美國經濟衰退預期重燃，比特幣遭遇重創但迎來配置良機

全球宏觀金融形勢，尤其是美國市場近期經歷了戲劇性的轉變。

美國通脹數據上升，消費者信心降至15個月低點，引發市場對經濟衰退的擔憂。這導致美國三大股指迅速下跌至120日均線附近。

市場避險情緒升溫，美國10年期國債收益率快速下跌，黃金價格也出現見頂跡象。

受美股聯動影響，比特幣在2月最後一周出現破位暴跌，創下本輪週期最大回撤和單周最大虧損。

分析認爲，這輪行情實質上是對此前樂觀預期的修正。基於美國政策可能的自我調整以及加密市場的長期前景，當前或許是比特幣中長期布局的良好時機，可考慮謹慎地分批建倉做多。

宏觀金融：經濟衰退預期推動市場下行，短期壓力或將持續

美國近期發布的經濟和就業數據，加上關稅政策的不確定性，成爲影響近期金融市場和加密貨幣走勢的關鍵因素。

2月初公布的核心就業數據不佳，非農就業人口大幅低於預期，加重了市場對經濟衰退的擔憂。緊接着發布的CPI數據顯示通脹連續三個月反彈，強化了市場對聯準會可能推遲降息的預期。

月底公布的消費者信心指數跌至15個月低點，進一步打擊了市場信心。這導致美國三大股指大幅下跌，抹去了本月全部漲幅。納斯達克指數和標普500指數均跌破120日均線。

對交易者而言，通脹反彈、就業狀況惡化的組合意味着"經濟衰退"風險上升，減持多頭頭寸成爲首選策略。

此外，關稅政策的反復也給市場帶來了額外的不確定性。原本被視爲政治談判手段的關稅政策即將付諸實施，可能進一步推高通脹，加劇市場悲觀情緒。

俄烏談判雖一度進展順利，但月底出現戲劇性轉折，使得通過結束戰爭來緩解通脹壓力的希望落空。

去年11月以來的樂觀預期正在逆轉，市場開始爲經濟衰退可能性定價。美國10年期國債收益率大幅下跌，反映出資本市場對經濟前景的悲觀預期。

盡管市場對聯準會今年降息的預期有所提升，但如果沒有積極的政策回應，短期內市場可能繼續承壓。

加密資產：關鍵支撐被擊破，或迎來中長期布局機會

2月份，比特幣價格從102,414美元跌至84,294美元，月跌幅17.69%，振幅24.03%。從高點最大跌幅達28.52%，創下本輪週期（2023年1月以來）最大回撤。

跌幅主要集中在月底最後一周，導致市場恐慌情緒急劇升溫。恐慌貪婪指數一度跌至10點，接近上輪熊市LUNA崩盤時的極低水平。

技術面上，此前關鍵支撐位被有效擊破，呼應了美股對樂觀預期的回吐。本輪週期的兩條重要上升趨勢線在短時間內相繼被突破。月底，比特幣價格徘徊在200日均線附近。

除了與美股聯動外，加密市場內部的負面事件也加劇了跌勢。包括MEME幣崩盤事件、某交易所遭遇大規模黑客攻擊，以及某智能合約平台被盜等。

此外，FTX破產清算導致的代幣解鎖也給市場帶來額外壓力。

分析認爲，2月加密市場的大幅下跌直接原因是美股因經濟衰退預期而回調，可視爲對此前樂觀情緒的修正。雖然理論上比特幣可能進一步下跌，但考慮到政策面的潛在利好因素，實際下跌空間可能有限。

基於美國政策可能的自我調整以及加密市場的長期發展前景，當前或許是比特幣中長期布局的良好時機，可考慮謹慎地分批建倉做多。

資金流向：ETF資金大幅流出，成爲下跌直接推手

2月份，加密市場的資金流入明顯放緩，總流入規模僅爲21.11億美元。資金流入放緩與價格下跌形成了相互影響的局面，最終導致比特幣價格在96,000美元附近盤整後於月底破位暴跌。

細分來看，穩定幣和比特幣現貨ETF的資金流向出現分化。穩定幣通道全月淨流入53億美元，而ETF通道資金淨流出高達32.49億美元。

比特幣現貨ETF已成爲短期價格走勢的主要影響因素，其大規模資金流出是此次下跌的直接外部原因。創下上市以來最大單月淨流出記錄。

未來比特幣價格走勢將主要取決於美國經濟預期的改善以及ETF資金的回流情況。

持幣羣體分析：短期投資者承受損失

自2023年10月二次拋售開始，約112萬枚比特幣從長期持有者轉移至短期持有者手中。這種轉移被視爲牛市週期結束的必要條件，因爲活躍比特幣規模增加到一定程度後可能耗盡市場流動性，最終導致漲趨勢終結。

2月份，長期持有者表現出極度克制，僅拋售7,271枚比特幣。事實上，現有長期持有者已經無視89,000-110,000美元這一區間的報價，選擇繼續持幣等待更高價格。

月底最後一周的拋售主要來自短期持有者。鏈上數據顯示，2月25日短期持有者單日實現損失2.55億美元，爲本輪週期以來第二大單日損失，僅次於2023年8月5日的3.62億美元。歷史經驗表明，短期持有者經歷如此規模的損失後，市場往往會出現階段性底部。

深入分析發現，2月24日以來，78,000-89,000美元價格區間的比特幣持有量增加了564,920枚，而89,000-110,000美元區間的持有量減少了412,875枚。

後者區間的幣主要是去年11月到今年2月期間買入的，典型的短期投資者。這些投資者的止損拋售，有助於構建新的中期底部支撐，並夯實了73,000-89,000美元這一此前籌碼較少的價格區間。

結語

上月報告中提到的外部不確定性已經顯現。短期投資者的拋售已經開始，而長期持有者已經放緩拋售並選擇繼續持幣。分析認爲目前市場仍處於牛市的中期調整階段，而非轉向熊市。

2月份比特幣出現本輪週期最大規模回調，主要原因是美股因經濟衰退預期而下跌，導致比特幣ETF資金大規模流出。未來市場轉折的動力可能來自美股市場預期的改變和趨勢反彈。

從內部結構來看，比特幣和整體加密市場仍在週期規律範圍內運行。短期價格下跌可能爲中長期投資者提供了布局機會。

需要密切關注的是美國宏觀經濟走勢、市場預期變化以及聯準會對重啓降息的態度。