A crise da dívida pública dos EUA gera experimentos financeiros e reestruturação do sistema monetário global
Um experimento financeiro desencadeado por uma crise de 36 trilhões de dólares em dívida pública está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas no novo comprador de dívida pública dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reconfigurado.
O Congresso dos EUA está a acelerar a aprovação de uma legislação conhecida como "Grande Lei da Beleza". O mais recente relatório do Deutsche Bank caracteriza-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para enfrentar a enorme dívida - através da obrigatoriedade da compra de títulos do Tesouro dos EUA com stablecoins, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Este projeto de lei forma uma combinação de políticas com o "GENIUS Act", que já exige que todas as moedas estáveis em dólares tenham 100% de reservas em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. O projeto exige que as entidades emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do Tesouro de curto prazo) e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um quadro regulatório dual entre o federal e o estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão da dívida pública dos EUA: forçar a alocação dos ativos de reserva das stablecoins para o mercado de dívida pública dos EUA. Espera-se que até 2028 o valor de mercado global das stablecoins atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares poderão fluir para a dívida pública dos EUA, fornecendo novas fontes de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente, 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar. A aprovação da lei cria um ciclo fechado "dólar → moeda estável → pagamentos globais → retorno da dívida pública dos EUA", reforçando o "direito de cunhagem" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de cortes nas taxas de juro: O relatório do Deutsche Bank indica que a aprovação da lei pode pressionar o Federal Reserve a cortar as taxas de juro para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para melhorar a competitividade das exportações americanas.
Lago de contenção da dívida americana, stablecoins tornam-se ferramentas de política
A dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, com o principal e juros a serem pagos até 2025 a chegarem a 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de dívidas", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as moedas estáveis, uma inovação financeira que outrora estava à margem da regulação, tornaram-se inesperadamente uma das soluções.
Segundo os sinais provenientes do seminário do fundo do mercado monetário de Boston, as stablecoins estão sendo cultivadas como "novos compradores" do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. O CEO de uma empresa de investimento global afirmou: "As stablecoins estão criando uma demanda adicional considerável para o mercado de títulos do Tesouro."
Os dados mostram que o valor total de mercado das moedas estáveis é de 256 bilhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou em acordos de recompra, num total de cerca de 200 bilhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, sua taxa de crescimento chama a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um grande banco previu que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e na altura, o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
As moedas estáveis estão se tornando uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 bilhões de dólares em títulos do tesouro americano, o que corresponde a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o tamanho aumentar para 2 trilhões de dólares (80% alocado em títulos do tesouro), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Esse mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: a procura por obrigações do Tesouro dos EUA a curto prazo disparou, pressionando as taxas de juro para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimentos e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capitais nos mercados emergentes: a circulação de stablecoins transfronteiriças contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como na crise do Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi da legislação, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A bela legislação" e o "Ato GENIUS" constituem uma combinação de políticas precisas. O último serve como um quadro regulatório, obrigando as moedas estáveis a se tornarem "salvadoras" dos títulos do Tesouro dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.
O design central da proposta é repleto de sabedoria política: quando um utilizador compra uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende aos requisitos de conformidade e alcança os objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moedas estáveis comprou 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro a nível global.
O sistema de regulamentação em níveis revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: stablecoins com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares são diretamente regulamentadas pelo federal, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais stablecoins já ocupando mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso solidifica o domínio do dólar e limpa o caminho para certos novos projetos de moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a missão estabilizadora das moedas estáveis
No segundo semestre de 2025, o mercado de títulos do governo dos EUA vai enfrentar um aumento de oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de stablecoins são muito esperados. Um especialista em estratégia de taxas de juros de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de títulos de curto prazo, o aumento da demanda gerado pelas stablecoins proporcionará espaço político ao Secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada emissão de 1 dólar em moeda estável, é necessário comprar 1 dólar em títulos do Tesouro a curto prazo, criando diretamente um canal de financiamento.
O aumento da demanda por moedas estáveis traduz-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento governamental.
Os emissários foram forçados a continuar a aumentar a sua reserva de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
O chefe de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em stablecoins, perguntando "como lançar uma solução de stablecoin em oito semanas". O entusiasmo na indústria atingiu o auge.
Mas o problema persiste: as stablecoins estão principalmente ancoradas em títulos de dívida de curto prazo dos EUA, sem ajudar substancialmente na contradição entre a oferta e a demanda de títulos de dívida de longo prazo. Além disso, o atual tamanho das stablecoins ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos de dívida dos EUA - o tamanho total das stablecoins globalmente é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos de dívida dos EUA superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain
A estratégia subjacente ao projeto de lei reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas internacionais através de moedas estáveis, contornando o sistema SWIFT, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Um impacto mais profundo reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de redes interbancárias como o SWIFT
As moedas estáveis estão integradas em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia".
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "hegemonia digital".
A UE está claramente ciente da ameaça. O seu regulamento MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não são em euros e impõe uma proibição à emissão de moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o desenvolvimento do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, planeja lançar um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a digitalização de ativos tradicionais como títulos e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem regressiva para a bomba-relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais.
Primeiro grau: a espiral da morte das stablecoins em relação aos títulos do Tesouro dos EUA. Se os usuários resgatarem coletivamente uma stablecoin, o emissor precisará vender títulos do Tesouro dos EUA por dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro dos EUA despenca → as reservas de outras stablecoins desvalorizam → colapso total. Em 2022, houve uma stablecoin que se desanexou temporariamente devido ao pânico do mercado; eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA devido à expansão da escala.
Segunda camada: ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem é realizada em camadas por meio de operações como mineração de liquidez e empréstimos com garantia. O mecanismo de Restaking permite que os ativos sejam repetidamente garantidos entre diferentes protocolos, amplificando o risco de forma geométrica. Assim que o valor do ativo subjacente despenca, pode desencadear uma série de liquidações.
Terceiro ponto: perda da independência da política monetária. Um relatório do Deutsche Bank aponta que a lei "pressionará o Federal Reserve para que reduza as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir dinheiro" através das moedas estáveis, o que pode enfraquecer a independência do Federal Reserve - Powell recentemente rejeitou pressões políticas, insinuando que uma redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado, a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida americana está aumentando. Se os rendimentos da dívida americana continuarem a estar invertidos ou surgirem expectativas de default, a propriedade de refúgio dos stablecoins estará em perigo.
Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem económica na cadeia
Perante as ações dos Estados Unidos, o mundo está a formar três grandes alianças:
Aliança de integração regulatória: as autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular as moedas estáveis, com um quadro em elaboração. Isso ecoa as direções regulatórias dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação de criptomoedas lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar taxas de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem de prudente aperto, posicionando as moedas estáveis como "substitutos de bancos virtuais"; Singapura, por outro lado, implementa um "sandbox de moedas estáveis" que permite a emissão experimental. Essa diferença pode provocar arbitragem regulatória e enfraquecer a competitividade geral da Ásia.
Campanha de alternativas: As populações de países com alta inflação estão a usar stablecoins como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de stablecoins locais ou projetos de pontes de moeda digital multilateral, mas enfrentam severos desafios comerciais.
O sistema internacional também passará por uma transformação: de unipolar para "arquitetura híbrida", as propostas de reforma atuais apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva em três polos, acompanhada por um sistema de liquidação regional (como o mecanismo de troca de moeda multilateral da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão a desenvolver moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já foi testado em comércio transfronteiriço, podendo reestruturar a eficiência dos pagamentos, mas enfrentando o dilema da cedência de soberania.
Fragmentação extrema: caso os conflitos geopolíticos se intensifiquem, poderá formar-se um acampamento dividido de moedas como o dólar, euro e as moedas dos BRICS, aumentando os custos do comércio global.
Um CEO de um gigante dos pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção de moedas estáveis". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo questões de confiança por meio de contratos inteligentes.
O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do "Grande Acordo Bonito", o Fed será forçado a cortar as taxas de juro, e o dólar se tornará significativamente mais fraco. E até 2030, quando as stablecoins detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro, o sistema financeiro global pode já ter completado silenciosamente a reestruturação em cadeia — a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain na forma de código, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar se veste com a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a ser encenado em um novo campo de batalha!
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LeverageAddict
· 07-18 19:36
Outra manobra estranha
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CoffeeOnChain
· 07-18 16:08
A dívida americana está brincando de novo.
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GateUser-a5fa8bd0
· 07-18 12:31
A Reserva Federal (FED) novamente começou a fazer truques.
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HodlOrRegret
· 07-16 01:36
A dívida pública dos EUA não pode escapar da moeda estável, é uma verdadeira roleta.
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SchroedingerMiner
· 07-16 01:36
O credor quer armar uma armadilha para comprar moeda estável? Hehe
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GateUser-0717ab66
· 07-16 01:34
Já disse que as dívidas americanas são a maior maneira de fazer as pessoas de parvas no mundo crypto.
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GasFeeBarbecue
· 07-16 01:28
Mais uma vez a fabricar novas ferramentas para fazer as pessoas de parvas.
A crise da dívida dos EUA dá origem a experimentos financeiros, com a moeda estável a tornar-se uma nova ferramenta de hegemonia na cadeia do dólar.
A crise da dívida pública dos EUA gera experimentos financeiros e reestruturação do sistema monetário global
Um experimento financeiro desencadeado por uma crise de 36 trilhões de dólares em dívida pública está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas no novo comprador de dívida pública dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reconfigurado.
O Congresso dos EUA está a acelerar a aprovação de uma legislação conhecida como "Grande Lei da Beleza". O mais recente relatório do Deutsche Bank caracteriza-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para enfrentar a enorme dívida - através da obrigatoriedade da compra de títulos do Tesouro dos EUA com stablecoins, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Este projeto de lei forma uma combinação de políticas com o "GENIUS Act", que já exige que todas as moedas estáveis em dólares tenham 100% de reservas em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. O projeto exige que as entidades emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do Tesouro de curto prazo) e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um quadro regulatório dual entre o federal e o estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão da dívida pública dos EUA: forçar a alocação dos ativos de reserva das stablecoins para o mercado de dívida pública dos EUA. Espera-se que até 2028 o valor de mercado global das stablecoins atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares poderão fluir para a dívida pública dos EUA, fornecendo novas fontes de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente, 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar. A aprovação da lei cria um ciclo fechado "dólar → moeda estável → pagamentos globais → retorno da dívida pública dos EUA", reforçando o "direito de cunhagem" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de cortes nas taxas de juro: O relatório do Deutsche Bank indica que a aprovação da lei pode pressionar o Federal Reserve a cortar as taxas de juro para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para melhorar a competitividade das exportações americanas.
Lago de contenção da dívida americana, stablecoins tornam-se ferramentas de política
A dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, com o principal e juros a serem pagos até 2025 a chegarem a 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de dívidas", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as moedas estáveis, uma inovação financeira que outrora estava à margem da regulação, tornaram-se inesperadamente uma das soluções.
Segundo os sinais provenientes do seminário do fundo do mercado monetário de Boston, as stablecoins estão sendo cultivadas como "novos compradores" do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. O CEO de uma empresa de investimento global afirmou: "As stablecoins estão criando uma demanda adicional considerável para o mercado de títulos do Tesouro."
Os dados mostram que o valor total de mercado das moedas estáveis é de 256 bilhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou em acordos de recompra, num total de cerca de 200 bilhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, sua taxa de crescimento chama a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um grande banco previu que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e na altura, o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
As moedas estáveis estão se tornando uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 bilhões de dólares em títulos do tesouro americano, o que corresponde a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o tamanho aumentar para 2 trilhões de dólares (80% alocado em títulos do tesouro), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Esse mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: a procura por obrigações do Tesouro dos EUA a curto prazo disparou, pressionando as taxas de juro para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimentos e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capitais nos mercados emergentes: a circulação de stablecoins transfronteiriças contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como na crise do Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi da legislação, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A bela legislação" e o "Ato GENIUS" constituem uma combinação de políticas precisas. O último serve como um quadro regulatório, obrigando as moedas estáveis a se tornarem "salvadoras" dos títulos do Tesouro dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.
O design central da proposta é repleto de sabedoria política: quando um utilizador compra uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende aos requisitos de conformidade e alcança os objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moedas estáveis comprou 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro a nível global.
O sistema de regulamentação em níveis revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: stablecoins com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares são diretamente regulamentadas pelo federal, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais stablecoins já ocupando mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso solidifica o domínio do dólar e limpa o caminho para certos novos projetos de moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a missão estabilizadora das moedas estáveis
No segundo semestre de 2025, o mercado de títulos do governo dos EUA vai enfrentar um aumento de oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de stablecoins são muito esperados. Um especialista em estratégia de taxas de juros de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de títulos de curto prazo, o aumento da demanda gerado pelas stablecoins proporcionará espaço político ao Secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
O chefe de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em stablecoins, perguntando "como lançar uma solução de stablecoin em oito semanas". O entusiasmo na indústria atingiu o auge.
Mas o problema persiste: as stablecoins estão principalmente ancoradas em títulos de dívida de curto prazo dos EUA, sem ajudar substancialmente na contradição entre a oferta e a demanda de títulos de dívida de longo prazo. Além disso, o atual tamanho das stablecoins ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos de dívida dos EUA - o tamanho total das stablecoins globalmente é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos de dívida dos EUA superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain
A estratégia subjacente ao projeto de lei reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas internacionais através de moedas estáveis, contornando o sistema SWIFT, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Um impacto mais profundo reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A UE está claramente ciente da ameaça. O seu regulamento MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não são em euros e impõe uma proibição à emissão de moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o desenvolvimento do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, planeja lançar um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a digitalização de ativos tradicionais como títulos e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem regressiva para a bomba-relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais.
Primeiro grau: a espiral da morte das stablecoins em relação aos títulos do Tesouro dos EUA. Se os usuários resgatarem coletivamente uma stablecoin, o emissor precisará vender títulos do Tesouro dos EUA por dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro dos EUA despenca → as reservas de outras stablecoins desvalorizam → colapso total. Em 2022, houve uma stablecoin que se desanexou temporariamente devido ao pânico do mercado; eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA devido à expansão da escala.
Segunda camada: ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem é realizada em camadas por meio de operações como mineração de liquidez e empréstimos com garantia. O mecanismo de Restaking permite que os ativos sejam repetidamente garantidos entre diferentes protocolos, amplificando o risco de forma geométrica. Assim que o valor do ativo subjacente despenca, pode desencadear uma série de liquidações.
Terceiro ponto: perda da independência da política monetária. Um relatório do Deutsche Bank aponta que a lei "pressionará o Federal Reserve para que reduza as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir dinheiro" através das moedas estáveis, o que pode enfraquecer a independência do Federal Reserve - Powell recentemente rejeitou pressões políticas, insinuando que uma redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado, a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida americana está aumentando. Se os rendimentos da dívida americana continuarem a estar invertidos ou surgirem expectativas de default, a propriedade de refúgio dos stablecoins estará em perigo.
Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem económica na cadeia
Perante as ações dos Estados Unidos, o mundo está a formar três grandes alianças:
Aliança de integração regulatória: as autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular as moedas estáveis, com um quadro em elaboração. Isso ecoa as direções regulatórias dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação de criptomoedas lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar taxas de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem de prudente aperto, posicionando as moedas estáveis como "substitutos de bancos virtuais"; Singapura, por outro lado, implementa um "sandbox de moedas estáveis" que permite a emissão experimental. Essa diferença pode provocar arbitragem regulatória e enfraquecer a competitividade geral da Ásia.
Campanha de alternativas: As populações de países com alta inflação estão a usar stablecoins como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de stablecoins locais ou projetos de pontes de moeda digital multilateral, mas enfrentam severos desafios comerciais.
O sistema internacional também passará por uma transformação: de unipolar para "arquitetura híbrida", as propostas de reforma atuais apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva em três polos, acompanhada por um sistema de liquidação regional (como o mecanismo de troca de moeda multilateral da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão a desenvolver moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já foi testado em comércio transfronteiriço, podendo reestruturar a eficiência dos pagamentos, mas enfrentando o dilema da cedência de soberania.
Fragmentação extrema: caso os conflitos geopolíticos se intensifiquem, poderá formar-se um acampamento dividido de moedas como o dólar, euro e as moedas dos BRICS, aumentando os custos do comércio global.
Um CEO de um gigante dos pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção de moedas estáveis". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo questões de confiança por meio de contratos inteligentes.
O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do "Grande Acordo Bonito", o Fed será forçado a cortar as taxas de juro, e o dólar se tornará significativamente mais fraco. E até 2030, quando as stablecoins detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro, o sistema financeiro global pode já ter completado silenciosamente a reestruturação em cadeia — a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain na forma de código, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar se veste com a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a ser encenado em um novo campo de batalha!