A nova transformação na estrutura de receitas do mercado Web3

Recentemente, surgiu uma discussão instigante no setor de criptomoedas: como alcançar retornos altos e estáveis no atual ambiente de mercado? Esta questão que parece simples reflete, na verdade, as profundas mudanças no mercado de criptomoedas - os benefícios dos incentivos estão gradualmente diminuindo, os retornos estáveis estão se tornando cada vez mais escassos e os investidores estão começando a reexaminar a própria estrutura de retornos.

No setor financeiro tradicional, um retorno anual de 10% geralmente significa risco de crédito, alta alavancagem ou falta de liquidez. Os altos retornos que o Web3 costumava oferecer provêm mais de uma bolha impulsionada por incentivos do que de aumentos de eficiência trazidos pela estrutura subjacente.

Com a saída da "economia de ganhar dinheiro fácil", os projetos DeFi de blue-chip estão vendo uma queda nos rendimentos, e o volume de transações em cadeia continua a diminuir, enquanto a eficiência do capital se torna a melodia principal do mercado. A questão central que o mercado enfrenta atualmente é: na ausência de subsídios e de um ambiente de mercado em alta, será que o Web3 ainda pode oferecer soluções de rendimento sustentáveis para capital conservador?

A queda dos bônus DeFi, os fundos se voltam para aplicações reais e otimização estrutural

Atualmente, a maioria dos usuários já percebeu que depender apenas de airdrops não pode sustentar a longo prazo, e os problemas estruturais da liquidez on-chain estão se tornando cada vez mais evidentes. Por um lado, o modelo de incentivos é difícil de sustentar; por outro lado, a competição por liquidez entre os protocolos DeFi está se tornando cada vez mais intensa, mas a infraestrutura não alcançou um salto qualitativo. A maioria dos Rollups ainda está replicando o antigo modelo do Ethereum, e o desempenho de correspondência on-chain está longe de atender às necessidades reais de transação.

Neste contexto, os fundos começaram a procurar novas estruturas de rendimento, com o foco não mais em ativos especulativos, mas sim em sistemas que possam gerar fluxo de caixa real em cadeia e aumentar a eficiência das transações.

O mercado começou a prestar atenção em duas direções:

1. Infraestrutura de negociação em cadeia voltada para traders profissionais e reestruturação do sistema de matching.
2. Camada de serviços combináveis voltada para desenvolvedores, oferecendo módulos de negociação padronizados

Sistema de correspondência on-chain projetado para traders profissionais

Um protocolo de contrato perpétuo de cadeia completa opera na sua própria cadeia L1 desenvolvida internamente. Este projeto atualmente não possui token, nem incentivos, mas sua profundidade de negociação está há vários meses entre os três primeiros da rede.

Isso não é coincidência. O projeto redefine o padrão de desempenho dos contratos perpétuos on-chain, adotando um design de "experiência centralizada + liquidação on-chain", criando um sistema mais próximo dos hábitos de uso dos traders profissionais. Sua blockchain L1 desenvolvida internamente suporta correspondência em milissegundos, enquanto alcança baixo deslizamento e baixos custos de gas, sendo suficiente para suportar transações frequentes de grandes volumes de capital.

Mais importante ainda, o projeto não se posiciona como uma "plataforma de airdrop" ou "entrada para pequenos investidores", mas sim como produtos estruturais voltados para traders de alta frequência. Neste sistema, os rendimentos vêm da profundidade real das transações, e não de incentivos acumulados.

Para grandes quantias de dinheiro, esta é a nova estratégia de financiamento em cadeia: não buscar ganhos rápidos de curto prazo, mas sim procurar infraestruturas de negociação que reúnam usuários reais, tenham alta eficiência de capital e possuam profundidade a longo prazo.

Da correspondência on-chain à padronização do módulo de negociação

Em comparação com a integração vertical dos projetos mencionados, uma rede oferece uma "infraestrutura de negociação modular". Ela não faz front-end, não guia os usuários, mas fornece aos desenvolvedores um sistema de negociação combinável e plugável.

Em resumo, a rede pretende tornar-se um "prestador de serviços em nuvem" no domínio das transações Web3, não participando do varejo, mas focando em ferramentas de desenvolvimento e componentes básicos.

A estrutura da rede é dividida em quatro módulos principais:

1. Motor de correspondência: utiliza um método de correspondência fora da cadeia e liquidação na cadeia, equilibrando eficiência e transparência, suportando ordens de negociação mais complexas e uma utilização de capital mais elevada.

2. Sistema de pool de liquidez: Introduz um modelo de pool de liquidez mais próximo das bolsas tradicionais, permitindo que os formadores de mercado injetem liquidez conforme necessário, ao mesmo tempo que garante uma profundidade de livro de ordens estável.

3. Sistema de liquidação limpa: a liquidação de fundos é baseada em Layer1, gestão de ativos dos usuários em isolamento, reduzindo o risco sistêmico e aumentando a segurança dos fundos.

4. Sistema de gestão de riscos: modularização do módulo de gestão de riscos off-chain, facilitando a integração rápida pelos desenvolvedores e reduzindo a barreira de entrada para a construção de projetos.

O maior significado desta solução modular é que os desenvolvedores podem construir rapidamente seus próprios produtos de negociação, como se estivessem montando blocos, sem precisar desenvolver sistemas complexos de correspondência, liquidação, controle de risco, etc., do zero.

Aplicações práticas em blockchains de alto desempenho

Um aplicativo recente na Solana oferece um caso típico.

Embora a Solana supere a Ethereum em termos de desempenho de infraestrutura, até recentemente não havia um sistema que pudesse igualar seu desempenho com "infraestrutura de livro de ordens". A integração nesta rede em Solana possibilitou:

• O motor de correspondência opera fora da cadeia, equilibrando velocidade e sensação de controle do usuário.
• Processa milhares de pedidos por segundo, atendendo às necessidades de robôs e traders profissionais
• Liquidar na cadeia, garantindo a verificabilidade das transações

Isto não só reduziu significativamente os custos reais de transação para os utilizadores, como também, o mais importante, transformou o alto desempenho da Solana na verdadeira eficiência de capital dos utilizadores.

Esta rede tornou-se, portanto, um dos poucos protocolos de correspondência que suporta simultaneamente a rede Ethereum e a Solana, possuindo uma forte compatibilidade entre cadeias.

Abrir a capacidade de rendimento real para usuários comuns

Para a maioria dos utilizadores que não conseguem realizar negociação de alta frequência ou desenvolver estratégias por conta própria, os ganhos estruturais de arbitragem já não estão tão distantes. Uma plataforma de rendimento é um exemplo típico desta tendência.

Como uma plataforma de rendimento tudo-em-um, esta plataforma permite que os usuários simplesmente depositem USDC, e os fundos podem automaticamente participar das atividades de market making na rede mencionada acima, operando estratégias em múltiplos mercados de cadeia, obtendo assim rendimentos LP reais e verificáveis. Diferente das fontes de rendimento de "simulação de correspondência" ou "negociação em ciclo interno", os rendimentos capturados por esta plataforma vêm de transações reais de ordens correspondidas na cadeia, apresentando maior sustentabilidade e resistência cíclica.

Recentemente, uma carteira conhecida passou a suportar a integração com esta plataforma. Esta carteira Web3, que possui o maior volume de transações globalmente (responsável por mais de 95% do volume de transações do mercado em 2023), traz não apenas a abertura de um acesso a centenas de milhões de usuários, mas também a liberação de possibilidades de liquidez na casa dos bilhões de dólares. O TVL atual da plataforma já se aproxima de 7 milhões de dólares, com uma taxa de retorno anualizada que se estabilizou em 30%, tornando-se uma das poucas que convertem "ganhos reais de mercado" em "ganhos passivos para os usuários".

Da bonificação de incentivo ao bônus estrutural, uma nova paradigma de rendimento em blockchain já está se formando

Quer se trate de um sistema de correspondência de alta performance projetado para traders profissionais, de uma rede que oferece infraestrutura modular para desenvolvedores, ou de uma plataforma que proporciona aos usuários a capacidade de ganhos reais, todos eles demonstram uma tendência: um novo paradigma de "altos rendimentos sólidos" na cadeia, que não depende mais de subsídios e especulação, mas sim de uma demanda real de transações e de uma estrutura de eficiência de capital.

Nos últimos anos, o capital Web3 tem alternado entre narrativas como airdrops, market making e Restaking, mas os sistemas que realmente possuem capacidade de atravessar ciclos devem estar baseados em cenários de uso reais e na capacidade de otimização estrutural.

A obtenção de retornos elevados e estáveis ainda é possível, desde que os investidores consigam compreender com precisão a estrutura do mercado, em vez de seguir cegamente as tendências.