Key Takeaways

USDT đã trở thành stablecoin chiếm ưu thế, tăng vốn hóa thị trường từ 80 tỷ đô la lên 144 tỷ đô la trong năm qua, nhưng sự thống trị trên thị trường của nó đã giảm từ 70% xuống còn 61% khi các stablecoin khác mở rộ.
Tether USDT hỗ trợ mặc định chỉ khoảng 12 chuỗi khối, trong khi phiên bản được nối mạng của USDT hiện có trên hơn 80 chuỗi khối, đem lại rủi ro và thách thức quản lý bổ sung do phụ thuộc vào các cầu nối bên thứ ba và thiếu sự giám sát trực tiếp từ Tether.
Tether đang đối mặt với thách thức mở rộng thông qua các chiến lược theo chiều ngang như USDT0 (một token đa chuỗi sử dụng LayerZero OFT cho các giao dịch qua chuỗi) và chiến lược theo chiều dọc như việc hỗ trợ Legacy Mesh trong Arbitrum và Plasma (một chuỗi con của Bitcoin), nhằm mục tiêu là thống nhất thanh khoản và xây dựng một hệ sinh thái chuyên biệt.
Khi các nhà phát hành stablecoin mở rộng, khả năng tương thích đã trở thành bước đầu tiên hướng tới sự mở rộng. LayerZero, cung cấp cơ sở hạ tầng có thể tùy chỉnh và hỗ trợ blockchain rộng lớn, đóng vai trò là điểm nhập cảnh hàng đầu cho chiến lược phát triển qua chuỗi này.

Tham gia nhóm Telegram Four Pillars để nhận thông tin mới nhất về tiền điện tử:

https://t.me/FourPillarsGlobal

USDT đã biến đô la Mỹ thành một tài sản số toàn cầu bằng cách đưa nó lên chuỗi. Nó đã trở thành stablecoin lớn nhất, với vốn hóa thị trường vượt quá 140 tỷ đô la. Mặc dù đã đối mặt với nhiều tin đồn về thiếu tài sản đảm bảo trong quá khứ, nó vẫn giữ vị thế là stablecoin hàng đầu. Khi thị trường stablecoin mở rộng, Tether USDT đã tăng từ 80 tỷ đô la lên 144 tỷ đô la, đánh dấu mức tăng 80% trong năm qua.

Trong khi USDT tiếp tục phát triển, các đồng tiền ổn định khác cũng đang mở rộng, khiến sự ảnh hưởng thị trường của USDT giảm từ 70% xuống còn 61% trong năm qua. Để duy trì sự phát triển, USDT đang tiến hành các phương pháp mạnh mẽ để mở rộng khả năng chuyển chuỗi, từ việc triển khai một đồng tiền đa chuỗi USDT0 được cung cấp bởi LayerZero OFT đến việc xây dựng một trung tâm với Legacy Hub và Plasma. Thông qua những phương pháp này, họ đang giải quyết những thách thức trong quá khứ của mình.

Hãy xem xét trước những vấn đề mà họ đã phải đối mặt.

1. Vấn đề với Kế hoạch Mở rộng của Tether USDT

1.1 Tether USDT Chỉ Hỗ Trợ 12 Chuỗi

Nguồn:Cơ sở Kiến thức | Giao thức được Hỗ trợ và Hướng dẫn tích hợp

Vào năm 2014, USDT, stablecoin được phát hành bởi Tether, đã được ra mắt lần đầu trên giao thức Omni Layer được xây dựng trên blockchain Bitcoin. Trong suốt những năm qua, Tether đã mở rộng việc phát hành USDT sang các blockchain lớn khác, bao gồm Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Binance Smart Chain (BEP-20), Solana (SPL) và một số blockchain khác. Vào đầu năm 2025, Tether hỗ trợ USDT một cách tự nhiên trên khoảng 12 blockchain. Mặc dù vậy, dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy rằng USDT hiện có trên hơn 80 blockchain. Đáng chú ý, hơn 50 trong số các blockchain này có hơn 1 triệu USD, và trong số 30 blockchain hàng đầu về khối lượng USDT, 17 dựa vào các phiên bản cầu nối của token thay vì hỗ trợ tự nhiên.

Khi USDT không được hỗ trợ một cách tự nhiên trên một chuỗi khối, điều này có nghĩa là Tether không phát hành hoặc đền bù USDT trực tiếp trên chuỗi đó. Thay vào đó, các cầu nối bên thứ ba khóa USDT bản địa trên một chuỗi được hỗ trợ và phát hành một phiên bản tương ứng “wrapped” hoặc “bridged” trên chuỗi mới. Đối với người dùng, điều này đưa ra vấn đề về không tương thích giữa phiên bản được cầu nối và một lớp rủi ro bổ sung. Sự an toàn và đáng tin cậy của USDT được cầu nối hoàn toàn phụ thuộc vào người vận hành cầu nối bên thứ ba, không phải trên Tether. Nếu một cầu nối bị hack hoặc bị xâm nhập, người dùng có thể mất USDT được cầu nối của họ, và Tether sẽ không chịu trách nhiệm về những tổn thất này. Chỉ có USDT trên chuỗi khối được hỗ trợ một cách tự nhiên mới được Tether bảo đảm và có thể đền bù trực tiếp, do đó giữ USDT được cầu nối có nghĩa là phụ thuộc vào tính thanh khoản và an toàn của cầu nối.

Ngoài ra, Tether đã ngừng việc phát hành USDT trên một số chuỗi khối do việc sử dụng thấp hoặc lo ngại về bảo mật. Các chuỗi này bao gồm Omni Layer trên Bitcoin, AssetHub của Kusama, Simple Ledger Protocol (SLP) của Bitcoin Cash, EOSIO.TOKEN trên EOS và Algorand. Mặc dù việc đổi USDT có thể còn được thực hiện trong một thời gian giới hạn, nhưng các token USDT mới không còn được phát hành trên những mạng này nữa.

Mặc dù USDT có vẻ có sẵn trên một loạt các chuỗi khối, chỉ có một nhóm lựa chọn được hỗ trợ một cách tự nhiên bởi Tether. Trên tất cả các chuỗi khác, người dùng đang tương tác với phiên bản USDT được cầu nối, đi kèm với các rủi ro bổ sung không áp dụng cho các token cơ bản.

1.2 Bridged USDT đang tăng

Nguồn:Tether: Lưu hành và thống kê - DefiLlama

Tổng cung cấp USDT trên Ethereum hiện đang ở mức khoảng 64,94 tỷ USD, và trong số cung cấp đó, khoảng 8 tỷ USD giá trị USDT đã được kết nối với các blockchain khác. Ví dụ, trên BNB Smart Chain (BSC), khoảng 5,2 tỷ USD trong USDT được đúc thông qua BSC Bridge. Ngoài ra, một số mạng Layer 2 lớn như Arbitrum, Polygon, Optimism và Mantle vận hành các cầu nối native riêng cho việc chuyển đổi USDT. Các blockchain Layer 1 khác, bao gồm Fantom, Kaia và Sui, phụ thuộc vào cầu nối bên thứ ba để tạo điều kiện cho việc chuyển đổi USDT giữa các chuỗi.

Từ quan điểm của Tether, việc sử dụng USDT thông qua cầu nối ngày càng tăng đặt ra những thách thức quản lý đáng kể. Tether chỉ có thể giám sát và kiểm soát trực tiếp USDT được phát hành trên các mạng mà họ hỗ trợ theo cách tự nhiên. Khi USDT được cầu nối tới các chuỗi khác, đặc biệt là thông qua các cầu nối của bên thứ ba, Tether mất quyền giám sát trực tiếp đối với những token đó. Sự phân mảnh này làm cho việc theo dõi tổng nguồn cung trở nên khó khăn hơn đối với Tether, đảm bảo tuân thủ và quản lý các rủi ro trên một số lượng ngày càng tăng của các chuỗi và giao thức cầu nối.

Cuối cùng, trong khi sự gia tăng của USDT được nối mạng đang tăng cường tính thanh khoản và khả năng tương tác trên toàn hệ sinh thái tiền điện tử, nó cũng đưa ra những phức tạp mới đối với Tether như là người phát hành.

1.3 Tether đang rò rỉ giá trị sang Tron

Nguồn:Tron Gas đã sử dụng | Token Terminal

Stablecoins là cột sống của tài chính trên chuỗi, đóng vai trò là phương tiện chính cho thanh toán, giao dịch và cho vay. Không nơi nào thể hiện điều này rõ hơn là trên Tron, nơi giao dịch liên quan đến stablecoin chiếm phần lớn đáng kể của tất cả hoạt động trên chuỗi - USDT một mình chiếm hơn 98% nguồn cung stablecoin và gần như toàn bộ khối lượng giao dịch trên mạng.

Hiện nay, vốn hóa thị trường stablecoin trên Tron là 71,5 tỷ đô la, với USDT chiếm ưu thế với hơn 70,9 tỷ đô la đang lưu hành, vượt xa các loại stablecoin khác như USDD, TUSD và USDC, cùng chiếm chỉ một phần nhỏ của thị trường. Sự ưu thế này là quá lớn nên Tron có thể được mô tả như một “chuỗi USDT,” với 98% các khoản phí giao dịch và 99% giao dịch được thúc đẩy bởi việc chuyển tiền USDT. Kết quả là, Tron thu về hơn 2,5 tỷ đô la doanh thu phí hàng năm từ hoạt động này.

Nhưng điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu Tether, nhà phát hành của USDT, có khởi chạy chuỗi khối riêng của mình, không chỉ thu phí giao dịch mà còn giá trị hệ sinh thái hiện đang tích lũy trên Tron? Tether đã chứng minh được khả năng tạo ra và chuyển hàng tỷ đô la trong USDT một cách nhanh chóng để đáp ứng nhu cầu thị trường, thường xuyên di chuyển nguồn cung giữa các chuỗi khối để tối ưu hóa chi phí và hiệu suất. Nếu Tether khuyến khích các sàn giao dịch tập trung lớn, hiện nắm giữ khoảng 30% USDT trên Tron, chuyển các khoản USDT của họ sang một chuỗi do Tether vận hành, có thể chuyển hướng cả hoạt động mạng lưới và doanh thu phí đến hệ sinh thái của mình.

Một bước đi như vậy có thể cơ bản thay đổi kinh tế hạ tầng của stablecoin. Đối với các sàn giao dịch và người dùng, chuyển đổi sang một chuỗi Tether có thể có nghĩa là phí thấp hơn, thanh toán nhanh hơn và tiềm năng phần thưởng cho việc áp dụng sớm. Đối với Tether, nó sẽ mở khóa một nguồn thu mới và kiểm soát lớn hơn đối với môi trường stablecoin của mình.

Trong dài hạn, điều này có thể tạo ra một tình huống đôi bên đều có lợi: người dùng và sàn giao dịch được hưởng lợi từ một lớp thanh toán hiệu quả được xây dựng với mục đích cụ thể, trong khi Tether thu được giá trị hiện đang rò rỉ sang các chuỗi khối của bên thứ ba. Với quy mô sự thống trị của USDT trên Tron và hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn, cơ hội cho Tether để tiếp thu giá trị này không chỉ đáng kể mà còn ngày càng có khả năng xảy ra.

2. Chiến lược của Tether - Mở rộng cả chiều ngang và chiều dọc

Để giải quyết các vấn đề mà Tether USDT đang đối mặt, có hai giải pháp tiềm năng. Đầu tiên là mở rộng theo chiều ngang bằng cách triển khai một chiến lược cross-chain tốt hơn trên hơn 300 blockchain hiện tại và tiếp tục phát triển. Thứ hai là mở rộng theo chiều dọc bằng cách sở hữu cấu trúc hạ tầng để thu được nhiều giá trị hơn và cung cấp nhiều dịch vụ hơn.

2.1 USDT0 - Mở rộng ngang với LayerZero OFT

Nguồn:Các giao thức | USDT0 | Trình duyệt tin nhắn LayerZero

Tether đã ra mắt phiên bản nhiều chuỗi của USDT, gọi là USDT0. Token này hiện tận dụng khung công nghệ token OFT của LayerZero để dễ dàng mở rộng sang các blockchain hoặc rollups khác. Kể từ khi ra mắt cách đây một tháng, tổng giá trị TVL và nguồn cung lưu hành là 971 triệu đô la, và tổng khối lượng giao dịch chéo chuỗi làvượt qua 3 tỷ đô la. Bây giờ việc gửi USDT qua các chuỗi khối khác nhau rẻ hơn bao giờ hết.

Điều này trở thành điều có thể thông qua tiêu chuẩn OFT của LayerZero, cho phép các token bị khóa hoặc đốt trên một chuỗi nguồn và được đúc trên một chuỗi khác. USDT có thể bị khóa trong các chuỗi được hỗ trợ một cách tự nhiên như Ethereum, Tron và TON, sau đó được đúc dưới dạng USDT0 trong các chuỗi không được hỗ trợ như Arbitrum, Optimism và Berachain. Đối với các chuyển giao giữa các chuỗi không được hỗ trợ, hệ thống sử dụng cơ chế đốt và đúc. Cách tiếp cận này giúp đơn giản hóa quản lý cung cấp trên các mạng khác nhau đồng thời giảm thiểu nhu cầu hỗ trợ cấp bản địa.

Nguồn:USD₮0 Cơ Chế Thiết Kế Đánh Giá | Chaos Labs

LayerZero cho phép “Interop được điều chỉnh bởi Người phát hành,” nơi các hoạt động cross-chain của USDT0 được xác minh bởi hai đơn vị: USDT0 DVN và LayerZero DVN. Điều này có nghĩa là việc chuyển giao cross-chain chỉ có thể xảy ra khi được phê duyệt bởi cơ sở hạ tầng được vận hành bởi người phát hành, USDT0.

Để hỗ trợ một chuỗi mới với USDT0, phải đáp ứng hai điều kiện: LayerZero phải hỗ trợ chuỗi và nhóm phải tìm hoặc bắt đầu hỗ trợ một tuyến đường DVN cho nó. Với LayerZero hiện đang hỗ trợ khoảng 131 mainnet bao gồm hầu hết các mạng chính, việc mở rộng của USDT0 hiện nay là quyết định chiến lược hơn là một rào cản kỹ thuật.

2.2 Legacy Mesh và Plasma - Xây dựng một Trung tâm cho USDT

USDT đang mở rộng theo chiều dọc bằng cách hỗ trợ hai sáng kiến chính: xây dựng Legacy Mesh cho USDT0 và Plasma, một sidechain trên Bitcoin. Legacy Mesh hoạt động như một mạng trung tâm kết nối các triển khai USDT hiện có với USDT0, một phiên bản multichain của USDT cho các chuỗi thiếu hỗ trợ bản địa cho USDT. Arbitrum hoạt động như trung tâm, tạo điều kiện cho việc chuyển tiền giữa các chuỗi bằng cách tổng hợp các hồ bơi thanh khoản và sử dụng giao thức tin nhắn LayerZero. Điều này cho phép người dùng chuyển tài sản một cách mượt mà giữa Ethereum, Tron và TON đến các mạng được hỗ trợ bởi USDT0 (ví dụ, Artbirum, Ink, Berachain). Với kết nối của Arbitrum với Ethereum, Tron và TON, nó thống nhất 98% tổng cung của tất cả USDT, trong khi Legacy Mesh tạo ra một hệ sinh thái đồng tiền ổn định đồng nhất trên các chuỗi khối đã được thiết lập và mới nổi.

Sáng kiến thứ hai, Plasma, đã tiến xa hơn bằng cách xây dựng một blockchain riêng với vai trò là một sidechain của Bitcoin tập trung vào hiệu suất thanh toán. USDT0 sẽ được hỗ trợ trên Plasma ngay từ ngày đầu tiên và sẽ duy trì các kết nối trực tiếp với USDT trên Ethereum, Tron và TON.

Cùng nhau, Legacy Mesh và Plasma tạo ra một trung tâm thanh khoản và hệ sinh thái toàn diện cho USDT. Arbitrum phục vụ như là cột sống thanh khoản, trong khi Plasma tối ưu hóa lưu lượng giao dịch và phát triển hệ sinh thái dapps riêng. Sự tương hợp này giúp USDT mở rộng tầm với của mình về cả thanh khoản và ứng dụng.

Nguồn:Giới thiệu The Legacy Mesh: USDT của bạn ở mọi nơi, giờ đây là ở mọi nơi — USD₮0

3. Interop là “Bước Đầu Tiên” cho Chiến Lược Mở Rộng của Stablecoin

Stablecoin đã biến tiền tệ thành một loại tiền semi toàn cầu, và Interop đang biến Stablecoin thành một loại tiền toàn cầu thực sự. Khi hệ sinh thái blockchain đã mở rộng ra hơn 300 mạng, các trường hợp sử dụng và cơ sở người dùng của stablecoin đã trở nên ngày càng phân mảnh. Đối với các nhà phát hành stablecoin, tập trung chỉ vào một chuỗi có thể hoạt động trong giai đoạn đầu, nhưng sự phát triển và sự chấp nhận lâu dài phụ thuộc vào chiến lược qua chuỗi cho phép token của họ di chuyển một cách mượt mà qua nhiều blockchain khác nhau.

Một ví dụ điển hình cho điều này là Wyoming Stable Token (WYST), đồng tiền ổn định được phát hành đầy đủ đầu tiên tại Mỹ. Bằng việc hợp tác với LayerZero và áp dụng tiêu chuẩn OFT của nó, WYST có thể được phát hành và sử dụng trên một số blockchain lớn, bao gồm Ethereum, Avalanche, Solana và các blockchain khác. Sự tương tác này không chỉ mở rộng cơ sở người dùng của WYST mà còn giảm chi phí hoạt động và cải thiện trải nghiệm cho cả các tổ chức và cá nhân cần thực hiện giao dịch hoặc thanh toán trên các mạng khác nhau.

Ví dụ về WYST là điểm nổi bật của một xu hướng ngành rộng hơn: chiến lược tương thích phải đi đôi với chiến lược phát hành. Khi stablecoin nhắm đến sự chấp nhận lớn hơn, LayerZero, với cơ sở hạ tầng có thể tùy chỉnh và hỗ trợ chuỗi rộng, đang trở thành điểm vào cho sự mở rộng qua chuỗi, cho phép các nhà phát hành tiếp cận thị trường và trường hợp sử dụng mới một cách hiệu quả.

Nguồn:Tăng tốc Asia Stablecoins với Tính tương thích | Bốn trụ

Miễn trừ trách nhiệm：

1. Bài viết này được sao chép từ [ FourPillarsFP]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [@xparadigms">@ xparadigms]. Nếu có bất kỳ sự phản đối nào về việc tái bản này, vui lòng liên hệ Gate Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không hề đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.