Croyez-le ou non, DeFi a un problème de transparence. La transparence est l'un des piliers de la finance décentralisée, mais la transparence radicale entraîne également des coûts inattendus. Bien que cela puisse convenir aux utilisateurs de détail pseudonymes, cela crée des frictions stratégiques pour les allocateurs de capital, les acteurs institutionnels et les constructeurs de protocoles.
Résumé
La transparence a des coûts cachés : Dans le DeFi, le doxxing de portefeuille, la fuite d'alpha et l'extraction de MEV transforment l'"ouverture" en un inconvénient, compromettant la vie privée, la sécurité et la compétitivité.
Dynamiques de marché injustes : Les mempools publics permettent le frontrunning et le sandwiching, avec des bots extrayant plus de 1,9 milliard de dollars en MEV sur Ethereum — une taxe invisible pour les utilisateurs.
La confidentialité ≠ le secret : La véritable confidentialité crée des marchés plus équitables en protégeant les stratégies tout en maintenant les résultats vérifiables. Il s'agit d'efficacité, pas d'opacité.
Les preuves à connaissance zéro débloquent le solde : les ZKPs permettent des vérifications de conformité, une preuve de liquidité et une exécution privée sans exposer les portefeuilles, les stratégies ou les contreparties.
L'avenir est une confidentialité programmable : Pour attirer les institutions, DeFi doit intégrer une infrastructure axée sur la confidentialité qui équilibre réglementation, efficacité et confidentialité.
Il existe une trop grande transparence. Même au-delà des préoccupations en matière de confidentialité, le choix actuel de DeFi pour des transactions pseudonymes n'est pas l'infrastructure adéquate pour bon nombre de ces participants. La divulgation des portefeuilles, la fuite d'informations privilégiées et la MEV sont des conséquences directes d'un système où chaque mouvement est public avant qu'il ne soit final.
Le DeFi doit évoluer vers une approche où il peut soigneusement équilibrer la transparence avec la vie privée qui favorise l'efficacité du marché.
Les coûts cachés des marchés transparents
Sur les blockchains publiques, chaque transaction, stratégie et portefeuille peut être suivi en temps réel. Cela inclut les grandes positions, les flux de fonds et les routes d'arbitrage. Cela crée un nouveau terrain de jeu pour les participants du marché qui conduit à des scénarios qui n'existaient jamais auparavant dans le monde de la TradFi. Un où il y a de nouveaux risques, que beaucoup ne sont pas prêts à assumer.
Le point de départ de ces problèmes cachés est le doxxing de portefeuilles. Des adresses pseudonymes peuvent et ont été identifiées et reliées à leurs propriétaires. Il existe même des plateformes dédiées à récompenser les utilisateurs pour ce faire. Cela transforme les adresses de grande valeur en registres publics permanents d'activité et compromet leur anonymat, leur sécurité et leur stratégie concurrentielle.
Il y a aussi un coût stratégique. Au moment où un portefeuille institutionnel devient identifiable, chaque transaction devient un signal que le propriétaire de l'adresse pourrait ou non vouloir diffuser publiquement. Cela signifie que l'alpha est copié instantanément, ou que les changements de direction stratégique sont divulgués prématurément. Les stratégies on-chain comme l'arbitrage, le yield farming ou le routage de liquidité sont régulièrement clonées, sandwichées et drainées par des bots en quelques minutes. Cela crée un environnement non concurrentiel où les entreprises divulguent des secrets commerciaux dans un forum public.
Pire encore : le frontrunning et le MEV sont désormais normalisés. Les mempools publics permettent aux bots de réorganiser ou de sandwicher des transactions avant qu'elles ne soient réglées. L'écosystème Ethereum (ETH) a vu plus de 1,9 milliard de dollars de MEV extraits, ce qui a amené beaucoup à l'appeler une "taxe invisible" payée par les utilisateurs simplement pour interagir avec le système.
La confidentialité en tant qu'infrastructure de marché
Nous devons dépasser les binaires et réaliser que la vie privée ne consiste pas à compromettre la transparence. La vie privée concerne des conditions de marché équitables et, en fin de compte, l'efficacité du marché. Sans vie privée, le DeFi devient un jeu à somme nulle dominé par des bots et des extracteurs. Avec elle, le DeFi devient une couche d'infrastructure plus viable pour les institutions, les teneurs de marché et l'activité économique réelle.
Heureusement, nous avons la technologie pour créer ces nuances, et nous l'avons au niveau de l'infrastructure. L'acte d'équilibre principal pour la vie privée dans le DeFi réside dans la capacité à vérifier les résultats sans révéler les entrées, ce que permet l'infrastructure à connaissance nulle. Elle permet une découverte de prix confidentielle, une exécution équitable et une discrétion stratégique, le tout sans sacrifier la transparence.
Nous pouvons avoir des conditions de marché qui sont justes et efficaces en gardant la manière, le quoi et le quand transparents - le tout sans exposer inutilement le qui.
Une approche axée sur la confidentialité pour l'infrastructure DeFi utilisant des ZKPs débloque cet équilibre en permettant à un participant de prouver qu'une chose est vraie sans révéler les données sous-jacentes. De même, cela permet de nouveaux cas d'utilisation qui rendent la DeFi encore plus attrayante. Imaginez :
Conformité sans exposition : Prouvez l'état KYC ou l'éligibilité juridictionnelle sans partager de détails personnels.
Proof-of-liquidity : Montrer la solvabilité ou les engagements en capital sans divulguer les portefeuilles ou les soldes.
Exécution anti-front-running : Effectuer des enchères privées ou des commandes groupées où l'intention de négociation est cachée jusqu'au règlement.
Les mises à jour DeFi privées améliorent la façon dont les données circulent entre les contreparties et redéfinissent ce que signifie transiger dans l'espace ouvert.
L'adoption institutionnelle nécessite une confidentialité programmable
De nombreux utilisateurs de détail profitent déjà de ces avantages, prouvant que le DeFi privé marque la prochaine étape de l'adoption des cryptomonnaies. Nous voyons déjà l'essor des pools de trading privés et des rollups confidentiels.
Les nouveaux venus institutionnels chercheront bientôt des avantages similaires, en particulier des solutions qui simplifient la conformité avec une approche axée sur la confidentialité. De nombreux mécanismes de conformité onchain permettent aux parties de transiger en toute confiance tout en s'assurant qu'elles restent alignées réglementairement. Des modèles hybrides émergent également où la transparence est offerte là où c'est nécessaire ( pour les auditeurs, les régulateurs ou les DAOs), et la confidentialité là où ce n'est pas nécessaire ( pour les stratégies de trading, les contreparties et l'activité des portefeuilles).
La clé est de trouver le bon équilibre entre la conformité légale et la confidentialité des utilisateurs. Une approche axée sur la vie privée pour l'infrastructure DeFi fournit aux institutions les bons outils pour y parvenir et crée des dynamiques de marché saines.
Nous devons cesser de considérer la vie privée comme une menace pour la légitimité. En réalité, la vie privée est ce qui rend la légitimité évolutive. Le DeFi privé signifie protéger l'alpha, permettre une participation efficace et récompenser les participants les plus efficaces du marché en laissant les bonnes stratégies réussir dans un système ouvert. De plus, ils peuvent le faire tout en démontrant qu'ils opèrent du bon côté des réglementations.
Si nous voulons que DeFi soit plus qu'un terrain de jeu spéculatif, nous devons donner aux constructeurs et aux institutions les outils pour réellement rivaliser, et la confidentialité est le point de départ.
Rob Viglione
Rob Viglione est le co-fondateur et PDG de Horizen Labs, le studio de développement derrière plusieurs projets web3 de premier plan, notamment zkVerify, Horizen et ApeChain. Rob a servi dans l'US Air Force pendant plusieurs années et a été déployé en Afghanistan, où il a soutenu les efforts de renseignement de la Task Force des opérations spéciales. Pendant cette période, il a développé un intérêt précoce pour Bitcoin, reconnaissant ses avantages potentiels pour les pays aux économies instables. Rob s'intéresse profondément à l'évolutivité du web3, à l'efficacité de la blockchain et aux preuves à connaissance nulle. Son travail se concentre sur le développement de solutions innovantes pour les zk-rollups afin d'améliorer l'évolutivité, de créer des économies de coûts et d'accroître l'efficacité. Il détient un doctorat en finance, un MBA en finance et marketing, et une licence en physique et mathématiques appliquées. Rob siège actuellement au conseil d'administration de l'Association du commerce de la blockchain de Porto Rico.
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La DeFi privée concerne également l'efficacité du marché | Opinion
Croyez-le ou non, DeFi a un problème de transparence. La transparence est l'un des piliers de la finance décentralisée, mais la transparence radicale entraîne également des coûts inattendus. Bien que cela puisse convenir aux utilisateurs de détail pseudonymes, cela crée des frictions stratégiques pour les allocateurs de capital, les acteurs institutionnels et les constructeurs de protocoles.
Résumé
Il existe une trop grande transparence. Même au-delà des préoccupations en matière de confidentialité, le choix actuel de DeFi pour des transactions pseudonymes n'est pas l'infrastructure adéquate pour bon nombre de ces participants. La divulgation des portefeuilles, la fuite d'informations privilégiées et la MEV sont des conséquences directes d'un système où chaque mouvement est public avant qu'il ne soit final.
Le DeFi doit évoluer vers une approche où il peut soigneusement équilibrer la transparence avec la vie privée qui favorise l'efficacité du marché.
Les coûts cachés des marchés transparents
Sur les blockchains publiques, chaque transaction, stratégie et portefeuille peut être suivi en temps réel. Cela inclut les grandes positions, les flux de fonds et les routes d'arbitrage. Cela crée un nouveau terrain de jeu pour les participants du marché qui conduit à des scénarios qui n'existaient jamais auparavant dans le monde de la TradFi. Un où il y a de nouveaux risques, que beaucoup ne sont pas prêts à assumer.
Le point de départ de ces problèmes cachés est le doxxing de portefeuilles. Des adresses pseudonymes peuvent et ont été identifiées et reliées à leurs propriétaires. Il existe même des plateformes dédiées à récompenser les utilisateurs pour ce faire. Cela transforme les adresses de grande valeur en registres publics permanents d'activité et compromet leur anonymat, leur sécurité et leur stratégie concurrentielle.
Il y a aussi un coût stratégique. Au moment où un portefeuille institutionnel devient identifiable, chaque transaction devient un signal que le propriétaire de l'adresse pourrait ou non vouloir diffuser publiquement. Cela signifie que l'alpha est copié instantanément, ou que les changements de direction stratégique sont divulgués prématurément. Les stratégies on-chain comme l'arbitrage, le yield farming ou le routage de liquidité sont régulièrement clonées, sandwichées et drainées par des bots en quelques minutes. Cela crée un environnement non concurrentiel où les entreprises divulguent des secrets commerciaux dans un forum public.
Pire encore : le frontrunning et le MEV sont désormais normalisés. Les mempools publics permettent aux bots de réorganiser ou de sandwicher des transactions avant qu'elles ne soient réglées. L'écosystème Ethereum (ETH) a vu plus de 1,9 milliard de dollars de MEV extraits, ce qui a amené beaucoup à l'appeler une "taxe invisible" payée par les utilisateurs simplement pour interagir avec le système.
La confidentialité en tant qu'infrastructure de marché
Nous devons dépasser les binaires et réaliser que la vie privée ne consiste pas à compromettre la transparence. La vie privée concerne des conditions de marché équitables et, en fin de compte, l'efficacité du marché. Sans vie privée, le DeFi devient un jeu à somme nulle dominé par des bots et des extracteurs. Avec elle, le DeFi devient une couche d'infrastructure plus viable pour les institutions, les teneurs de marché et l'activité économique réelle.
Heureusement, nous avons la technologie pour créer ces nuances, et nous l'avons au niveau de l'infrastructure. L'acte d'équilibre principal pour la vie privée dans le DeFi réside dans la capacité à vérifier les résultats sans révéler les entrées, ce que permet l'infrastructure à connaissance nulle. Elle permet une découverte de prix confidentielle, une exécution équitable et une discrétion stratégique, le tout sans sacrifier la transparence.
Nous pouvons avoir des conditions de marché qui sont justes et efficaces en gardant la manière, le quoi et le quand transparents - le tout sans exposer inutilement le qui.
Une approche axée sur la confidentialité pour l'infrastructure DeFi utilisant des ZKPs débloque cet équilibre en permettant à un participant de prouver qu'une chose est vraie sans révéler les données sous-jacentes. De même, cela permet de nouveaux cas d'utilisation qui rendent la DeFi encore plus attrayante. Imaginez :
Les mises à jour DeFi privées améliorent la façon dont les données circulent entre les contreparties et redéfinissent ce que signifie transiger dans l'espace ouvert.
L'adoption institutionnelle nécessite une confidentialité programmable
De nombreux utilisateurs de détail profitent déjà de ces avantages, prouvant que le DeFi privé marque la prochaine étape de l'adoption des cryptomonnaies. Nous voyons déjà l'essor des pools de trading privés et des rollups confidentiels.
Les nouveaux venus institutionnels chercheront bientôt des avantages similaires, en particulier des solutions qui simplifient la conformité avec une approche axée sur la confidentialité. De nombreux mécanismes de conformité onchain permettent aux parties de transiger en toute confiance tout en s'assurant qu'elles restent alignées réglementairement. Des modèles hybrides émergent également où la transparence est offerte là où c'est nécessaire ( pour les auditeurs, les régulateurs ou les DAOs), et la confidentialité là où ce n'est pas nécessaire ( pour les stratégies de trading, les contreparties et l'activité des portefeuilles).
La clé est de trouver le bon équilibre entre la conformité légale et la confidentialité des utilisateurs. Une approche axée sur la vie privée pour l'infrastructure DeFi fournit aux institutions les bons outils pour y parvenir et crée des dynamiques de marché saines.
Nous devons cesser de considérer la vie privée comme une menace pour la légitimité. En réalité, la vie privée est ce qui rend la légitimité évolutive. Le DeFi privé signifie protéger l'alpha, permettre une participation efficace et récompenser les participants les plus efficaces du marché en laissant les bonnes stratégies réussir dans un système ouvert. De plus, ils peuvent le faire tout en démontrant qu'ils opèrent du bon côté des réglementations.
Si nous voulons que DeFi soit plus qu'un terrain de jeu spéculatif, nous devons donner aux constructeurs et aux institutions les outils pour réellement rivaliser, et la confidentialité est le point de départ.
Rob Viglione
Rob Viglione est le co-fondateur et PDG de Horizen Labs, le studio de développement derrière plusieurs projets web3 de premier plan, notamment zkVerify, Horizen et ApeChain. Rob a servi dans l'US Air Force pendant plusieurs années et a été déployé en Afghanistan, où il a soutenu les efforts de renseignement de la Task Force des opérations spéciales. Pendant cette période, il a développé un intérêt précoce pour Bitcoin, reconnaissant ses avantages potentiels pour les pays aux économies instables. Rob s'intéresse profondément à l'évolutivité du web3, à l'efficacité de la blockchain et aux preuves à connaissance nulle. Son travail se concentre sur le développement de solutions innovantes pour les zk-rollups afin d'améliorer l'évolutivité, de créer des économies de coûts et d'accroître l'efficacité. Il détient un doctorat en finance, un MBA en finance et marketing, et une licence en physique et mathématiques appliquées. Rob siège actuellement au conseil d'administration de l'Association du commerce de la blockchain de Porto Rico.