市場震蕩加劇，資金流入放緩

近期市場增長信號與資金熱潮掩蓋了一些結構性風險，市場可能正步入高位震蕩階段。

主要觀察

• 宏觀環境偏暖：川普緩和貿易言論以及通脹降溫提振了市場情緒。
• 資金動能減弱：穩定幣與ETF資金流入連續下滑，新增買盤明顯不足。
• 價格與動能背離：比特幣價格漲，但資金流入、場外溢價、ETF資金同步降溫，回調風險上升。

市場環境分析

貿易波動與CPI數據引發短期市場混亂，企業債熱潮支撐股市但加劇美債危機。消費者與企業高槓杆疊加联准会政策限制，系統性流動性風險開始顯現。

資金流向分析

外部資金流:

• ETF資金本週流入6.09億，流入量持續下滑
• 穩定幣本週增發8.77億，日均增發1.12億，增發水平處於低位

場內情緒指標:

• 穩定幣溢價持續在水下下行

主流幣市場結構

比特幣(BTC):

• 技術面：市場處於震蕩上行區間
• 鏈上籌碼分布：10萬美元以上籌碼增強

以太坊(ETH):

• 走勢弱於BTC，ETH/BTC比價維持震蕩後於本週下破，資金持續回流至BTC主導。
• 鏈上異動：活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流動： 本週穩定幣總量小幅增長至2112.56億，增發量僅爲8.77億，較前期大幅回落。日均增發下降至1.25億，創近四周新低，顯示資金流入明顯放緩。增發節奏放緩可能反映市場進入觀望階段，短期內流動性邊際走弱，需警惕潛在盤整壓力。

2. ETF資金流動： BTC ETF連續三周流入放緩，本週僅淨流入6.09億，資金邊際影響力顯著下降。雖然價格尚在漲通道內，但背離基礎資金面，存在漲乏力與調整風險。若後續ETF流入無顯著回暖，加之穩定幣投放趨緩，市場可能進入中短期震蕩或技術性回調階段。

3. 場外折溢價： 本週場外折溢價持續在水下下行與價格形成背離，說明場外資金流入正在減弱，市場新增動能疲軟。這一趨勢與穩定幣增發速率回落、ETF資金流入大幅下降形成一致信號，顯示市場正處於存量博弈階段，缺乏新的推動力量。

4. URPD分析： 本週鏈上數據顯示，比特幣在10.18-10.4萬美元區間的籌碼佔比上升了1.72%，意味着更多BTC在該價位大量換手，市場共識在此區域逐步形成。這一籌碼堆積反映出該區間具有較強的支撐屬性，但同時也可能成爲短期阻力帶。

5. 持幣地址結構變化：

• 10k-100k的大型地址在價格衝高時選擇減倉，回落時少量回補
• 1k-10k地址在漲過程中小幅增持，但在高點快速減倉
• 100-1k地址持續穩步增持，未見明顯減倉

整體來看，大資金態度趨於謹慎，而中小資金構成當前價格區間的重要支撐，市場處於觀望與博弈階段。

盤面形態分析

市場目前在1小時級別衝高後回落測試10萬美元附近支撐位。當前交易區間已橫盤近8天，與前兩個交易區間時間上重合。4小時圖顯示指標已修復，存在進一步上衝可能。但結合近期資金面數據背離來看，若無重大利好消息，很可能在本次上衝後力度衰竭。

策略建議

防守優先，關注BTC 10萬美元支撐與ETH回調節奏，適合逢高減倉高Beta山寨幣標的。