稳定币发展与未来展望

在最近的一期 WEB3 Mint To Be 播客中，Mint Ventures 研究合伙人 Alex 与 dForce 创始人民道就稳定币的发展现状和未来趋势进行了深入探讨。

稳定币市场的变化

民道指出,自 2022 年 LUNA 崩盘事件后,稳定币市场出现了明显的分化。目前市场仍然以法币支持的稳定币为主导,算法稳定币基本被淘汰。稳定币的铸币量从 2022 年的 1800 亿美元跌至 1300-1400 亿美元,但现已反弹至 2500 亿美元左右,超过了之前的高点。

值得注意的是,尽管整个 DeFi 的 TVL 还未恢复至峰值,稳定币的发行量却已创下新高。这一轮增长主要由法币支持的稳定币推动,而非链上原生的算法稳定币或超额抵押型稳定币。

监管政策对稳定币的影响

最近美国参议院推进了 Genius 法案,旨在建立稳定币监管框架。这一法案的关键点包括:

1. 明确了稳定币发行主体的身份,包括金融机构和获得牌照的非金融机构。

2. 建立了分层监管体系,超过 100 亿美元规模的稳定币由联邦监管,其他由州级监管。

3. 对大型科技公司发行稳定币设置了一些限制。

这些监管措施的明确化将极大推动稳定币的发展。同时,作为"立法灯塔",美国的监管框架也将影响其他国家和地区的相关政策。

USDT 与 USDC 的竞争格局

USDT 的市场份额在本轮周期中明显领先于 USDC。民道认为这主要是因为 USDT 和 USDC 的定位和使用场景存在较大差异:

• USDT 更接近"影子美元",应用场景更广,包括永续合约保证金、OTC 交易等。
• USDC 主要用于理财和出入金,但渠道成本较高。

USDT 的网络效应和流通量远超 USDC,这使得它在市场中占据更有利地位。

传统金融机构进入稳定币市场

随着监管框架的明晰,越来越多的传统金融机构和大型科技公司可能进入稳定币市场。这些新进入者在渠道和资源方面具有优势,可能对现有的加密原生稳定币项目构成挑战。

然而,USDT 凭借其强大的网络效应和广泛的应用场景,可能仍然难以被完全取代。新进入者更可能与 USDC 等稳定币在某些特定场景中展开竞争。

去中心化稳定币的前景

去中心化稳定币的定位和叙事已经发生了变化。民道认为,未来去中心化稳定币可能会分为两类:

1. 理财类:如 Ethena 的 USDE,通过混合策略提供收益。
2. 协议内部记账系统:如 Aave 的 GHO,用于协议间流动性调度。

这些去中心化稳定币将不再直接与法币稳定币竞争,而是专注于特定场景和用例。

AI 与稳定币的结合

AI 与 DeFi 的结合可能带来新的发展机遇。民道预计,未来的 DeFi 项目可能只有 10-20% 的逻辑在链上实现,其余 80% 由 AI agent 完成。这种结合可能带来以下变化:

1. 提高 DeFi 项目的灵活性和迭代速度。
2. 实现更复杂的跨链和跨协议操作。
3. 通过 AI agent 优化策略和风控。

然而,AI 的可验证性和确定性仍然是需要解决的问题。随着 AI 模型的不断进步,这些问题有望得到缓解。

结语

稳定币市场正处于快速发展和变革的阶段。随着监管的明确化和新技术的引入,稳定币将在更广泛的金融场景中发挥作用。传统金融机构、科技巨头和加密原生项目之间的竞争将日益激烈,推动整个行业向前发展。同时,AI 与 DeFi 的结合也可能为稳定币带来新的应用场景和发展机遇。