Ethereum phải đối mặt với nhiều thách thức, nhưng giá trị lâu dài vẫn vững vàng

Tóm tắt

Cập nhật Ethereum Cancun/Deneb sắp ra mắt dự kiến sẽ giảm chi phí không gian khối cho các nhà điều hành Rollup, có thể ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu của Ethereum trong ngắn hạn. Khi tính tương tác giữa Rollup và các chuỗi thanh toán và khả năng dữ liệu hiệu suất cao, chi phí thấp khác được cải thiện, ETH có thể hoạt động kém. Trong dài hạn, nếu lý thuyết mô-đun hóa blockchain được xác minh, nguồn doanh thu chính từ mạng công cộng một lớp như Ethereum sẽ là các nhà cung cấp dịch vụ Rollup lớp hai, thay vì người dùng cuối. Thêm vào đó, với việc các chuỗi lớp hai ngày càng áp dụng trừu tượng hóa tài khoản, dự kiến trong tương lai, những cá nhân chính nắm giữ Ethereum sẽ là các nhà điều hành Rollup, thay vì người dùng cuối.

Giới thiệu

Ngành công nghiệp tiền điện tử luôn khám phá cách tối đa hóa ( trong khi mở rộng chuỗi công khai hoặc ít nhất là duy trì tính phi tập trung và an ninh của mạng ). Celestia vừa ra mắt gần đây đại diện cho một giải pháp mới để giải quyết vấn đề tam giác bất khả thi trong việc mở rộng chuỗi công khai. Celestia là chuỗi công khai đầu tiên cung cấp khả năng truy cập dữ liệu tối ưu cho Rollup (DA). Là lớp DA, Celestia áp dụng các chiến lược như lấy mẫu khả năng truy cập dữ liệu để giảm chi phí không gian khối.

Ethereum cũng đang nỗ lực giảm chi phí DA, nhưng cái giá phải trả là yêu cầu về nút cao hơn. Proto-Danksharding là thay đổi chính trong lần nâng cấp Cancun/Deneb tiếp theo của Ethereum, dự kiến sẽ tăng không gian lưu trữ dữ liệu tạm thời của các nút Ethereum thêm 768kB. Dự kiến, điều này sẽ giảm chi phí DA của Rollup ít nhất 10 lần.

Lý thuyết mô-đun hóa blockchain cho rằng, chuỗi công khai không nên thực hiện tất cả các chức năng cốt lõi bởi một mạng đơn lẻ, mà nên phân chia trách nhiệm cho các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng chuyên biệt để nâng cao hiệu suất. Khi Ethereum nâng cấp để hỗ trợ tốt hơn cho Rollup lớp hai, phần thu nhập từ giao thức của các bộ sắp xếp Rollup có thể vượt quá phần thu nhập của người dùng lớp một trực tiếp. Hiện tại, Rollup chiếm 12% phí Gas của Ethereum, cao hơn mức 3% vào đầu năm.

Báo cáo này sẽ khám phá triển vọng tích lũy giá trị ngắn hạn và dài hạn từ Rollup lớp hai đến chuỗi công khai lớp một, đồng thời xem xét tác động của việc thiết lập lại và trừu tượng hóa tài khoản. Việc kích hoạt nâng cấp gần đây và tăng cường tính linh hoạt trong việc di chuyển chuỗi lớp hai có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị của Ethereum trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về lâu dài, khi công nghệ Rollup trưởng thành và chức năng DA của Ethereum được nâng cao, giá trị của Ethereum sẽ thể hiện sự xuất sắc.

Tình hình ứng dụng chuỗi lớp 2 năm 2023

Kể từ tháng 1, hoạt động giao dịch trên chuỗi thứ hai của Ethereum đã tăng gấp đôi. Năm 2023, cả tăng trưởng danh nghĩa và tăng trưởng phần trăm của tổng giao dịch hàng ngày trên chuỗi thứ hai đều đạt mức cao nhất.

Trong chuỗi lớp hai, Optimism và Arbitrum đã giảm tổng giá trị được khóa nhiều nhất vào năm 2023, lần lượt giảm 11% và 7%. Base và zkSync Era tăng trưởng nhiều nhất, với tỷ lệ tăng lần lượt là 9% và 4%.

Cần lưu ý rằng, Base do Coinbase ra mắt năm nay đã nhanh chóng trở nên phổ biến trong người dùng lớp hai. Tính đến ngày 12 tháng 12, tổng giá trị bị khóa của Base đứng thứ ba trong lớp hai. Về hoạt động giao dịch, khối lượng giao dịch hàng ngày của Base đôi khi vượt quá Arbitrum và Optimism.

Trong số ba chuỗi lớp hai có TVL hàng đầu trên Ethereum, doanh thu của bộ sắp xếp Base chiếm khoảng 20% tổng doanh thu. Tính đến thời điểm hiện tại, bộ sắp xếp Optimism, Base và Arbitrum đã tạo ra 140 triệu đô la doanh thu từ phí người dùng.

Nhìn về năm 2024, với việc kích hoạt nâng cấp Cancun/Deneb, chi phí xử lý giao dịch của người dùng sẽ giảm đáng kể, nâng cao tỷ suất lợi nhuận của trình sắp xếp Rollup, đồng thời giảm doanh thu phí trên Ethereum.

Nâng cấp Cancun/Deneb

Sự thay đổi chính trong bản nâng cấp Cancun/Deneb là EIP 4844, còn được gọi là Proto-danksharding. Nó tạo ra không gian khối chuyên dụng cho giao dịch Rollup. Những giao dịch được gọi là "blobs" sẽ được định giá dựa trên một thị trường phí độc lập với các giao dịch của người dùng thông thường, và được lưu trữ tạm thời khoảng ba tuần. Bằng cách kích hoạt EIP 4844, mỗi khối sẽ tăng thêm 768 KB không gian dữ liệu để sử dụng cho Rollup.

Nâng cấp Cancun/Deneb có thể làm giảm doanh thu phí của Ethereum trong ngắn hạn, vì EIP 4844 sẽ giảm chi phí không gian khối mà Rollup trả cho Ethereum xuống hơn 10 lần. Hơn nữa, do các thách thức kỹ thuật về khả năng mở rộng, phân cấp và tương tác của Rollup, phần lớn doanh thu của Ethereum có thể vẫn đến từ người dùng cuối thay vì từ chuỗi lớp hai. Trước khi công nghệ Rollup trưởng thành, doanh thu của Ethereum khó có thể thu được lợi ích đáng kể từ EIP 4844.

Thách thức kỹ thuật ngắn hạn

Dưới đây là ba lĩnh vực phát triển chính mà các nhà điều hành Rollup sẽ chú ý trong năm 2023 và tiếp tục thúc đẩy trong năm 2024:

Khả năng mở rộng: Rollup không thể miễn khỏi ảnh hưởng của biến động phí. Vào tháng 6 năm 2022, khi chiến dịch tiếp thị Arbitrum Odyssey của Project Galxe gây ra nhiều hoạt động trên chuỗi, phí giao dịch của Arbitrum đã tạm thời vượt qua Ethereum. Sau đó, phí của Arbitrum đã giảm rõ rệt, đặc biệt là sau khi phát hành Nitro vào tháng 8 năm 2022. Cải tiến Bedrock mà Optimism hoàn thành vào tháng 6 năm 2023 cũng nhằm nâng cao khả năng mở rộng của mạng lưới và giảm Gas phí. Khả năng mở rộng của Rollup là lĩnh vực hoạt động mà các nhà phát triển tập trung cải thiện.

Phi tập trung và an ninh: Một lĩnh vực khác mà các nhà phát triển quan tâm là phi tập trung. Tất cả các Rollup trên Ethereum đều dễ bị tấn công tập trung, vì chúng phụ thuộc vào một nhà điều hành nút duy nhất để sắp xếp giao dịch và tạo khối. Để nâng cao tính phi tập trung và an ninh, ba điểm cốt lõi của Rollup bao gồm: (i ) thực hiện chứng minh tính hợp lệ/gian lận, (ii ) tập hợp các nhà điều hành xác thực và sắp xếp mở rộng, và (iii ) xóa quyền quản trị và phân bổ quyền kiểm soát Rollup thông qua quản trị.

Tính tương tác: Một trong những lý do chính khiến Ethereum chiếm lĩnh thị trường chuỗi công cộng chung là hiệu ứng mạng mạnh mẽ của nó. Tính thanh khoản phân tán này là một rào cản cho việc áp dụng Rollup. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung hưởng lợi từ việc tập trung thanh khoản và tính khả tổ hợp của Dapps trên một giao thức. Do đó, giải quyết việc di chuyển tài sản từ lớp một đến lớp hai một cách liền mạch, cũng như việc di chuyển liền mạch trong hệ sinh thái lớp hai, là một lĩnh vực phát triển quan trọng, sẽ giúp thúc đẩy người dùng cuối từ Ethereum chuyển sang chuỗi lớp hai.

Lợi ích của giải pháp DA thay thế

Trong ngắn hạn, doanh thu của Ethereum vẫn sẽ chủ yếu đến từ các giao dịch do người dùng cuối khởi xướng trực tiếp trên lớp một. Khi việc nâng cấp khả năng mở rộng của các chuỗi lớp hai mang lại tiết kiệm chi phí lớn hơn, cũng như việc cải thiện tính phi tập trung và khả năng tương tác của Rollup, sự chấp nhận của người dùng đối với các chuỗi lớp hai sẽ gia tăng. Hơn nữa, các công ty tiền mã hóa lựa chọn sử dụng các lớp phi tập trung thay thế như Celestia để nâng cao hiệu quả chi phí chỉ cần chuyển giao một phần tiết kiệm chi phí cho người dùng để có được lợi nhuận cao hơn. Ngoài Ethereum và Celestia, các chuỗi công cộng lớp một khác như NEAR cũng đã công bố kế hoạch chuyển sang cung cấp dịch vụ DA tốt hơn cho Rollup.

Người dùng trên chuỗi lớp hai có thể tốn hơn 90% phí giao dịch so với người dùng trên Ethereum. Bằng cách công bố dữ liệu giao dịch của người dùng Rollup lên Celestia thay vì Ethereum, do phí giao dịch của Celestia thấp hơn, các nhà điều hành Rollup có thể đạt được tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Trung bình, phí giao dịch trên Celestia thấp hơn nhiều lần so với Ethereum, nhưng điều này phần lớn là do Celestia chỉ mới ra mắt trên mạng chính vào ngày 31 tháng 10 năm 2023. Phí giao dịch trung bình hàng ngày của Celestia rẻ hơn Ethereum 80 lần.

Với tư cách là một chuỗi công khai mới ra mắt chưa đầy hai tháng, Celestia vẫn chưa được các chuỗi lớp hai sử dụng rộng rãi cho DA như Ethereum. Phần lớn hoạt động giao dịch trên Celestia không phải là xác nhận giao dịch Blob, mà liên quan đến các hoạt động liên quan đến việc staking và ủy quyền tài sản gốc của Celestia. Khi hoạt động giao dịch Blob trên Celestia tăng lên, phí giao dịch có thể dao động và tăng lên. Tuy nhiên, do Celestia đã tối ưu hóa cho DA, mà hiện tại Ethereum không có sự tối ưu hóa này, nên trong các điều kiện tương tự, phí Rollup trên Celestia khó có khả năng cao hơn Ethereum.

Tóm lại, chúng tôi dự đoán rằng, với việc nâng cấp Cancun/Deneb vào năm 2024, chi phí không gian khối trên Ethereum sẽ giảm, dẫn đến doanh thu mạng Ethereum giảm, hoặc ít nhất là thấp hơn mức không có nâng cấp. Hơn nữa, do những thách thức liên tục về khả năng mở rộng, phân cấp và khả năng tương tác của Rollup, dự kiến phần lớn doanh thu mạng Ethereum vẫn sẽ đến từ người dùng cuối chứ không phải từ chuỗi lớp hai. Cuối cùng, nếu bộ sắp xếp không chuyển giao toàn bộ chi phí tiết kiệm cho người dùng, mà thay vào đó sử dụng các giải pháp Rollup khác như Celestia, thì biên lợi nhuận của Rollup dự kiến sẽ tăng trong ngắn hạn.

Triển vọng dài hạn

Trong vòng năm năm hoặc thậm chí lâu hơn, với việc áp dụng rộng rãi các ứng dụng và dịch vụ dựa trên blockchain, doanh thu của Ethereum có thể tăng lên, và tỷ lệ sử dụng Rollup cho việc thực hiện giao dịch sẽ gấp mười lần hoặc thậm chí cao hơn so với Ethereum. Chi phí thấp hơn của các chuỗi lớp hai có thể mang lại các trường hợp sử dụng mới cho các ứng dụng blockchain trong nhiều ngành như trò chơi, mạng xã hội, giải trí, thể thao, v.v. Các trường hợp sử dụng mới thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn các ứng dụng phi tập trung dự kiến sẽ tăng tổng nhu cầu về không gian khối của Ethereum, từ đó làm tăng tổng doanh thu của Ethereum. Trong trường hợp này, nguồn doanh thu chính của Ethereum đến từ dịch vụ Rollup như là lớp thanh toán và lớp DA. Hơn nữa, khi cạnh tranh về hoạt động của người dùng cuối gia tăng, biên lợi nhuận của các bộ sắp xếp Rollup cũng đang bị thu hẹp.

Trong vài năm tới, sự tồn tại của nhiều lớp DA được tối ưu hóa cao có thể thúc đẩy việc chuyển giao chuỗi cấp hai của Ethereum từ việc phát hành dữ liệu chuyên dụng sang cung cấp không gian khối rẻ hơn từ các lớp DA khác. Những lớp DA mới này cuối cùng có thể thách thức trực tiếp Ethereum, điều này có thể làm suy yếu vị thế hiện tại của Ethereum như là lớp cơ sở Rollup được sử dụng rộng rãi nhất. Tuy nhiên, hiệu ứng mạng rất quan trọng, các nhà phát triển Rollup đang nỗ lực cải thiện khả năng tương tác và khả năng kết hợp giữa các Dapp được triển khai trên các giao thức Rollup khác nhau. Để đảm bảo rằng người dùng và tính thanh khoản của họ có thể dễ dàng chuyển đổi giữa các lớp DA khác nhau trong tương lai, các dự án như Caldera, Hyperlane và Polymer đang xây dựng công cụ giúp giao thức Rollup hoạt động trơn tru trên nhiều lớp DA mà không ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng. Miễn là các lớp DA và thanh toán chung như Ethereum cung cấp lợi thế về trải nghiệm người dùng, cho phép người dùng di chuyển tài sản giữa các Rollup và Dapp khác nhau, thì Ethereum rất có thể sẽ tiếp tục giữ vị trí thống trị như là lớp DA có giá trị nhất.

Lợi thế cạnh tranh của Ethereum

Mặc dù Ethereum chiếm ưu thế trong thị trường năm 2023, là chuỗi công khai có tính bảo mật, giá trị, phân cấp và hiệu ứng mạng cao nhất để thanh toán và DA, nhưng sự cạnh tranh từ Celestia và các chuỗi công khai khác chuyên hỗ trợ hoạt động Rollup sẽ ngày càng gay gắt. Mặc dù Celestia có quy mô nhỏ hơn và phát triển còn mới mẻ so với Ethereum, nhưng theo thời gian, vị trí thống trị của Ethereum như một chuỗi công khai DA hỗ trợ giao dịch Rollup có thể bị suy yếu, mặc dù khả năng này vẫn còn rất nhỏ. Để giải quyết điều này, các nhà phát triển cốt lõi của Ethereum đang nỗ lực triển khai nâng cấp Cancun/Deneb để tăng cường chức năng DA của Ethereum. Tuy nhiên, khi thảo luận về tác động lâu dài của Rollup tầng hai đối với doanh thu của Ethereum, cần xem xét khả năng Rollup không bao giờ có thể cung cấp cho người dùng mức độ phân cấp, bảo mật và khả năng tương tác tương đương với lớp cơ sở.

Mặc dù có lợi thế về chi phí, nhưng việc phân tách tính thanh khoản của lớp ứng dụng thông qua Rollup lớp hai có thể làm cho phần lớn hoạt động giao dịch của người dùng được neo trên Ethereum cả trong ngắn hạn và dài hạn. Trong trường hợp này, ngay cả khi Celestia hoạt động tốt hơn Ethereum với tư cách là lớp DA, Ethereum vẫn cạnh tranh như một chuỗi công khai đa năng phi tập trung nhất trên thế giới.