Ethena không chỉ đang xây dựng stablecoin tốt hơn, mà còn đang xây dựng cơ sở hạ tầng tiền tệ cho internet.
Tác giả: Tindorr, KOL tiền điện tử
Biên dịch: Felix, PANews
Trước đây tôi luôn nghĩ rằng Ethena chỉ là một giao thức Stablecoin - một loại đô la tổng hợp (USDe) cung cấp lợi tức ổn định và một số tích hợp tốt.
Người sáng lập Ethena Labs G đã công bố l roadmap "hợp nhất" của Ethena vào tháng 1 năm nay, nhưng ông không nhận ra điều gì sắp xảy ra.
Nhưng khi nghiên cứu dần đi sâu, tôi dần nhận ra rằng suy nghĩ của mình quá hẹp hòi.
Ethena không chỉ đang xây dựng một stablecoin tốt hơn, mà còn đang xây dựng cơ sở hạ tầng tiền tệ của internet: một hệ thống kết hợp hiệu quả vốn của tiền điện tử với tầng niềm tin quy định của tài chính truyền thống.
ENA đang trở thành đại diện cho sự chuyển biến này.
Ethena hiện nay đã chạm đến hầu hết các lĩnh vực vi mô chính, thay vì theo đuổi một câu chuyện đơn lẻ:
Stablecoin
RWA
Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn và hệ sinh thái ứng dụng DeFi
Nó liên quan đến sự kết hợp của các xu hướng hàng tỷ đô la - sự tiền tệ hóa ổn định coin, sự token hóa RWA và sự nổi lên của cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi.
Dưới đây là phân tích từ việc công bố lộ trình và những tiến triển đạt được sau đó: Tại sao Ethena có thể là giao thức có khả năng nắm bắt tất cả điều này nhất.
Một, Stablecoin của Ethena: động cơ thanh khoản thúc đẩy mọi thứ
Hầu hết các giao thức chỉ phát hành một loại Stablecoin, trong khi Ethena xây dựng một hệ thống Stablecoin tích hợp - mỗi loại tài sản phát huy vai trò khác nhau tùy thuộc vào tình hình thị trường hoặc đặc điểm của người dùng, nhưng đều được điều khiển bởi cùng một động cơ cơ bản.
USDe và USDtb đứng trong top mười Stablecoin
USDe: đồng ổn định lớn thứ ba (vốn hóa 48,1 tỷ USD)
USDe là đồng đô la tổng hợp mở ra mọi thứ.
USDe là lớp cơ sở của tính thanh khoản DeFi. Nguồn cung của nó vượt quá 4,8 tỷ đô la, phát triển mạnh mẽ trong thị trường ưa thích rủi ro - tận dụng chênh lệch lãi suất vĩnh viễn để tạo ra lợi nhuận bền vững trên chuỗi.
Điều này không chỉ là vốn thụ động, mà còn là tính thanh khoản hiệu quả, kết nối với từng chồng DeFi chính.
USDtb: Đồng ổn định lớn thứ tám (vốn hóa 14.4 triệu USD)
Khi lợi suất giảm hoặc biến động tăng vọt, USDtb sẽ phát huy tác dụng.
USDtb được hỗ trợ bởi quỹ BUIDL của BlackRock, là một loại trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, cung cấp cho người dùng tài chính truyền thống (TradFi) một giải pháp thay thế an toàn và có lợi nhuận.
Nó đã tăng cường độ bền của hệ thống Ethena, cân bằng giữa lợi nhuận động của USDe và tính ổn định ở cấp độ trái phiếu chính phủ.
Ngày nay, cả hai loại tài sản này đều đã lọt vào top mười stablecoin, Ethena đã củng cố vị trí cốt lõi của mình trong thanh khoản tiền điện tử.
Hai, sUSDe: Động cơ thúc đẩy sự mở rộng của Ethena
Cắm USDe, bạn sẽ nhận được sUSDe - phiên bản lợi nhuận của đồng đô la tổng hợp Ethena. Dưới sự hỗ trợ của lợi nhuận từ giao thức, sUSDe đã trở thành động lực chính cho sự tích hợp và tăng trưởng thanh khoản của Ethena.
Khi thị trường ấm lên, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm phục hồi lên khoảng 8%, sUSDe lại trở thành một trong những nguồn lợi nhuận trên chuỗi có tính linh hoạt và độ tin cậy cao nhất trong DeFi.
Dưới đây là tìm hiểu về cơ chế hoạt động của nó:
1. Pendle và Aave: Tối đa hóa lợi nhuận và hiệu quả vốn
Trong Pendle và Aave, USDe/sUSDe đã dần trở thành stablecoin hàng đầu cho thu nhập cố định, cho vay và vòng lặp đòn bẩy:
Lợi suất của PT USDe, PT sUSDe và PT eUSDe luôn duy trì trong khoảng 9-10%.
Những PT này vẫn được hỗ trợ trên Aave, từ đó thực hiện chiến lược thu nhập cố định DeFi gốc.
eUSDe, phiên bản được staking trên Ethereal, đã tăng cường tính thanh khoản và khả năng kết hợp.
2. Hyperliquid x HyperEVM: Lĩnh vực mới của USDe
Ethena tiến quân vào sàn giao dịch Hyperliquid và HyperEVM, khởi đầu một đợt phân phối quan trọng:
USDe đã ra mắt trên Hyperliquid và cung cấp phần thưởng airdrop cho các chủ sở hữu.
USDe nhanh chóng trở thành tài sản đứng trong top 4 về khối lượng giao dịch của sàn.
Trên HyperEVM, các bể power Curve của USDe và sUSDe (như feUSD/USDe) đã tăng cường khả năng ổn định neo và khả năng xuyên chuỗi.
Phần thưởng được phát tự động qua Merkl, không cần phải nhận bằng tay.
Nói một cách đơn giản: Ethena đang được nhúng vào lớp thanh khoản gốc của Hyperliquid, trong khi Hyperliquid là hệ sinh thái phát triển nhanh nhất.
3. TON + Telegram：Tiền tệ Internet của một tỷ người dùng
Giải phóng lớn nhất?
Thông qua sự tích hợp của Ethena x TON, cung cấp tài khoản tiết kiệm cho hơn 1 tỷ người dùng Telegram.
USDe/tsUSDe đã được ra mắt trên tất cả các ví TON phổ biến (sẽ sớm hoàn thành)
Người dùng có thể gửi, tiêu và tiết kiệm USDe như Toncoin hoặc USDT.
Ứng dụng nhỏ cho phép người dùng nhận được tỷ lệ lợi nhuận hàng năm cao nhất là 18% (8% lợi nhuận gốc + 10% tiền thưởng TON từ chuỗi TON)
Phần thưởng được phân phối liền mạch trên chuỗi thông qua tsUSDe
Ethena không chỉ là một ứng dụng DeFi, mà còn đang trở thành một lớp tiết kiệm gốc hướng tới các thị trường mới nổi trên toàn cầu và người dùng ưu tiên di động.
sUSDe là lớp lợi nhuận có thể mở rộng
Từ các chiến lược DeFi hiệu quả (Pendle, Aave) đến khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch tập trung (Hyperliquid) và quy mô Web2 (TON), sUSDe đang thúc đẩy Ethena từ tầng giao thức chuyển sang tầng tiền tệ.
Rõ ràng, Ethena đã trở thành động cơ tiết kiệm của hàng triệu người dùng. Dưới đây là hai cột mốc sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng này hơn nữa.
1. Tài sản thế giới thực - Được hỗ trợ bởi Converge
Converge là một lớp thanh toán được thiết kế đặc biệt cho đô la kỹ thuật số và tài chính tổ chức, do Ethena Labs và Securitize cùng phát triển. Mục tiêu của nó là thực hiện việc mã hóa tài sản thực (RWA) quy mô lớn bằng cách kết nối trực tiếp các thực thể tài chính được quản lý với cơ sở hạ tầng stablecoin của Ethena.
Nhờ vào Converge, TradFi có thể tiếp cận tài chính trên chuỗi với quy mô tổ chức. Hơn nữa, quy mô là thực sự:
Ethena và Securitize cùng quản lý gần 100 tỷ đô la tài sản. Chỉ riêng điều này đã đủ để khiến sự ra mắt của Converge so sánh với TVL của Solana.
Chi tiết quan trọng:
Dự kiến ra mắt vào quý 2 năm 2025
Gas coin: USDe và USDtb
Staking / Xác thực: Thực hiện staking sENA thông qua mạng lưới xác thực Converge (CVN)
Với sự gia tăng của quy định và phát hành thế giới thực, Converge định vị Ethena là backend đáng tin cậy cho thị trường vốn được token hóa.
2. Ethereal: Sàn DEX vĩnh viễn và giao ngay gốc xây dựng trên Ethena
Ethereal là ứng dụng chính thống đầu tiên được phát hành trên mạng Ethena. Đây là một DEX giao ngay và vĩnh viễn thế hệ tiếp theo với thanh khoản sâu và khả năng thực thi cấp tổ chức.
Nó hoàn toàn được hỗ trợ bởi hệ sinh thái của Ethena:
USDe và sUSDe tạo thành lớp thanh khoản cơ sở
LP nhận điểm và phần thưởng lợi nhuận
Cơ chế thực thi nhằm giảm trượt giá và đạt được tính minh bạch của sổ lệnh
Hiện tại tiến triển thuận lợi: trong thời gian Season Zero đã dự trữ hơn 1,2 tỷ đô la.
$ENA: Từ Stablecoin đến đổi mới tài chính trên chuỗi
$ENA được stake không còn chỉ là công cụ quản trị, mà đang trở thành chìa khóa để thu được giá trị từ toàn bộ hệ sinh thái đang mở rộng của Ethena.
Với việc sUSDe mở ra một kênh lợi nhuận mới, cùng với sự ra mắt của các ứng dụng như Ethereal và Converge, $ENA đang ở trung tâm của tất cả những điều này.
Chiến lược của Ethena cho năm 2025:
Cấp độ sản phẩm → Biến USDe trở thành một trong những stablecoin quan trọng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử
Lớp ứng dụng → Trao quyền cho các nền tảng gốc DeFi như Ethereal
Lớp token → Mô phỏng hiệu ứng flywheel của BNB, để giá trị sinh thái quay trở lại cho người nắm giữ $ENA
Chiến lược đã được triển khai, nhiều người sẽ sớm nhận ra điều này.
Đánh giá định giá:
$ENA có giá trị thị trường khoảng 2,2 tỷ USD, vẫn bị đánh giá thấp so với đà phát triển của nó:
Được hỗ trợ bởi tính thanh khoản của USDe trị giá trên 60 tỷ đô la
Bị bao quanh bởi thế giới thực đang mở rộng và tích hợp trên chuỗi
Ngày nay, giá trị của nó chủ yếu phụ thuộc vào việc thị trường có nhận ra Ethena đang trở thành gì không?
Từ đô la kỹ thuật số đến quỹ tổ chức, Ethena đang xây dựng nền tảng tài chính gốc crypto cho tiền tệ. Nếu thành công? $ENA không chỉ là một token, nó sẽ trở thành đại diện cho vốn gốc Internet trong chu kỳ tiếp theo.
Các bài viết liên quan: ParaFi Capital: Ethena đã phát triển thành nền tảng DeFi như thế nào trong một năm rưỡi?
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Vượt qua Stablecoin: Ethena làm thế nào để xây dựng động cơ tài chính on-chain?
Tác giả: Tindorr, KOL tiền điện tử
Biên dịch: Felix, PANews
Trước đây tôi luôn nghĩ rằng Ethena chỉ là một giao thức Stablecoin - một loại đô la tổng hợp (USDe) cung cấp lợi tức ổn định và một số tích hợp tốt.
Người sáng lập Ethena Labs G đã công bố l roadmap "hợp nhất" của Ethena vào tháng 1 năm nay, nhưng ông không nhận ra điều gì sắp xảy ra.
Nhưng khi nghiên cứu dần đi sâu, tôi dần nhận ra rằng suy nghĩ của mình quá hẹp hòi.
Ethena không chỉ đang xây dựng một stablecoin tốt hơn, mà còn đang xây dựng cơ sở hạ tầng tiền tệ của internet: một hệ thống kết hợp hiệu quả vốn của tiền điện tử với tầng niềm tin quy định của tài chính truyền thống.
ENA đang trở thành đại diện cho sự chuyển biến này.
Ethena hiện nay đã chạm đến hầu hết các lĩnh vực vi mô chính, thay vì theo đuổi một câu chuyện đơn lẻ:
Nó liên quan đến sự kết hợp của các xu hướng hàng tỷ đô la - sự tiền tệ hóa ổn định coin, sự token hóa RWA và sự nổi lên của cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi.
Dưới đây là phân tích từ việc công bố lộ trình và những tiến triển đạt được sau đó: Tại sao Ethena có thể là giao thức có khả năng nắm bắt tất cả điều này nhất.
Một, Stablecoin của Ethena: động cơ thanh khoản thúc đẩy mọi thứ
Hầu hết các giao thức chỉ phát hành một loại Stablecoin, trong khi Ethena xây dựng một hệ thống Stablecoin tích hợp - mỗi loại tài sản phát huy vai trò khác nhau tùy thuộc vào tình hình thị trường hoặc đặc điểm của người dùng, nhưng đều được điều khiển bởi cùng một động cơ cơ bản.
USDe và USDtb đứng trong top mười Stablecoin
USDe: đồng ổn định lớn thứ ba (vốn hóa 48,1 tỷ USD)
USDe là đồng đô la tổng hợp mở ra mọi thứ.
USDe là lớp cơ sở của tính thanh khoản DeFi. Nguồn cung của nó vượt quá 4,8 tỷ đô la, phát triển mạnh mẽ trong thị trường ưa thích rủi ro - tận dụng chênh lệch lãi suất vĩnh viễn để tạo ra lợi nhuận bền vững trên chuỗi.
Điều này không chỉ là vốn thụ động, mà còn là tính thanh khoản hiệu quả, kết nối với từng chồng DeFi chính.
USDtb: Đồng ổn định lớn thứ tám (vốn hóa 14.4 triệu USD)
Khi lợi suất giảm hoặc biến động tăng vọt, USDtb sẽ phát huy tác dụng.
USDtb được hỗ trợ bởi quỹ BUIDL của BlackRock, là một loại trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, cung cấp cho người dùng tài chính truyền thống (TradFi) một giải pháp thay thế an toàn và có lợi nhuận.
Nó đã tăng cường độ bền của hệ thống Ethena, cân bằng giữa lợi nhuận động của USDe và tính ổn định ở cấp độ trái phiếu chính phủ.
Ngày nay, cả hai loại tài sản này đều đã lọt vào top mười stablecoin, Ethena đã củng cố vị trí cốt lõi của mình trong thanh khoản tiền điện tử.
Hai, sUSDe: Động cơ thúc đẩy sự mở rộng của Ethena
Cắm USDe, bạn sẽ nhận được sUSDe - phiên bản lợi nhuận của đồng đô la tổng hợp Ethena. Dưới sự hỗ trợ của lợi nhuận từ giao thức, sUSDe đã trở thành động lực chính cho sự tích hợp và tăng trưởng thanh khoản của Ethena.
Khi thị trường ấm lên, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm phục hồi lên khoảng 8%, sUSDe lại trở thành một trong những nguồn lợi nhuận trên chuỗi có tính linh hoạt và độ tin cậy cao nhất trong DeFi.
Dưới đây là tìm hiểu về cơ chế hoạt động của nó:
1. Pendle và Aave: Tối đa hóa lợi nhuận và hiệu quả vốn
Trong Pendle và Aave, USDe/sUSDe đã dần trở thành stablecoin hàng đầu cho thu nhập cố định, cho vay và vòng lặp đòn bẩy:
2. Hyperliquid x HyperEVM: Lĩnh vực mới của USDe
Ethena tiến quân vào sàn giao dịch Hyperliquid và HyperEVM, khởi đầu một đợt phân phối quan trọng:
USDe đã ra mắt trên Hyperliquid và cung cấp phần thưởng airdrop cho các chủ sở hữu.
USDe nhanh chóng trở thành tài sản đứng trong top 4 về khối lượng giao dịch của sàn.
Trên HyperEVM, các bể power Curve của USDe và sUSDe (như feUSD/USDe) đã tăng cường khả năng ổn định neo và khả năng xuyên chuỗi.
Phần thưởng được phát tự động qua Merkl, không cần phải nhận bằng tay.
Nói một cách đơn giản: Ethena đang được nhúng vào lớp thanh khoản gốc của Hyperliquid, trong khi Hyperliquid là hệ sinh thái phát triển nhanh nhất.
3. TON + Telegram：Tiền tệ Internet của một tỷ người dùng
Giải phóng lớn nhất?
Thông qua sự tích hợp của Ethena x TON, cung cấp tài khoản tiết kiệm cho hơn 1 tỷ người dùng Telegram.
USDe/tsUSDe đã được ra mắt trên tất cả các ví TON phổ biến (sẽ sớm hoàn thành)
Người dùng có thể gửi, tiêu và tiết kiệm USDe như Toncoin hoặc USDT.
Ứng dụng nhỏ cho phép người dùng nhận được tỷ lệ lợi nhuận hàng năm cao nhất là 18% (8% lợi nhuận gốc + 10% tiền thưởng TON từ chuỗi TON)
Phần thưởng được phân phối liền mạch trên chuỗi thông qua tsUSDe
Ethena không chỉ là một ứng dụng DeFi, mà còn đang trở thành một lớp tiết kiệm gốc hướng tới các thị trường mới nổi trên toàn cầu và người dùng ưu tiên di động.
sUSDe là lớp lợi nhuận có thể mở rộng
Từ các chiến lược DeFi hiệu quả (Pendle, Aave) đến khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch tập trung (Hyperliquid) và quy mô Web2 (TON), sUSDe đang thúc đẩy Ethena từ tầng giao thức chuyển sang tầng tiền tệ.
Rõ ràng, Ethena đã trở thành động cơ tiết kiệm của hàng triệu người dùng. Dưới đây là hai cột mốc sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng này hơn nữa.
1. Tài sản thế giới thực - Được hỗ trợ bởi Converge
Converge là một lớp thanh toán được thiết kế đặc biệt cho đô la kỹ thuật số và tài chính tổ chức, do Ethena Labs và Securitize cùng phát triển. Mục tiêu của nó là thực hiện việc mã hóa tài sản thực (RWA) quy mô lớn bằng cách kết nối trực tiếp các thực thể tài chính được quản lý với cơ sở hạ tầng stablecoin của Ethena.
Nhờ vào Converge, TradFi có thể tiếp cận tài chính trên chuỗi với quy mô tổ chức. Hơn nữa, quy mô là thực sự:
Ethena và Securitize cùng quản lý gần 100 tỷ đô la tài sản. Chỉ riêng điều này đã đủ để khiến sự ra mắt của Converge so sánh với TVL của Solana.
Chi tiết quan trọng:
Với sự gia tăng của quy định và phát hành thế giới thực, Converge định vị Ethena là backend đáng tin cậy cho thị trường vốn được token hóa.
2. Ethereal: Sàn DEX vĩnh viễn và giao ngay gốc xây dựng trên Ethena
Ethereal là ứng dụng chính thống đầu tiên được phát hành trên mạng Ethena. Đây là một DEX giao ngay và vĩnh viễn thế hệ tiếp theo với thanh khoản sâu và khả năng thực thi cấp tổ chức.
Nó hoàn toàn được hỗ trợ bởi hệ sinh thái của Ethena:
$ENA: Từ Stablecoin đến đổi mới tài chính trên chuỗi
$ENA được stake không còn chỉ là công cụ quản trị, mà đang trở thành chìa khóa để thu được giá trị từ toàn bộ hệ sinh thái đang mở rộng của Ethena.
Với việc sUSDe mở ra một kênh lợi nhuận mới, cùng với sự ra mắt của các ứng dụng như Ethereal và Converge, $ENA đang ở trung tâm của tất cả những điều này.
Chiến lược của Ethena cho năm 2025:
Chiến lược đã được triển khai, nhiều người sẽ sớm nhận ra điều này.
Đánh giá định giá:
$ENA có giá trị thị trường khoảng 2,2 tỷ USD, vẫn bị đánh giá thấp so với đà phát triển của nó:
Từ đô la kỹ thuật số đến quỹ tổ chức, Ethena đang xây dựng nền tảng tài chính gốc crypto cho tiền tệ. Nếu thành công? $ENA không chỉ là một token, nó sẽ trở thành đại diện cho vốn gốc Internet trong chu kỳ tiếp theo.
Các bài viết liên quan: ParaFi Capital: Ethena đã phát triển thành nền tảng DeFi như thế nào trong một năm rưỡi?