在傳統金融體系中，一般大眾幾乎無法於現行體制下創建可流通的新資產，而加密產業讓這一切變得極為簡便。如今，全球任何人在 Solana 上只需短短幾秒且幾乎零成本，即可發行新資產。

因此，用戶生成資產（UGA）迎來爆發性成長。UGA 這個概念在加密圈已存在一段時間，最初以社交代幣（如 BitClout、FriendTech 等）形式出現，近期則演化為迷因幣（pump.fun）和內容幣（Zora）。

自網際網路興起以來，二級市場的主流交易流程幾乎未曾大幅改變。30 年前最早的網路券商服務，其操作界面與今日的 Robinhood、Coinbase 及 Phantom 本質無異。用戶只需於搜尋框輸入欲交易資產的代碼（或合約地址），資產頁面即顯示行情圖表、部分新聞資訊及買賣操作按鈕。

此流程不只適用於金融，同時普遍見於各種商業平台。例如 eBay、亞馬遜的用戶使用路徑與之如出一轍。

加密底層架構大幅提升開發者便利性，讓資產創建及買/賣功能可輕易嵌入各類軟體。正因底層架構高度彈性，近年逐漸催生出各式全新 Launchpad 產品及交易模式，實質上突破了傳統 Phantom 流程。這是交易領域中一項被嚴重低估的重要進化，本文將聚焦我們的相關洞察。

我們團隊成員 Shayon 於一年前的部落格 Publisher Exchanges 也曾探討過類似主題。

近年來，以下交易模式與 Launchpad 已顯著發展，亦有新興領域正在萌芽尚待爆發：

Launchpad／資產發行系統：

• Pump.fun
• Zora

交易模式：

• 單人 Telegram 機器人
• 多人 Telegram 機器人
• 無限資訊流
• 交易終端
• 直播型代幣
• Tinder 風互動界面

Launchpad

加密產業首個 Launchpad 為 Coinlist，推動了 SAFT 合約及 2017 年 Filecoin 合規 ICO 的創新。Coinlist 隨後歷經多次轉型，至今仍為新創項目提供發行平台，如我們投資組合公司 DoubleZero 所推出的 驗證者銷售及 Pipe Network 的 社群銷售。

2019 年，Binance 也推出自身的 Launchpad 產品並持續營運至今，對新上架資產設有嚴格篩選機制。

2020-2022 年 L1 創業浪潮期間，數十個團隊競推 Launchpad，力求搶佔 Solana、Polkadot、Avalanche 等新 L1 公鏈市場。絕大部分平台最終未能長期維持。

整體而言，過去 Launchpad 未能打破產業格局，直至 2024 年初 pump.fun 才真正取得突破。

pump.fun 衝破發行困境後，持續向上下游拓展，分別推出自家 AMM 和全新交易模式。

我們認為，pump.fun 的「債券曲線+畢業機制」並非唯一可信的新型迷因幣發行方式。我們持續尋找能深刻理解市場微觀結構、具備設計創新發行機制或交易模式能力的團隊。

近期，Zora 也積極推動內容幣領域的用戶行為，但尚未明顯跨越產品-市場契合點。

交易模式

下文將系統整理主流及新興交易模式的產業局勢。

單人 Telegram 機器人

當前熱門的單人 Telegram 機器人有 Banana Gun、Unibot、Bonkbot、Trojan、Maestro 等。這類機器人自 2023 年夏季起快速流行。對習慣 Phantom 介面的用戶而言，這些產品形態相當陌生，且資產管理功能受限於 Telegram API。儘管如此，它們具備明顯優勢：

1. 便利性 — Telegram 機器人用戶本身即高度活躍於 Telegram 社群，交易訊號一下就能極速響應。實測中，開啟第三方錢包（如 Phantom）至少多花 5-10 秒，Telegram 機器人僅需 1-2 秒即可完成操作。 2. 搶先入場 — 結合便利性與行為心理，開發者為 Telegram 機器人增設自動搶購新幣功能，協助用戶第一時間搶占先機。

事實上，不論單人或多人 Telegram 機器人皆能整合 LLM，支援複雜交易（如借貸、迴圈套利、金庫存入等類型）。儘管這產業相當活躍，我們認為 LLM 主要強化功能但未根本顛覆交易模式。

主流錢包如 Phantom、BackPack 預期亦將很快整合 LLM 機器人，未來傳統券商/錢包與 Telegram 機器人界線將更模糊，但對專業 Telegram 機器人影響不大。

許多早期 Telegram 機器人已開始拓展產品邊界，例如 Unibot 已進化為功能完整的交易終端。

多人 Telegram 機器人

典型代表產品為 PVP。PVP 機器人在群聊內可同步與用戶及好友協作，用戶可輸入 /long BTC 等指令，系統立即執行（如 BTC-USD 永續合約），成交數據及價格圖表也會同步至全體群聊成員，群友可直接選擇跟單或反向操作。

PVP 的核心價值不在交易本身，而在群體參與。PVP 群聊本質即是情誼、競技與娛樂，成員互動帶來持續的情感連結。

同進退、共成敗。此模式自然孕育出獨特的團結、競爭及趣味，深度參與者黏著度極高。

目前 PVP 主要透過 Hyperliquid 提供永續合約交易。未來，多人 Telegram 機器人有極大可能拓展至迷因幣、基本面資產、股票及體育博彩等多樣化場景。

無限資訊流（Doomscroll Feeds）

「無限資訊流」已成為現今網路主力（如 Twitter、Instagram、TikTok），是內容聚合的典範。

Farcaster、Lens、0xppl、Bags 及 Zora 等平台，都嘗試打造類 Twitter/Instagram 的新型無限資訊流，同時具備加密原生特質（如內嵌交易）。但目前，優質內容缺乏是最大挑戰，Twitter、Instagram、TikTok 的網絡效應難以撼動。

Zora 在各家嘗試者中最具特色，因其結合資產發行及創新交易模式。Zora 打造了類似 Instagram 的資訊流，每則內容自動生成獨立迷因幣，總發行量 10 億，1% 自動獎勵創作者。Zora 極度重視創作者變現，但現階段仍缺乏明確的內容收藏動力。

截至目前，Phantom、MetaMask、Backpack、Rainbow 等傳統錢包尚未嘗試任何無限資訊流形式。Coinbase Wallet 曾宣布未來將整合 Farcaster，但其內容質與量的瓶頸仍難根本解決。

部分團隊（如 token.com、Involio）嘗試客製化資訊流，專為加密交易者設計，並使交易執行自然嵌入內容探索流程。此類產品型態類似 TikTok，但完整嵌入加密交易領域，展現高度創新潛力。這些團隊選擇與內容聚合平台緊密結合而非全然重造，惟第三方 API 限制可能影響使用體驗穩定度。

Vector 推出了結構型無限資訊流，其基本單位即是一筆交易，而非傳統社群媒體內容（如文字／圖片／影片）。我們認為，此設計更忠於「用真金白銀投票」的加密原生理念，較傳統內容導向資訊流更具產業價值。

Vector 最大挑戰在於持續生成高品質、高互動交易內容。我們預期，最優秀的無限資訊流產品將結合 AI 技術、整合多源數據（不限於鏈上），以自動化內容填充及個人化推薦實現突破。

一旦此模式成型，無限資訊流將帶來極高用戶黏性，其機制驅動下，參與感與成癮性極強。尤其結合散戶訂單流，這類加密資訊流有望成為產業最大的 C 端突破口。當然，這也是最難實現的產品類型之一。

交易終端

每位交易者選擇介面皆有其因——有人因 TikTok 表情包而參與 Moonshot，有人則以宏觀波動套利進入 Deribit，各自有所追求。

迷因幣玩法獨具特色，傳統市場結構理論難以完全適用（如「專業交易員只關注最佳成交」，但在此生態中頂尖玩家往往為率先進場而容忍 10% 滑價）。究竟，pump.fun 社群成功的關鍵，只有速度（發現及交易資產的速度）與社群訊號品質（關注某資產的用戶數量與質量）。

本質上，迷因幣是注意力金融化的產物，發行方、KOL、搶單者、散戶共同組成動態競爭鏈。所有交易終端的核心，就是協助用戶更快速、更精確切入這條供應鏈，這仰賴極致的交易落地速度（如 Jito bundle、自訂 RPC），及細緻的鏈上社群分析（熱門地址標記、持倉分布、鏈上資料索引及豐富的鏈下社群／發現指標）。

我們過去兩年的最大體會為：交易者並不忠於介面。

因此，能否提供更快交易與更具洞察力的訊號成為關鍵，只要達成，用戶就會自然切換。更大的課題是，隨著新資產與新交易者出現，迷因幣生態又將如何演化？相應介面必定同步進化。我們不認為迷因幣注意力市場結構已臻穩定——新型專業交易場景將層出不窮，市場結構也將持續變動，孕育全新機遇與新玩家。

直播型代幣

我們投資組合公司 Unlonely 一直積極投入直播及代幣互動創新。去年底，pump.fun 團隊也推出並重啟了直播型產品，目前已初具成效。

直播場景為代幣交易開闢巨大創新空間，主播能即時號召觀眾買賣代幣或協力達標。常見互動為「市值達標，主播就做某事」，但此機制常會設有代幣價格上限。

值得關注的案例為 Fishtank，本質即為即時互動實境秀——數位選手被關在全天候監控的房屋中，觀眾購買代幣後可改變環境、發送語音訊息、觸發挑戰甚至剝奪選手基本生活條件。觀眾不再只是旁觀，而能直接影響節目進程。

其核心理念為內容可編程，觀眾行為能突破創作者與觀眾界線。這正是直播型代幣的典型特徵：交易行為即時影響內容走向，創造全新媒體型態。

目前直播型代幣創新仍處於初期階段，離規模化市場契合尚有距離，但若與社交代幣等理念結合，將具高度創新潛力。

Tinder 風 UX

Tinder 風格互動界面讓左右滑動即能觸發交易，適用於預測市場、運動競猜及各種資產交易。此互動模式促使即時決策極為順暢。

我們認為此模式特別適合短週期預測市場，例如足球賽事下一動作、奧斯卡頒獎、新聞直播等皆能即時下注。內容方亦可藉由交易互動提升用戶黏著度並變現訂單流。

Kyle 幾個月前 發文提出此概念後，產業回響熱烈。我們堅信滑動式互動蘊藏巨大商機，相關應用包括 Hookt、Memelut、Guess.best（此為一對一 PK，並非滑動式）。

點觸交易

在 Euphoria，只需輕觸手機即可下注。用戶點擊後可投注某資產價格於指定時間觸及特定水位。於傳統金融領域，該類產品屬「障礙期權」，過去僅開放給華爾街高資產用戶。Robinhood 近期推出類似 圖表交易功能，打破此門檻。

Euphoria 秉持極簡設計，將強大交易機制融入無縫且遊戲化體驗，互動極其順暢且極度吸引用戶。自 2021 年起，加密社群一直期盼結構型產品問世，點觸式交易體驗或將成為關鍵突破口。

此機制亦可應用於真錢手機遊戲，輕點即下注，區塊鏈底層可保障獲勝者即時、安全兌付獎金。

新模式，新獨角獸潛力

隨著交易層不斷嵌入各類軟體，文化與金融界線日益模糊——資產將憑藉潮流、敘事與網路原生創意持續湧現。在這新型格局下，注意力驅動流動性，流動性又反哺注意力。

新世代應用將成為用戶發現、交易及娛樂的主要入口。能極致優化多模態用戶體驗的產品將主導訂單流，並具備強勁獲利及頂尖行業表現潛力。

這類產品不再只是資產錢包或投資組合工具，更是用戶發現、交易、社群互動的核心場域。與簡單按讚或分享相比，交易行為因真實承擔財務風險，其信號更具真實價值。最後，AI 演算法將交易信號納入內容推薦機制，即便用戶關閉無限資訊流交易功能。

金融未來將深度融合入各類軟體使用場景，而非局限於單一資產管理工具。

我們高度關注創新交易模式。如果你正積極耕耘此領域，歡迎隨時聯繫（Vishal、Shayon、Kyle）。

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1. 本文轉載自 [multicoin]。著作權歸原作者所有 [Vishal Kankani AND Shayon Sengupta AND Kyle Samani]。如有疑義，請聯繫 Gate Learn 團隊協助。
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