Gate 支持 xStocks 交易，RWA 賽道還有什麼新鮮故事？

7 月初，Gate 交易所宣布支持 xStocks 代幣化股票交易，用戶可在合規框架下交易碎片化的美股資產。這一動作讓沉寂數月的 RWA（Real World Assets，真實世界資產）賽道重回行業焦點。

然而就在兩周前，美國 SEC 委員 Hester Peirce 給熱潮潑下冷水：“區塊鏈技術雖然強大，但它並不具備改變標的資產性質的神奇能力。代幣化證券本身就是證券，必須遵守聯邦證券法。”

在監管警示聲中，Aptos 公鏈上的 RWA 資產總鎖倉價值（TVL）在過去 30 天內逆勢增長 56.4%，達到 5.38 億美元，排名躍居公鏈第三位。

##技術突圍，Aptos 的彎道超車

當多數公鏈還在爭奪 meme 幣和 DeFi 用戶時，Aptos 在 RWA 賽道實現了技術性破局。根據最新鏈上數據，其 RWA TVL 在 7 月已達 5.38 億美元，月增幅 56.4%，位列所有公鏈第三。

技術性能成爲關鍵勝負手。Aptos 採用 Block-STM 並行執行引擎，實現交易高效處理：

• 理論吞吐量 15 萬 TPS，實際生產環境穩定在 4000-5000 TPS
• 交易最終確認時間僅 650 毫秒
• 單筆交易成本低於 0.01 美元

這些特性對 RWA 資產至關重要。以私募信貸代幣化爲例，需要高頻處理貸款發行、還款分配和合規驗證，傳統金融 T+2 的結算週期在 Aptos 上被壓縮至 T+0 實時結算。

##收益革命，新興市場的高息誘惑

私募信貸佔據當前 RWA 市場 58% 的份額，成爲最受關注的資產類別。而 Aptos 生態中，Pact 協議貢獻了鏈上 77% 的 RWA 資產，約 4.2 億美元。

這些資產正以驚人收益率吸引資金湧入：

• BSFG-EM-1 新興市場消費貸：規模 1.6 億美元，年化利率 64.05%
• BSFG-KES-1 肯尼亞零售信貸：規模 560 萬美元，年化利率 115.45%
• BSFG-AD-1 阿聯酋企業貸：規模 1600 萬美元，利率 15.48%

與傳統私人信貸相比，代幣化流程通過智能合約實現自動收益分配。一筆 100 萬美元貸款發放給物流企業後，會被映射爲 NFT 或 SFT（半同質化代幣），元數據包含借款人匿名標識、利率、還款計劃等關鍵信息。

##監管迷霧，SEC 的“剎車”警告

當 xStocks 等平台推動代幣化股票時，監管風險如影隨形。7 月 9 日，SEC 委員 Hester Peirce 發出明確警告：代幣化股票、票據或權益“仍然是證券”，必須遵守聯邦證券法。

監管焦點集中在兩種代幣化模式：

1. 發行人自行鑄造股票區塊鏈版本
2. 第三方托管人包裝證券發行收據

ConsenSys 律師 Bill Hughes 解讀該聲明實質是讓市場“認真踩剎車”。SEC 特別警示第二種模式存在交易對手風險——“代幣持有人依賴於托管人的償付能力和對標的股票的控制權”。

##機構進場，傳統金融的鏈上實驗

盡管監管存在不確定性，傳統金融機構的鏈上布局仍在加速。Aptos 已成爲機構試驗田：

• 富蘭克林鄧普頓 在 Aptos 推出 BENJI 代幣，代表鏈上美國政府貨幣基金（FOBXX）
• Ondo Finance 的 USDY 被引入 Aptos 生態，與主流 DEX 和借貸應用集成
• 與 Libre 合作推進證券代幣化，瞄準合規發行

監管框架也在逐步構建。Aptos 被美國懷俄明州選爲穩定幣項目 WYST 的技術底座，計劃 2026 年發行合規穩定幣和貸款通證。

歐洲 MiCA 法規和美國的 GENIUS Act 爲 RWA 創造更清晰的法律環境，技術特性使 Aptos 成爲監管友好型公鏈的重要選擇。 ##未來展望

代幣化證券監管爭議未平，傳統金融機構入場步伐未停。富蘭克林鄧普頓、Ondo Finance 等巨頭已在 Aptos 上發行合規資產，而 Wyoming 州選擇 Aptos 作爲其穩定幣項目 WYST 的技術底座。

RWA 的戰場正在向新興市場轉移。Aptos 上 115.45% 年化的肯尼亞零售信貸產品，揭示着數字資產對傳統金融滲透率不足地區的顛覆潛力。

當技術性能突破金融基礎設施瓶頸，當監管框架追趕創新速度，萬億級傳統資產的鏈上遷移不再是幻想。SEC 的警告不是終點，而是 RWA 賽道走向成熟的必經陣痛。