Pump.fun 資金調達に関する論争と考察

最近、Pump.funが400億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を行うというニュースが業界で広く議論されています。このニュースはコミュニティ内で激しい議論を引き起こし、全く異なる2つの見解が形成されました。

一方は、Pump.funがエコシステムにおける悪影響であり、頻繁に売却しているがステーキングを行わず、エコシステムに対する信頼が欠けていると考えています。彼らは、このプロジェクトが最終段階で残りの流動性を搾り取ろうとしていると非難し、その行動は利己的で無責任だと述べています。

もう一方は、Pump.funが資産発行モデルを革新し、小口投資家に利益を得る機会を提供し、多くの人々がかなりの利益を得たと考えています。彼らはこのモデルがエコシステムを脅かすことはなく、むしろ資産発行の繁栄を推進することができると信じています。

実際、この二つの見解には一定の理があります。Pump.funは確かに新しい資産発行の方法を開拓し、一部の人々に利益をもたらしました。しかし、チームの継続的な売却行為も疑問を引き起こしています。現在の市場環境では、40億ドルの評価は確かに高く、特に最近の流動性の減少と投資家の疲労を考慮するとそうです。

Pump.funチームの意図がどうであれ、市場が最終的に答えを出すことになる。しかし、この事件の背後にある問題はさらに探求する価値がある：もしPump.funが成功裏に資金調達を行い、上場後のパフォーマンスが芳しくなかった場合、それはその革新的なモデルの終焉を意味するのか？この問題は深く考える価値がある。

2017年から2024年にかけて、暗号通貨分野の資産発行には主に2つのモデルがあります：1つはベンチャーキャピタル主導のVCMモデル、もう1つはコミュニティ主導のICMモデルです。VCMモデルは従来の資本市場に類似しており、ICMモデルは暗号通貨分野のネイティブモデルです。

ビットコインと初期のイーサリアムはICMモデルの典型的な代表です。これらのプロジェクトは初期に大規模な機関投資を受けず、コミュニティの力に依存して成長しました。多くのトップクリプト通貨の専門家は、これらの初期ICMプロジェクトの参加者です。

しかし、2018年以降、特に2020年のDeFiの台頭以降、VCMモデルは徐々に主導的な地位を占めるようになりました。しかし、2023年、特に2024年になると、VCMモデルは問題を示し始め、多くの個人投資家がVCMトークンを好まなくなりました。

なぜVCMモデルは従来の市場で効果的であるのに対し、暗号通貨分野では持続が難しいのか？主な理由は、暗号通貨分野では資産の発行権が開放されており、誰でも資産を発行できるからです。これは、特定の階層によって資産の発行権が独占されている従来の資本市場とは対照的です。

ICMモードが成功するためには、2つの条件を満たす必要があります：許可のない資産の発行と優れた許可のない取引所です。初期のICO、NFT、インスクリプションはICMの原型でもありましたが、さまざまな制限により持続が難しかったのです。

Pump.funの革新的なモデルは、トレンチマーケットとオープンマーケットの組み合わせを通じて、無許可の資産発行と取引を巧みに融合させました。このモデルは、草の根起業家や一般の投資家の参加を活性化させ、市場の主要な原動力となっています。

.funモードのプロジェクトは玉石混交ではあるが、だからといってICMモードが消えるわけではない。実際、ますます多くの高品質なプロジェクトがICMモードを採用し始めており、さらにはいくつかのベンチャーキャピタルを得たプロジェクトもICMモードを組み合わせて資産を発行し始めている。

したがって、Pump.funの資金調達はエコシステムに深刻な影響を与えることはありません。短期的には一部の流動性が吸収される可能性がありますが、全体的なファンダメンタルズは変わっていません。将来的には、ICMモデルの発展をさらに促進する類似の資産発行プラットフォームが増える可能性があります。

最後に強調する必要があるのは、VCMモデルは暗号通貨の特性に完全には合致しておらず、ICMモデルこそがこの分野のネイティブ資産発行方式であるということです。市場の発展とともに、これら二つのモデルのさらなる融合と革新が見られるかもしれません。