Creo que volveremos a ser testigos de la guerra de rendimientos. Si has estado en el campo de las finanzas descentralizadas (DeFi) el tiempo suficiente, sabrás que el valor total bloqueado (TVL) es solo un indicador de vanidad, hasta que ya no lo sea.
En un mundo de creadores de mercado automatizados (AMM), contratos perpetuos y protocolos de préstamo altamente competitivos y modularizados, lo único que realmente importa es quién puede controlar el enrutamiento de liquidez. No es quién posee el protocolo, ni siquiera quién otorga más recompensas.
¿Y quién puede convencer a los proveedores de liquidez (LP) de depositar y asegurar que el TVL sea pegajoso?
Este es el punto de partida de la economía del soborno.
Las actividades informales de compra de boletos en el pasado (como la guerra de Curve, Convex, etc.) se han profesionalizado ahora, convirtiéndose en un mercado de coordinación de liquidez maduro, equipado con libros de órdenes, tableros de control, capas de enrutamiento de incentivos y, en algunos casos, incluso mecanismos de participación gamificados.
Esto se está convirtiendo en una de las capas más estratégicamente importantes en todo el stack de DeFi.
Cambio: de la emisión a los incentivos de los tokens
En 2021-2022, el protocolo guió la liquidez de manera tradicional:
Desplegar fondo de liquidez
Emitir tokens
Esperar que los LP motivados únicamente por el lucro se queden después de la caída de los rendimientos.
Pero este modelo tiene defectos fundamentales, es pasivo. Cada nuevo protocolo compite con un costo oculto: el costo de oportunidad del flujo de capital existente.
I. Orígenes de la guerra de beneficios: el auge de Curve y los mercados de votación
El concepto de guerra de rendimientos comenzó a concretarse en la guerra de Curve en 2021.
El diseño único de Curve Finance
Curve ha introducido la economía de tokens de bloqueo de votación (ve), donde los usuarios pueden bloquear $CRV (el token nativo de Curve) por un máximo de 4 años a cambio de veCRV, obteniendo así:
Recompensas mejoradas para el fondo de Curve
Derecho de gobernanza para decidir el peso de los votos (qué fondos pueden emitir)
Esto crea un meta-juego en torno a la emisión:
El acuerdo espera obtener liquidez en Curve.
La única forma de obtener liquidez es atraer votos a sus fondos.
Por lo tanto, empezaron a sobornar a los poseedores de veCRV para que votaran a su favor.
Luego está Convex Finance
Convex abstrae el staking de veCRV y obtiene el poder de voto agregado de los usuarios.
Se ha convertido en el "rey creador de Curve", teniendo una gran influencia en el flujo de emisión de $CRV.
El proyecto comienza sobornando a los poseedores de Convex/veCRV a través de plataformas como Votium.
Lección 1: Quien controla el peso, controla la liquidez.
II. Mercado de incentivos y sobornos
La primera economía de soborno inicialmente solo influía manualmente en la emisión, pero luego se desarrolló en un mercado maduro, en el que:
Votium se ha convertido en una plataforma de soborno fuera de la bolsa para la emisión de $CRV.
Redacted Cartel, Warden y Hidden Hand aparecen, expandiendo esto a otros protocolos como Balancer y Frax.
Los acuerdos ya no solo cubren los costos de emisión, sino que también distribuyen estratégicamente incentivos para optimizar la eficiencia del capital.
Extensiones fuera de Curve
Balancer utiliza un mecanismo de custodia de votos a través de $veBAL.
Frax, TokemakXYZ y otros han integrado sistemas similares.
Plataformas de enrutamiento de incentivos como Aura Finance y Llama Airforce han aumentado aún más la complejidad, convirtiendo la emisión en un juego de coordinación de capital.
Lección 2: Las ganancias ya no se refieren a la tasa de rendimiento anual (APY), sino a los incentivos programables.
III. Estrategia de la guerra de beneficios
A continuación se presentan las formas de competencia del acuerdo en este juego de metaverso:
Agregación de liquidez: agregando influencia a través de envoltorios similares a Convex (por ejemplo, AuraFinance de Balancer).
Actividades de soborno: reservar presupuesto para sobornos continuos en las votaciones para atraer las emisiones necesarias.
Teoría de juegos y economía de tokens: bloquear tokens para crear consistencia a largo plazo (por ejemplo, modelo ve).
Incentivos comunitarios: gamificación de votaciones a través de NFT, sorteos o airdrops adicionales.
Hoy en día, protocolos como turtleclubhouse y roycoprotocol guían esta liquidez: no emiten ciegamente, sino que subastan los mecanismos de incentivos a los proveedores de liquidez (LP) según las señales de demanda.
En esencia: "Tú traes liquidez, nosotros incentivaremos la dirección a los lugares más importantes."
Esto desbloquea el segundo efecto: el protocolo ya no necesita forzar la obtención de liquidez, sino que la coordina.
Club de Tortugas
Uno de los mercados de sobornos menos conocidos pero extremadamente efectivos. Su fondo de capital suele estar integrado en asociaciones, con un valor total bloqueado de (TVL) que supera los 580 millones de dólares, utilizando emisión de doble token, sobornos ponderados y proveedores de liquidez (LP) sorprendentemente pegajosos.
Sus modelos enfatizan la redistribución del valor justo, lo que significa que la emisión está guiada por la votación y los indicadores de velocidad de capital en tiempo real.
Esta es una voluta más inteligente: los LP reciben recompensas basadas en la efectividad de su capital y no solo en la escala. Esta vez, la eficiencia finalmente ha sido incentivada.
Royco
En un mes, su TVL se disparó a 2.6 mil millones de dólares, con un crecimiento mensual del 267,000%.
Aunque algunos de ellos son capital "impulsado por puntos", es importante la infraestructura que los respalda:
Royco es un libro de órdenes con preferencia por la liquidez.
Los protocolos no pueden ofrecer solo recompensas y esperanzas. Emiten solicitudes y luego los LP deciden invertir fondos, coordinándose finalmente para convertirse en un mercado.
Esta narrativa no solo es el significado del juego de ganancias:
Estos mercados se están convirtiendo en la capa de gobernanza de DeFi.
HiddenHandFi ha acumulado más de 35 millones de dólares en sobornos en protocolos principales como VelodromeFi y Balancer.
Royco y Turtle Club ahora están moldeando la validez de la emisión.
Mecanismo del mercado de coordinación de liquidez
El soborno como señal de mercado
Proyectos como Turtle Club permiten a los LP ver hacia dónde fluyen los incentivos, tomar decisiones basadas en indicadores en tiempo real y recibir recompensas según la eficiencia del capital en lugar de solo el tamaño del capital.
Solicitudes de liquidez (RfL) como libro de órdenes
Proyectos como Royco permiten que los protocolos enumeren la demanda de liquidez como órdenes en el mercado, y los LP las llenan según el retorno esperado.
Esto se convierte en un juego de coordinación bidireccional, en lugar de un soborno unidireccional.
Al final, si decides la dirección de la liquidez, estás influyendo en quién puede sobrevivir en el próximo ciclo del mercado.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
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Autor: arndxt Compilado por: Block unicorn
Creo que volveremos a ser testigos de la guerra de rendimientos. Si has estado en el campo de las finanzas descentralizadas (DeFi) el tiempo suficiente, sabrás que el valor total bloqueado (TVL) es solo un indicador de vanidad, hasta que ya no lo sea.
En un mundo de creadores de mercado automatizados (AMM), contratos perpetuos y protocolos de préstamo altamente competitivos y modularizados, lo único que realmente importa es quién puede controlar el enrutamiento de liquidez. No es quién posee el protocolo, ni siquiera quién otorga más recompensas.
¿Y quién puede convencer a los proveedores de liquidez (LP) de depositar y asegurar que el TVL sea pegajoso?
Este es el punto de partida de la economía del soborno.
Las actividades informales de compra de boletos en el pasado (como la guerra de Curve, Convex, etc.) se han profesionalizado ahora, convirtiéndose en un mercado de coordinación de liquidez maduro, equipado con libros de órdenes, tableros de control, capas de enrutamiento de incentivos y, en algunos casos, incluso mecanismos de participación gamificados.
Esto se está convirtiendo en una de las capas más estratégicamente importantes en todo el stack de DeFi.
Cambio: de la emisión a los incentivos de los tokens
En 2021-2022, el protocolo guió la liquidez de manera tradicional:
Desplegar fondo de liquidez
Emitir tokens
Esperar que los LP motivados únicamente por el lucro se queden después de la caída de los rendimientos.
Pero este modelo tiene defectos fundamentales, es pasivo. Cada nuevo protocolo compite con un costo oculto: el costo de oportunidad del flujo de capital existente.
I. Orígenes de la guerra de beneficios: el auge de Curve y los mercados de votación
El concepto de guerra de rendimientos comenzó a concretarse en la guerra de Curve en 2021.
El diseño único de Curve Finance
Curve ha introducido la economía de tokens de bloqueo de votación (ve), donde los usuarios pueden bloquear $CRV (el token nativo de Curve) por un máximo de 4 años a cambio de veCRV, obteniendo así:
Recompensas mejoradas para el fondo de Curve
Derecho de gobernanza para decidir el peso de los votos (qué fondos pueden emitir)
Esto crea un meta-juego en torno a la emisión:
El acuerdo espera obtener liquidez en Curve.
La única forma de obtener liquidez es atraer votos a sus fondos.
Por lo tanto, empezaron a sobornar a los poseedores de veCRV para que votaran a su favor.
Luego está Convex Finance
Convex abstrae el staking de veCRV y obtiene el poder de voto agregado de los usuarios.
Se ha convertido en el "rey creador de Curve", teniendo una gran influencia en el flujo de emisión de $CRV.
El proyecto comienza sobornando a los poseedores de Convex/veCRV a través de plataformas como Votium.
Lección 1: Quien controla el peso, controla la liquidez.
II. Mercado de incentivos y sobornos
La primera economía de soborno inicialmente solo influía manualmente en la emisión, pero luego se desarrolló en un mercado maduro, en el que:
Votium se ha convertido en una plataforma de soborno fuera de la bolsa para la emisión de $CRV.
Redacted Cartel, Warden y Hidden Hand aparecen, expandiendo esto a otros protocolos como Balancer y Frax.
Los acuerdos ya no solo cubren los costos de emisión, sino que también distribuyen estratégicamente incentivos para optimizar la eficiencia del capital.
Extensiones fuera de Curve
Balancer utiliza un mecanismo de custodia de votos a través de $veBAL.
Frax, TokemakXYZ y otros han integrado sistemas similares.
Plataformas de enrutamiento de incentivos como Aura Finance y Llama Airforce han aumentado aún más la complejidad, convirtiendo la emisión en un juego de coordinación de capital.
Lección 2: Las ganancias ya no se refieren a la tasa de rendimiento anual (APY), sino a los incentivos programables.
III. Estrategia de la guerra de beneficios
A continuación se presentan las formas de competencia del acuerdo en este juego de metaverso:
Agregación de liquidez: agregando influencia a través de envoltorios similares a Convex (por ejemplo, AuraFinance de Balancer).
Actividades de soborno: reservar presupuesto para sobornos continuos en las votaciones para atraer las emisiones necesarias.
Teoría de juegos y economía de tokens: bloquear tokens para crear consistencia a largo plazo (por ejemplo, modelo ve).
Incentivos comunitarios: gamificación de votaciones a través de NFT, sorteos o airdrops adicionales.
Hoy en día, protocolos como turtleclubhouse y roycoprotocol guían esta liquidez: no emiten ciegamente, sino que subastan los mecanismos de incentivos a los proveedores de liquidez (LP) según las señales de demanda.
En esencia: "Tú traes liquidez, nosotros incentivaremos la dirección a los lugares más importantes."
Esto desbloquea el segundo efecto: el protocolo ya no necesita forzar la obtención de liquidez, sino que la coordina.
Club de Tortugas
Uno de los mercados de sobornos menos conocidos pero extremadamente efectivos. Su fondo de capital suele estar integrado en asociaciones, con un valor total bloqueado de (TVL) que supera los 580 millones de dólares, utilizando emisión de doble token, sobornos ponderados y proveedores de liquidez (LP) sorprendentemente pegajosos.
Sus modelos enfatizan la redistribución del valor justo, lo que significa que la emisión está guiada por la votación y los indicadores de velocidad de capital en tiempo real.
Esta es una voluta más inteligente: los LP reciben recompensas basadas en la efectividad de su capital y no solo en la escala. Esta vez, la eficiencia finalmente ha sido incentivada.
Royco
En un mes, su TVL se disparó a 2.6 mil millones de dólares, con un crecimiento mensual del 267,000%.
Aunque algunos de ellos son capital "impulsado por puntos", es importante la infraestructura que los respalda:
Royco es un libro de órdenes con preferencia por la liquidez.
Los protocolos no pueden ofrecer solo recompensas y esperanzas. Emiten solicitudes y luego los LP deciden invertir fondos, coordinándose finalmente para convertirse en un mercado.
Esta narrativa no solo es el significado del juego de ganancias:
Estos mercados se están convirtiendo en la capa de gobernanza de DeFi.
HiddenHandFi ha acumulado más de 35 millones de dólares en sobornos en protocolos principales como VelodromeFi y Balancer.
Royco y Turtle Club ahora están moldeando la validez de la emisión.
Mecanismo del mercado de coordinación de liquidez
Proyectos como Turtle Club permiten a los LP ver hacia dónde fluyen los incentivos, tomar decisiones basadas en indicadores en tiempo real y recibir recompensas según la eficiencia del capital en lugar de solo el tamaño del capital.
Proyectos como Royco permiten que los protocolos enumeren la demanda de liquidez como órdenes en el mercado, y los LP las llenan según el retorno esperado.
Esto se convierte en un juego de coordinación bidireccional, en lugar de un soborno unidireccional.
Al final, si decides la dirección de la liquidez, estás influyendo en quién puede sobrevivir en el próximo ciclo del mercado.