A estrutura é complexa, tornando fácil a compreensão errada dos custos e riscos.

Opções são essencialmente um tipo de contrato de direitos que permite escolher se deve ou não executá-lo. Existem dois tipos básicos comuns: opções de compra (Call) e opções de venda (Put), e dependendo de você ser o comprador ou o vendedor, isso forma quatro posições básicas.

A maioria dos usuários que são novos no uso de Opções muitas vezes apenas vê os gráficos de recompensa potencial, ignorando os riscos por trás dos contratos. Por exemplo, alguns podem erroneamente acreditar que, ao vender uma Call, podem ganhar o prêmio com certeza. No entanto, na realidade, uma vez que o mercado dispare, o vendedor enfrentará o risco de perdas teoricamente ilimitadas. Esse risco pode ser gerenciado com mecanismos de margem e controle de risco em CEX, mas em DEX (como Dopex, Premia, Lyra), se os usuários não entenderem a estrutura de risco por conta própria e investirem fundos em Vaults automatizados ou escreverem seus próprios scripts de estratégia, podem encontrar perdas irrecuperáveis.

Erro de estimativa de volatilidade

O núcleo do preço das opções vem da volatilidade implícita (Volatilidade Implícita, IV). Seja o comprador ou o vendedor, suas recompensas quase giram em torno da volatilidade do mercado. A maioria dos jogadores não entende realmente o que é IV; eles apenas seguem o preço exibido pela interface para entrar no mercado.

Quando o mercado espera que a volatilidade seja muito alta (por exemplo, logo antes da divulgação do CPI, aprovação de ETFs, eventos cisne negro, etc.), os prêmios das opções naturalmente aumentam. Nesse ponto, entrar para comprar opções de Compra ou Venda se torna muito caro, e a menos que haja um movimento de preço significativo, na verdade, é bastante difícil atingir o ponto de equilíbrio. Por outro lado, se o mercado é mal interpretado e as opções são vendidas durante baixa volatilidade, embora os prêmios sejam facilmente coletados naquele momento, se um evento inesperado ocorrer, um enfrentará instantaneamente perdas muito superiores às expectativas originais.

O risco de volatilidade é a parte mais difícil de controlar no comércio de Opções, no entanto, é a mais fácil de ignorar.

Hora de expiração e preço de exercício selecionados incorretamente

Em contratos de opções, o Preço de Exercício e a Data de Expiração são duas variáveis-chave que determinam se uma posição pode se tornar lucrativa ou se tornar uma bolha de tempo sem valor (o valor do tempo vai a zero).

Um erro comum que muitos iniciantes cometem é ser muito ganancioso e escolher um preço de exercício que está muito longe do dinheiro (por exemplo, se o BTC estiver a 30.000, comprar uma Opção de Compra com um preço de exercício a 38.000), resultando no preço subindo apenas para 34.000 antes de reverter, deixando a posição sem valor do início ao fim, acabando indo a zero; se a opção comprada tiver uma duração muito curta (por exemplo, vencendo em 1 dia), e o mercado não se mover imediatamente, também perderá rapidamente valor devido à degradação do tempo. Esse tipo de risco pode ser evitado através da prática e de uma avaliação razoável, mas o pré-requisito é entender que o valor das opções não é fixo, mas muda continuamente com as expectativas do mercado e a passagem do tempo.

Os riscos dos contratos inteligentes em plataformas descentralizadas

Uma das atrações do Web3 é a descentralização, mas também requer que se assuma a responsabilidade por cada transação. No espaço DeFi, cada vez mais protocolos de opções estão oferecendo Cofres de estratégia automatizados, pools de vendedores unilaterais e até produtos de opções que se combinam com NFTs. Embora essas inovações sejam empolgantes, elas também apresentam riscos técnicos significativos.

Entre os riscos dos contratos inteligentes, se houver vulnerabilidades no código do protocolo, os fundos podem ser roubados sem qualquer operação, ou falhas de liquidação podem ocorrer devido a falhas de design no mecanismo. Além disso, muitas plataformas DEX podem enfrentar problemas como exaustão de liquidez e precificação incorreta de oráculos durante condições extremas de mercado (como na semana do colapso da FTX, o incidente da Luna e o colapso repentino do BTC), levando a distorções de preço das posições mantidas e até mesmo a liquidações incorretas. Se ferramentas de opções on-chain forem utilizadas, os riscos dos contratos inteligentes devem ser incluídos nas considerações gerais de controle de risco.

Custo do Prêmio de Opções de Stacking

Muitas pessoas gostam de Opções porque o custo do prêmio é fixo e sentem que o risco é controlável. No entanto, o prêmio é como uma hemorragia crônica ao longo do tempo; se a direção da estratégia estiver errada, a longo prazo, esses custos podem se acumular e ser bastante surpreendentes.

Suponha que você use 0,02 BTC para comprar opções de compra todas as semanas, esperando lucrar com uma recuperação do mercado de curto prazo, mas na realidade, há apenas uma semana com um aumento real, e todas as outras semanas resultam em uma perda total. Você pode ter gasto 0,1 BTC, recuperando seu investimento apenas uma vez, resultando em uma perda geral. Esse fenômeno de esperar um aumento, mas em vez disso sofrer perdas crônicas, é muito comum no comércio de opções, especialmente durante a consolidação do mercado ou períodos de baixa volatilidade. Para operadores de longo prazo, o risco não é uma explosão única, mas sim um erro de modelo de saída estável com perdas contínuas.

Risco de Conformidade

Incerteza em conformidade e tributação; atualmente, a maioria das regulamentações fiscais dos países sobre ativos criptográficos não abordou claramente produtos de opções, muito menos instrumentos financeiros derivados em blockchain. Se você é um membro da DAO, operador de fundos ou investidor individual, pode haver declarações fiscais retroativas ou explicações sobre a origem dos fundos quando as agências reguladoras começarem a se concentrar nos registros de negociação de opções em blockchain no futuro. Especialmente ao usar estratégias de alta frequência ou arbitragem entre cadeias, o fluxo de fundos pode ser difícil de rastrear e a contabilidade pode ser desafiadora, o que também aumentará o risco de ser auditado no futuro. Como participantes de longo prazo, os riscos regulatórios não devem ser ignorados.

Resumo

O risco das opções não está nas ferramentas em si, mas no nível de compreensão das ferramentas. O ritmo do mundo Web3 é rápido e cheio de variáveis. As opções oferecem controle de risco mais avançado e estratégias de lucro para essa incerteza. No entanto, se forem vistas apenas como o próximo degrau especulativo, isso acabará expondo a si mesmo a riscos ainda mais insuportáveis.