在数字货币市场中，周期性变化实质上是多方、空方和观望者三种力量此消彼长的过程。值得注意的是，观望者往往在决定市场走向时扮演着至关重要的角色。

在熊市尾声，市场陷入低迷，交易量降至谷底，多空双方都显得力不从心。大多数投资者选择观望，偶尔出现的大幅波动仅仅是存量资金之间的博弈。长期横盘使得弱势筹码逐渐被清洗，剩余的筹码则被牢牢握在手中，市场价格宛如一个被压制的弹簧。

此时，一小部分资金会率先行动，可能是主力资金，也可能是嗅觉敏锐的长线投资者，逐步推高价格并增加交易量。然而，由于套牢盘的存在，每次上涨都会遇到抛压，市场呈现出二进一退的节奏。这种缓慢积累的阶段正是主力资金最为青睐的，因为筹码便宜且易于收集。

随着市场情绪逐渐统一，观望者开始认为'底部已现'，纷纷转为多头入场，交易量突然放大，行情加速上涨。大盘通常伴随着放量上涨，但个别币种可能会出现缩量上涨的现象，这是因为卖盘稀少。值得注意的是，此时空头并非消失，而是与多头同步增长，因此牛市中短期暴跌反而更为频繁，但下跌往往来得快去得也快。

当市场处于高位盘整时，多空双方都已达到极限，观望者所剩无几。这个阶段表面上看似稳定，实则上涨动能已经耗尽。当最后一个观望者入场时，市场顶部也就不远了。

熊市初期，多空双方仍有一定力量，因此顶部区域波动剧烈，常出现双顶或多重顶形态。随着多头反复失利，力量逐渐耗尽，空头趁机加速下跌。熊市前期成交量较大，仍有买盘接盘；到了中后期则开始缩量，买盘逐渐枯竭，只剩下抛压。

熊市末期，多空双方都显疲态，成交量萎缩至极点，价格如同死水一般，反弹力度微弱得难以引起关注。当多空再次达到平衡时，新一轮市场周期即将开启。

因此，市场有句名言颇为准确——'多头不死，下跌不止'，反之亦然。市场底部并不一定会立即反弹，真正的底部往往是异常平静的。了解这些市场周期的特征，有助于投资者更好地把握市场节奏，做出明智的投资决策。