DeFi生态2024年展望：关键趋势与发展方向

近年来，DeFi领域经历了迅速发展和转变。从最初的实验性项目，到如今成为加密货币领域不可或缺的基础设施。虽然一些项目脱颖而出，但这个赛道的竞争也日益激烈。各个项目都在积极开发新产品以扩大市场份额。那么，2024年DeFi领域可能会呈现哪些趋势呢？以下是对DeFi领域几个关键趋势的预测和分析。

协议平台化趋势

随着DeFi领域的不断发展和成熟，主要的DeFi协议开始不满足于单一的核心业务，而是希望转型为提供综合性服务的平台。

过去一年，我们看到许多知名DeFi协议都在扩展业务范围。例如，某知名借贷协议的子DAO在以太坊上线后，其TVL迅速达到16.5亿美元，成为主要的借贷平台之一。一些DEX和借贷协议也相继推出了自己的稳定币。还有一些协议推出了钱包应用，甚至收购了NFT平台。

在新兴公链上，我们也看到一些项目一次性开发了包括稳定币、DEX、Launchpad、流动性质押等在内的多种DeFi功能，几乎涵盖了除借贷外的所有常用DeFi业务。

这种DeFi协议的平台化已成为一种明显趋势，反映了DeFi的发展成熟度和日益激烈的竞争。这一趋势很可能在未来继续加强。

头部项目优势持续

一些头部DeFi协议是上一轮牛市之前就已存在的项目，它们在市场的持续演变中不断强化自身地位，展现出强大的网络效应和品牌影响力，并且在不断更新迭代。短期内，这些项目很可能会继续占据主要的市场份额，难以被轻易取代。

例如，某头部DEX宣布了新版本，允许通过"钩子"增加各种自定义功能；同时还提出了一种在链外签署订单、通过荷兰式拍卖进行链上结算的方案。某主要借贷平台的新版本提高了资本效率，并在多个链上扩张，进一步巩固了其市场地位。

数据显示，在主要EVM兼容链上，某头部DEX仍然占据了约55%的市场份额。

流动性挖矿式微，资金流向高效项目

在以太坊、Solana、BNB链等已有成熟生态的公链中，流动性挖矿已逐渐成为过去。项目更多依靠"真实收益"来吸引资金，而资金也更倾向于流向效率更高的地方。

近期，随着Solana生态的发展和SOL价格上涨，其上的DEX展现出很强的资本效率。目前的流动性提供者主要依靠真实的交易手续费收入，这些项目可能在短期内吸引更多资金。

以某日数据为例，Solana上某DEX中流动性最多的SOL/USDC、SOL/USDT池，仅靠交易手续费的每日平均收入就接近或超过0.5%。相比之下，以太坊上ETH/稳定币流动性前3的交易对，提供流动性的每日收入仅为0.068%、0.077%、0.127%。

在盈利能力差距如此之大的情况下，专业的流动性提供者很可能会转向盈利能力强、资本效率更高的项目。这并不意味着头部DeFi项目会失去优势，它们仍然具有更好的基本面、更高的安全性和稳定性，但增速可能相对较慢。新兴项目在风口期可能会保持更快的增速，同时对未来增长的预期也会反映在代币价格上，但这种增长能否持续则是另一个问题。

LST引领新公链TVL增长

虽然流动性质押类项目在许多采用权益证明机制的区块链上早已存在，但流动性质押代币（LST）直到以太坊上海升级前才开始被广泛讨论。如今，某流动性质押龙头已经成为TVL最高的项目。

这一趋势也出现在Solana上，两个流动性质押项目分别占据了Solana生态TVL的前两名。这些项目不仅引领了Solana近期的TVL增长，还通过空投预期和持续激励LST在DeFi协议中的使用，促进了整个生态系统TVL的提升。

其他希望提升TVL的公链似乎也发现了LST对生态促进的重要性。例如，在某新兴公链生态中，某DEX上的LST交易对APR高达49.04%，其中48.09%来自官方奖励。在另一个公链生态中，借贷龙头也开发了LST业务，目前LST带来的TVL已经超过借贷业务。

Perp DEX或迎来突破

去中心化永续合约交易所（Perp DEX）一直备受关注，也出现了一些成功项目。然而，现有的主要Perp DEX项目在使用体验上仍各有优缺点。

例如，某项目v1版本在单边行情时多空比例失衡，对流动性提供者不友好；同时对交易员收取的各种费用也较高。v2版本为了多空平衡引入了交易滑点，但这又给用户带来了不确定性。另一个项目中的资金费率波动较大，且使用链下预言机导致下单到执行之间存在延迟。

最近出现的一些Perp DEX项目展现出了吸引人的特点。如某项目的DLP池中，部分交易对30天提供流动性的回报高达数百甚至上千个百分点。尽管使用杠杆提供流动性风险很大，但也可能带来更高回报。此外，还有一些项目提供了资金效率更高的Perp DEX方案。

现实世界资产的机遇与挑战

现实世界资产（RWA）项目存在一定争议。它们通常需要依赖单一实体，可能面临监管挑战，这与DeFi去中心化的理念并不完全一致。

目前来看，美债似乎是唯一能得到大规模应用的RWA方向。其他如房地产、艺术品等，虽然也可以代币化，但由于非标准化特性，在链上仍然缺乏流动性。

随着美国加息预期变化，短期美债收益率预计在2024年将会大幅下降，这将直接影响RWA产品的收益率。同时，如果加密市场进入牛市，对稳定币的需求增加，这类产品的吸引力可能下降。从某知名RWA项目近期数据看，其稳定币的发行量从10月下旬以来已经开始下降。

尽管如此，许多Crypto创业者仍对这一赛道保持探索兴趣。这个过程中可能会为RWA引入有影响力的传统金融机构作为合作伙伴，至少会成为一个引人注目的叙事。