明興集團爲比特幣國庫下注4.83億美元

明盛集團剛剛做出了一個相當大膽的舉動。該公司將近五億美元投入比特幣國庫，以平均約113,600美元的價格購買4,250 BTC。這總共是4.8296億美元，對於一家直到現在主要從事建築業務的公司來說，這是一個巨大的數字。這是向數字資產領域的急劇轉變，而他們融資的方式則讓事情變得更加有趣。

使用可轉換票據和認股權證融資

明盛正在依賴可轉換票據和長期認股權證，而不是使用現金。兩份價值2.4148億美元的票據的年利率爲3%，可以以每股1.20美元的價格轉換爲股份。這些認股權證允許投資者在12年內以1.25美元的價格購買超過2.01億股。結構上，這避免了立即的現金流失，但如果行使這些工具，將會導致顯著的股東稀釋。對於一個目前市值僅約2100萬美元的公司而言，這種對比是難以忽視的。

爲什麼公司要創建比特幣國庫

管理層的理由很簡單：比特幣是流動的，可能會隨着時間升值，增加比特幣會增強公司的資產。他們對更廣泛的企業趨勢也沒有錯。明升現在加入了超過160家已將比特幣納入其財政的上市公司。最著名的例子是MicroStrategy，持有629,000 BTC，現價值超過700億美元。香港也正在逐漸接受加密貨幣。七家上市公司已經持有比特幣，該市最近推出了更明確的規則，甚至包括ETF。

債務、稀釋和波動的風險

不過，這裏的風險顯而易見。明盛去年公布了520萬美元的負EBITDA，這意味着償還債務可能會成爲一個真正的負擔。如果可轉換債券和認股權證轉換，可能會湧現出大量新股，現有投資者可能會看到他們的股份被大量稀釋。此外，長期債務義務與比特幣 treasury 的波動性之間也存在不匹配，後者在一個月內可能會出現雙位數的波動。

比特幣國庫的潛在上行空間

潛在的好處是明興可以將自身從週期性的建築業務重新定位到一個更具流動性、以增長爲導向的領域。這一押注也可能引起關注比特幣國庫的小型股票的加密投資者的注意。但傳統投資者可能會認爲這過於投機，因爲將如此多的業務與數字資產掛鉤會帶來槓杆和資產負債表的波動性。

這是否最終被視爲遠見卓識或魯莽，可能更多地取決於比特幣在未來十年的走勢，而不是明興本身。顯然，這不僅僅是資產負債表的調整。這是一個信號，表明數字資產的操作手冊正在超越科技公司，擴展到你意想不到的行業。