dépasse 1.0, les entreprises peuvent continuer à augmenter leur capital et à acheter des Bitcoin. En effet, les investisseurs montrent un intérêt à payer une prime pour une exposition relative aux actions des entreprises en fonction de leur quantité de Bitcoin détenue.
Cependant, si le mNAV tombe en dessous de ce niveau, la valeur de l'entreprise devient encore plus faible que la valeur de ses actifs détenus. Cela pourrait entraîner de graves problèmes pour l'entreprise concernant sa capacité à lever des fonds ou à payer, par exemple, des dividendes sur les obligations convertibles ou les actions privilégiées émises.
L'ombre de GBTC
Quelque chose de similaire est arrivé à la fiducie bitcoin de Grayscale, GBTC, avant qu’elle ne se convertisse en un fonds négocié en bourse (ETF). Le fonds d’investissement à capital fixe GBTC s’est négocié à une prime de plus en plus élevée par rapport à sa valeur liquidative pendant le marché haussier de 2020-2021, les investisseurs institutionnels recherchant une exposition rapide au bitcoin.
Cependant, lorsque le prix se met à mouvement à la baisse, cette prime se transforme en une forte remise, débutant avec Three Arrows Capital et entraînant finalement une faillite en chaîne jusqu'à FTX.
En raison de la pression de vente qui en a résulté, le Bitcoin est tombé de son plus haut historique de 69 000 $ à seulement 15 000 $ en l'espace d'un an.
« Comme pour le GBTC d'autrefois, il s'agit maintenant de déterminer combien de Bitcoin ces véhicules d'accès vont ramasser et quand ils vont exploser et tout recracher », a déclaré Nic Carter, partenaire de Castle Island Ventures, en réponse à un fil de discussion de lowstrife.
Ce fil de discussion a également reçu des réponses de partisans de la société Strategy, parmi lesquelles se trouvait le commentaire suivant de Adam Back, un vétéran du Bitcoin et CEO de Blockstream.
« Si mNAV < 1.0, vous pouvez vendre des Bitcoins et racheter des actions de stratégie, augmentant ainsi le BTC/actions. Alternativement, vous pouvez également éviter une telle situation en l'anticipant. Quoi qu'il en soit, il n'y a pas de problème. »
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