Trump'un faiz indirme "takıntısının" arkasında: Aslında neyin endişesini taşıyor?

Yazar: Jin10

Amerika Birleşik Devletleri Başkanı Trump, Federal Rezerv'in kısa vadeli faiz oranlarını %1'e büyük ölçüde düşürmesini istiyor. Bu tür bir faiz indirimi genellikle ani bir durgunluk veya finansal panik gibi acil durumlarda görülür. Trump aslında neyin endişesini taşıyor?

Şu anda ABD'nin kısa vadeli politika faiz oranı yaklaşık %4.25 iken, tarihsel ortalama %4.6'dır. Fed, enflasyonu yönetmek ve ekonomiyi sağlıklı tutmak için faiz oranlarını ayarlamaktadır. Eğer enflasyon hafiflerse, Fed muhtemelen önümüzdeki yıl içinde faiz oranlarını yaklaşık %3.5'e indirmeyi düşünebilir.

Ancak Trump'ın kendi gümrük politikası bir engel haline geldi. İthal mallara yeni vergiler ekleyerek, Trump işletmelerin ve tüketicilerin maliyetlerini artırdı. Çoğu ekonomist, bu gümrük vergilerinin enflasyonu yaklaşık 1 puan artırarak mevcut %2,4'ten %3,5 veya biraz daha yukarıya çıkaracağını düşünüyor.

Trump, görünüşe göre enflasyondan pek de endişeli değil, ancak geçen yıl başkanlık seçimlerinde "fiyatları büyük ölçüde düşürme" sözü vermişti. Aylarca, Powell'dan faiz indirmesini talep etti, başlangıçta %1, ardından %2 ve şimdi %3'ün üzerinde. Bianco Research'tan Jim Bianco, yakın zamanda sosyal medyada şaka yollu, "4 Temmuz'dan sonra negatif faiz talep etmeye başlayabilir" dedi.

Federal Reserve genellikle enflasyonun kontrol altında olduğunu ve ekonominin teşvik edilmesi gerektiğini düşündüğünde faiz oranlarını düşürür. Daha düşük faiz oranları, borçlanmayı daha ucuz hale getirerek harcamayı ve yatırımı teşvik eder. Normal koşullarda, Federal Reserve faiz oranlarını kademeli olarak düşürür, her birkaç ayda bir 25 baz puan indirir. Ancak gerektiğinde, Federal Reserve de agresif bir şekilde faiz indirimi yapabilir. Örneğin, 2007-2009 büyük durgunluğu sırasında, Federal Reserve 15 ay içinde faiz oranlarını neredeyse 5 puan düşürdü; 2020'de COVID-19 pandemisinin patlak vermesi ve ani bir durgunluk başlatmasıyla, Federal Reserve iki ay içinde faiz oranlarını 1.5 puan düşürdü.

25 baz puandan fazla bir faiz indirim genellikle ekonomide bir sorun olduğu anlamına gelir. Trump'ın istediği faiz indirim oranı, durgunluk dönemindekiyle eşdeğer. Yahoo Finance'dan Rick Newman, "Kesinlikle birinin ona, büyük sorunlarımız var dediğini biliyorum."

Trump'un ekonomi danışmanları, Maliye Bakanı Mnuchin ve Beyaz Saray ekonomisti Hassett dahil, ekonomiye dair kamuya açık bir iyimserlik sergiliyorlar - bu onların işi. Ancak onlar, birçok ekonomist ve yatırımcı gibi endişeli olabilirler: Ekonomi yavaşlıyor gibi görünüyor, istihdam piyasası zayıf, ulusal borç sürdürülemez seviyelere çıkıyor ve Trump'ın tarife politikası daha fazla zarar veriyor.

Trump, iki başkanlık döneminde federal borç maliyetlerini azaltmak için faiz oranlarını düşürmeyi savundu. Sık sık, bir gayrimenkul geliştiricisi olarak kullandığı bir yöntem olan hükümet borcunu "yeniden finanse etme" konusunu gündeme getiriyordu.

Son yıllarda, görece düşük faiz oranları devlet borçlarının ortalama faiz oranını 2007'deki %5'ten 2022'de %1.6'ya düşürdü. Devlet, diğer borç alanlar gibi, 2020'deki agresif faiz indirimlerinden faydalandı. Ancak günümüzde, devletin ortalama borçlanma faizi %3.3'e yükselmişken, federal açık yıllık neredeyse 2 trilyon dolara ulaşmıştır. Borcun yıllık faiz ödemeleri artık 1 trilyon doları aşarak, sosyal güvenlikten sonra ikinci en büyük federal harcama kalemi olmuştur.

Trump mali şahin değil. Kongre'nin geçirmesi için teşvik ettiği vergi indirimleri yasası, ulusal borcu yaklaşık 4 trilyon dolar daha artıracak ve bu on yılın sonunda toplam borç 40 trilyon doları aşacak. Ancak Trump, yakında bir başkanın devasa ulusal borcun sonuçlarıyla yüzleşmek zorunda kalacağını anlamalı ve bu kişi muhtemelen o olacak.

Salı günü, Trump "Gerçek Sosyal" üzerinde şunları yazdı: "Cumhuriyetçiler, bu 'Güzel Büyük Tasarı' muhtemelen tarihin en büyük ve en önemli yasasıdır, şimdiye kadarki en büyük vergi indirimini ve sınır güvenliğini sağlıyor, milyonlarca iş imkanı yaratıyor, askeri harcamaları ve gaziler için yardımları artırıyor ve daha fazlasını sunuyor. Eğer bu yasa tasarısı geçmezse, tarihteki en büyük vergi artışına neden olacaktır!!!"

Federal borçların artışının finansal piyasaları sarstığına dair belirtiler mevcut. Üç büyük kredi derecelendirme kuruluşu, ABD'nin kredi notunu düşürdü. Bu yıl uzun vadeli faiz oranları, olması gereken seviyenin üzerinde seyrediyor; bu durum, piyasanın fazla borcu sindiremeyeceğinin tipik bir göstergesi. Bu, doların değer kaybetmesine yol açtı ve "Amerikan varlıklarını satma" ticaret trendini tetikledi, bu da yabancı varlıkları Amerikan varlıklarına göre daha çekici hale getirdi.

Eğer Trump istediğini elde ederse, büyük ölçüde faiz oranlarını düşürmek, hükümetin borçlanma maliyetlerini açıkça azaltacaktır. Ancak bu, temel sorunu çözmeye yardımcı olmaz: Borç kendisi çok yüksek ve savurgan kongre kayıtsız kalıyor.

Trump muhtemelen ekonomik duraklamadan endişe duyuyor - birinci çeyrek GSYİH'sında negatif büyüme görüldü. İş ilanları azaldı, tüketici güveni zayıf (her zamanki gibi), Amerikalılar işgücü piyasası konusunda daha fazla endişe duyuyor. Eğer ekonomi gerçekten zayıflarsa, Fed'in kesinlikle bir noktada faiz indirimine gideceği ancak Trump'ın talep ettiği kadar agresif olmayacağı kesin.

Bankacılık analisti Chris Whalen, Federal Reserve'in nihayet kısa vadeli faiz oranlarını mevcut %4,25'ten %3'e indirebileceğini düşünüyor. Ancak, Trump'ın vergi indirimleri yasasının getirdiği ek bütçe açığı nedeniyle, ipotek ve diğer tüketici ile ticari kredilerin uzun vadeli faiz oranlarının daha olası olarak yükselebileceğini düşünüyor. Bu, durgunluk senaryosuna yol açabilir: büyümenin duraklaması, enflasyon ve faiz oranlarının yüksek kalması, seçmenleri daha da rahatsız eder.

Trump'ın radikal faiz oranı duruşunun bir başka nedeni, olası bir başarısızlık için bir günah keçisi arıyor olması olabilir. Powell'ı sık sık "aptal", "salak" ve "inatçı eşek" olarak nitelendirerek, gelecekte ortaya çıkabilecek ekonomik sorunları önceden ona yüklemeye çalıştığı açık. Enflasyon fırlarsa, işsizlik oranı artarsa veya tüketici duyguları sürekli olarak kötüleşirse, Trump bunun tamamen Powell'ın suçu olduğunu söyleyebilir - çünkü zamanında faiz indirmedi ve "daha akıllı başkanın" tavsiyesine uymadı.

Çoğu ekonomist, şu anda ABD Merkez Bankası'nın kısa vadeli faiz oranlarının makul seviyelerde olduğunu düşünüyor. Neredeyse kimse, acil büyük bir faiz indirimi gerektiren felaket senaryoları öngörmüyor. İnsanlar, eğer ekonomi daha da zayıflarsa, ABD Merkez Bankası'nın harekete geçeceğine inanıyor - ancak kesinlikle Beyaz Saray'ın talepleri doğrultusunda hareket etmeyecek.