أثارت أخبار دخول أسهم Coinbase إلى مؤشر S&P 500 للأسواق الأمريكية جدلاً واسعاً الليلة الماضية، حيث حصلت شركات التشفير النقية على مكانة أعلى في عيون الأسواق التقليدية والمستثمرين.
لكن بالإضافة إلى شركة واحدة، فإن الصناعة والتكنولوجيا التشفيرية بأكملها تحتاج في الواقع إلى المزيد من الاعتراف.
أيضًا في الليلة الماضية، تم نشر ورقة بحثية بعنوان "تطور السوق المالية والعملات المشفرة"، والتي أثارت بسرعة 200,000 مشاهدة وقرب 1,000 إعجاب في فترة زمنية قصيرة، لتصبح بسرعة موضوع نقاش ساخن في CT باللغة الإنجليزية.
تلقى هذا البحث دعمًا واسعًا من مجتمع التشفير، كما أثار اهتمام محترفي التمويل التقليدي. قال مؤسس Dragonfly، حسيب، إنه قام بطباعة البحث وقراءته، وعلق بعبارة LFG (لنذهب).
بعيداً عن المحتوى الأكاديمي الجاد، تقدم هذه الورقة المزيد من الاعتراف التدريجي من قبل المنظمين الأمريكيين بالقيمة العاطفية لتقنية التشفير:
مؤلف البحث هو TuongVy Le، وعدد معجبيها لم يتجاوز العشرة آلاف بعد، والسبب في أن منشورها أثار هذا القدر الكبير من الاهتمام هو أنها كانت مستشارة رفيعة المستوى ومحامية بارزة في قسم إنفاذ القانون في SEC (لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية)، وكانت مسؤولة عن معالجة قضايا إنفاذ القانون المتعلقة بسوق الأوراق المالية، بما في ذلك التحقيقات المتعلقة بالعملات المشفرة من SEC في المراحل المبكرة.
تتناول هذه الورقة البحثية المحتوى الذي مفاده أن التكنولوجيا القائمة على سلسلة الكتل والتوكنز يمكن أن تحل مشكلة الكفاءة المنخفضة في الأسواق المالية التقليدية، على الرغم من أن التكنولوجيا التشفيرية ليست مثالية، إلا أنها لا تزال تستحق الاستخدام.
تشير المشاركة الأصلية إلى أن "سلسلة الكتل والتوكنات تمثل التطور الطبيعي للأسواق المالية، تمامًا كما تم استبعاد شهادات الأسهم الورقية بشكل طبيعي قبل نصف قرن."
في الوقت نفسه، يعتقد الخبراء السابقون في تنفيذ القانون في SEC أن تقنية التشفير مفيدة في سوق الأوراق المالية، وأشارت المفوضة الحالية في SEC هستر بيرس إلى أنها تفكر في قضايا مماثلة، واقترحت استخدام تقنية السجل الموزع لإصدار وتداول وتسوية الأوراق المالية.
هناك تعليقات من المجتمع تقول إن هيئة الأوراق المالية والبورصات بدأت تدعم الأمر، فهل لا يزال بعيدًا عن ربيع التشفير؟
لقد قرأنا أيضًا هذه الورقة، وفي ضوضاء ارتفاعات وانخفاضات السوق، نقدم لك مرجعًا معلوماتيًا آخر على المستوى الكلي.
فهم المتخصصين في كتابة التشفير
أولاً، يمكننا أن نلقي نظرة فاحصة على خلفية مؤلف هذا البحث TuongVy Le.
تشانغ في لي لم تعمل فقط في SEC لمدة تقارب الست سنوات، بل تم ترقيتها أيضًا إلى المستشارة القانونية الرئيسية لمكتب الشؤون التشريعية والحكومية، حيث تعاملت مباشرة مع "الكبار" مثل الكونغرس الأمريكي ووزارة الخزانة، وشاركت في وضع سياسات تنظيم الأصول الرقمية.
حدث GameStop في عام 2021، حيث خاض المستثمرون الأفراد معركة ضد وول ستريت، مما كشف عن العديد من الثغرات في السوق التقليدي. كان TuongVy Le في ذلك الوقت داخل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، حيث ساعد في التعامل مع هذه الأزمة وقدم مقترحات لإصلاح هيكل السوق.
بعد مغادرتها للـ SEC، انغمست في صناعة التشفير، حيث عملت أولاً كشريك في Bain Capital Crypto، وركزت على تعزيز تطبيق تقنية البلوكشين في القطاع المالي التقليدي، كما عملت لفترة قصيرة كمستشارة قانونية وضابطة امتثال في فريق Worldcoin؛ والآن تشغل منصب المستشارة القانونية العامة في Anchorage Digital، حيث تساعد هذه الشركة التي حصلت على ترخيص البنك الفيدرالي من OCC على تثبيت أقدامها.
تتمتع TuongVy Le بخبرة واسعة في الرقابة المالية على مدى سنوات، حيث تمتد خبرتها عبر هيئات الرقابة والمالية التقليدية وصناعة التشفير، مما يجعل تجربتها أكثر شمولاً من معظم العاملين في مجال التشفير. فهي تفهم "القواعد غير المكتوبة" للرقابة، وكذلك "الأساليب الجديدة" للتشفير.
يكتب الأشخاص المطلعون أوراقًا بحثية تدعو لاستخدام تقنيات التشفير في الأسواق المالية التقليدية، وهذا يعود بالنفع على مصالح شركات إدارة الأصول المشفرة الحالية، كما يمكنهم من خلال تأثيرهم تقديم وجهات نظر إيجابية حول تقنيات التشفير والصناعة لزملائهم الحاليين في لجنة الأوراق المالية والبورصات.
أسواق رأس المال المعقدة بشكل مفرط
تتناول ورقة TuongVy في الواقع بعض النقاط التقنية وليس بها الكثير من الشرح أو المعادلات. هناك نقطة مثيرة للاهتمام تبدأ من الصورة أدناه التي تحمل عنوان "مناديل تعمل بجد" (The Self-Operating Napkin).
تظهر هذه اللوحة جهازًا ميكانيكيًا معقدًا وساخرًا للغاية، يهدف إلى إنجاز مهمة بسيطة جدًا - مسح الفم بالمنديل. اللوحة مليئة بمكونات وأفعال غريبة، مثل الرافعات، الكرات، النوابض، وحتى الحيوانات، التي تشكل معًا نظامًا يبدو دقيقًا ولكنه مضحك.
تكون دلالة هذه اللوحة ساخرة للغاية، حيث أن الظاهرة الأساسية هي التعقيد المفرط. من خلال تصميم نظام ميكانيكي يتضمن عشرات الخطوات لإتمام حركة "مسح الفم" البسيطة، أحياناً ما يقوم البشر بتعقيد الأمور البسيطة.
وهذا يشبه إلى حد كبير أنظمة تداول الأوراق المالية اليوم، حيث توجد أدوار متعددة وعمليات غير ضرورية خلال عملية التداول والتسوية، والتي تبدو وكأنها تتعاون كل في مجالها، لكنها في الواقع تتعرض لانتقادات شديدة.
تتضمن معاملات الأوراق المالية التقليدية عدة وسطاء. ليست كل معاملة مجرد تفاعل بسيط بين طرفي الشراء والبيع، بل تحتاج أيضًا إلى المرور عبر وسطاء مثل الوسطاء، وكيانات التسوية، ووكالات النقل وغيرها. تضيف هذه الوسطاء طبقات من الاحتكاك التشغيلي والتكاليف خلال عملية المعاملة.
ثانياً، يشير المؤلف إلى أن الهيكل السوقي الحالي مصمم للتعامل مع "أزمة الوثائق" في الستينيات. في ذلك الوقت، كانت تداولات الأسهم تعتمد بشكل أساسي على الشهادات الورقية، وأصبحت هذه الطريقة اليدوية من الصعب الحفاظ عليها مع الزيادة السريعة في حجم التداول.
نظرًا لأن المكتب الخلفي غير قادر على معالجة كميات كبيرة من الوثائق الورقية في الوقت المناسب، تواجه العديد من شركات الوساطة فشلًا في التسليم، بل وحتى الإغلاق.
استجابةً لهذه الأزمة، بدأ السوق في اعتماد أنظمة تسوية وتسوية أكثر تعقيدًا، مما أدى إلى إدخال المزيد من الوسطاء والتنظيمات. على الرغم من أن هذا النظام المتوسط بشكل كبير قد حل الأزمة في ذلك الوقت، إلا أنه جلب أيضًا المزيد من التعقيد وعدم الكفاءة.
على سبيل المثال، إذا أراد المستثمرون الأفراد التداول، يجب أن يكون هناك دور للوسيط (Broker) لمساعدتك في التداول في البورصة، وهذا في الواقع سيزيد من مخاطر التفويض والوكالة، لأن الوسيط قد يقوم بالتداول المفرط أو يوصي باستثمارات غير مناسبة لمصلحته الخاصة.
علاوة على ذلك، تحتاج البورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة إلى اتباع قواعد معقدة لمنع أسعار التداول من أن تكون أقل من عروض الأسعار في مراكز التداول الأخرى، لكن من الصعب تحقيق هذه القواعد بالكامل في الممارسة العملية.
ويضيف وجود وكلاء التصفية والتحويل طبقة أخرى من الوسطاء. تعمل مؤسسة المقاصة كطرف مقابل مركزي لضمان تسوية المعاملات وتسويتها. ومع ذلك ، يؤدي هذا النظام إلى تأخير التسوية والمخاطر ، مما يتطلب وسطاء إضافيين لضمان نهائية المعاملة.
توجد وسطاء في جميع المراحل، مما يؤدي إلى الازدواجية والافتقار إلى الكفاءة، ولكن هذا في الواقع ناتج عن الخيارات السياسية التي تم اتخاذها في عصر نقص التكنولوجيا.
أحد الآراء في ورقة المؤلف مثير للتفكير، وهو أنه إذا كان يمكن التخلص من شهادات الأسهم الورقية في ذلك الوقت، فإن نظام تداول الأسهم الحالي يمكن أن يتم استبداله أيضًا.
CEX ، أفضل من البورصة؟
على الرغم من أن تقنية التشفير لها مشاكلها الخاصة، مثل فقدان المفتاح الخاص أو تصميم كود العقد الذكي بشكل غير كامل، إلا أن مؤلفي الورقة قدموا فكرة جريئة للغاية:
تعتبر تداولات P2P واستخدام CEX في بعض الأماكن أفضل من تداولات سوق الأوراق المالية التقليدي.
على سبيل المثال، يسمح CEX للمستخدمين بالوصول مباشرةً إلى منصة التداول دون الحاجة للمرور عبر وسطاء مسجلين. وهذا يقلل من تكاليف الوساطة، ويسمح للمستخدمين بالتحكم بشكل مباشر في تنفيذ الطلبات؛
في CEX، يتم تسوية المعاملات فور تنفيذها، مما يقلل من مخاطر الطرف المقابل الناتجة عن تسوية T+1 في السوق التقليدية. كما أن هذا يلغي الحاجة إلى وكلاء التسوية أو الحفظ أو النقل؛ في الوقت نفسه، يدعم CEX التداول على مدار 24/7، مما يسمح للمستخدمين بالاستجابة لتغيرات السوق في أي وقت، مما يقلل من فجوة السيولة وعدم الكفاءة السعرية خلال أوقات عدم التداول.
علاوة على ذلك، يمكن للمستخدمين سحب الأصول المشفرة إلى المحفظة التي يديرونها بأنفسهم في أي وقت، مما يمنحهم ملكية مباشرة للأصول. وهذا يتناقض مع الملكية غير المباشرة للأوراق المالية في السوق التقليدية.
تجعل هذه الميزات CEX تتفوق على الأسواق المالية التقليدية من حيث الكفاءة والمرونة والسيطرة على المستخدم. لكن المؤلف يشير أيضًا إلى أن CEX لديه مشاكله الخاصة، مثل الاختلاس من قبل الحراس المركزيين والهجمات، والتداول من الداخل، ونقص القواعد.
تبدو رسومات المؤلف أيضًا بسيطة جدًا، بعبارة أخرى، تستخدم التكنولوجيا لاستبدال العديد من حلقات الوساطة. ومع ذلك، هناك طعم من "عمر طويل من المعرفة"، حيث إن خبير إنفاذ القانون السابق في لجنة الأوراق المالية والبورصات لم يظهر أي ضغط أو رفض للتكنولوجيا المشفرة، بل على العكس، استخلص جوهرها لتوجيه بناء سوق الأوراق المالية.
على الرغم من أن الورقة لم تتناول الموقف من الأصول المشفرة، إلا أن نشر هذه الورقة وتوزيعها هو في حد ذاته إشارة إيجابية، مما يسهل جذب المزيد من الجهات التنظيمية الحالية لمراجعة وتبني التكنولوجيا المشفرة بدلاً من رؤيتها كتهديد كبير.
ومع ذلك، أعتقد أن وجهات النظر الواردة في المقالة قد جلبت نوعًا من اليقين المفقود منذ زمن طويل:
لم تعد تقنية التشفير مجرد لعبة للاعبين المغمورين، بل لديها فرصة حقيقية للخروج من الدائرة الحالية، لتصبح "محركًا جديدًا" في السوق المالية التقليدية.
الأيام الجيدة في الصناعة لا تزال في المستقبل، أتمنى أن تتمكن أيضًا من تذوق الفوائد فيها.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مقالة من خبير سابق في إنفاذ القانون في لجنة الأوراق المالية والبورصات حصلت على 200,000 مشاهدة، هل اقتربت التشفير من كسر الحواجز خطوة أخرى؟
كتابة: شين تشاو تك فلو
أثارت أخبار دخول أسهم Coinbase إلى مؤشر S&P 500 للأسواق الأمريكية جدلاً واسعاً الليلة الماضية، حيث حصلت شركات التشفير النقية على مكانة أعلى في عيون الأسواق التقليدية والمستثمرين.
لكن بالإضافة إلى شركة واحدة، فإن الصناعة والتكنولوجيا التشفيرية بأكملها تحتاج في الواقع إلى المزيد من الاعتراف.
أيضًا في الليلة الماضية، تم نشر ورقة بحثية بعنوان "تطور السوق المالية والعملات المشفرة"، والتي أثارت بسرعة 200,000 مشاهدة وقرب 1,000 إعجاب في فترة زمنية قصيرة، لتصبح بسرعة موضوع نقاش ساخن في CT باللغة الإنجليزية.
تلقى هذا البحث دعمًا واسعًا من مجتمع التشفير، كما أثار اهتمام محترفي التمويل التقليدي. قال مؤسس Dragonfly، حسيب، إنه قام بطباعة البحث وقراءته، وعلق بعبارة LFG (لنذهب).
بعيداً عن المحتوى الأكاديمي الجاد، تقدم هذه الورقة المزيد من الاعتراف التدريجي من قبل المنظمين الأمريكيين بالقيمة العاطفية لتقنية التشفير:
مؤلف البحث هو TuongVy Le، وعدد معجبيها لم يتجاوز العشرة آلاف بعد، والسبب في أن منشورها أثار هذا القدر الكبير من الاهتمام هو أنها كانت مستشارة رفيعة المستوى ومحامية بارزة في قسم إنفاذ القانون في SEC (لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية)، وكانت مسؤولة عن معالجة قضايا إنفاذ القانون المتعلقة بسوق الأوراق المالية، بما في ذلك التحقيقات المتعلقة بالعملات المشفرة من SEC في المراحل المبكرة.
تتناول هذه الورقة البحثية المحتوى الذي مفاده أن التكنولوجيا القائمة على سلسلة الكتل والتوكنز يمكن أن تحل مشكلة الكفاءة المنخفضة في الأسواق المالية التقليدية، على الرغم من أن التكنولوجيا التشفيرية ليست مثالية، إلا أنها لا تزال تستحق الاستخدام.
تشير المشاركة الأصلية إلى أن "سلسلة الكتل والتوكنات تمثل التطور الطبيعي للأسواق المالية، تمامًا كما تم استبعاد شهادات الأسهم الورقية بشكل طبيعي قبل نصف قرن."
في الوقت نفسه، يعتقد الخبراء السابقون في تنفيذ القانون في SEC أن تقنية التشفير مفيدة في سوق الأوراق المالية، وأشارت المفوضة الحالية في SEC هستر بيرس إلى أنها تفكر في قضايا مماثلة، واقترحت استخدام تقنية السجل الموزع لإصدار وتداول وتسوية الأوراق المالية.
هناك تعليقات من المجتمع تقول إن هيئة الأوراق المالية والبورصات بدأت تدعم الأمر، فهل لا يزال بعيدًا عن ربيع التشفير؟
لقد قرأنا أيضًا هذه الورقة، وفي ضوضاء ارتفاعات وانخفاضات السوق، نقدم لك مرجعًا معلوماتيًا آخر على المستوى الكلي.
فهم المتخصصين في كتابة التشفير
أولاً، يمكننا أن نلقي نظرة فاحصة على خلفية مؤلف هذا البحث TuongVy Le.
تشانغ في لي لم تعمل فقط في SEC لمدة تقارب الست سنوات، بل تم ترقيتها أيضًا إلى المستشارة القانونية الرئيسية لمكتب الشؤون التشريعية والحكومية، حيث تعاملت مباشرة مع "الكبار" مثل الكونغرس الأمريكي ووزارة الخزانة، وشاركت في وضع سياسات تنظيم الأصول الرقمية.
حدث GameStop في عام 2021، حيث خاض المستثمرون الأفراد معركة ضد وول ستريت، مما كشف عن العديد من الثغرات في السوق التقليدي. كان TuongVy Le في ذلك الوقت داخل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، حيث ساعد في التعامل مع هذه الأزمة وقدم مقترحات لإصلاح هيكل السوق.
بعد مغادرتها للـ SEC، انغمست في صناعة التشفير، حيث عملت أولاً كشريك في Bain Capital Crypto، وركزت على تعزيز تطبيق تقنية البلوكشين في القطاع المالي التقليدي، كما عملت لفترة قصيرة كمستشارة قانونية وضابطة امتثال في فريق Worldcoin؛ والآن تشغل منصب المستشارة القانونية العامة في Anchorage Digital، حيث تساعد هذه الشركة التي حصلت على ترخيص البنك الفيدرالي من OCC على تثبيت أقدامها.
تتمتع TuongVy Le بخبرة واسعة في الرقابة المالية على مدى سنوات، حيث تمتد خبرتها عبر هيئات الرقابة والمالية التقليدية وصناعة التشفير، مما يجعل تجربتها أكثر شمولاً من معظم العاملين في مجال التشفير. فهي تفهم "القواعد غير المكتوبة" للرقابة، وكذلك "الأساليب الجديدة" للتشفير.
يكتب الأشخاص المطلعون أوراقًا بحثية تدعو لاستخدام تقنيات التشفير في الأسواق المالية التقليدية، وهذا يعود بالنفع على مصالح شركات إدارة الأصول المشفرة الحالية، كما يمكنهم من خلال تأثيرهم تقديم وجهات نظر إيجابية حول تقنيات التشفير والصناعة لزملائهم الحاليين في لجنة الأوراق المالية والبورصات.
أسواق رأس المال المعقدة بشكل مفرط
تتناول ورقة TuongVy في الواقع بعض النقاط التقنية وليس بها الكثير من الشرح أو المعادلات. هناك نقطة مثيرة للاهتمام تبدأ من الصورة أدناه التي تحمل عنوان "مناديل تعمل بجد" (The Self-Operating Napkin).
تظهر هذه اللوحة جهازًا ميكانيكيًا معقدًا وساخرًا للغاية، يهدف إلى إنجاز مهمة بسيطة جدًا - مسح الفم بالمنديل. اللوحة مليئة بمكونات وأفعال غريبة، مثل الرافعات، الكرات، النوابض، وحتى الحيوانات، التي تشكل معًا نظامًا يبدو دقيقًا ولكنه مضحك.
تكون دلالة هذه اللوحة ساخرة للغاية، حيث أن الظاهرة الأساسية هي التعقيد المفرط. من خلال تصميم نظام ميكانيكي يتضمن عشرات الخطوات لإتمام حركة "مسح الفم" البسيطة، أحياناً ما يقوم البشر بتعقيد الأمور البسيطة.
وهذا يشبه إلى حد كبير أنظمة تداول الأوراق المالية اليوم، حيث توجد أدوار متعددة وعمليات غير ضرورية خلال عملية التداول والتسوية، والتي تبدو وكأنها تتعاون كل في مجالها، لكنها في الواقع تتعرض لانتقادات شديدة.
تتضمن معاملات الأوراق المالية التقليدية عدة وسطاء. ليست كل معاملة مجرد تفاعل بسيط بين طرفي الشراء والبيع، بل تحتاج أيضًا إلى المرور عبر وسطاء مثل الوسطاء، وكيانات التسوية، ووكالات النقل وغيرها. تضيف هذه الوسطاء طبقات من الاحتكاك التشغيلي والتكاليف خلال عملية المعاملة.
ثانياً، يشير المؤلف إلى أن الهيكل السوقي الحالي مصمم للتعامل مع "أزمة الوثائق" في الستينيات. في ذلك الوقت، كانت تداولات الأسهم تعتمد بشكل أساسي على الشهادات الورقية، وأصبحت هذه الطريقة اليدوية من الصعب الحفاظ عليها مع الزيادة السريعة في حجم التداول.
نظرًا لأن المكتب الخلفي غير قادر على معالجة كميات كبيرة من الوثائق الورقية في الوقت المناسب، تواجه العديد من شركات الوساطة فشلًا في التسليم، بل وحتى الإغلاق.
استجابةً لهذه الأزمة، بدأ السوق في اعتماد أنظمة تسوية وتسوية أكثر تعقيدًا، مما أدى إلى إدخال المزيد من الوسطاء والتنظيمات. على الرغم من أن هذا النظام المتوسط بشكل كبير قد حل الأزمة في ذلك الوقت، إلا أنه جلب أيضًا المزيد من التعقيد وعدم الكفاءة.
على سبيل المثال، إذا أراد المستثمرون الأفراد التداول، يجب أن يكون هناك دور للوسيط (Broker) لمساعدتك في التداول في البورصة، وهذا في الواقع سيزيد من مخاطر التفويض والوكالة، لأن الوسيط قد يقوم بالتداول المفرط أو يوصي باستثمارات غير مناسبة لمصلحته الخاصة.
علاوة على ذلك، تحتاج البورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة إلى اتباع قواعد معقدة لمنع أسعار التداول من أن تكون أقل من عروض الأسعار في مراكز التداول الأخرى، لكن من الصعب تحقيق هذه القواعد بالكامل في الممارسة العملية.
ويضيف وجود وكلاء التصفية والتحويل طبقة أخرى من الوسطاء. تعمل مؤسسة المقاصة كطرف مقابل مركزي لضمان تسوية المعاملات وتسويتها. ومع ذلك ، يؤدي هذا النظام إلى تأخير التسوية والمخاطر ، مما يتطلب وسطاء إضافيين لضمان نهائية المعاملة.
توجد وسطاء في جميع المراحل، مما يؤدي إلى الازدواجية والافتقار إلى الكفاءة، ولكن هذا في الواقع ناتج عن الخيارات السياسية التي تم اتخاذها في عصر نقص التكنولوجيا.
أحد الآراء في ورقة المؤلف مثير للتفكير، وهو أنه إذا كان يمكن التخلص من شهادات الأسهم الورقية في ذلك الوقت، فإن نظام تداول الأسهم الحالي يمكن أن يتم استبداله أيضًا.
CEX ، أفضل من البورصة؟
على الرغم من أن تقنية التشفير لها مشاكلها الخاصة، مثل فقدان المفتاح الخاص أو تصميم كود العقد الذكي بشكل غير كامل، إلا أن مؤلفي الورقة قدموا فكرة جريئة للغاية:
تعتبر تداولات P2P واستخدام CEX في بعض الأماكن أفضل من تداولات سوق الأوراق المالية التقليدي.
على سبيل المثال، يسمح CEX للمستخدمين بالوصول مباشرةً إلى منصة التداول دون الحاجة للمرور عبر وسطاء مسجلين. وهذا يقلل من تكاليف الوساطة، ويسمح للمستخدمين بالتحكم بشكل مباشر في تنفيذ الطلبات؛
في CEX، يتم تسوية المعاملات فور تنفيذها، مما يقلل من مخاطر الطرف المقابل الناتجة عن تسوية T+1 في السوق التقليدية. كما أن هذا يلغي الحاجة إلى وكلاء التسوية أو الحفظ أو النقل؛ في الوقت نفسه، يدعم CEX التداول على مدار 24/7، مما يسمح للمستخدمين بالاستجابة لتغيرات السوق في أي وقت، مما يقلل من فجوة السيولة وعدم الكفاءة السعرية خلال أوقات عدم التداول.
علاوة على ذلك، يمكن للمستخدمين سحب الأصول المشفرة إلى المحفظة التي يديرونها بأنفسهم في أي وقت، مما يمنحهم ملكية مباشرة للأصول. وهذا يتناقض مع الملكية غير المباشرة للأوراق المالية في السوق التقليدية.
تجعل هذه الميزات CEX تتفوق على الأسواق المالية التقليدية من حيث الكفاءة والمرونة والسيطرة على المستخدم. لكن المؤلف يشير أيضًا إلى أن CEX لديه مشاكله الخاصة، مثل الاختلاس من قبل الحراس المركزيين والهجمات، والتداول من الداخل، ونقص القواعد.
تبدو رسومات المؤلف أيضًا بسيطة جدًا، بعبارة أخرى، تستخدم التكنولوجيا لاستبدال العديد من حلقات الوساطة. ومع ذلك، هناك طعم من "عمر طويل من المعرفة"، حيث إن خبير إنفاذ القانون السابق في لجنة الأوراق المالية والبورصات لم يظهر أي ضغط أو رفض للتكنولوجيا المشفرة، بل على العكس، استخلص جوهرها لتوجيه بناء سوق الأوراق المالية.
على الرغم من أن الورقة لم تتناول الموقف من الأصول المشفرة، إلا أن نشر هذه الورقة وتوزيعها هو في حد ذاته إشارة إيجابية، مما يسهل جذب المزيد من الجهات التنظيمية الحالية لمراجعة وتبني التكنولوجيا المشفرة بدلاً من رؤيتها كتهديد كبير.
ومع ذلك، أعتقد أن وجهات النظر الواردة في المقالة قد جلبت نوعًا من اليقين المفقود منذ زمن طويل:
لم تعد تقنية التشفير مجرد لعبة للاعبين المغمورين، بل لديها فرصة حقيقية للخروج من الدائرة الحالية، لتصبح "محركًا جديدًا" في السوق المالية التقليدية.
الأيام الجيدة في الصناعة لا تزال في المستقبل، أتمنى أن تتمكن أيضًا من تذوق الفوائد فيها.