استراتيجية احتياطي بيتكوين تثير متابعة المخاطر

مع تزايد عدد الشركات المدرجة التي تضيف بيتكوين إلى الميزانية العمومية، بدأت المخاطر المحتملة لهذه الاستراتيجية في جذب انتباه الخبراء في الصناعة. على الرغم من أن هذه الممارسة تم اعتمادها في البداية من قبل شركة برمجيات معينة وحققت نجاحًا كبيرًا، إلا أنه مع ارتفاع أسعار بيتكوين وارتفاع أسعار الأسهم لبعض الشركات الناشئة، تم تجاهل المخاطر الكامنة إلى حد كبير.

أشار أحد التنفيذيين في البنك في تقريره الأخير إلى أن استراتيجية احتياطي البيتكوين الحالية قد زادت من ضغط الشراء على البيتكوين، لكن هذه الحالة قد تنعكس مع مرور الوقت. في ظل السياق السياسي الحالي المواتي للعملات المشفرة، زادت أعداد الشركات التي تحاول تقليد ممارسات الرواد، من خلال الاقتراض لشراء المزيد من البيتكوين.

وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، لا توجد أي من الشركات المدرجة البالغ عددها 130 شركة تمتلك أكثر من 0.25% من إجمالي إمدادات البيتكوين. في بداية هذا العام، كانت هناك 75 شركة مدرجة فقط تمتلك البيتكوين، وقد زاد هذا العدد بشكل ملحوظ.

قال أحد كبار المسؤولين في شركة إدارة الأصول إنه إذا انهارت شركات احتياطي البيتكوين، فقد يؤدي ذلك إلى خسائر كبيرة. على الرغم من أن هذا الخطر منخفض نسبيًا في الوقت الحالي، إلا أنه لا يزال يستحق المتابعة. ويعتقد أنه قد تظهر فرص استثمارية لشراء هذه الشركات في المستقبل.

أشار مدير بحث آخر إلى أن ضغط البيع القسري على المدى القصير ليس المشكلة الرئيسية، وأن وسائل إعادة التمويل قد تساعد في النهاية الشركات المثقلة بالديون لتجنب تصفية حيازتها من بيتكوين.

ومع ذلك، تواجه الشركات التي تعتمد استراتيجية الاحتياطي من بيتكوين تحديات فريدة. على عكس الشركات المساهمة التقليدية، فإن هدف هذه الشركات هو تحقيق أقصى قيمة للمساهمين من خلال زيادة عدد بيتكوين المحتفظ بها لكل سهم. تتضمن هذه الاستراتيجية استخدام أدوات مالية مثل السندات القابلة للتحويل، ولكن بالنسبة للشركات الصغيرة، قد يتطلب الوصول إلى حجم فعال وقتًا طويلاً.

تختار بعض الشركات استخدام القروض البنكية الدورية كبديل، لكن هذا قد يعرضها لخطر الإضطرار إلى البيع. كما قال أحد الخبراء: "إذا ذهبوا لاقتراض أموال من البنك، فإنهم يسلمون مصيرهم إلى أيدي الآخرين."

عند تقييم شركات احتياطي البيتكوين، أصبح نسبة القيمة السوقية إلى قيمة صافي الأصول (mNAV) معيارًا شائعًا للقياس. ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن هذه المؤشر تعاني من عيوب خطيرة عند مقارنة أنواع مختلفة من شركات احتياطي البيتكوين، حيث لا تأخذ في الاعتبار الفروق في هيكل التشغيل والشركات.

عندما يكون هناك علاوة على سعر سهم الشركة بالنسبة لمقدار عملة البيتكوين التي تمتلكها، فإنه من السهل نسبيًا زيادة قيمة كل سهم من عملة البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية. ولكن إذا تحولت هذه العلاوة إلى خصم، فقد تتغير آفاق الشركة بشكل كبير. بالنسبة لشركات احتياطي البيتكوين الناشئة، فإن قيمة أعمالها الأساسية تكون مهمة بشكل خاص في المراحل المبكرة.

مع ظهور المزيد من شركات احتياطي البيتكوين، قد يبدأ المستثمرون في تصنيفها كـ "شركات نمو" و "شركات قيمة" بناءً على معدل النمو المتوقع لكل سهم من البيتكوين. على الرغم من أن الشركات الأصغر قد يتم الاستحواذ عليها في نهاية المطاف، إلا أن اتجاه تطويرها قد يتطور جنبًا إلى جنب مع البيتكوين ليصبح فئة جديدة من الأصول.

تُعبر هذه الاتجاهات الناشئة عن محاولة بعض الشركات للخروج من النظام المالي التقليدي، والاتجاه إلى ما يعتبرونه نظامًا ماليًا مستقبليًا. في هذا المجال الجديد، قد يحصل الرواد على ميزة كبيرة. ومع ذلك، مع انتشار هذه الاستراتيجية، تحتاج المخاطر المحتملة إلى مزيد من الاهتمام والتقييم.