Uniswap治理擬採用DUNA框架，爲激活協議費用機制鋪路

2025年8月12日，某知名去中心化交易平台的基金會提出新提案，計劃將其治理註冊爲懷俄明州的去中心化非法人非營利協會（DUNA），實體名稱爲"DUNI"。此舉旨在爲該平台的去中心化治理提供合規保障，同時爲未來可能激活的協議費用機制奠定基礎。如果成功實施，這一進展可能成爲DeFi領域的重要裏程碑，標志着協議治理和價值捕獲機制的重大變革。

作爲DeFi生態中的領先DEX，該平台此次行動或將爲DAO的合規化進程樹立新標準。在加密行業日益重視合規的背景下，這一舉措爲協議實現合法運營、風險管控並協調鏈下互動提供了創新思路。

懷俄明州DUNA框架深度解析：DAO合規化的新路徑

近兩年來，基金會一直在探索能爲治理參與者提供全面責任保護的法律架構，目標是在維護協議治理權力且不引入中心化風險的前提下，實現鏈下互動。經過深入研究和法律諮詢，DUNA被認爲是滿足這些需求的理想選擇。

2024年3月，美國加密友好州懷俄明通過立法，認可DUNA作爲一種新型法律實體形式，並於當年7月生效。該法律框架專爲DAO和公鏈設計，在保留其去中心化治理本質的同時，賦予其法律地位。

DUNA的核心特徵是其非營利性質。盡管DUNA可以從事營利活動，但所有利潤必須用於非營利目的，不得向成員或持幣者分配利潤或股息。然而，DUNA可以向爲其提供服務的人員支付薪酬或報銷費用，如向員工發放工資、激勵節點運營商或貢獻者以及報銷開支等。

DUNA最大的優勢在於爲DAO成員和持幣者提供有限責任保護，免除相關人員承擔DAO的義務、債務或法律責任，有效規避了未註冊DAO被視爲普通合夥企業，導致成員承擔連帶無限責任的風險。

DUNI的成立將使該平台能夠執行鏈下操作，如簽署合同、持有資產、聘請第三方服務機構（如律師和審計師），並履行潛在的監管和納稅責任。對於DeFi協議而言，建立法律實體是與傳統商業世界接軌的關鍵一步。一旦擁有合法身分，該平台就能更順利地與外部機構合作，擴展其生態系統。

爲確保DUNI的正常運營與合規，提案計劃從財庫中調撥1,650萬美元等值的平台代幣作爲法律辯護與稅務合規預算。基金會預計解決歷史稅務及其罰款的金額將低於1,000萬美元。此外，還需向稅務諮詢公司支付7.5萬美元作爲合規管理員的報酬。

該平台基金會總法律顧問表示，應用DUNA框架將爲協議費用的激活鋪平道路，部分LP費用將可被轉移到DAO金庫。他指出，"基於該法律框架，DUNA的活動範圍將大大擴展，不僅爲未來的協議費用投票奠定了基礎，也正式化了平台的治理活動，同時保護了集體決策的參與者"。

協議費用機制：經濟模型變革的潛在收益及挑戰

目前，該平台將交易費用設置爲0.3%，全部按比例分配給LP（流動性提供者）。交易發生時，費用直接存入流動性儲備，增加LP-Token的價值，從而激勵LP。

該平台的V3和V4版本均包含協議費用機制，可通過治理提案激活。一旦激活，0.3%交易費中的1/6，即0.05%的費用將不再流向LP，而是由協議的DAO金庫收取。交易者支付的費用不會增加，但LP獲得的收益會減少。

DUNA框架的構建正是爲協議費用的合法收取與管理提供必要的法律基礎。在沒有法律實體的情況下，協議收費可能面臨證券法與稅務合規的風險，而DUNI則能以合法身分持有和管理其收入。

如果激活協議費用機制，有望爲DAO帶來可觀的營收，可用於資助協議的開發建設、安全審計、社區捐贈、生態系統激勵以及其它戰略性支持，有利於協議的可持續發展，並鞏固其在DeFi市場的創新和領先地位。

在DUNA框架下，激活協議費用機制將重塑該平台的商業模式。此前，協議的商業模式主要基於交易，由LP承擔成本並賺取費用，協議自身並不產生直接收入。DUNA框架爲DAO合法收費提供了法律依據，將平台定義爲協議本身創造直接收入來源的模式。

雖然DUNA的非營利性質限制了協議直接向持幣者分配利潤，但其收入的增加可通過多種方式間接提升平台代幣的價值，如DAO能回購銷毀代幣，進而提高其內在價值。此外，收入還可再投資於生態系統，爲DAO搭建自循環的"非營利商業模式"，並實現更積極的生態系統擴張。

然而，激活協議費用機制也將直接影響LP的收益，可能導致部分LP撤回流動性。流動性稀釋意味着用戶在平台上執行大額交易時因更高的滑點而獲得更差的價格，可能促使用戶轉向其它DEX，從而導致交易量下滑，形成"負向飛輪效應"：收費降低LP收益→LP撤回流動性→滑點增大→交易量下滑→LP收益進一步下降。此外，MEV交易者對流動性更爲敏感，預計其活動將隨着TVL的減少而下降。

一旦激活協議費用機制，DAO須密切監測指標數據，避免達到"收益衰減點"。這種情況也突顯了協議價值捕獲與維持用戶體驗之間的矛盾。

市場反應：社區觀點兩極分化

提案發布後，平台代幣價格短時漲超8%，達到11.86美元，表明市場對該消息持樂觀態度，可能將其解讀爲對代幣價值捕獲能力的長期利好。

社交媒體和治理論壇上也積極討論該提案。支持者認爲DUNA是實現DAO合法化與激活協議費用機制的關鍵一步，有利於協議的長期發展。通過建立法律實體，該平台將更好地與鏈下世界互動。

相對地，部分社區成員表達了擔憂，如激活費用開關的時間線、中心化風險、透明度以及跨國別合規方面的問題。因此，盡管提案具有重要的長期影響，但也存在大量用戶因其顧慮而採取"觀望"的態度。

這些不同觀點反映了DAO社區在追求創新與合規，以及在短期效益和長期價值之間所面臨的復雜權衡。