爲了快 0.07 毫秒，Jump Trading 花了 1400 萬美金，值嗎？

在金融市場的瞬息萬變中，速度就是金錢。2/3光速對普通人來說只是眨眼一瞬，但對高頻交易公司而言，可能決定了一場交易的勝負。今天，我們就來聊聊高頻交易的“速度戰爭”，以及那些爲了微秒級優勢不惜重金投入的故事。

爲了比對手快0.07毫秒，有公司豪擲1400萬美金，這僅僅是眨眼時間的1/5700！

0.07毫秒的價值：一場速度的較量

想象一下，眨眼需要0.4秒，而一家名爲Jump Trading的高頻交易公司卻花費了1400萬美金，只爲將數據傳輸速度提升0.07毫秒（即0.00007秒）。這家公司在全球最大期貨交易所——芝加哥商品交易所（CME）數據中心對面，購置了一塊12萬平方米的空地，不是爲了蓋樓，也不是爲了風水，而是架設微波通信基站，確保交易指令能在第一時間送達交易所。

根據此前納斯達克的類似微波塔案例，這一改進僅能帶來0.07毫秒的提升。看似微不足道，但對高頻交易而言，這一丁點時間可能就是巨額利潤的來源。要知道，傳統光纖傳輸速度約爲光速的2/3，而微波傳輸速度接近光速，比光纖快50%。更重要的是，光纖鋪設往往不是直線，而微波傳輸可以走“捷徑”。

對於人類交易員來說，0.00007秒和0.00014秒的差距毫無意義，畢竟人眼到大腦處理信息就需要0.15到0.225秒。但Jump Trading的目標不是人，而是計算機——它們的算法交易系統能在微秒間完成決策和操作。

高頻交易：0.2秒內完成的買賣

Jump Trading是一家典型的高頻交易（HFT）公司。當上市公司發布財報、央行調整利率或公布CPI等重磅數據時，其服務器會通過復雜算法預測股價在未來幾秒內的波動，並由計算機自動執行買入或賣出操作。由於高頻交易時間極短，哪怕是股價的微小波動也能帶來可觀利潤或減少損失。因此，如何比對手更快獲取信息並完成交易，是每個高頻交易公司的核心追求。

這並非Jump Trading首次爲速度“砸錢”。早在2013年，他們就收購了英國一處曾供北約使用的微波塔，只爲將數據更快傳輸到倫敦商品交易所。速度，已成爲高頻交易的生命線。

交易速度的極致演繹：Ulta財報事件

《華爾街日報》曾披露一個經典案例，揭示了高頻交易的速度有多快。2014年12月5日，美國東部時間下午4點，化妝品零售商Ulta發布財報，當時股價爲122美元。接下來，事件以毫秒爲單位展開：

• 4點0分0.15秒：美國商業通訊社（PR Newswire）向高頻交易公司和彭博社等終端發布財報新聞。

• 4點0分0.20秒：高頻交易公司以122美元賣出價值80萬美元的Ulta股票。

• 4點0分0.242秒：彭博社率先發布Ulta財報新聞。

• 4點0分0.464秒：道瓊斯發布相關新聞。

• 4點0分0.7秒：Ulta股價已跌至118美元。

• 4點0分1秒：湯森路透才發布財報新聞。

到這一刻，僅過去0.85秒，沒有任何人類交易員能讀完財報標題，但高頻交易的計算機早已完成操作。人類根本無法與這樣的速度競爭。

這一事件引發了美國證券交易委員會（SEC）的關注，美國商業通訊社受到監管壓力。盡管其CEO Cathy Baron Tamraz堅稱“沒有做錯任何事”，但迫於輿論和潛在影響，在諮詢控股股東巴菲特後，公司停止了直接向特定付費用戶發送財經數據的業務。如今，高頻交易公司需等待彭博社發布信息後才能行動，延遲了約0.192秒。看似更公平，但對機器而言，速度競爭從未停止。

技術狂熱：微波、光纖與激光的較量

在高頻交易的“速度戰爭”中，最先進的技術都被用上了。通常，光纖網路是長距離高速連接的首選，但其傳輸速度受限於介質（約20萬米/秒），且鋪設路線沿鐵路，往往不是直線。而微波在空氣中的傳輸速度接近光速（30萬米/秒），通過在山頂或高層建築架設信號塔，企業能以接力方式盡可能縮短傳輸距離。

Jump Trading在芝加哥商品交易所對面架設微波塔，就是爲了追求極致速度。事實上，芝商所自己的數據中心也依賴微波傳輸。2015年，McKay公司賣地給芝商所用作數據中心，而最近，奧羅拉附近的DuPage縣批準McKay新建一座微波塔，距離芝商所交易中心比之前近了188米，目的同樣是節省哪怕0.00007秒。

然而，微波傳輸並非完美。其通信質量易受惡劣天氣（尤其是雨天）幹擾，可靠性僅爲90%左右。此外，微波帶寬有限，如Anova公司提供的單個微波基站帶寬僅爲100Mbps，而光纖可達其1000倍。因此，微波更適合對速度敏感的小數據交易，而光纖則適用於傳輸大容量數據，如上市公司財報文件。

除了微波和光纖，還有企業嘗試更極端的方案。Spread Networks從2010年起，耗資3億美元，挖通了一條穿越阿巴拉契亞山脈的光纜隧道，將數據傳輸時間縮短約3毫秒。此外，還有跨北極海底光纜項目，包括“Artic Fibre”、“Arctic Link”和俄羅斯的“ROTACS”，總耗資約15億美元，旨在將倫敦和東京兩大金融中心的數據傳輸時間從0.23秒縮短至0.17秒，節省路徑近8000公裏。

更有前景的技術是激光通信。Anova公司在紐約曼哈頓和紐交所、納斯達克數據中心之間架設激光基站，用紅外激光傳輸數據，速度比光纖快一倍，帶寬達2Gbps，且基本不受天氣影響。Anova CEO邁克爾·皮賽可（Michael Persico）透露，他們還在華盛頓K街1275號安裝設備，以便第一時間獲取美國政府經濟數據。不過，激光通信需直線傳輸，需解決高層建築晃動對信號精準性的影響。

高頻交易的價值：效率還是逐利？

高頻交易究竟帶來了什麼？《華爾街日報》作者拉裏·塔布（Larry Tabb）曾發問：“高頻交易受到廣泛批評，他們做錯了什麼？”作爲Tabb集團創始人，他是高頻交易的擁護者，認爲其讓市場“比以往任何時候都更有效率”，機構可在毫秒內完成交易，這是技術進步的體現。

高頻交易的核心是節省自己的時間、加快買賣速度，最終是爲了更高效地賺錢。

然而，批評者如NBA達拉斯小牛隊老板馬克·庫班稱高頻交易爲“終極黑客”，認爲其速度遊戲與公司真實價值無關。巴菲特也曾嘲諷依賴復雜公式的投資方式。2005年，他以100萬美元立下賭局，稱對沖基金收益無法超越指數基金。2007年，Protege Partners合夥人Ted Seides應戰。十年後，巴菲特選擇的指數基金年均增長率爲7.1%，而對方五只對沖基金僅爲2.2%，回報率是後者的三倍多。

高頻交易公司回報率也在下降。2016年，據《機構投資者》數據，僅文藝復興和橋水基金管理人年收入超10億美元，但其回報已連續數年不及大盤。如今，高頻交易公司越來越多，市場更公平，但參與者收益卻不如從前。盡管如此，機器取代人類的趨勢不可逆轉。今年3月，全球最大資產管理公司貝萊德（管理資產5.1萬億美元）開始用AI選股，並裁減了30多名分析師和基金經理，佔部門總人數的7%。

高頻因子的啓示：從微秒到日常

高頻交易看似遙遠，但其理念可降維應用到個人投資中。將高頻數據轉化爲日頻數據，依然能挖掘出不錯的alpha收益。速度的極致追求不僅是技術的較量，也是金融市場效率提升的縮影。

在機器與速度的競爭中，沒有人能停下腳步。未來，金融科技還將帶來更多驚喜與挑戰，你準備好了嗎？