Stablecoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya semakin meningkat. Dari model penyimpanan terpusat di awal, hingga kini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma di atas rantai, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan untuk stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga berkembang dengan cepat, mendorong terbentuknya pola baru di mana berbagai model dapat coexist, bersaing, dan berkolaborasi.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar yang sederhana, melainkan tentang "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di atas rantai" yang merupakan kompetisi yang mendalam. Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, secara sistematis menguraikan mekanisme operasi proyek-proyek utama, kinerja pasar dan aktivitas di atas rantai, serta lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami secara efektif tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
Total nilai pasar stabilcoin global dan tren pertumbuhan
Hingga 26 Mei 2025, total kapitalisasi pasar stabilcoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, tumbuh sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 juta USD pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang sangat pesat. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi cepat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisinya yang semakin tidak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi.
Pada tahun 2025, pasar stablecoin tetap mempertahankan pertumbuhan yang cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini mencakup 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengukuhkan posisi inti pasar mereka.
Tabel di bawah ini menunjukkan data tahunan dan pertumbuhan nilai pasar stablecoin dari 2019 hingga 2025:
Wawasan Tren:
2019-2022: Nilai pasar stablecoin meningkat dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, tumbuh 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, peningkatan permintaan pembayaran lintas batas, dan permintaan lindung nilai di pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh runtuhnya TerraUSD dan pengetatan regulasi kripto global.
2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan ekspansi aplikasi DeFi yang berkelanjutan.
Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini
Lingkungan Keuangan Makro:
Dalam konteks tekanan inflasi global dan meningkatnya gejolak di pasar keuangan, permintaan investor terhadap "uang di atas rantai" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "uang di atas rantai", yang memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto bergejolak secara drastis, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keunggulan biaya:
Beberapa blockchain publik yang efisien seperti Tron secara signifikan mengurangi biaya transaksi, transfer USDT di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna transaksi. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga mendorong pengembangan skenario penggunaan stablecoin karena karakteristiknya yang cepat dan biaya rendah.
Lembaga Mengadopsi Peningkatan:
Pada tahun 2024, BlackRock menerbitkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan dengan USDC, untuk menjelajahi aset seperti obligasi dan real estat di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan OKG Research: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun USD pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun USD, dan total transaksi tahunan mungkin melebihi 100 triliun USD. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan setara dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan mengambil posisi dasar struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dari segi kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi media penting untuk pembayaran digital dan peredaran aset.
Permintaan DeFi Mendorong:
Bank Citi menunjukkan bahwa stablecoin adalah "gerbang utama" DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan nilai dan transaksi. Laporan Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga volume transaksi di blockchain, secara luas digunakan dalam peminjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan penambangan. Pertumbuhan TVL beberapa protokol DeFi teratas diperkirakan sekitar 30% pada tahun 2024, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan umum AS 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar USD, yang semakin membuktikan perannya yang penting dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Peta Persaingan
Konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, dengan nilai pasar Tether mencapai 1503,35 miliar USD, berkontribusi sebesar 61,27%; nilai pasar USD Coin mencapai 608,22 miliar USD, berkontribusi sebesar 24,79%. Kedua koin tersebut memiliki pangsa pasar gabungan yang mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang muncul secara bertahap bangkit dan menantang posisi dominan. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs tumbuh dari $146 juta pada awal 2024 menjadi $4,889 juta, mengalami peningkatan lebih dari 334 kali lipat, menjadi stablecoin dengan pertumbuhan tercepat. Selain itu, USD1 dan USD0 juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek, belum cukup untuk menggoyangkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama berlangsung di antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan keunggulan dalam transparansi dan kepatuhan di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah nilai pasar sebesar 30 miliar USD pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin Terdesentralisasi: USDE menjadi pasangan perdagangan yang populer di DEX tertentu pada tahun 2024 melalui mekanisme sintetis dolar dan model pendapatan asli, dengan jumlah kunci yang meningkat 50%, dan dengan cepat muncul dalam ekosistem DeFi; sedangkan DAI bergantung pada pengelolaan terdesentralisasi MakerDAO, menarik pengguna DeFi, tetapi memiliki skala yang lebih kecil, hanya 3,631 miliar dolar.
Stablecoin yang muncul: USD1 dengan dukungan institusi cepat berkembang menjadi 2,133 juta USD; USD0 menarik pengguna melalui mekanisme insentif DeFi, dengan kapitalisasi pasar mencapai 641 juta USD.
Lainnya: Kejatuhan TerraUSD pada tahun 2022 menyebabkan krisis kepercayaan pada stablecoin algoritmik, mendorong pasar untuk condong ke stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga USDC mengalami peningkatan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar yang berbasis Ethereum, dikembangkan oleh Ethena Labs, dengan menggunakan Ethereum yang dipertaruhkan sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai netral delta untuk mempertahankan keterkaitannya dengan dolar. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme Pendapatan Inovatif
USDE melalui fungsi "obligasi internet", memberikan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, yang berasal dari imbal hasil staking stETH dan selisih tarif biaya modal di pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan imbal hasil serupa.
Integrasi Mendalam Ekosistem DeFi
Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam pinjaman tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Sebuah platform data menunjukkan bahwa jumlah terkunci USDE di suatu DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya dalam ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan tahan sensor
Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di kalangan pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terbatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar
Seiring dengan ekspansi ekosistem DeFi dan cryptocurrency, permintaan akan stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi, memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerjasama Institusi
Kerjasama Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto dan bursa terkenal meningkatkan kepercayaan pasar dan likuiditas USDE.
Pemasaran dan Keterlibatan Komunitas
Ethena Labs dengan strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang, mendorong adopsi USDE.
Tantangan stablecoin baru
USD1: USD1 yang diterbitkan oleh World Liberty Financial, dengan kapitalisasi pasar 2,133 juta USD, berada di peringkat ke-7, dan kapitalisasi pasarnya melonjak dari 128 juta USD menjadi 2,133 juta USD dalam waktu hanya satu minggu, dengan momentum pertumbuhan yang sangat cepat.
WLFI memiliki hubungan dengan keluarga Trump, memperoleh investasi sebesar 200 juta USD dari beberapa lembaga, yang memperkuat dukungan institusi. Sebuah laporan menunjukkan bahwa USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah Pakistan, yang lebih lanjut meningkatkan pengaruh pasar.
USD1 melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat menimbulkan risiko regulasi.
USD0: USD0 yang diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar sebesar 641 juta USD, menduduki peringkat ke-12. Sebuah platform memperkenalkan bahwa ia menarik pengguna melalui mekanisme insentif token USUAL, yang memungkinkan pemegang untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi pendapatan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah dari stablecoin dan potensi keuntungan DeFi, menarik pengguna yang fokus pada inovasi desentralisasi.
Posisi unik USD0 dalam ekosistem DeFi memberikannya potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini melakukan analisis sistematis dan perbandingan terhadap lima stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar dari dimensi struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Likuiditas dan distribusi pasangan perdagangan
USDT, USDC, dan stablecoin utama lainnya memiliki likuiditas yang sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam tersedia di sebagian besar bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, dan lainnya; sementara stablecoin baru pada awalnya terutama diluncurkan di blockchain tertentu dan beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan nol biaya untuk USDT, lebih lanjut meningkatkan volume dan likuiditas perdagangan USDT di jaringan tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
Transparansi Cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam menilai kepercayaan terhadap stablecoin. Berikut adalah analisis mendetail tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
USDT:
Kondisi cadangan: diklaim didukung oleh kas, simpanan bank, obligasi pemerintah jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: Laporan cadangan dirilis setiap kuartal, tetapi telah dipertanyakan selama bertahun-tahun, beberapa laporan menunjukkan struktur cadangan yang kompleks, dan sebagian aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023, Tether dituduh menyertakan surat berharga komersial dalam cadangannya, yang memicu kekhawatiran pasar.
Risiko: Telah beberapa kali menghadapi penyelidikan regulasi karena masalah transparansi cadangan.
USDC:
Kondisi cadangan: Didukung oleh uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diawasi.
Transparansi: laporan cadangan yang diaudit dirilis setiap bulan, transparansi tinggi, dan tingkat kepercayaan pasar yang kuat. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan melebihi 60 miliar USD, semuanya dalam bentuk kas dan obligasi pemerintah.
Risiko: bergantung pada sistem keuangan tradisional, dipengaruhi oleh ekonomi makro dan kebijakan regulasi.
USDE:
Kondisi cadangan: Dolar sintetis, berdasarkan stETH sebagai jaminan, dan mempertahankan nilai melalui strategi lindung nilai delta netral dari protokol DeFi.
Transparansi: sepenuhnya berbasis blockchain, cadangan dan mekanisme transparan, pengguna dapat memverifikasi di platform DeFi. Misalnya, pada Mei 2025, aset jaminan USDE dipublikasikan di blockchain, menunjukkan rasio jaminan stETH yang melebihi
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GraphGuru
· 07-09 23:47
Yang baru stabil adalah raja yang dapat merebut pasar.
Lihat AsliBalas0
MetadataExplorer
· 07-08 21:43
Pertarungan stablecoin baru saja dimulai, siapa yang kalah atau menang masih belum pasti.
Lihat AsliBalas0
AlwaysAnon
· 07-07 07:47
Mengapa USDT begitu diminati? Bahkan pemiliknya juga menggunakan U.
Lihat AsliBalas0
HashRatePhilosopher
· 07-07 07:42
Di sini membicarakan tatanan baru, bukankah itu modal yang mendukung di belakang?
Lihat AsliBalas0
RektRecorder
· 07-07 07:34
Bagus, usdt masih harus terus berbaring dan menghitung uang
Perubahan besar dalam pasar stablecoin: USDE muncul menantang dominasi USDT dan USDC
Stablecoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya semakin meningkat. Dari model penyimpanan terpusat di awal, hingga kini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma di atas rantai, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan untuk stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga berkembang dengan cepat, mendorong terbentuknya pola baru di mana berbagai model dapat coexist, bersaing, dan berkolaborasi.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar yang sederhana, melainkan tentang "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di atas rantai" yang merupakan kompetisi yang mendalam. Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, secara sistematis menguraikan mekanisme operasi proyek-proyek utama, kinerja pasar dan aktivitas di atas rantai, serta lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami secara efektif tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
Total nilai pasar stabilcoin global dan tren pertumbuhan
Hingga 26 Mei 2025, total kapitalisasi pasar stabilcoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, tumbuh sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 juta USD pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang sangat pesat. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi cepat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisinya yang semakin tidak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi.
Pada tahun 2025, pasar stablecoin tetap mempertahankan pertumbuhan yang cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini mencakup 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengukuhkan posisi inti pasar mereka.
Tabel di bawah ini menunjukkan data tahunan dan pertumbuhan nilai pasar stablecoin dari 2019 hingga 2025:
Wawasan Tren:
2019-2022: Nilai pasar stablecoin meningkat dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, tumbuh 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, peningkatan permintaan pembayaran lintas batas, dan permintaan lindung nilai di pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh runtuhnya TerraUSD dan pengetatan regulasi kripto global.
2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan ekspansi aplikasi DeFi yang berkelanjutan.
Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini
Lingkungan Keuangan Makro:
Dalam konteks tekanan inflasi global dan meningkatnya gejolak di pasar keuangan, permintaan investor terhadap "uang di atas rantai" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "uang di atas rantai", yang memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto bergejolak secara drastis, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keunggulan biaya:
Beberapa blockchain publik yang efisien seperti Tron secara signifikan mengurangi biaya transaksi, transfer USDT di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna transaksi. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga mendorong pengembangan skenario penggunaan stablecoin karena karakteristiknya yang cepat dan biaya rendah.
Lembaga Mengadopsi Peningkatan:
Pada tahun 2024, BlackRock menerbitkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan dengan USDC, untuk menjelajahi aset seperti obligasi dan real estat di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan OKG Research: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun USD pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun USD, dan total transaksi tahunan mungkin melebihi 100 triliun USD. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan setara dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan mengambil posisi dasar struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dari segi kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi media penting untuk pembayaran digital dan peredaran aset.
Permintaan DeFi Mendorong:
Bank Citi menunjukkan bahwa stablecoin adalah "gerbang utama" DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan nilai dan transaksi. Laporan Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga volume transaksi di blockchain, secara luas digunakan dalam peminjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan penambangan. Pertumbuhan TVL beberapa protokol DeFi teratas diperkirakan sekitar 30% pada tahun 2024, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan umum AS 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar USD, yang semakin membuktikan perannya yang penting dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Peta Persaingan
Konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, dengan nilai pasar Tether mencapai 1503,35 miliar USD, berkontribusi sebesar 61,27%; nilai pasar USD Coin mencapai 608,22 miliar USD, berkontribusi sebesar 24,79%. Kedua koin tersebut memiliki pangsa pasar gabungan yang mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang muncul secara bertahap bangkit dan menantang posisi dominan. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs tumbuh dari $146 juta pada awal 2024 menjadi $4,889 juta, mengalami peningkatan lebih dari 334 kali lipat, menjadi stablecoin dengan pertumbuhan tercepat. Selain itu, USD1 dan USD0 juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek, belum cukup untuk menggoyangkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama berlangsung di antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan keunggulan dalam transparansi dan kepatuhan di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah nilai pasar sebesar 30 miliar USD pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin Terdesentralisasi: USDE menjadi pasangan perdagangan yang populer di DEX tertentu pada tahun 2024 melalui mekanisme sintetis dolar dan model pendapatan asli, dengan jumlah kunci yang meningkat 50%, dan dengan cepat muncul dalam ekosistem DeFi; sedangkan DAI bergantung pada pengelolaan terdesentralisasi MakerDAO, menarik pengguna DeFi, tetapi memiliki skala yang lebih kecil, hanya 3,631 miliar dolar.
Stablecoin yang muncul: USD1 dengan dukungan institusi cepat berkembang menjadi 2,133 juta USD; USD0 menarik pengguna melalui mekanisme insentif DeFi, dengan kapitalisasi pasar mencapai 641 juta USD.
Lainnya: Kejatuhan TerraUSD pada tahun 2022 menyebabkan krisis kepercayaan pada stablecoin algoritmik, mendorong pasar untuk condong ke stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga USDC mengalami peningkatan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar yang berbasis Ethereum, dikembangkan oleh Ethena Labs, dengan menggunakan Ethereum yang dipertaruhkan sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai netral delta untuk mempertahankan keterkaitannya dengan dolar. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme Pendapatan Inovatif
USDE melalui fungsi "obligasi internet", memberikan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, yang berasal dari imbal hasil staking stETH dan selisih tarif biaya modal di pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan imbal hasil serupa.
Integrasi Mendalam Ekosistem DeFi
Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam pinjaman tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Sebuah platform data menunjukkan bahwa jumlah terkunci USDE di suatu DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya dalam ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan tahan sensor
Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di kalangan pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terbatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar
Seiring dengan ekspansi ekosistem DeFi dan cryptocurrency, permintaan akan stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi, memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerjasama Institusi
Kerjasama Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto dan bursa terkenal meningkatkan kepercayaan pasar dan likuiditas USDE.
Pemasaran dan Keterlibatan Komunitas
Ethena Labs dengan strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang, mendorong adopsi USDE.
Tantangan stablecoin baru
USD1: USD1 yang diterbitkan oleh World Liberty Financial, dengan kapitalisasi pasar 2,133 juta USD, berada di peringkat ke-7, dan kapitalisasi pasarnya melonjak dari 128 juta USD menjadi 2,133 juta USD dalam waktu hanya satu minggu, dengan momentum pertumbuhan yang sangat cepat.
WLFI memiliki hubungan dengan keluarga Trump, memperoleh investasi sebesar 200 juta USD dari beberapa lembaga, yang memperkuat dukungan institusi. Sebuah laporan menunjukkan bahwa USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah Pakistan, yang lebih lanjut meningkatkan pengaruh pasar.
USD1 melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat menimbulkan risiko regulasi.
USD0: USD0 yang diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar sebesar 641 juta USD, menduduki peringkat ke-12. Sebuah platform memperkenalkan bahwa ia menarik pengguna melalui mekanisme insentif token USUAL, yang memungkinkan pemegang untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi pendapatan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah dari stablecoin dan potensi keuntungan DeFi, menarik pengguna yang fokus pada inovasi desentralisasi.
Posisi unik USD0 dalam ekosistem DeFi memberikannya potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini melakukan analisis sistematis dan perbandingan terhadap lima stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar dari dimensi struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Likuiditas dan distribusi pasangan perdagangan
USDT, USDC, dan stablecoin utama lainnya memiliki likuiditas yang sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam tersedia di sebagian besar bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, dan lainnya; sementara stablecoin baru pada awalnya terutama diluncurkan di blockchain tertentu dan beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan nol biaya untuk USDT, lebih lanjut meningkatkan volume dan likuiditas perdagangan USDT di jaringan tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
Transparansi Cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam menilai kepercayaan terhadap stablecoin. Berikut adalah analisis mendetail tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
USDT:
Kondisi cadangan: diklaim didukung oleh kas, simpanan bank, obligasi pemerintah jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: Laporan cadangan dirilis setiap kuartal, tetapi telah dipertanyakan selama bertahun-tahun, beberapa laporan menunjukkan struktur cadangan yang kompleks, dan sebagian aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023, Tether dituduh menyertakan surat berharga komersial dalam cadangannya, yang memicu kekhawatiran pasar.
Risiko: Telah beberapa kali menghadapi penyelidikan regulasi karena masalah transparansi cadangan.
USDC:
Kondisi cadangan: Didukung oleh uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diawasi.
Transparansi: laporan cadangan yang diaudit dirilis setiap bulan, transparansi tinggi, dan tingkat kepercayaan pasar yang kuat. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan melebihi 60 miliar USD, semuanya dalam bentuk kas dan obligasi pemerintah.
Risiko: bergantung pada sistem keuangan tradisional, dipengaruhi oleh ekonomi makro dan kebijakan regulasi.
USDE:
Kondisi cadangan: Dolar sintetis, berdasarkan stETH sebagai jaminan, dan mempertahankan nilai melalui strategi lindung nilai delta netral dari protokol DeFi.
Transparansi: sepenuhnya berbasis blockchain, cadangan dan mekanisme transparan, pengguna dapat memverifikasi di platform DeFi. Misalnya, pada Mei 2025, aset jaminan USDE dipublikasikan di blockchain, menunjukkan rasio jaminan stETH yang melebihi