多生態LSD發展報告：賽道很宏偉，項目很早期

上周我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級對LSD影響的報告,主要聚焦以太坊。本篇報告將探討其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法,從數據角度觀察LSD發展趨勢,以及對LSD行業的影響和產品設計的討論。本次調研的公鏈包括BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos和Aptos。

BNB Chain

BNB目前的質押率爲15.44%,平均年化收益約爲2.84%。最大的去中心化質押平台Ankr佔流通量的0.56%。BNB Chain的LSD發展較慢,主要原因有:

1. BNB原生DeFi協議收益較高
2. BNB在Binance交易所有額外效用
3. Binance Launchpad等服務吸引用戶持有BNB

對交易型持有者而言,在Binance獲取費用折扣或參與DeFi產品,收益和穩定性都高於LSD。BNB Chain對LSD的潛在需求遠小於以太坊。

Cosmos

Cosmos Hub的質押率約爲61.96%,平均質押收益約爲25.92%。Cosmos的LSD規模較小,最大的Stride總TVL僅15M美元。主要原因有:

1. Cosmos生態鏈較爲分散,各鏈DeFi發展有限
2. 高額質押收益帶來機會成本
3. 空投政策不利於LSD參與者
4. 21天解鎖期帶來流動性風險

但Cosmos LSD仍有發展前景:

1. Cosmos 2.0將提升ATOM價值
2. DeFi基礎設施逐步完善
3. 治理功能可提升LSD吸引力
4. 可解決21天鎖定期問題
5. 以太坊LSD發展將帶動整體關注度
6. Cosmos官方計劃推出流動性質押模型

Polygon

Polygon質押率爲39.92%,平均年化收益是8.82%。Lido在Polygon上APY最高,且stMatic流動性較好,可能形成LSD領域一家獨大的局面。

Solana

Solana的網路質押率是70.75%,平均質押年化收益率是70.75%。多個早期LSD項目已停止運營,Stader等新入局者可能爲Solana LSD帶來新的發展。

Cardano

Cardano目前的質押率是68.73%,質押平均年化收益爲3.26%。由於其特殊技術架構,LSD很難在Cardano生態發展。ADA質押靈活且無懲罰機制,用戶可直接參與質押。

Avalanche

Avalanche的網路質押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。LSD項目需要連接P鏈和C鏈,存在技術難度。目前只有兩個LSD項目,Benqi的sAVAX佔主導地位。Avalanche DeFi發展較好,但原生項目和跨鏈項目的競爭格局可能制約LSD發展。

Polkadot

Polkadot的質押率是47.05%,質押年化收益是15.29%。由於眾貸機制的存在,LSD在收益率上吸引力不足。Lido已暫停Polkadot質押業務,原因包括DeFi生態不發達等。

Aptos

Aptos的節點質押量佔供應量的82.5%,礦工平均年化收益約7%。多個LSD項目已停止運營,但tAPT和stAPT持有者數量較高。Sui主網上線後可能促進Move生態DeFi發展,爲LSD創造更多用例。

總結

1. LSD業務多鏈化是必然趨勢
2. 多數LSD項目UI/UX體驗較差
3. 中心化交易所是不可忽視的因素
4. 新公鏈上線後LSD協議可能停擺,需謹慎選擇
5. LSD已成爲公鏈必備DeFi協議
6. LSD可能成爲老牌DeFi收入新增長點
7. 錢包端是潛在的LSD合作對象

討論

1. LSD需權衡收益與網路安全性、治理參與度
2. LSD組合收益的必要性值得探討
3. 其他鏈的LSD可促進網路質押和DeFi發展
4. 節點運營商和中心化交易所可能是LSD之戰的最大影響者
5. 非PoS網路資產也可能設計類LSD產品