Billy Ackman veut tellement être Warren Buffett. C'est l'argument. C'est l'ambition. Et c'est le problème. Parce que si vous devez dire au monde que vous construisez une nouvelle Berkshire Hathaway, il y a de fortes chances que vous ne le soyez pas.
Seulement deux jours après que Warren a annoncé qu'il allait se retirer de Berkshire, Billy a dévoilé son plan : utiliser Howard Hughes Holdings, un ensemble immobilier d'une valeur de marché de 4,2 milliards de dollars, et le transformer en son propre empire d'investissement. C'était un mouvement qu'il avait évoqué dans une lettre des mois auparavant, le qualifiant de tentative de construire une « Berkshire Hathaway moderne ».
La structure est simple : Howard Hughes cessera de se concentrer sur le développement immobilier et commencera à acheter des participations dans d'autres entreprises. Le fonds spéculatif de Billy, Pershing Square, injecte 900 millions de dollars de capital frais pour que cela se produise, portant sa participation dans l'entreprise à 47 %.
Billy parie gros, mais son palmarès est désordonné.
Howard Hughes possède d'immenses communautés suburbaines planifiées à travers le Nevada, le Texas et le Maryland. Elles comprennent des maisons, des magasins, des églises, des écoles, même des terrains de golf — le tout regroupé dans des enclaves soigneusement gérées comme The Woodlands.
Billy est derrière l'entreprise depuis qu'elle a été séparée de General Growth en 2010, suite à son gain de 1,5 milliard de dollars en acquérant des actions au milieu de la faillite de cette entreprise. Il a utilisé ces bénéfices pour lancer Howard Hughes, promettant une vision plus grande. Mais après plus d'une décennie de performances lentes, il est clair que Howard Hughes n'est jamais devenu ce que Billy espérait.
Il veut maintenant relancer l'entreprise. Et la première étape consiste à créer un pôle d'assurance pour reproduire la stratégie de Berkshire consistant à utiliser les primes pour financer des transactions. "Contrairement à l'état de l'industrie textile en Amérique en 1965," a déclaré Billy au Financial Times, "l'état de la construction de villes dans des endroits où les gens vivent aux États-Unis en 2025 est en réalité une affaire incroyable."
Mais ses résultats chez Howard Hughes suggèrent le contraire. De 2010 à 2024, Billy a été président de la société. Pendant cette période, il a dépensé près de 1 milliard de dollars pour tenter de rénover le South Street Seaport à New York.
Le complexe de divertissement et de restauration n'a pas réussi à générer des bénéfices, et un actionnaire majeur a directement attribué l'échec à Billy, en disant : « Tout est de la responsabilité d'Ackman en ce qui concerne la destruction de valeur au Seaport. »
Malgré cela, Billy revendique le mérite de bonnes acquisitions, y compris des accords pour racheter des partenaires dans les communautés Howard Hughes. Il insiste sur le fait que le nouveau plan améliorera la cote de crédit de l'entreprise et diversifiera ses revenus.
Mais le marché n'a pas adhéré. Depuis l'annonce, les actions de Howard Hughes ont augmenté d'environ 6 % pour atteindre 71 $ — mieux que le S&P 500 durant cette même période, mais bien en dessous des 100 $ par action que Billy a payés avec des fonds d'investisseurs externes.
La structure de frais de Billy et son agenda politique vont à l'encontre de la méthode Warren Buffett
Maintenant, Warren n'a jamais pris de frais de gestion, mais Billy est ici en train de facturer 15 millions de dollars par an, plus 1,5 % sur tout rendement qui dépasse l'inflation. Il dit que c'est mieux que les frais dans d'autres fonds de Pershing Square, et l'investisseur James Elbaor de Marlton est d'accord.
James a qualifié la tarification de « très équitable » et a loué l'impact de l'accord sur le profil de crédit de Howard Hughes. Mais même les partisans ne peuvent pas changer le fait que cette configuration ne ressemble en rien à celle de Warren.
Et puis il y a la politique. Warren s'en est tenu à l'écart pendant sept décennies. Billy ne le fait jamais. Il a sauté entre les partis au fil des ans. Il a fait des dons aux démocrates comme Chuck Schumer, Richard Blumenthal et le DNC.
En 2016, il a soutenu Michael Bloomberg, puis a voté pour Donald Trump. Il a soutenu Dean Phillips lors des primaires de 2024 et est apparu avec lui dans un forum aux côtés d'Elon Musk, où Phillips a même évoqué Billy pour un poste au Cabinet.
Après que Phillips s'est retiré, Billy a décidé de soutenir Robert F. Kennedy Jr. Puis en avril 2024, il a déclaré qu'il ne soutiendrait pas Joe Biden en raison de ce qu'il a appelé un "manque de soutien" pour Israël. En juillet, juste après que Trump a survécu à une tentative d'assassinat, Billy l'a de nouveau soutenu publiquement.
Ce niveau de changement politique est complètement à l'opposé de ce pour quoi Warren se battait. Warren ne poursuivait pas les gros titres. Billy y vit. Et à une époque où les investisseurs sont déjà nerveux à propos de la volatilité déclenchée par les politiques économiques de Trump, le pivot agressif de Billy chez Howard Hughes ne fait qu'ajouter plus de questions.
Billy insiste sur le fait que le point de départ pour Howard Hughes est plus solide que celui de Berkshire dans les années 1960. "C'est l'opposé d'un désavantage", a-t-il déclaré. Mais les mots ne remplacent pas le temps, la réputation ou la confiance. Warren a construit discrètement. Billy construit bruyamment.
Warren n'a jamais supplié qui que ce soit de croire en la vision. Billy a écrit une lettre l'expliquant avant même d'avoir un accord. C'est la différence. Et c'est pourquoi Billy ne sera jamais Warren.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Peu importe combien il essaie, Billy Ackman ne sera pas le prochain Warren Buffett
Billy Ackman veut tellement être Warren Buffett. C'est l'argument. C'est l'ambition. Et c'est le problème. Parce que si vous devez dire au monde que vous construisez une nouvelle Berkshire Hathaway, il y a de fortes chances que vous ne le soyez pas.
Seulement deux jours après que Warren a annoncé qu'il allait se retirer de Berkshire, Billy a dévoilé son plan : utiliser Howard Hughes Holdings, un ensemble immobilier d'une valeur de marché de 4,2 milliards de dollars, et le transformer en son propre empire d'investissement. C'était un mouvement qu'il avait évoqué dans une lettre des mois auparavant, le qualifiant de tentative de construire une « Berkshire Hathaway moderne ».
La structure est simple : Howard Hughes cessera de se concentrer sur le développement immobilier et commencera à acheter des participations dans d'autres entreprises. Le fonds spéculatif de Billy, Pershing Square, injecte 900 millions de dollars de capital frais pour que cela se produise, portant sa participation dans l'entreprise à 47 %.
Billy parie gros, mais son palmarès est désordonné.
Howard Hughes possède d'immenses communautés suburbaines planifiées à travers le Nevada, le Texas et le Maryland. Elles comprennent des maisons, des magasins, des églises, des écoles, même des terrains de golf — le tout regroupé dans des enclaves soigneusement gérées comme The Woodlands.
Billy est derrière l'entreprise depuis qu'elle a été séparée de General Growth en 2010, suite à son gain de 1,5 milliard de dollars en acquérant des actions au milieu de la faillite de cette entreprise. Il a utilisé ces bénéfices pour lancer Howard Hughes, promettant une vision plus grande. Mais après plus d'une décennie de performances lentes, il est clair que Howard Hughes n'est jamais devenu ce que Billy espérait.
Il veut maintenant relancer l'entreprise. Et la première étape consiste à créer un pôle d'assurance pour reproduire la stratégie de Berkshire consistant à utiliser les primes pour financer des transactions. "Contrairement à l'état de l'industrie textile en Amérique en 1965," a déclaré Billy au Financial Times, "l'état de la construction de villes dans des endroits où les gens vivent aux États-Unis en 2025 est en réalité une affaire incroyable."
Mais ses résultats chez Howard Hughes suggèrent le contraire. De 2010 à 2024, Billy a été président de la société. Pendant cette période, il a dépensé près de 1 milliard de dollars pour tenter de rénover le South Street Seaport à New York.
Le complexe de divertissement et de restauration n'a pas réussi à générer des bénéfices, et un actionnaire majeur a directement attribué l'échec à Billy, en disant : « Tout est de la responsabilité d'Ackman en ce qui concerne la destruction de valeur au Seaport. »
Malgré cela, Billy revendique le mérite de bonnes acquisitions, y compris des accords pour racheter des partenaires dans les communautés Howard Hughes. Il insiste sur le fait que le nouveau plan améliorera la cote de crédit de l'entreprise et diversifiera ses revenus.
Mais le marché n'a pas adhéré. Depuis l'annonce, les actions de Howard Hughes ont augmenté d'environ 6 % pour atteindre 71 $ — mieux que le S&P 500 durant cette même période, mais bien en dessous des 100 $ par action que Billy a payés avec des fonds d'investisseurs externes.
La structure de frais de Billy et son agenda politique vont à l'encontre de la méthode Warren Buffett
Maintenant, Warren n'a jamais pris de frais de gestion, mais Billy est ici en train de facturer 15 millions de dollars par an, plus 1,5 % sur tout rendement qui dépasse l'inflation. Il dit que c'est mieux que les frais dans d'autres fonds de Pershing Square, et l'investisseur James Elbaor de Marlton est d'accord.
James a qualifié la tarification de « très équitable » et a loué l'impact de l'accord sur le profil de crédit de Howard Hughes. Mais même les partisans ne peuvent pas changer le fait que cette configuration ne ressemble en rien à celle de Warren.
Et puis il y a la politique. Warren s'en est tenu à l'écart pendant sept décennies. Billy ne le fait jamais. Il a sauté entre les partis au fil des ans. Il a fait des dons aux démocrates comme Chuck Schumer, Richard Blumenthal et le DNC.
En 2016, il a soutenu Michael Bloomberg, puis a voté pour Donald Trump. Il a soutenu Dean Phillips lors des primaires de 2024 et est apparu avec lui dans un forum aux côtés d'Elon Musk, où Phillips a même évoqué Billy pour un poste au Cabinet.
Après que Phillips s'est retiré, Billy a décidé de soutenir Robert F. Kennedy Jr. Puis en avril 2024, il a déclaré qu'il ne soutiendrait pas Joe Biden en raison de ce qu'il a appelé un "manque de soutien" pour Israël. En juillet, juste après que Trump a survécu à une tentative d'assassinat, Billy l'a de nouveau soutenu publiquement.
Ce niveau de changement politique est complètement à l'opposé de ce pour quoi Warren se battait. Warren ne poursuivait pas les gros titres. Billy y vit. Et à une époque où les investisseurs sont déjà nerveux à propos de la volatilité déclenchée par les politiques économiques de Trump, le pivot agressif de Billy chez Howard Hughes ne fait qu'ajouter plus de questions.
Billy insiste sur le fait que le point de départ pour Howard Hughes est plus solide que celui de Berkshire dans les années 1960. "C'est l'opposé d'un désavantage", a-t-il déclaré. Mais les mots ne remplacent pas le temps, la réputation ou la confiance. Warren a construit discrètement. Billy construit bruyamment.
Warren n'a jamais supplié qui que ce soit de croire en la vision. Billy a écrit une lettre l'expliquant avant même d'avoir un accord. C'est la différence. Et c'est pourquoi Billy ne sera jamais Warren.