Споры и размышления о финансировании Pump.fun

Недавно в отрасли широко обсуждалась новость о том, что Pump.fun планирует привлечь 1 миллиард долларов при оценке в 4 миллиарда долларов. Эта новость вызвала бурные споры внутри сообщества, сформировав две совершенно противоположные точки зрения.

Одна сторона считает, что Pump.fun является негативным фактором в экосистеме, часто распродавая активы, но не участвуя в стекинге, они не доверяют экосистеме. Они обвиняют проект в попытке извлечь оставшуюся ликвидность на финальной стадии, действуя эгоистично и безответственно.

Другая сторона считает, что Pump.fun инновационно подошел к модели выпуска активов, предоставив розничным инвесторам возможность заработать, что позволило многим получить значительную прибыль. Они полагают, что эта модель не только не угрожает экосистеме, но и может способствовать процветанию и развитию выпуска активов.

На самом деле, обе точки зрения имеют определенный смысл. Pump.fun действительно создала новый способ выпуска активов, что принесло выгоду некоторым людям. Однако продолжающаяся распродажа со стороны команды также вызвала сомнения. В текущих рыночных условиях оценка в 4 миллиарда долларов действительно высока, особенно учитывая недавнее снижение ликвидности и усталость инвесторов.

Каковы бы ни были намерения команды Pump.fun, рынок в конечном итоге даст ответ. Но вопросы, стоящие за этим событием, заслуживают более глубокого обсуждения: если Pump.fun успешно привлечет финансирование и после выхода на рынок покажет плохие результаты, означает ли это, что его инновационная модель будет завершена? Этот вопрос стоит детального размышления.

С 2017 по 2024 год в сфере криптовалют существует две основные модели выпуска активов: одна — это модель VCM, управляемая венчурным капиталом, а другая — модель ICM, управляемая сообществом. Модель VCM похожа на традиционные капитальные рынки, в то время как модель ICM является родной для сферы криптовалют.

Биткойн и ранний Эфириум являются典型代表ом модели ICM. Эти проекты на начальном этапе не имели крупных институциональных инвестиций, а полагались на силу сообщества для роста. Многие ведущие участники криптовалютного рынка являются участниками этих ранних ICM проектов.

Однако с 2018 года, особенно после возникновения DeFi в 2020 году, модель VCM постепенно стала доминирующей. Но к 2023 году, особенно в 2024 году, модель VCM начала проявлять проблемы, и все больше розничных инвесторов перестают предпочитать токены VCM.

Почему режим VCM эффективен на традиционных рынках, но трудно поддерживается в области криптовалют? Основная причина в том, что в области криптовалют право на выпуск активов открыто, и любой может выпускать активы. Это резко контрастирует с традиционными капиталовыми рынками, где право на выпуск активов монополизируется определенными слоями.

Для успешного функционирования модели ICM необходимо выполнить два условия: выпуск активов без лицензии и наличие отличной площадки для неограниченной торговли. Ранние ICO, NFT и инскрипции, хотя и были предшественниками ICM, не смогли продержаться долго из-за различных ограничений.

Модель Pump.fun, основанная на инновациях, искусно сочетает в себе сочетание рынка траншей и открытого рынка, интегрируя неразрешённую эмиссию и торговлю активами. Эта модель активизировала участие коренных предпринимателей и обычных розничных инвесторов, став основным источником рыночной динамики.

Несмотря на то, что проекты в режиме .fun варьируются по качеству, это не означает, что режим ICM исчезнет. На самом деле, все больше качественных проектов начинают использовать режим ICM, и даже некоторые проекты, получившие венчурное финансирование, начинают комбинировать режим ICM для выпуска активов.

Таким образом, финансирование Pump.fun не окажет серьезного влияния на экосистему. Хотя это может краткосрочно отвести часть ликвидности, в целом фундаментальные показатели не изменились. В будущем могут появиться больше подобных платформ для выпуска активов, что进一步推动ит развитие модели ICM.

Наконец, необходимо подчеркнуть, что модель VCM не полностью соответствует характеристикам криптовалюты, модель ICM является родным способом выпуска активов в этой области. С развитием рынка мы можем увидеть дальнейшее слияние и инновации этих двух моделей.