政治人物代币对加密货币市场的溢出效应研究

近期，Economics Letters期刊发表了一篇题为"从零到英雄:Meme币在加密货币市场的溢出效应"的研究论文。该研究分析了一位知名政治人物发行Meme币的事件,揭示了由市场情绪与基本面驱动的异质性波动溢出效应。政治信号放大了投机性动态,凸显出政治因素在塑造加密货币市场及投资者行为中日益重要的作用。

研究背景与目的

随着政治动态对金融市场的影响日益加深,加密货币市场已成为政治与金融交汇的重要领域。2024年美国大选进一步突显了这种关系,一位共和党候选人表示将使美国成为"全球加密货币之都",并将加密货币置于其经济议程的核心。市场由此预期在其可能任期内将有更为友好的政策立场。

这些预期于2025年1月18日得以实现,该政治人物在Solana区块链上发行了其官方Meme币。24小时内,该币价格暴涨900%,交易量高达180亿美元,市值超越当时最大Meme币DOGE 40亿美元之多。次日,与其家人相关的Meme币发行进一步推动了市场投机。这些事件不仅具有投机性质,更构成了一次显著的外生性冲击,其影响超出了金融投机范畴,发出了更广泛的监管与政治议程信号。

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本研究旨在考察这一事件如何同时作为政治信号与金融事件影响加密货币市场。研究聚焦三个关键问题:

1. 该Meme币的发布如何影响主要加密货币的收益与波动率?

2. 此事件是否在加密货币市场内引发了金融传染效应?

3. 这种影响是否具有异质性,表现为不同加密货币根据其技术基础、用途或投机吸引力的不同而产生不同反应?

研究方法

研究采用Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多变量广义自回归条件异方差(MGARCH)模型,分析波动率与相关性随时间的动态关系。选取市值排名前十的加密货币进行实证研究,包括比特币(BTC)、以太坊(ETH)、瑞波币(XRP)、Solana(SOL)、狗狗币(DOGE)、Chainlink(LINK)、Avalanche(AVAX)、柴犬币(SHIB)、Polkadot(DOT)与莱特币(LTC)。

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数据来源为某美国中心化交易平台,时间区间为2025年1月11日至1月25日,涵盖了Meme币发布(2025年1月18日)前后一周对称的时间段。研究使用每分钟收盘中间价计算加密货币收益率,并计算累计异常收益(CARs)评估信息级联效应。

研究结果

1. 波动率溢出效应

研究发现,Meme币发布后加密资产间存在显著的波动率溢出效应,表明市场中存在金融传染现象。事件引发了市场动态的重大转变,其中SOL与LINK由于其基础设施和战略关联而录得最大涨幅。BTC与ETH等主流加密货币则表现出较强的韧性,其CARs与方差在事件后期趋于稳定。相反,DOGE和SHIB等其他Meme币则出现贬值,资金很可能转向了新发行的Meme币。

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2. 信息级联效应

累计异常收益(CARs)分析揭示了Meme币发行引发的信息级联效应。事件前,大多数加密货币经历了正向收益,可能受到投机性预期的推动。事件后,出现三种关键动态:

• SOL表现优异,超过其他所有资产,可能与其作为新Meme币承载区块链有关。
• LINK亦表现强劲,可能与其与某美国大型科技公司的关联性有关。
• BTC、ETH、XRP、LTC等成熟加密货币在经历温和上涨后逐步稳定,反映出其市场韧性。

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同时,DOGE与SHIB等其他Meme币表现脆弱,呈现明显的资产替代效应。AVAX与DOT虽具技术基础,也未能幸免于资本转移趋势。

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结论

研究表明,政治人物相关加密货币的发行对加密市场产生了显著影响,引发波动率溢出效应与信息级联效应。市场反应存在明显异质性:

• 与新Meme币存在技术关联的资产(如SOL)受益显著。
• 主流加密资产(如BTC、ETH)表现出更强稳定性,起到市场锚定作用。
• 投资者情绪不再仅取决于技术面因素,也受地缘政治与政策叙事影响。

研究揭示了加密货币市场对外部事件的高度敏感性,以及其易受投机行为驱动的倾向。随着数字资产日益与政治经济议题交织,持续监测这种相互作用对理解市场稳定性影响尤为重要。

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