美国经济衰退预期重燃，比特币遭遇重创但迎来配置良机

全球宏观金融形势，尤其是美国市场近期经历了戏剧性的转变。

美国通胀数据上升，消费者信心降至15个月低点，引发市场对经济衰退的担忧。这导致美国三大股指迅速下跌至120日均线附近。

市场避险情绪升温，美国10年期国债收益率快速下跌，黄金价格也出现见顶迹象。

受美股联动影响，比特币在2月最后一周出现破位暴跌，创下本轮周期最大回撤和单周最大亏损。

分析认为，这轮行情实质上是对此前乐观预期的修正。基于美国政策可能的自我调整以及加密市场的长期前景，当前或许是比特币中长期布局的良好时机，可考虑谨慎地分批建仓做多。

宏观金融：经济衰退预期推动市场下行，短期压力或将持续

美国近期发布的经济和就业数据，加上关税政策的不确定性，成为影响近期金融市场和加密货币走势的关键因素。

2月初公布的核心就业数据不佳，非农就业人口大幅低于预期，加重了市场对经济衰退的担忧。紧接着发布的CPI数据显示通胀连续三个月反弹，强化了市场对美联储可能推迟降息的预期。

月底公布的消费者信心指数跌至15个月低点，进一步打击了市场信心。这导致美国三大股指大幅下跌，抹去了本月全部涨幅。纳斯达克指数和标普500指数均跌破120日均线。

对交易者而言，通胀反弹、就业状况恶化的组合意味着"经济衰退"风险上升，减持多头头寸成为首选策略。

此外，关税政策的反复也给市场带来了额外的不确定性。原本被视为政治谈判手段的关税政策即将付诸实施，可能进一步推高通胀，加剧市场悲观情绪。

俄乌谈判虽一度进展顺利，但月底出现戏剧性转折，使得通过结束战争来缓解通胀压力的希望落空。

去年11月以来的乐观预期正在逆转，市场开始为经济衰退可能性定价。美国10年期国债收益率大幅下跌，反映出资本市场对经济前景的悲观预期。

尽管市场对美联储今年降息的预期有所提升，但如果没有积极的政策回应，短期内市场可能继续承压。

加密资产：关键支撑被击破，或迎来中长期布局机会

2月份，比特币价格从102,414美元跌至84,294美元，月跌幅17.69%，振幅24.03%。从高点最大跌幅达28.52%，创下本轮周期（2023年1月以来）最大回撤。

跌幅主要集中在月底最后一周，导致市场恐慌情绪急剧升温。恐慌贪婪指数一度跌至10点，接近上轮熊市LUNA崩盘时的极低水平。

技术面上，此前关键支撑位被有效击破，呼应了美股对乐观预期的回吐。本轮周期的两条重要上升趋势线在短时间内相继被突破。月底，比特币价格徘徊在200日均线附近。

除了与美股联动外，加密市场内部的负面事件也加剧了跌势。包括MEME币崩盘事件、某交易所遭遇大规模黑客攻击，以及某智能合约平台被盗等。

此外，FTX破产清算导致的代币解锁也给市场带来额外压力。

分析认为，2月加密市场的大幅下跌直接原因是美股因经济衰退预期而回调，可视为对此前乐观情绪的修正。虽然理论上比特币可能进一步下跌，但考虑到政策面的潜在利好因素，实际下跌空间可能有限。

基于美国政策可能的自我调整以及加密市场的长期发展前景，当前或许是比特币中长期布局的良好时机，可考虑谨慎地分批建仓做多。

资金流向：ETF资金大幅流出，成为下跌直接推手

2月份，加密市场的资金流入明显放缓，总流入规模仅为21.11亿美元。资金流入放缓与价格下跌形成了相互影响的局面，最终导致比特币价格在96,000美元附近盘整后于月底破位暴跌。

细分来看，稳定币和比特币现货ETF的资金流向出现分化。稳定币通道全月净流入53亿美元，而ETF通道资金净流出高达32.49亿美元。

比特币现货ETF已成为短期价格走势的主要影响因素，其大规模资金流出是此次下跌的直接外部原因。创下上市以来最大单月净流出记录。

未来比特币价格走势将主要取决于美国经济预期的改善以及ETF资金的回流情况。

持币群体分析：短期投资者承受损失

自2023年10月二次抛售开始，约112万枚比特币从长期持有者转移至短期持有者手中。这种转移被视为牛市周期结束的必要条件，因为活跃比特币规模增加到一定程度后可能耗尽市场流动性，最终导致上涨趋势终结。

2月份，长期持有者表现出极度克制，仅抛售7,271枚比特币。事实上，现有长期持有者已经无视89,000-110,000美元这一区间的报价，选择继续持币等待更高价格。

月底最后一周的抛售主要来自短期持有者。链上数据显示，2月25日短期持有者单日实现损失2.55亿美元，为本轮周期以来第二大单日损失，仅次于2023年8月5日的3.62亿美元。历史经验表明，短期持有者经历如此规模的损失后，市场往往会出现阶段性底部。

深入分析发现，2月24日以来，78,000-89,000美元价格区间的比特币持有量增加了564,920枚，而89,000-110,000美元区间的持有量减少了412,875枚。

后者区间的币主要是去年11月到今年2月期间买入的，典型的短期投资者。这些投资者的止损抛售，有助于构建新的中期底部支撑，并夯实了73,000-89,000美元这一此前筹码较少的价格区间。

结语

上月报告中提到的外部不确定性已经显现。短期投资者的抛售已经开始，而长期持有者已经放缓抛售并选择继续持币。分析认为目前市场仍处于牛市的中期调整阶段，而非转向熊市。

2月份比特币出现本轮周期最大规模回调，主要原因是美股因经济衰退预期而下跌，导致比特币ETF资金大规模流出。未来市场转折的动力可能来自美股市场预期的改变和趋势反弹。

从内部结构来看，比特币和整体加密市场仍在周期规律范围内运行。短期价格下跌可能为中长期投资者提供了布局机会。

需要密切关注的是美国宏观经济走势、市场预期变化以及美联储对重启降息的态度。