*以下は、モネリウムの共同創設者スヴェイン・ヴァルフェルズのゲスト投稿および意見です。*マリオ・ドラギの言う通りです。ヨーロッパは、「サービス部門の最も革新的な部分であるデジタル」に対する規制を含む、大幅な関税で足かせになっています。欧州連合(EU)は、ステーブルコインに関税を課すことで、実用的なデジタルマネーがGDPに大きなプラスの影響を与えることができることを実現しました。## ヨーロッパにおけるステーブルコインの約束ステーブルコインはブロックチェーン上のデジタルマネーであり、ドル、ユーロ、またはスターリングを暗号通貨として表現したものです。彼らはフィンテックの新しい「キラーアプリ」であり、仲介者なしでピアツーピアで移動するプログラム可能な現金です。ほぼコストゼロで瞬時にグローバルな支払いと、自動貸付や証券取引などのアプリケーションを支えています。ステーブルコインは、フィンテック企業が新しいアプリケーションをこれまで以上に迅速かつ安価に構築することを可能にします。彼らは、銀行、決済プロバイダー、および彼らの閉鎖的な独自のフィンテック技術からお金をアンバンドリングすることにより、「ステロイドのオープンバンキング」を2回以上可能にします。「金融サービス用の室温超伝導体」であり、お金の流れの障壁を取り除き、GDPを大幅に押し上げます。ステーブルコインは、抽象的な金融イノベーション以上のものです。彼らは、フランスにいるポーランド人労働者に、数ユーロを支払って最大2日間待つ代わりに、すぐにセントでユーロを家に送らせました。これにより、ドイツのスタートアップ企業は、時間がかかり、高価で柔軟性に欠ける手作業の事務処理ではなく、コンプライアンスに準拠したデジタル株式と債券の自動発行を通じて効率的に資本を調達できます。ステーブルコインの可能性を引き出すためには、ヨーロッパの通貨はユーロ、ズロチ、クローナのオンチェーンとして国内外でアクセス可能でなければなりません。幸いなことに、ヨーロッパには、2000年に導入された電子マネーと呼ばれるデジタルキャッシュの法的枠組みがあり、試行錯誤されています。悪いニュースは、ヨーロッパがオンチェーンで発行された電子マネーを不必要なお役所仕事の厚い層で包むことで足を引っ張っていることです。## MiCAがイノベーションの不公平な障壁を生み出す方法電子マネーは、素晴らしい規制の革新です。これは、支払い用のデジタルキャッシュベアラー商品です。PayPal、Revolut、Wiseなど数十社の企業が、電子マネーを使用して、数十億のオンライン、モバイル、カード取引で数百万人の顧客にサービスを提供することに成功しています。電子マネーは、オンチェーン経済のために作られたかのような、ステーブルコインの究極の形態です。新たに可決されたEUの暗号資産市場規制(MiCA)は、ステーブルコインを電子マネーとすることを求めています。これは、電子マネーがブロックチェーンやMiCAよりも前に存在していたため、非常に理にかなっています。しかし、MiCAは電子マネーの技術的中立性を侵害し、オンチェーンの電子マネーに追加要件を設けることで関税と反競争的制限を課しています。例えば、MiCAは銀行を電子マネーオンチェーンの発行者のゲートキーパーに変えます。国債などの高品質の流動資産に直接100%保護できる通常の電子マネーとは異なり、MiCAはステーブルコイン発行者に顧客の資金の少なくとも30%を銀行に保護することを要求しており、銀行と収入を共有することを要求しています。これは、銀行に支払われる直接の関税です。MiCA銀行の保護要件は、不要な場所に銀行とそのバランスシートを挿入するため、オンチェーンの電子マネーをよりリスクの高いものにします。銀行にお金を持つことのリスクが高まることは、電子マネー発行者がより大きな準備金を保持することを求めるため、 tariffs です。MiCAの銀行保護要件も違法です。これは、eマネー発行者と銀行の間で「公正な競争」と「公平な競争条件」を確保することを明示的に目的とする欧州のeマネー指令に直接違反しています。MiCAの銀行保護要件は正確にその逆を行っています：それは銀行に有利な方向に競争条件をシフトさせます。## プレイングフィールドの平準化アメリカ人は欧州の規制を批判するのが好きで、安定コインの規制は整備されていない。しかし、それにもかかわらず、トランプ政権は欧州の電子マネーを模倣した安定コイン法案の通過を優先しており、「アメリカドルの国際的な支配を確保するために[and]、デジタルでの米ドル使用を増加させる」ことを目指している。一方、EUは、試行錯誤を重ねた電子マネー規制を、欧州のステーブルコインにとってより反競争的で、コストがかかり、リスクの高いものにすることで、足かせを食い止めています。ドラギ総裁が言うように、「マインドセットの根本的な変化」が必要です。解決策は簡単です。まず、EUは電子マネーに対するすべてのブロックチェーン特有の要件を取り除き、その他ほぼ合理的なMiCA規制から不要な手続きを取り除くべきです。次に、ECB (および他のEU中央銀行)は、銀行と電子マネー発行者との間の競争条件をさらに平準化するべきです。どういうことですか？最近、ECBは電子マネー発行者を含む非銀行のフィンテックに、ECBの決済システムへの直接アクセスを許可しました。これにより、電子マネー発行者は銀行と同じコア決済システムに直接アクセスできるようになり、助けられます。ECBはもう一歩踏み込んで、電子マネーの発行者がその保護機能に直接アクセスできるようにすべきです。IMFの主要なエコノミストは、すでにこのアイデアを提案しています。これにより、ECBとユーロ・ステーブルコインの発行者との間の不要なゲートキーパーや関税がすべて取り除かれ、ヨーロッパとユーロのオンチェーン経済の可能性を最大限に引き出すことができます。###### 最新アルファマーケットレポート
ヨーロッパはデジタルマネーを妨害している
以下は、モネリウムの共同創設者スヴェイン・ヴァルフェルズのゲスト投稿および意見です。
マリオ・ドラギの言う通りです。ヨーロッパは、「サービス部門の最も革新的な部分であるデジタル」に対する規制を含む、大幅な関税で足かせになっています。欧州連合(EU)は、ステーブルコインに関税を課すことで、実用的なデジタルマネーがGDPに大きなプラスの影響を与えることができることを実現しました。
ヨーロッパにおけるステーブルコインの約束
ステーブルコインはブロックチェーン上のデジタルマネーであり、ドル、ユーロ、またはスターリングを暗号通貨として表現したものです。彼らはフィンテックの新しい「キラーアプリ」であり、仲介者なしでピアツーピアで移動するプログラム可能な現金です。ほぼコストゼロで瞬時にグローバルな支払いと、自動貸付や証券取引などのアプリケーションを支えています。
ステーブルコインは、フィンテック企業が新しいアプリケーションをこれまで以上に迅速かつ安価に構築することを可能にします。彼らは、銀行、決済プロバイダー、および彼らの閉鎖的な独自のフィンテック技術からお金をアンバンドリングすることにより、「ステロイドのオープンバンキング」を2回以上可能にします。「金融サービス用の室温超伝導体」であり、お金の流れの障壁を取り除き、GDPを大幅に押し上げます。
ステーブルコインは、抽象的な金融イノベーション以上のものです。彼らは、フランスにいるポーランド人労働者に、数ユーロを支払って最大2日間待つ代わりに、すぐにセントでユーロを家に送らせました。これにより、ドイツのスタートアップ企業は、時間がかかり、高価で柔軟性に欠ける手作業の事務処理ではなく、コンプライアンスに準拠したデジタル株式と債券の自動発行を通じて効率的に資本を調達できます。
ステーブルコインの可能性を引き出すためには、ヨーロッパの通貨はユーロ、ズロチ、クローナのオンチェーンとして国内外でアクセス可能でなければなりません。幸いなことに、ヨーロッパには、2000年に導入された電子マネーと呼ばれるデジタルキャッシュの法的枠組みがあり、試行錯誤されています。悪いニュースは、ヨーロッパがオンチェーンで発行された電子マネーを不必要なお役所仕事の厚い層で包むことで足を引っ張っていることです。
MiCAがイノベーションの不公平な障壁を生み出す方法
電子マネーは、素晴らしい規制の革新です。これは、支払い用のデジタルキャッシュベアラー商品です。PayPal、Revolut、Wiseなど数十社の企業が、電子マネーを使用して、数十億のオンライン、モバイル、カード取引で数百万人の顧客にサービスを提供することに成功しています。電子マネーは、オンチェーン経済のために作られたかのような、ステーブルコインの究極の形態です。
新たに可決されたEUの暗号資産市場規制(MiCA)は、ステーブルコインを電子マネーとすることを求めています。これは、電子マネーがブロックチェーンやMiCAよりも前に存在していたため、非常に理にかなっています。
しかし、MiCAは電子マネーの技術的中立性を侵害し、オンチェーンの電子マネーに追加要件を設けることで関税と反競争的制限を課しています。
例えば、MiCAは銀行を電子マネーオンチェーンの発行者のゲートキーパーに変えます。国債などの高品質の流動資産に直接100%保護できる通常の電子マネーとは異なり、MiCAはステーブルコイン発行者に顧客の資金の少なくとも30%を銀行に保護することを要求しており、銀行と収入を共有することを要求しています。これは、銀行に支払われる直接の関税です。
MiCA銀行の保護要件は、不要な場所に銀行とそのバランスシートを挿入するため、オンチェーンの電子マネーをよりリスクの高いものにします。銀行にお金を持つことのリスクが高まることは、電子マネー発行者がより大きな準備金を保持することを求めるため、 tariffs です。
MiCAの銀行保護要件も違法です。これは、eマネー発行者と銀行の間で「公正な競争」と「公平な競争条件」を確保することを明示的に目的とする欧州のeマネー指令に直接違反しています。MiCAの銀行保護要件は正確にその逆を行っています：それは銀行に有利な方向に競争条件をシフトさせます。
プレイングフィールドの平準化
アメリカ人は欧州の規制を批判するのが好きで、安定コインの規制は整備されていない。しかし、それにもかかわらず、トランプ政権は欧州の電子マネーを模倣した安定コイン法案の通過を優先しており、「アメリカドルの国際的な支配を確保するために[and]、デジタルでの米ドル使用を増加させる」ことを目指している。
一方、EUは、試行錯誤を重ねた電子マネー規制を、欧州のステーブルコインにとってより反競争的で、コストがかかり、リスクの高いものにすることで、足かせを食い止めています。ドラギ総裁が言うように、「マインドセットの根本的な変化」が必要です。
解決策は簡単です。まず、EUは電子マネーに対するすべてのブロックチェーン特有の要件を取り除き、その他ほぼ合理的なMiCA規制から不要な手続きを取り除くべきです。
次に、ECB (および他のEU中央銀行)は、銀行と電子マネー発行者との間の競争条件をさらに平準化するべきです。
どういうことですか？最近、ECBは電子マネー発行者を含む非銀行のフィンテックに、ECBの決済システムへの直接アクセスを許可しました。これにより、電子マネー発行者は銀行と同じコア決済システムに直接アクセスできるようになり、助けられます。
ECBはもう一歩踏み込んで、電子マネーの発行者がその保護機能に直接アクセスできるようにすべきです。IMFの主要なエコノミストは、すでにこのアイデアを提案しています。これにより、ECBとユーロ・ステーブルコインの発行者との間の不要なゲートキーパーや関税がすべて取り除かれ、ヨーロッパとユーロのオンチェーン経済の可能性を最大限に引き出すことができます。
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