Laporan Tokenisasi Aset Fisik Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Pertumbuhan Pendapatan, Permintaan Pengguna Meningkat

Ada berbagai jenis tokenisasi aset fisik yang berbeda di blockchain (RWA), masing-masing memiliki karakteristiknya sendiri dan melayani berbagai skenario penggunaan. Meskipun stablecoin dan tokenisasi emas telah ada selama bertahun-tahun, jenis RWA lainnya seperti obligasi pemerintah AS baru-baru ini muncul dalam konteks kenaikan suku bunga. Artikel ini akan memberikan gambaran singkat tentang beberapa jenis RWA berbasis pendapatan berikut:

• Real Estat
• Kredit Pribadi
• Obligasi Negara

Catatan: Analisis berikut ini terutama berfokus pada aset-aset tokenisasi ini dan nilai pasar mereka. Tidak termasuk informasi terkait protokol dasar atau layanan pendukung yang mengelola dan memperdagangkan RWA. Selain itu, untuk menghindari menutupi pertumbuhan RWA bernilai kecil lainnya atau meremehkan pendorong RWA, laporan ini tidak mencakup stablecoin ( yang memiliki bagian nilai terbesar sebesar 125 miliar dolar AS ).

Mengintegrasikan dunia nyata dan digital

RWA dibuat oleh penerbit yang menyelesaikan satu atau lebih aktivitas berikut:

• Mendapatkan aset dunia nyata
• Mengonversi aset menjadi tokenisasi di blockchain
• Mendistribusikan token RWA kepada pengguna di blockchain

Tidak ada penerbit ( baik itu perusahaan terpusat, protokol terdesentralisasi, atau kombinasi keduanya ), RWA tidak dapat ada di blockchain.

Beberapa penerbit RWA terkemuka termasuk:

• Centrifuge( aktif menerbitkan RWA senilai 2,38 juta koin) - penerbit kredit swasta terbesar di blockchain.
• Franklin Templeton( aktif menerbitkan RWA senilai 3,1 juta dolar AS) - lembaga keuangan tradisional yang menerbitkan obligasi negara yang ditokenisasi.
• Wisdom Tree( aktif menerbitkan RWA senilai 11 juta dolar AS) - perusahaan pasar modal institusi yang menerbitkan dana pelacak obligasi negara.

Ini menyoroti situasi endorsement RWA di blockchain oleh entitas off-chain. Franklin Templeton dan WisdomTree adalah dua perusahaan keuangan tradisional yang sudah lama berdiri, dengan bisnis utama yang tidak terkait dengan cryptocurrency. Franklin Templeton memiliki sejarah 76 tahun, menyediakan berbagai produk dana untuk individu dan institusi, serta mengelola total aset senilai 1,5 triliun dolar AS. WisdomTree didirikan pada tahun 1985, menyediakan produk pertukaran yang terdiversifikasi, dan mengelola aset sebesar 959,48 miliar dolar AS.

Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan-perusahaan ini mulai mencoba RWA, melalui tokenisasi alat keuangan tradisional untuk memenuhi kebutuhan klien institusi. Meskipun masih dalam tahap awal, langkah-langkah ini memiliki potensi untuk menarik banyak pengguna baru ke dalam bidang kripto.

###收益型 RWA naik

Hingga 30 September, nilai pasar RWA mencapai 2,49 miliar dolar AS, turun 9,6% dari puncaknya 2,75 miliar dolar AS pada 19 April. Meskipun RWA terkait surat utang negara mengalami pertumbuhan yang kuat, namun dalam 18 bulan terakhir, penerbit kredit swasta yang aktif mengalami penurunan drastis dalam pinjaman, menyebabkan nilai pasar RWA berada di bawah puncak historis.

Dari 31 Januari hingga 30 September, nilai RWA non-stablecoin naik sebesar 1,05 miliar dolar AS. 855,7 juta dolar AS yang baru ditambahkan dalam tiga kuartal terakhir berasal dari obligasi pemerintah dan obligasi lainnya, real estat, dan kredit swasta.

Kredit Pribadi

Kredit pribadi adalah bentuk pinjaman yang diberikan oleh lembaga non-bank. Sejak krisis keuangan 2008, pasar kredit pribadi telah tumbuh secara signifikan karena regulasi bank yang semakin ketat. Dalam siklus suku bunga saat ini, tren ini semakin meluas. Kredit pribadi memberikan fleksibilitas kepada peminjam dan perlindungan suku bunga kepada pemberi pinjaman. Hingga Agustus 2023, nilai pasar kredit pribadi global mencapai 1,5 triliun dolar.

Dari 1 Januari hingga 30 September, nilai aktif pinjaman kredit pribadi di blockchain meningkat sebesar 210,5 juta USD (84% ). Sebagian besar pertumbuhan (74% ) berasal dari Centrifuge, yang saldo pinjaman yang belum dibayar meningkat sebesar 155,7 juta USD. Clearpool mengalami perubahan relatif terbesar dalam tiga kuartal terakhir, dengan saldo pinjaman meningkat 966% menjadi 23,96 juta USD. Clearpool telah menyalurkan lebih dari 400 juta USD dalam pinjaman kredit pribadi.

Meskipun ada kenaikan pada tahun 2023, total nilai pinjaman kredit pribadi on-chain masih 70% lebih rendah dibandingkan dengan rekor tertinggi $15,4 miliar pada 15 Mei 2022. Sementara itu, Federal Reserve secara signifikan menaikkan suku bunga, pinjaman aktif juga berkurang drastis.

Pengguna dapat memperoleh hasil yang jelas lebih tinggi dengan menyetor koin stabil untuk pinjaman kredit pribadi di blockchain dibandingkan dengan hasil menggunakan koin stabil melalui protokol peminjaman DeFi. Dalam 9 bulan pertama tahun ini, selisih suku bunga harian rata-rata antara keduanya adalah 7,7%.

Perlu dicatat bahwa kedua jenis penyimpanan ini memiliki kondisi risiko yang berbeda. Sebagian besar pinjaman dalam protokol pinjaman DeFi adalah over-collateralized, sedangkan token pinjaman kredit pribadi mungkin tidak memiliki jaminan.

real estat

Real estat adalah kategori aset berwujud, termasuk hunian, bangunan komersial, dan tanah. Ini menghasilkan aliran kas positif melalui pendapatan pasif seperti sewa, yang sangat menarik bagi para investor. Pada tahun 2023, real estat adalah kategori aset terbesar di dunia, dengan nilai sekitar 613 triliun dolar AS.

Di antara semua RWA yang menghasilkan keuntungan, pertumbuhan properti di blockchain adalah yang paling sedikit. Dari 1 Januari hingga 30 September, total nilai aset tokenisasi jenis ini adalah 178 juta USD. RealT adalah penerbit terbesar, menguasai 49% pangsa pasar. Tangible tumbuh paling cepat, meningkat dari 100 ribu USD menjadi 64 juta USD dalam tiga kuartal pertama tahun ini.

Surat utang dan obligasi lainnya

Obligasi pemerintah Amerika Serikat secara luas dianggap sebagai aset pendapatan yang paling aman dan paling terpercaya. Sebaliknya, imbal hasil obligasi perusahaan mungkin lebih tinggi tetapi risikonya juga lebih besar. Pada tahun 2022, valuasi pasar obligasi global mencapai 133 triliun dolar.

Nilai tokenisasi obligasi pemerintah dan obligasi lainnya naik sebesar 5.5705 juta dolar dari 1 Januari hingga 30 September. Ondo Finance, Franklin Templeton, dan Matrixdock adalah tiga penerbit RWA obligasi pemerintah, yang total menerbitkan aset sebesar 5.7205 juta dolar ( yang mencakup 85% ), dengan penerbitan sebesar 4.685 juta dolar tahun ini.

Frigg.eco menerbitkan obligasi terkait pengembang infrastruktur berkelanjutan, lebih mirip obligasi perusahaan. stUSDT adalah aset negara yang ter-tokenisasi dengan nilai pasar sekitar 1,8 miliar dolar, tetapi baru-baru ini mendapat kritik karena kurangnya transparansi.

Selama 18 bulan terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka pendek telah lebih tinggi daripada imbal hasil simpanan stablecoin. Pada tahun 2023, selisih rata-rata bunga harian antara keduanya sekitar 3%. Sebagai perbandingan, selisih imbal hasil antara obligasi perusahaan peringkat AAA dan imbal hasil stablecoin on-chain adalah 2,7%.

Prospek

Permintaan pengguna asli kripto terhadap hasil mendorong pertumbuhan RWA di blockchain. Tahun ini, sekitar 82% nilai baru RWA berasal dari RWA berbasis hasil. Dalam total kapitalisasi pasar RWA, proporsi RWA berbasis hasil hampir dua kali lipat dari 31% pada 1 Januari, mencapai 53% dan mendekati 57% dari rekor tertinggi sejarah.

Antara tahun 2021-2023, Fed menaikkan suku bunga acuan ke level tertinggi sejak 2007, menciptakan permintaan baru bagi pengguna DeFi asli RWA.

Sebagian besar pengguna RWA adalah pengguna asli kripto, bukan adopter kripto baru atau investor tradisional. Waktu pembuatan alamat pengguna rata-rata yang berinteraksi dengan token RWA lebih awal daripada waktu pembuatan aset ini di blockchain.

Hingga 31 Agustus 2023, 3232 alamat unik memiliki aset RWA utama. Rata-rata usia alamat yang memegang dan berinteraksi dengan RWA adalah 882 hari (2,42 tahun ), yang berarti rata-rata telah ada di blockchain sejak April 2021. Sebagai perbandingan, rata-rata usia aset RWA adalah 375 hari.

20% alamat yang berinteraksi atau memiliki RWA telah mulai melakukan transaksi di blockchain pada tahun 2023 dan lebih dari tiga tahun sebelum kebangkitan RWA. 34% dari (188 alamat ) adalah pemegang aset Franklin Templeton dan WisdomTree, menunjukkan bahwa produk RWA dari perusahaan keuangan tradisional mungkin sedang menarik pengguna baru ke dalam bidang kripto.

( RWA berarti risiko dan keterbatasan dunia nyata

Meskipun banyak RWA diterbitkan di blockchain publik, pengguna masih perlu menyelesaikan verifikasi KYC/AML atau daftar putih, pemeriksaan kredit, dan mungkin juga harus memenuhi persyaratan saldo minimum. RWA dibatasi oleh batasan serupa atau lebih, dan tidak benar-benar memperluas akses ke alat keuangan.

Selain itu, RWA memiliki risiko unik. Misalnya, pinjaman kredit pribadi mungkin tidak memiliki jaminan, dan penyimpan di blockchain dapat kehilangan dana akibat gagal bayar oleh peminjam. Penerbit RWA perlu mengelola risiko ini melalui penentuan risiko/imbalan dan tata kelola yang transparan.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Pertumbuhan Pendapatan, Permintaan Pengguna Asli Kripto Meningkat Pesat])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp###

(# Kebijakan Federal Reserve sangat penting

Tindakan Federal Reserve secara signifikan mendorong adopsi RWA tahun ini. Dengan kenaikan suku bunga, imbal hasil di luar rantai menjadi lebih menarik bagi pengguna di dalam rantai. Jenis RWA yang paling berharga juga berubah, dengan pangsa RWA yang didukung oleh kredit pribadi turun dari 56% menjadi 18%, sementara RWA yang didukung oleh obligasi pemerintah AS meningkat dari 0% menjadi 27%. Kebijakan Federal Reserve mempengaruhi ekspansi dan penataan di bidang RWA DeFi.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Pertumbuhan Pendapatan, Permintaan Pengguna Kripto Asli Meningkat Pesat])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1080ba9b3184fb8dbeb90ad92d5df57a.webp###

( Kesimpulan

Pertumbuhan RWA terutama didorong oleh permintaan pengguna kripto asli, bukan oleh adopters baru. Namun, partisipasi perusahaan keuangan tradisional utama menunjukkan potensi untuk menarik pengguna baru. Momentum RWA yang kuat di tahun 2023, banyak aset memiliki nilai pasar yang mendekati tertinggi baru. Perubahan lingkungan makro dan permintaan pengguna akan terus memengaruhi perkembangan di bidang ini.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Pertumbuhan Pendapatan, Permintaan Pengguna Kripto Asli Meningkat Pesat])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-066502afd1344a2735ead2052ff5eb97.webp###