Cấu trúc lợi nhuận mới trong thị trường Web3

Gần đây, trong giới tiền mã hóa đã xuất hiện một cuộc thảo luận đáng suy ngẫm: Làm thế nào để đạt được lợi nhuận cao ổn định trong môi trường thị trường hiện tại? Câu hỏi dường như đơn giản này thực sự phản ánh những thay đổi sâu sắc trong thị trường tiền mã hóa - lợi ích khuyến khích dần dần suy giảm, lợi nhuận ổn định ngày càng khan hiếm, các nhà đầu tư bắt đầu xem xét lại cấu trúc lợi nhuận chính nó.

Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, lợi suất hàng năm 10% thường có nghĩa là rủi ro tín dụng, đòn bẩy cao hoặc thiếu thanh khoản. Còn lợi suất cao mà Web3 từng cung cấp chủ yếu bắt nguồn từ lợi ích bong bóng do động lực khuyến khích, chứ không phải từ việc nâng cao hiệu quả của cấu trúc nền tảng.

Khi "kinh tế lùa gà" rút lui, lợi nhuận của các dự án DeFi blue-chip giảm xuống, khối lượng giao dịch trên chuỗi tiếp tục suy giảm, hiệu quả vốn dần trở thành giai điệu chính của thị trường. Vấn đề cốt lõi mà thị trường hiện đang đối mặt là: Trong bối cảnh thiếu trợ cấp và môi trường thị trường bò, liệu Web3 có thể cung cấp các giải pháp lợi nhuận bền vững cho vốn ổn định hay không?

Giảm sút lợi ích DeFi, vốn chuyển sang ứng dụng thực tế và tối ưu hóa cấu trúc

Hiện tại, hầu hết người dùng đã nhận thức rằng chỉ dựa vào airdrop không thể duy trì lâu dài, vấn đề cấu trúc về tính thanh khoản trên chuỗi ngày càng nổi bật. Một mặt, mô hình khuyến khích khó có thể tiếp tục; mặt khác, sự cạnh tranh về tính thanh khoản giữa các giao thức DeFi đang trở nên gay gắt, nhưng cơ sở hạ tầng vẫn chưa đạt được bước tiến chất lượng. Phần lớn Rollup vẫn đang sao chép mô hình cũ của Ethereum, hiệu suất ghép nối trên chuỗi vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu giao dịch thực tế.

Trong bối cảnh này, vốn bắt đầu tìm kiếm các cấu trúc sinh lời mới, không còn tập trung vào tài sản đầu cơ nữa, mà là đầu tư vào các hệ thống có thể tạo ra dòng tiền thực trên chuỗi, nâng cao hiệu quả giao dịch.

Thị trường bắt đầu chú ý đến hai hướng:

1. Hạ tầng giao dịch trên chuỗi hướng tới các nhà giao dịch chuyên nghiệp, tái cấu trúc hệ thống khớp lệnh.
2. Lớp dịch vụ có thể kết hợp cung cấp các mô-đun giao dịch chuẩn hóa cho các nhà phát triển

Hệ thống khớp lệnh trên chuỗi được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp

Một giao thức hợp đồng vĩnh viễn toàn chuỗi hoạt động trên chuỗi L1 tự phát triển. Dự án này hiện không có token, không có phần thưởng, nhưng độ sâu giao dịch của nó đã liên tục vào top ba toàn mạng trong vài tháng.

Điều này không phải là ngẫu nhiên. Dự án đã định nghĩa lại tiêu chuẩn hiệu suất của hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, áp dụng thiết kế "trải nghiệm tập trung + thanh toán trên chuỗi", tạo ra một hệ thống gần gũi hơn với thói quen sử dụng của các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Chuỗi L1 tự phát triển của nó hỗ trợ khớp lệnh trong vòng mili giây, đồng thời đạt được trượt giá thấp và chi phí gas thấp, đủ khả năng hỗ trợ giao dịch tần suất cao với khối lượng lớn.

Quan trọng hơn, dự án này không định vị mình là "nền tảng airdrop" hay "cổng vào cho nhà đầu tư nhỏ lẻ", mà là sản phẩm cấu trúc dành cho các nhà giao dịch tần suất cao. Trong hệ thống này, lợi nhuận đến từ độ sâu giao dịch thực tế, chứ không phải từ sự chồng chất của các động lực.

Đối với các khoản tiền lớn, đây chính là chiến lược tài chính mới trên chuỗi: không theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn một lần, mà là tìm kiếm cơ sở hạ tầng giao dịch có người dùng thực sự tập trung, hiệu quả tài chính cao và có chiều sâu lâu dài.

Từ ghép trên chuỗi đến chuẩn hóa mô-đun giao dịch

So với sự tích hợp dọc của các dự án trên, một mạng lưới cung cấp một "cơ sở hạ tầng giao dịch mô-đun". Nó không làm phần front-end, không hướng dẫn người dùng, mà cung cấp cho các nhà phát triển một bộ hệ thống giao dịch có thể kết hợp, có thể cắm vào.

Nói một cách đơn giản, mạng lưới này hy vọng trở thành "nhà cung cấp dịch vụ đám mây" trong lĩnh vực giao dịch Web3, không tham gia vào bán lẻ, chỉ làm công cụ phát triển và thành phần cơ sở.

Cấu trúc của mạng này được chia thành bốn mô-đun cốt lõi:

1. Công cụ khớp lệnh: Sử dụng phương pháp khớp lệnh ngoài chuỗi, thanh toán trên chuỗi, cân bằng giữa hiệu suất và tính minh bạch, hỗ trợ các lệnh giao dịch phức tạp hơn và tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn.

2. Hệ thống quỹ: Giới thiệu mô hình quỹ gần gũi hơn với sàn giao dịch truyền thống, cho phép các nhà tạo lập thị trường bơm thanh khoản theo nhu cầu, đồng thời đảm bảo độ sâu ổn định của sổ lệnh.

3. Hệ thống thanh toán rõ ràng: Thanh toán tài chính dựa trên Layer1, quản lý tách biệt tài sản người dùng, giảm thiểu rủi ro hệ thống, nâng cao tính an toàn của tài chính.

4. Hệ thống quản lý rủi ro: Biến các mô-đun quản lý rủi ro ngoài chuỗi thành dạng mô-đun, giúp các nhà phát triển dễ dàng tích hợp nhanh chóng, giảm bớt rào cản xây dựng dự án.

Ý nghĩa lớn nhất của giải pháp mô-đun này là: các nhà phát triển có thể nhanh chóng xây dựng sản phẩm giao dịch của riêng mình như lắp ghép các khối, mà không cần phải phát triển từ đầu các hệ thống phức tạp như khớp lệnh, thanh toán, kiểm soát rủi ro.

Ứng dụng thực tế trên chuỗi hiệu suất cao

Một ứng dụng trên Solana gần đây của một mạng đã cung cấp một ví dụ điển hình.

Mặc dù Solana vượt trội về hiệu suất cơ sở hạ tầng so với Ethereum, nhưng cho đến gần đây mới xuất hiện một bộ "hạ tầng sổ đặt hàng" có thể tương thích với hiệu suất của nó. Việc tích hợp trên mạng Solana đã thực hiện:

• Công cụ ghép nối hoạt động ngoài chuỗi, vừa đảm bảo tốc độ vừa mang lại cảm giác kiểm soát cho người dùng
• Xử lý hàng ngàn yêu cầu đơn đặt hàng mỗi giây, đáp ứng nhu cầu của robot và các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
• Thanh toán trở lại chuỗi, đảm bảo tính xác minh của giao dịch

Điều này không chỉ giảm mạnh chi phí giao dịch thực tế của người dùng, mà quan trọng hơn, nó thực sự chuyển đổi hiệu suất cao của Solana thành hiệu quả tài chính cho người dùng.

Mạng lưới này cũng trở thành một trong số ít các giao thức môi giới hiện tại hỗ trợ cả hệ sinh thái Ethereum và Solana, với khả năng tương thích chuỗi chéo rất mạnh.

Mở khả năng thu nhập thực cho người dùng thông thường

Đối với hầu hết người dùng không thể thực hiện giao dịch tần suất cao hoặc tự phát triển chiến lược, lợi nhuận từ việc khớp lệnh có cấu trúc không còn quá xa vời. Một nền tảng lợi nhuận cụ thể chính là đại diện điển hình cho xu hướng này.

Là một nền tảng lợi nhuận một cửa, nền tảng này cho phép người dùng chỉ cần gửi USDC, vốn sẽ tự động tham gia vào các hành vi tạo thị trường trên mạng lưới nêu trên, thực hiện các chiến lược trên nhiều thị trường chuỗi khác nhau, từ đó đạt được lợi nhuận LP thực sự, có thể xác minh. Khác với nguồn lợi nhuận từ "mô phỏng ghép nối" hoặc "giao dịch nội bộ", lợi nhuận mà nền tảng này thu được đến từ hành vi giao dịch thực của các đơn đặt hàng được ghép nối trên chuỗi, có tính bền vững và kháng chu kỳ mạnh mẽ hơn.

Gần đây, một ví nổi tiếng đã chính thức hỗ trợ kết nối với nền tảng này. Ví Web3 có khối lượng giao dịch toàn cầu lớn nhất (chiếm hơn 95% khối lượng giao dịch thị trường năm 2023) không chỉ mở ra cánh cửa cho hàng trăm triệu người dùng, mà còn giải phóng khả năng thanh khoản lên đến hàng tỷ đô la. Hiện tại, TVL của nền tảng đã gần 7 triệu đô la, tỷ suất lợi nhuận hàng năm ổn định tăng lên 30%, trở thành một trong số ít cổng thông tin chuyển đổi "lợi nhuận làm thị trường thực" thành "lợi nhuận thụ động cho người dùng."

Từ phần thưởng khuyến khích đến phần thưởng cấu trúc, mô hình lợi nhuận trên chuỗi mới đã xuất hiện hình dạng ban đầu

Dù là hệ thống khớp lệnh hiệu suất cao được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp, hay mạng lưới cung cấp cơ sở hạ tầng mô-đun cho các nhà phát triển, cho đến nền tảng mở ra khả năng sinh lời thực sự cho người dùng, tất cả đều thể hiện một xu hướng: mô hình "lợi nhuận cao ổn định" trên chuỗi mới, không còn phụ thuộc vào trợ cấp và đầu cơ, mà dựa vào nhu cầu giao dịch thực và cấu trúc hiệu quả vốn.

Trong vài năm qua, vốn Web3 đã xoay vòng trong các câu chuyện như airdrop, làm thị trường, Restaking, nhưng hệ thống thực sự có khả năng vượt qua chu kỳ chắc chắn phải được xây dựng trên cơ sở các tình huống sử dụng thực tế và khả năng tối ưu hóa cấu trúc.

Việc đạt được lợi nhuận cao ổn định vẫn có thể, nhưng điều kiện là các nhà đầu tư có thể nắm bắt chính xác cấu trúc thị trường, thay vì mù quáng theo đuổi xu hướng.