Son 15 yılda, Amerikan orta sınıfı hızla yükselen varlık fiyatları trenine atladı ve gayrimenkul ve hisse senetlerinin piyasa değeri yükseldi ve benzeri görülmemiş bir zenginlik yarattı. Ancak düşük faiz oranları, hükümet teşvikleri ve küresel para tarafından körüklenen bu patlama, aynı zamanda potansiyel bir balon krizine de sahip. Yapay zeka, küreselleşmeden uzaklaşma, yaşlanma ve tüketim ivmesinin zayıflaması gibi yapısal sorunlar ortaya çıktığında, "beyaz nilüfer kuşağı" olarak adlandırılan nesil, bir sonraki "zenginden fakire" dalgasının da baş kahramanı olacak.
Beyaz Lotus Kuşağının İllüzyonu: Tüketim Enflasyonu Aslında Varlık Fiyatlandırma Hatasından Geliyor
Gayrimenkul alımına odaklanan varlık yönetimi şirketi Theia'nın ekip üyelerinden @TraderNoah, yakın zamanda "Beyaz Lotus Kuşağı: Zenginlikten Yoksulluğa Giden Hikaye" başlıklı bir makalede, Amerika'daki varlık balonu ve sosyal yapı değişikliklerini derinlemesine analiz etti ve Amerika'nın son 15 yıldaki "varlık refahı"nın aslında bir varlık fiyatları ve tüketim alışkanlıklarının kendini güçlendiren döngüsü olduğunu vurguladı; artık sona yaklaşıyor.
"White Lotus Generation" terimi, tropik tatil beldelerinde lüks tatiller geçiren yüksek burjuvaziye atıfta bulunan White Lotus Hotel (The White Lotus) albümünden geliyor. Bunların çoğu, Amerika Birleşik Devletleri'nin 90 ila 99 arasındaki halkla ilişkiler bölgesinde, önemli miktarda gayrimenkul ve hisse senedi tahsisi olan beyaz yakalı işçilerdir. 2009'dan 2024'e kadar, toplam varlık değeri 8,7 trilyon dolardan 32,1 trilyon dolara yükseldi ve bu, önceki 15 yıldan çok daha yüksek bir yıllık ortalama büyüme oranı.
Amerikan hanelerinin bilançosunda, çeşitli varlıkların net varlık üzerindeki oranlarının değişimi (1950-2024)
Bu refah dalgası, beyaz yakalı grupların yanlış tüketim alışkanlıkları ve zenginlik hissi geliştirmesine neden oldu:
Hisse senedi getirileri maaşın bir parçası haline gelirken, aşırı yüksek varlık değerlemeleri şirket kârlarını ve tüketim harcamalarını daha da artırarak varlık fiyatları ile tüketim davranışları arasında kendini güçlendiren bir döngü oluşturur.
Ancak, bu yanılsama genişleyici para politikası ve pasif yatırım dalgası üzerine inşa edilmiştir, sağlam temellere dayanmamaktadır.
Serbest para basmaktan tüketim mahkumlarının çıkmazına: Varlık balonunun karşı saldırı fırtınası
"Eğer para sonsuz bir şekilde basılabiliyorsa ve faiz oranları düşük kalıyorsa, o zaman varlık fiyatları sonsuza kadar yükselebilir mi?" Bu, yazarın ortaya koyduğu ana sorudur. Son 15 yıl boyunca, Amerika düşük faiz oranları ve hükümet teşvikleri ile varlık değerlerini artırarak, görünüşte sağlam bir ekonomik refah ortamı yarattı:
Varlık fiyatlarındaki artış, kağıt üzerindeki zenginliği artırır ve tüketimi teşvik eder; şirketler hisse senedi getirilerini maaş sistemine dahil eder ve talep ile kârı daha da artırır.
Ancak, tüm toplum "tam pozisyon varlıkları" ile dolduğunda, marjinal alıcılar sadece iki güçten gelebilir: "ekonomik kazanç veya kaldıraçlı finansman". Ancak yüksek faiz oranları döneminde, kaldıraç sürdürülemez; ve ekonomik kazanç nihayetinde gerçek üretimle sınırlıdır. Yeni alıcılar tükendiğinde, kaldıraç sürdürülemez hale geldiğinde ve temeller buna ayak uyduramadığında, bu mekanizma nihayetinde tersine dönecektir:
Bu noktada, herhangi bir kişi önce satarsa zincirleme bir reaksiyonu tetikler. Varlık, yatırımın anlamını çoktan yitirdi, mahkum ikilemi (Prisoner’s dilemma) haline geldi.
(Not: Mahkum Dileması, oyun teorisinde önemli bir kavramdır ve bireylerin kendi çıkarlarını takip ederken, topluluğun daha kötü sonuçlar elde etmesine neden olduğu durumları tanımlar. )
Yapay Zeka Saldırısı ve Orta Sınıfın İkamesi: Yüksek Maaşlı Beyaz Yaka Artık Sermayenin Gözdesi Değil
Son birkaç yılda, beyaz yakalı çalışanlar ChatGPT gibi üretken yapay zeka araçlarından faydalandı ve üretkenlikleri büyük ölçüde arttı, ancak bu sadece geçiş aşaması. Yapay zekanın "geliştirici araç"tan "yerine geçme aracı"na dönüşmesiyle birlikte, şirketler 150.000 dolar yıllık maaşla bir analist istihdam etmek yerine, yılda 2.000 dolardan daha az bir maliyetle AI modeli entegre etmenin daha avantajlı olduğunu keşfettiler:
Şirketler için bu, kısa vadeli brüt kar artışı anlamına gelir; ancak toplum için bu, orta sınıf beyaz yakalıların yapısal işsizlik ve tüketim daralmasıdır.
(Robinhood CEO'su: AI, "tek kişilik şirketlerin" norm haline gelmesini sağlayacak, marka tokenizasyon dalgası yükselecek)
Kısa vadede, AI'nin işletmelerin brüt kar marjını ve hisse senedi fiyatlarını artırması bekleniyor, ancak orta vadede işsizlik dalgası ve gelir düşüşü tüketim gücünü olumsuz etkileyecektir. Bu durumda, en fazla Amerikan varlığına sahip olan "beyaz lotus sınıfı" ilk hedef olacaktır; bir kez nakit akışlarını kaybettiklerinde net satıcı haline gelebilirler ve bu, piyasada bir düzeltme dalgasını tetikleyebilir.
Doların Zayıflığını İncelemek: Küresel Perspektiften Amerikan Varlıklarının Çekilmesi
Zaman odaklanıyor, bu yılın başında, Noah Meksiko Şehri'nin Condesa bölgesinde şunları gözlemledi: "Amerikalılar burada yemeklerin ve yaşam maliyetinin avantajlarından yararlanıyor, çok sayıda Silikon Vadisi mühendisi yüksek maaşla yurt dışına taşınıyor."
Bu, iş gücü küreselleşmesine karşı devam eden bir gerilemedir; Amerikalılar yüksek fiyatlardan kaçarken, yüksek varlıklarla yaşamaya devam ediyorlar.
Bu durum, dünyanın dolara olan aşırı değerlemesi ve Amerikan varlıklarına olan talebinden kaynaklanıyor. Ancak, küresel sermaye dolarla birlikte değer kaybettiğinde, Amerikan açığı ve siyasi belirsizlik konusunda şüpheler ortaya çıkmaya başladığında ( Trump'ın geri dönüşü ) gibi, geçmişte Amerikan varlıklarını satın alma alışkanlığına sahip olan yabancı alıcılar piyasadan çekilecektir ve bu da zincirleme çöküş riski yaratacaktır.
( Dolar hegemonyasının sona ermesi, ABD finansal sisteminin dönüşümünün gerekli bir parçasıdır: Yatırımcılar "dolar sonrası çağ"a nasıl yanıt vermeli? )
Sonuç önceden geldi: Varlıkların refah döngüsü nihayet tersine dönecek.
Noah sonunda, önümüzdeki 15 yıl içinde, Amerikan hanelerinin varlık ve gelir oranının %800'den %600'ün altına düşeceğini; beyaz yakalı işçilerin maaş priminin de önemli ölçüde daralacağını öngördü:
Varlık fiyatları artık yükselmediğinde, tüketim gücü düştüğünde, hükümetin para basması orta sınıfın yaşam kalitesini kurtaramayacak, sadece para sulandırma ve sermaye transferine neden olacaktır.
(Fed geri dönebilir mi? Ray Dalio, ABD tahvil notunun düşürülmesinin arkasındaki riskleri ortaya koydu: "enflasyon" gerçek temerrüt )
O, gerçek riskin finansal krizin kendisinde değil, psikolojik bir dönüşümde yattığını vurguladı: Piyasa ve tüketiciler "bu geçici bir düzeltme değil, yapısal bir durgunluk" olduğunun genel olarak farkına vardıklarında, işte o zaman balonun nihayet patlamaya başlayacağı andır. Ve bu tür bir dönüşüm, düşünüldüğünden daha hızlı gelebilir.
Bu makale "Beyaz Lotus" neslinin ihtişamı ve hayal kırıklığı: Varlık balonu altında Amerika'nın orta sınıf krizi ne zaman gelecek? İlk olarak Chain News ABMedia'da yayınlandı.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
"Beyaz Lotus" nesillerinin ihtişamı ve hayal kırıklığı: Varlık balonları altında Amerikan orta sınıf krizi ne zaman gelecek?
Son 15 yılda, Amerikan orta sınıfı hızla yükselen varlık fiyatları trenine atladı ve gayrimenkul ve hisse senetlerinin piyasa değeri yükseldi ve benzeri görülmemiş bir zenginlik yarattı. Ancak düşük faiz oranları, hükümet teşvikleri ve küresel para tarafından körüklenen bu patlama, aynı zamanda potansiyel bir balon krizine de sahip. Yapay zeka, küreselleşmeden uzaklaşma, yaşlanma ve tüketim ivmesinin zayıflaması gibi yapısal sorunlar ortaya çıktığında, "beyaz nilüfer kuşağı" olarak adlandırılan nesil, bir sonraki "zenginden fakire" dalgasının da baş kahramanı olacak.
Beyaz Lotus Kuşağının İllüzyonu: Tüketim Enflasyonu Aslında Varlık Fiyatlandırma Hatasından Geliyor
Gayrimenkul alımına odaklanan varlık yönetimi şirketi Theia'nın ekip üyelerinden @TraderNoah, yakın zamanda "Beyaz Lotus Kuşağı: Zenginlikten Yoksulluğa Giden Hikaye" başlıklı bir makalede, Amerika'daki varlık balonu ve sosyal yapı değişikliklerini derinlemesine analiz etti ve Amerika'nın son 15 yıldaki "varlık refahı"nın aslında bir varlık fiyatları ve tüketim alışkanlıklarının kendini güçlendiren döngüsü olduğunu vurguladı; artık sona yaklaşıyor.
"White Lotus Generation" terimi, tropik tatil beldelerinde lüks tatiller geçiren yüksek burjuvaziye atıfta bulunan White Lotus Hotel (The White Lotus) albümünden geliyor. Bunların çoğu, Amerika Birleşik Devletleri'nin 90 ila 99 arasındaki halkla ilişkiler bölgesinde, önemli miktarda gayrimenkul ve hisse senedi tahsisi olan beyaz yakalı işçilerdir. 2009'dan 2024'e kadar, toplam varlık değeri 8,7 trilyon dolardan 32,1 trilyon dolara yükseldi ve bu, önceki 15 yıldan çok daha yüksek bir yıllık ortalama büyüme oranı.
Amerikan hanelerinin bilançosunda, çeşitli varlıkların net varlık üzerindeki oranlarının değişimi (1950-2024)
Bu refah dalgası, beyaz yakalı grupların yanlış tüketim alışkanlıkları ve zenginlik hissi geliştirmesine neden oldu:
Hisse senedi getirileri maaşın bir parçası haline gelirken, aşırı yüksek varlık değerlemeleri şirket kârlarını ve tüketim harcamalarını daha da artırarak varlık fiyatları ile tüketim davranışları arasında kendini güçlendiren bir döngü oluşturur.
Ancak, bu yanılsama genişleyici para politikası ve pasif yatırım dalgası üzerine inşa edilmiştir, sağlam temellere dayanmamaktadır.
Serbest para basmaktan tüketim mahkumlarının çıkmazına: Varlık balonunun karşı saldırı fırtınası
"Eğer para sonsuz bir şekilde basılabiliyorsa ve faiz oranları düşük kalıyorsa, o zaman varlık fiyatları sonsuza kadar yükselebilir mi?" Bu, yazarın ortaya koyduğu ana sorudur. Son 15 yıl boyunca, Amerika düşük faiz oranları ve hükümet teşvikleri ile varlık değerlerini artırarak, görünüşte sağlam bir ekonomik refah ortamı yarattı:
Varlık fiyatlarındaki artış, kağıt üzerindeki zenginliği artırır ve tüketimi teşvik eder; şirketler hisse senedi getirilerini maaş sistemine dahil eder ve talep ile kârı daha da artırır.
Ancak, tüm toplum "tam pozisyon varlıkları" ile dolduğunda, marjinal alıcılar sadece iki güçten gelebilir: "ekonomik kazanç veya kaldıraçlı finansman". Ancak yüksek faiz oranları döneminde, kaldıraç sürdürülemez; ve ekonomik kazanç nihayetinde gerçek üretimle sınırlıdır. Yeni alıcılar tükendiğinde, kaldıraç sürdürülemez hale geldiğinde ve temeller buna ayak uyduramadığında, bu mekanizma nihayetinde tersine dönecektir:
Bu noktada, herhangi bir kişi önce satarsa zincirleme bir reaksiyonu tetikler. Varlık, yatırımın anlamını çoktan yitirdi, mahkum ikilemi (Prisoner’s dilemma) haline geldi.
(Not: Mahkum Dileması, oyun teorisinde önemli bir kavramdır ve bireylerin kendi çıkarlarını takip ederken, topluluğun daha kötü sonuçlar elde etmesine neden olduğu durumları tanımlar. )
Yapay Zeka Saldırısı ve Orta Sınıfın İkamesi: Yüksek Maaşlı Beyaz Yaka Artık Sermayenin Gözdesi Değil
Son birkaç yılda, beyaz yakalı çalışanlar ChatGPT gibi üretken yapay zeka araçlarından faydalandı ve üretkenlikleri büyük ölçüde arttı, ancak bu sadece geçiş aşaması. Yapay zekanın "geliştirici araç"tan "yerine geçme aracı"na dönüşmesiyle birlikte, şirketler 150.000 dolar yıllık maaşla bir analist istihdam etmek yerine, yılda 2.000 dolardan daha az bir maliyetle AI modeli entegre etmenin daha avantajlı olduğunu keşfettiler:
Şirketler için bu, kısa vadeli brüt kar artışı anlamına gelir; ancak toplum için bu, orta sınıf beyaz yakalıların yapısal işsizlik ve tüketim daralmasıdır.
(Robinhood CEO'su: AI, "tek kişilik şirketlerin" norm haline gelmesini sağlayacak, marka tokenizasyon dalgası yükselecek)
Kısa vadede, AI'nin işletmelerin brüt kar marjını ve hisse senedi fiyatlarını artırması bekleniyor, ancak orta vadede işsizlik dalgası ve gelir düşüşü tüketim gücünü olumsuz etkileyecektir. Bu durumda, en fazla Amerikan varlığına sahip olan "beyaz lotus sınıfı" ilk hedef olacaktır; bir kez nakit akışlarını kaybettiklerinde net satıcı haline gelebilirler ve bu, piyasada bir düzeltme dalgasını tetikleyebilir.
Doların Zayıflığını İncelemek: Küresel Perspektiften Amerikan Varlıklarının Çekilmesi
Zaman odaklanıyor, bu yılın başında, Noah Meksiko Şehri'nin Condesa bölgesinde şunları gözlemledi: "Amerikalılar burada yemeklerin ve yaşam maliyetinin avantajlarından yararlanıyor, çok sayıda Silikon Vadisi mühendisi yüksek maaşla yurt dışına taşınıyor."
Bu, iş gücü küreselleşmesine karşı devam eden bir gerilemedir; Amerikalılar yüksek fiyatlardan kaçarken, yüksek varlıklarla yaşamaya devam ediyorlar.
Bu durum, dünyanın dolara olan aşırı değerlemesi ve Amerikan varlıklarına olan talebinden kaynaklanıyor. Ancak, küresel sermaye dolarla birlikte değer kaybettiğinde, Amerikan açığı ve siyasi belirsizlik konusunda şüpheler ortaya çıkmaya başladığında ( Trump'ın geri dönüşü ) gibi, geçmişte Amerikan varlıklarını satın alma alışkanlığına sahip olan yabancı alıcılar piyasadan çekilecektir ve bu da zincirleme çöküş riski yaratacaktır.
( Dolar hegemonyasının sona ermesi, ABD finansal sisteminin dönüşümünün gerekli bir parçasıdır: Yatırımcılar "dolar sonrası çağ"a nasıl yanıt vermeli? )
Sonuç önceden geldi: Varlıkların refah döngüsü nihayet tersine dönecek.
Noah sonunda, önümüzdeki 15 yıl içinde, Amerikan hanelerinin varlık ve gelir oranının %800'den %600'ün altına düşeceğini; beyaz yakalı işçilerin maaş priminin de önemli ölçüde daralacağını öngördü:
Varlık fiyatları artık yükselmediğinde, tüketim gücü düştüğünde, hükümetin para basması orta sınıfın yaşam kalitesini kurtaramayacak, sadece para sulandırma ve sermaye transferine neden olacaktır.
(Fed geri dönebilir mi? Ray Dalio, ABD tahvil notunun düşürülmesinin arkasındaki riskleri ortaya koydu: "enflasyon" gerçek temerrüt )
O, gerçek riskin finansal krizin kendisinde değil, psikolojik bir dönüşümde yattığını vurguladı: Piyasa ve tüketiciler "bu geçici bir düzeltme değil, yapısal bir durgunluk" olduğunun genel olarak farkına vardıklarında, işte o zaman balonun nihayet patlamaya başlayacağı andır. Ve bu tür bir dönüşüm, düşünüldüğünden daha hızlı gelebilir.
Bu makale "Beyaz Lotus" neslinin ihtişamı ve hayal kırıklığı: Varlık balonu altında Amerika'nın orta sınıf krizi ne zaman gelecek? İlk olarak Chain News ABMedia'da yayınlandı.