Vào ngày 27 tháng 5, trong sàn giao dịch của Nasdaq, một cổ phiếu không tên tuổi đã gây ra sóng lớn.
SharpLink Gaming (SBET), một công ty cá cược nhỏ với giá trị thị trường chỉ 10 triệu USD, đã thông báo rằng họ đã mua khoảng 163,000 Ethereum (ETH) thông qua việc đầu tư vốn tư nhân 425 triệu USD.
Tin tức vừa ra, giá cổ phiếu của SharpLink đã tăng vọt như tên lửa, có lúc tăng hơn 500%.
Mua coin, có thể đang trở thành mã tài sản mới để kéo giá cổ phiếu cho các công ty niêm yết tại Mỹ.
Câu chuyện bắt nguồn từ MicroStrategy (微策略, hiện đã đổi tên thành Strategy, mã cổ phiếu MSTR), công ty tiên phong khơi mào cuộc chiến, đã táo bạo đặt cược vào Bitcoin từ năm 2020.
Trong năm năm, nó đã biến từ một công ty công nghệ bình thường thành "người tiên phong trong đầu tư Bitcoin". Năm 2020, giá cổ phiếu của MicroStrategy chỉ hơn 10 đô la; đến năm 2025, cổ phiếu này đã tăng vọt lên 370 đô la, với giá trị thị trường vượt qua 100 tỷ đô la.
Mua coin không chỉ làm cho bảng cân đối kế toán của MicroStrategy phình to mà còn khiến nó trở thành cưng chiều của thị trường vốn.
Năm 2025, cơn sốt này càng trở nên mãnh liệt.
Từ các công ty công nghệ đến các ông lớn bán lẻ, rồi đến các doanh nghiệp cá cược nhỏ, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đang thắp sáng một động cơ định giá mới bằng tiền điện tử.
Có bí mật gì trong việc tích lũy tài sản bằng cách mua coin để gia tăng giá trị thị trường?
MicroStrategy, sách giáo khoa về cách kết hợp tiền mã hoá và cổ phiếu
Mọi thứ bắt đầu từ MicroStrategy.
Năm 2020, công ty phần mềm này đã tiên phong khởi xướng cơn sốt mua Bitcoin trên thị trường chứng khoán Mỹ, CEO Michael Saylor từng tuyên bố rằng Bitcoin là "một tài sản bảo toàn giá trị đáng tin cậy hơn cả đô la Mỹ";
Nạp tiền vào niềm tin rất ấn tượng, nhưng điều thực sự khiến công ty này nổi bật là cách họ hoạt động trên thị trường vốn.
Cách chơi của MicroStrategy có thể được tóm tắt bằng sự kết hợp "trái phiếu chuyển đổi + Bitcoin":
Đầu tiên, công ty huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi lãi suất thấp.
Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã nhiều lần phát hành loại trái phiếu này, với lãi suất thấp tới 0%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của thị trường. Ví dụ, vào tháng 11 năm 2024, họ đã phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 2,6 tỷ USD, với chi phí huy động vốn gần như bằng không.
Những trái phiếu này cho phép nhà đầu tư chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty với giá cố định trong tương lai, tương đương với việc cung cấp cho nhà đầu tư một quyền chọn mua, đồng thời cho phép công ty nhận được tiền mặt với chi phí rất thấp.
Thứ hai, MicroStrategy sẽ đầu tư toàn bộ số tiền huy động được vào Bitcoin. Thông qua nhiều vòng huy động vốn, công ty sẽ tiếp tục gia tăng lượng Bitcoin, khiến Bitcoin trở thành thành phần cốt lõi trong bảng cân đối kế toán của công ty.
Cuối cùng, MicroStrategy đã tận dụng hiệu ứng chênh lệch giá do sự tăng giá của Bitcoin, khởi động một bộ "hiệu ứng vòng quay".
Khi giá Bitcoin tăng từ 10.000 USD vào năm 2020 lên 100.000 USD vào năm 2025, giá trị tài sản của công ty tăng mạnh, thu hút nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu. Sự tăng giá cổ phiếu lại cho phép MicroStrategy phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu một lần nữa với định giá cao hơn, huy động thêm vốn, tiếp tục mua Bitcoin, từ đó hình thành một vòng lặp vốn tự củng cố.
Mô hình này tập trung vào sự kết hợp giữa huy động vốn với chi phí thấp và tài sản có lợi suất cao. Bằng cách vay tiền qua trái phiếu chuyển đổi với chi phí gần như bằng không, mua Bitcoin có tính biến động cao nhưng có xu hướng tăng giá trong dài hạn, sau đó tận dụng sự nhiệt tình của thị trường đối với tiền điện tử để khuếch đại giá trị.
Cách chơi này không chỉ thay đổi cấu trúc tài sản của MicroStrategy, mà còn cung cấp một mô hình kiểu sách giáo khoa cho các công ty Mỹ khác.
SharpLink, ý nghĩa của việc mượn vỏ không phải là rượu
SharpLink Gaming (SBET) đã tối ưu hóa cách chơi trên, sử dụng tài sản là Ethereum (ETH) thay vì Bitcoin.
Nhưng đằng sau điều này, còn có sự kết hợp khéo léo giữa sức mạnh của thế giới tiền điện tử và thị trường vốn.
Cách chơi của nó cũng có thể được tóm tắt bằng "mượn vỏ", cốt lõi nằm ở việc tận dụng "vỏ" của công ty niêm yết và câu chuyện tiền điện tử, nhanh chóng phóng đại bong bóng định giá.
SharpLink ban đầu là một công ty nhỏ đang vật lộn bên bờ vực bị niêm yết trên NASDAQ, giá cổ phiếu từng xuống dưới 1 đô la, quyền lợi của cổ đông chưa đến 2,5 triệu đô la, áp lực tuân thủ rất lớn.
Nhưng nó có một lợi thế lớn - danh tính niêm yết trên Nasdaq.
"Vỏ" này đã thu hút sự chú ý của các ông lớn trong giới tiền điện tử: ConsenSys do Joe Lubin, một trong những người sáng lập Ethereum, lãnh đạo.
Vào tháng 5 năm 2025, ConsenSys đã hợp tác với nhiều công ty đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử (như ParaFi Capital, Pantera Capital) để dẫn dắt việc mua lại SharpLink thông qua một khoản PIPE (tài trợ cổ phần tư nhân) trị giá 425 triệu USD.
Họ đã phát hành 69,1 triệu cổ phiếu mới (6,15 đô la mỗi cổ phiếu) và nhanh chóng kiểm soát hơn 90% cổ phần của SharpLink, loại bỏ quá trình rườm rà của IPO hoặc SPAC. Joe Lubin được bổ nhiệm làm chủ tịch hội đồng quản trị và ConsenSys đã nói rõ rằng họ sẽ làm việc với SharpLink để khám phá "chiến lược kho tiền Ethereum".
Có người nói đây là phiên bản ETH của MicroStrategy, nhưng thực tế cách chơi tinh vi hơn.
Mục đích thực sự của giao dịch này không phải là cải thiện hoạt động cá cược của công ty SharpLink, mà là để nó trở thành một cầu nối giữa thế giới tiền điện tử và thị trường vốn.
ConsenSys dự định sử dụng 425 triệu USD để mua khoảng 163,000 ETH, được đóng gói thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum", và tuyên bố rằng ETH là "tài sản dự trữ kỹ thuật số".
Thị trường vốn nói về "phí bảo hiểm câu chuyện", câu chuyện này không chỉ thu hút vốn đầu cơ mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức không thể nắm giữ ETH trực tiếp một "đại lý ETH công khai".
Mua coin chỉ là bước đầu tiên, "ma thuật" thực sự của SharpLink nằm ở hiệu ứng bánh đà. Hoạt động của nó có thể được chia thành ba bước tuần hoàn:
Bước đầu tiên, huy động vốn với chi phí thấp.
SharpLink đã huy động 425 triệu đô la với giá 6,15 đô la mỗi cổ phiếu thông qua PIPE, cách này không cần các buổi roadshow và quy trình quản lý phức tạp như IPO hay SPAC, chi phí thấp hơn.
Bước thứ hai, sự nhiệt tình của thị trường đã đẩy giá cổ phiếu lên cao.
Các nhà đầu tư bị câu chuyện "MicroStrategy phiên bản Ethereum" kích thích, giá cổ phiếu đã nhanh chóng tăng vọt. Thị trường dành sự nhiệt tình cho cổ phiếu SharpLink vượt xa giá trị tài sản của nó, các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn nhiều so với giá trị ròng của lượng ETH mà họ nắm giữ, điều này đã khiến giá trị thị trường của SharpLink nhanh chóng phình to.
SharpLink còn dự định staking những token ETH này, khóa chúng trên mạng Ethereum, và có thể kiếm được lợi suất hàng năm từ 3%-5%.
Bước thứ ba, tái tài trợ vòng lặp. Bằng cách phát hành cổ phiếu với giá cao hơn, SharpLink về lý thuyết có thể huy động được nhiều vốn hơn, mua thêm ETH, và tiếp tục vòng lặp, đánh giá giống như quả cầu tuyết ngày càng lớn.
Bên trong "ma thuật vốn" này, ẩn chứa bóng dáng của bong bóng.
Kinh doanh cốt lõi của SharpLink - tiếp thị cá cược - gần như không ai quan tâm, kế hoạch đầu tư ETH 425 triệu đô la hoàn toàn không liên quan đến cơ bản của nó. Giá cổ phiếu của nó tăng vọt chủ yếu là do dòng tiền đầu cơ và câu chuyện tiền điện tử.
Sự thật là, vốn trong lĩnh vực tiền điện tử cũng có thể thông qua mô hình "mượn vỏ + mua coin" để tận dụng một số công ty niêm yết nhỏ và vừa nhằm nhanh chóng thổi phồng bong bóng định giá.
Ý của người say không phải ở rượu, nếu doanh nghiệp niêm yết có liên quan đến công việc thì tốt, nếu không có liên quan cũng không quan trọng.
Bắt chước, không phải lúc nào cũng hiệu quả
Chiến lược mua coin có vẻ như là "mật mã tài sản" của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng không phải lúc nào cũng hiệu quả.
Trên con đường bắt chước, đầy những người đến sau.
Vào ngày 28 tháng 5, GameStop, gã khổng lồ bán lẻ trò chơi từng nổi tiếng nhờ cuộc chiến giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ với Phố Wall, đã thông báo mua 4,710 Bitcoin với giá 512,6 triệu đô la, nhằm cố gắng sao chép thành công của MicroStrategy. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường khá lạnh nhạt: sau khi thông báo được phát hành, giá cổ phiếu GameStop đã giảm 10,9%, các nhà đầu tư không mấy mặn mà.
Vào ngày 15 tháng 5, Addentax Group Corp (mã chứng khoán ATXG, tên tiếng Trung là 盈喜集团), một công ty dệt may của Trung Quốc, đã thông báo kế hoạch dự kiến mua 8.000 Bitcoin và đồng $TRUMP của Trump thông qua việc phát hành cổ phiếu phổ thông. Chỉ tính theo giá Bitcoin hiện tại là 108.000 USD, chi phí mua này sẽ lên tới hơn 800 triệu USD.
Tuy nhiên, để so sánh, tổng giá trị thị trường cổ phiếu của công ty chỉ khoảng 4,5 triệu đô la, có nghĩa là chi phí mua coin lý thuyết của nó gấp hơn 100 lần giá trị thị trường của công ty.
Hầu như cùng một thời điểm, một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ khác của Trung Quốc là Jiuzi Holdings (mã chứng khoán JZXN, tên tiếng Trung là 九紫控股) cũng đã tham gia vào cơn sốt mua coin này.
Công ty thông báo kế hoạch mua vào 1.000 bitcoin trong vòng một năm tới, với chi phí trên 100 triệu đô la.
Thông tin công khai cho thấy, Công ty Cổ phần Cửu Tử là một công ty của Trung Quốc chuyên về bán lẻ xe điện, được thành lập vào năm 2019. Các cửa hàng bán lẻ của công ty chủ yếu phân bố tại các thành phố cấp 3 và cấp 4 của Trung Quốc.
Và tổng giá trị thị trường cổ phiếu của công ty này trên sàn Nasdaq chỉ khoảng 50 triệu đô la.
Giá cổ phiếu thực sự đang tăng, nhưng mức độ tương thích giữa giá trị công ty và chi phí mua coin là yếu tố then chốt.
Đối với nhiều người đến sau, nếu giá Bitcoin giảm và họ thực sự mua vào, bảng cân đối kế toán của họ sẽ đối mặt với áp lực lớn.
Chiến lược mua coin không phải là mật mã tài sản chung. Việc thiếu hỗ trợ từ cơ bản và cá cược mua coin với đòn bẩy quá mức có thể chỉ là một cuộc phiêu lưu dẫn đến sự vỡ bong bóng.
Một cách khác để thoát ra
Mặc dù rủi ro rất lớn, nhưng cơn sốt mua tiền ảo vẫn có khả năng trở thành bình thường mới.
Vào năm 2025, áp lực lạm phát toàn cầu và kỳ vọng về sự suy giảm giá trị của đô la vẫn tiếp tục, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu xem Bitcoin và Ethereum như là "tài sản chống lạm phát". Công ty Metaplanet của Nhật Bản đã nâng cao giá trị thị trường thông qua chiến lược kho Bitcoin, trong khi nhiều công ty niêm yết của Mỹ cũng đang nhanh chóng theo chân MicroStrategy.
Dưới xu hướng lớn, tiền điện tử ngày càng xuất hiện nhiều hơn trong lĩnh vực chính trị và kinh tế toàn cầu.
Đây có phải là một loại "ra khỏi vòng" mà những người trong thế giới tiền mã hóa thường nói đến không?
Quan sát tổng thể xu hướng hiện tại, con đường để tiền điện tử ra khỏi vòng tròn đến với dòng chính chủ yếu có hai hướng: sự nổi lên của stablecoin và dự trữ tiền điện tử trong bảng cân đối kế toán của các công ty.
Bề ngoài, stablecoin cung cấp một phương tiện ổn định cho thanh toán, tiết kiệm và chuyển tiền trong thị trường tiền điện tử, giảm thiểu sự biến động và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi tiền điện tử. Nhưng bản chất của nó lại là sự kéo dài của quyền lực đô la Mỹ.
Lấy USDC làm ví dụ, nhà phát hành Circle có mối quan hệ chặt chẽ với chính phủ Mỹ, nắm giữ một khối lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ như tài sản dự trữ, điều này không chỉ củng cố vị thế đồng đô la là đồng tiền dự trữ toàn cầu, mà còn thông qua việc lưu thông stablecoin, làm cho ảnh hưởng của hệ thống tài chính Mỹ thâm nhập sâu hơn vào thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Một con đường khác để ra khỏi vòng kiểm soát, tức là việc các công ty niêm yết mua tiền điện tử như đã đề cập ở trên.
Công ty mua coin thu hút vốn đầu cơ thông qua câu chuyện mã hóa, đẩy giá cổ phiếu lên cao, nhưng ngoài một vài công ty tiên phong, các người bắt chước sau này ngoài việc có thể làm lớn giá trị thị trường, cải thiện cơ bản của hoạt động kinh doanh chính còn có thể lớn đến đâu vẫn là một điều bí ẩn.
Dù là stablecoin hay tài sản tiền điện tử được đưa vào bảng cân đối kế toán của công ty niêm yết, tài sản tiền điện tử có vẻ giống như một công cụ để duy trì hoặc củng cố cấu trúc tài chính trước đó.
Việc cắt bỏ rau hoặc đổi mới tài chính, điều này giống như nhìn vào hai mặt của một đồng xu, phụ thuộc vào việc bạn ngồi ở bên nào của bàn chơi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Mua coin, mã tài sản mới của công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ
Tác giả: Deep Tide TechFlow
Vào ngày 27 tháng 5, trong sàn giao dịch của Nasdaq, một cổ phiếu không tên tuổi đã gây ra sóng lớn.
SharpLink Gaming (SBET), một công ty cá cược nhỏ với giá trị thị trường chỉ 10 triệu USD, đã thông báo rằng họ đã mua khoảng 163,000 Ethereum (ETH) thông qua việc đầu tư vốn tư nhân 425 triệu USD.
Tin tức vừa ra, giá cổ phiếu của SharpLink đã tăng vọt như tên lửa, có lúc tăng hơn 500%.
Mua coin, có thể đang trở thành mã tài sản mới để kéo giá cổ phiếu cho các công ty niêm yết tại Mỹ.
Câu chuyện bắt nguồn từ MicroStrategy (微策略, hiện đã đổi tên thành Strategy, mã cổ phiếu MSTR), công ty tiên phong khơi mào cuộc chiến, đã táo bạo đặt cược vào Bitcoin từ năm 2020.
Trong năm năm, nó đã biến từ một công ty công nghệ bình thường thành "người tiên phong trong đầu tư Bitcoin". Năm 2020, giá cổ phiếu của MicroStrategy chỉ hơn 10 đô la; đến năm 2025, cổ phiếu này đã tăng vọt lên 370 đô la, với giá trị thị trường vượt qua 100 tỷ đô la.
Mua coin không chỉ làm cho bảng cân đối kế toán của MicroStrategy phình to mà còn khiến nó trở thành cưng chiều của thị trường vốn.
Năm 2025, cơn sốt này càng trở nên mãnh liệt.
Từ các công ty công nghệ đến các ông lớn bán lẻ, rồi đến các doanh nghiệp cá cược nhỏ, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đang thắp sáng một động cơ định giá mới bằng tiền điện tử.
Có bí mật gì trong việc tích lũy tài sản bằng cách mua coin để gia tăng giá trị thị trường?
MicroStrategy, sách giáo khoa về cách kết hợp tiền mã hoá và cổ phiếu
Mọi thứ bắt đầu từ MicroStrategy.
Năm 2020, công ty phần mềm này đã tiên phong khởi xướng cơn sốt mua Bitcoin trên thị trường chứng khoán Mỹ, CEO Michael Saylor từng tuyên bố rằng Bitcoin là "một tài sản bảo toàn giá trị đáng tin cậy hơn cả đô la Mỹ";
Nạp tiền vào niềm tin rất ấn tượng, nhưng điều thực sự khiến công ty này nổi bật là cách họ hoạt động trên thị trường vốn.
Cách chơi của MicroStrategy có thể được tóm tắt bằng sự kết hợp "trái phiếu chuyển đổi + Bitcoin":
Đầu tiên, công ty huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi lãi suất thấp.
Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã nhiều lần phát hành loại trái phiếu này, với lãi suất thấp tới 0%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của thị trường. Ví dụ, vào tháng 11 năm 2024, họ đã phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 2,6 tỷ USD, với chi phí huy động vốn gần như bằng không.
Những trái phiếu này cho phép nhà đầu tư chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty với giá cố định trong tương lai, tương đương với việc cung cấp cho nhà đầu tư một quyền chọn mua, đồng thời cho phép công ty nhận được tiền mặt với chi phí rất thấp.
Thứ hai, MicroStrategy sẽ đầu tư toàn bộ số tiền huy động được vào Bitcoin. Thông qua nhiều vòng huy động vốn, công ty sẽ tiếp tục gia tăng lượng Bitcoin, khiến Bitcoin trở thành thành phần cốt lõi trong bảng cân đối kế toán của công ty.
Cuối cùng, MicroStrategy đã tận dụng hiệu ứng chênh lệch giá do sự tăng giá của Bitcoin, khởi động một bộ "hiệu ứng vòng quay".
Khi giá Bitcoin tăng từ 10.000 USD vào năm 2020 lên 100.000 USD vào năm 2025, giá trị tài sản của công ty tăng mạnh, thu hút nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu. Sự tăng giá cổ phiếu lại cho phép MicroStrategy phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu một lần nữa với định giá cao hơn, huy động thêm vốn, tiếp tục mua Bitcoin, từ đó hình thành một vòng lặp vốn tự củng cố.
Mô hình này tập trung vào sự kết hợp giữa huy động vốn với chi phí thấp và tài sản có lợi suất cao. Bằng cách vay tiền qua trái phiếu chuyển đổi với chi phí gần như bằng không, mua Bitcoin có tính biến động cao nhưng có xu hướng tăng giá trong dài hạn, sau đó tận dụng sự nhiệt tình của thị trường đối với tiền điện tử để khuếch đại giá trị.
Cách chơi này không chỉ thay đổi cấu trúc tài sản của MicroStrategy, mà còn cung cấp một mô hình kiểu sách giáo khoa cho các công ty Mỹ khác.
SharpLink, ý nghĩa của việc mượn vỏ không phải là rượu
SharpLink Gaming (SBET) đã tối ưu hóa cách chơi trên, sử dụng tài sản là Ethereum (ETH) thay vì Bitcoin.
Nhưng đằng sau điều này, còn có sự kết hợp khéo léo giữa sức mạnh của thế giới tiền điện tử và thị trường vốn.
Cách chơi của nó cũng có thể được tóm tắt bằng "mượn vỏ", cốt lõi nằm ở việc tận dụng "vỏ" của công ty niêm yết và câu chuyện tiền điện tử, nhanh chóng phóng đại bong bóng định giá.
SharpLink ban đầu là một công ty nhỏ đang vật lộn bên bờ vực bị niêm yết trên NASDAQ, giá cổ phiếu từng xuống dưới 1 đô la, quyền lợi của cổ đông chưa đến 2,5 triệu đô la, áp lực tuân thủ rất lớn.
Nhưng nó có một lợi thế lớn - danh tính niêm yết trên Nasdaq.
"Vỏ" này đã thu hút sự chú ý của các ông lớn trong giới tiền điện tử: ConsenSys do Joe Lubin, một trong những người sáng lập Ethereum, lãnh đạo.
Vào tháng 5 năm 2025, ConsenSys đã hợp tác với nhiều công ty đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử (như ParaFi Capital, Pantera Capital) để dẫn dắt việc mua lại SharpLink thông qua một khoản PIPE (tài trợ cổ phần tư nhân) trị giá 425 triệu USD.
Họ đã phát hành 69,1 triệu cổ phiếu mới (6,15 đô la mỗi cổ phiếu) và nhanh chóng kiểm soát hơn 90% cổ phần của SharpLink, loại bỏ quá trình rườm rà của IPO hoặc SPAC. Joe Lubin được bổ nhiệm làm chủ tịch hội đồng quản trị và ConsenSys đã nói rõ rằng họ sẽ làm việc với SharpLink để khám phá "chiến lược kho tiền Ethereum".
Có người nói đây là phiên bản ETH của MicroStrategy, nhưng thực tế cách chơi tinh vi hơn.
Mục đích thực sự của giao dịch này không phải là cải thiện hoạt động cá cược của công ty SharpLink, mà là để nó trở thành một cầu nối giữa thế giới tiền điện tử và thị trường vốn.
ConsenSys dự định sử dụng 425 triệu USD để mua khoảng 163,000 ETH, được đóng gói thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum", và tuyên bố rằng ETH là "tài sản dự trữ kỹ thuật số".
Thị trường vốn nói về "phí bảo hiểm câu chuyện", câu chuyện này không chỉ thu hút vốn đầu cơ mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức không thể nắm giữ ETH trực tiếp một "đại lý ETH công khai".
Mua coin chỉ là bước đầu tiên, "ma thuật" thực sự của SharpLink nằm ở hiệu ứng bánh đà. Hoạt động của nó có thể được chia thành ba bước tuần hoàn:
Bước đầu tiên, huy động vốn với chi phí thấp.
SharpLink đã huy động 425 triệu đô la với giá 6,15 đô la mỗi cổ phiếu thông qua PIPE, cách này không cần các buổi roadshow và quy trình quản lý phức tạp như IPO hay SPAC, chi phí thấp hơn.
Bước thứ hai, sự nhiệt tình của thị trường đã đẩy giá cổ phiếu lên cao.
Các nhà đầu tư bị câu chuyện "MicroStrategy phiên bản Ethereum" kích thích, giá cổ phiếu đã nhanh chóng tăng vọt. Thị trường dành sự nhiệt tình cho cổ phiếu SharpLink vượt xa giá trị tài sản của nó, các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn nhiều so với giá trị ròng của lượng ETH mà họ nắm giữ, điều này đã khiến giá trị thị trường của SharpLink nhanh chóng phình to.
SharpLink còn dự định staking những token ETH này, khóa chúng trên mạng Ethereum, và có thể kiếm được lợi suất hàng năm từ 3%-5%.
Bước thứ ba, tái tài trợ vòng lặp. Bằng cách phát hành cổ phiếu với giá cao hơn, SharpLink về lý thuyết có thể huy động được nhiều vốn hơn, mua thêm ETH, và tiếp tục vòng lặp, đánh giá giống như quả cầu tuyết ngày càng lớn.
Bên trong "ma thuật vốn" này, ẩn chứa bóng dáng của bong bóng.
Kinh doanh cốt lõi của SharpLink - tiếp thị cá cược - gần như không ai quan tâm, kế hoạch đầu tư ETH 425 triệu đô la hoàn toàn không liên quan đến cơ bản của nó. Giá cổ phiếu của nó tăng vọt chủ yếu là do dòng tiền đầu cơ và câu chuyện tiền điện tử.
Sự thật là, vốn trong lĩnh vực tiền điện tử cũng có thể thông qua mô hình "mượn vỏ + mua coin" để tận dụng một số công ty niêm yết nhỏ và vừa nhằm nhanh chóng thổi phồng bong bóng định giá.
Ý của người say không phải ở rượu, nếu doanh nghiệp niêm yết có liên quan đến công việc thì tốt, nếu không có liên quan cũng không quan trọng.
Bắt chước, không phải lúc nào cũng hiệu quả
Chiến lược mua coin có vẻ như là "mật mã tài sản" của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng không phải lúc nào cũng hiệu quả.
Trên con đường bắt chước, đầy những người đến sau.
Vào ngày 28 tháng 5, GameStop, gã khổng lồ bán lẻ trò chơi từng nổi tiếng nhờ cuộc chiến giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ với Phố Wall, đã thông báo mua 4,710 Bitcoin với giá 512,6 triệu đô la, nhằm cố gắng sao chép thành công của MicroStrategy. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường khá lạnh nhạt: sau khi thông báo được phát hành, giá cổ phiếu GameStop đã giảm 10,9%, các nhà đầu tư không mấy mặn mà.
Vào ngày 15 tháng 5, Addentax Group Corp (mã chứng khoán ATXG, tên tiếng Trung là 盈喜集团), một công ty dệt may của Trung Quốc, đã thông báo kế hoạch dự kiến mua 8.000 Bitcoin và đồng $TRUMP của Trump thông qua việc phát hành cổ phiếu phổ thông. Chỉ tính theo giá Bitcoin hiện tại là 108.000 USD, chi phí mua này sẽ lên tới hơn 800 triệu USD.
Tuy nhiên, để so sánh, tổng giá trị thị trường cổ phiếu của công ty chỉ khoảng 4,5 triệu đô la, có nghĩa là chi phí mua coin lý thuyết của nó gấp hơn 100 lần giá trị thị trường của công ty.
Hầu như cùng một thời điểm, một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ khác của Trung Quốc là Jiuzi Holdings (mã chứng khoán JZXN, tên tiếng Trung là 九紫控股) cũng đã tham gia vào cơn sốt mua coin này.
Công ty thông báo kế hoạch mua vào 1.000 bitcoin trong vòng một năm tới, với chi phí trên 100 triệu đô la.
Thông tin công khai cho thấy, Công ty Cổ phần Cửu Tử là một công ty của Trung Quốc chuyên về bán lẻ xe điện, được thành lập vào năm 2019. Các cửa hàng bán lẻ của công ty chủ yếu phân bố tại các thành phố cấp 3 và cấp 4 của Trung Quốc.
Và tổng giá trị thị trường cổ phiếu của công ty này trên sàn Nasdaq chỉ khoảng 50 triệu đô la.
Giá cổ phiếu thực sự đang tăng, nhưng mức độ tương thích giữa giá trị công ty và chi phí mua coin là yếu tố then chốt.
Đối với nhiều người đến sau, nếu giá Bitcoin giảm và họ thực sự mua vào, bảng cân đối kế toán của họ sẽ đối mặt với áp lực lớn.
Chiến lược mua coin không phải là mật mã tài sản chung. Việc thiếu hỗ trợ từ cơ bản và cá cược mua coin với đòn bẩy quá mức có thể chỉ là một cuộc phiêu lưu dẫn đến sự vỡ bong bóng.
Một cách khác để thoát ra
Mặc dù rủi ro rất lớn, nhưng cơn sốt mua tiền ảo vẫn có khả năng trở thành bình thường mới.
Vào năm 2025, áp lực lạm phát toàn cầu và kỳ vọng về sự suy giảm giá trị của đô la vẫn tiếp tục, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu xem Bitcoin và Ethereum như là "tài sản chống lạm phát". Công ty Metaplanet của Nhật Bản đã nâng cao giá trị thị trường thông qua chiến lược kho Bitcoin, trong khi nhiều công ty niêm yết của Mỹ cũng đang nhanh chóng theo chân MicroStrategy.
Dưới xu hướng lớn, tiền điện tử ngày càng xuất hiện nhiều hơn trong lĩnh vực chính trị và kinh tế toàn cầu.
Đây có phải là một loại "ra khỏi vòng" mà những người trong thế giới tiền mã hóa thường nói đến không?
Quan sát tổng thể xu hướng hiện tại, con đường để tiền điện tử ra khỏi vòng tròn đến với dòng chính chủ yếu có hai hướng: sự nổi lên của stablecoin và dự trữ tiền điện tử trong bảng cân đối kế toán của các công ty.
Bề ngoài, stablecoin cung cấp một phương tiện ổn định cho thanh toán, tiết kiệm và chuyển tiền trong thị trường tiền điện tử, giảm thiểu sự biến động và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi tiền điện tử. Nhưng bản chất của nó lại là sự kéo dài của quyền lực đô la Mỹ.
Lấy USDC làm ví dụ, nhà phát hành Circle có mối quan hệ chặt chẽ với chính phủ Mỹ, nắm giữ một khối lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ như tài sản dự trữ, điều này không chỉ củng cố vị thế đồng đô la là đồng tiền dự trữ toàn cầu, mà còn thông qua việc lưu thông stablecoin, làm cho ảnh hưởng của hệ thống tài chính Mỹ thâm nhập sâu hơn vào thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Một con đường khác để ra khỏi vòng kiểm soát, tức là việc các công ty niêm yết mua tiền điện tử như đã đề cập ở trên.
Công ty mua coin thu hút vốn đầu cơ thông qua câu chuyện mã hóa, đẩy giá cổ phiếu lên cao, nhưng ngoài một vài công ty tiên phong, các người bắt chước sau này ngoài việc có thể làm lớn giá trị thị trường, cải thiện cơ bản của hoạt động kinh doanh chính còn có thể lớn đến đâu vẫn là một điều bí ẩn.
Dù là stablecoin hay tài sản tiền điện tử được đưa vào bảng cân đối kế toán của công ty niêm yết, tài sản tiền điện tử có vẻ giống như một công cụ để duy trì hoặc củng cố cấu trúc tài chính trước đó.
Việc cắt bỏ rau hoặc đổi mới tài chính, điều này giống như nhìn vào hai mặt của một đồng xu, phụ thuộc vào việc bạn ngồi ở bên nào của bàn chơi.