暗号大手の成長限界:1,000億の時価総額の背後にある資金調達モデルと収益性分析

暗号資産業界で、わずか2社の時価総額が千億ドルの大台を突破したことは、業界の時価総額の天井が徐々に見え始めていることを示唆しているかもしれません。米国株のある有名製薬会社を参考にすると、その1400億ドルの時価総額と40億ドルの四半期利益は、これらの暗号会社の将来の上昇の限界を示している可能性があります。

かつて世界で最も収益性の高い取引所の一つで、上場の際には単四半期の利益が300億ドルに達し、時価総額は一時千億ドルを超えました。一方、別の会社は債券を継続的に発行してビットコインを購入し、現在33万枚以上を保有しており、ビットコインの総量の約1.5%を占めています。その保有額は330億ドルに達しています。

分析によると、この会社のコアモデルは、長期債務をキャッシュフローを生み出すものではなく、バランスシートの利益と見なすことである。このことは、その株価が大幅に上昇した理由をよく説明している。

仮に2社がそれぞれ120億ドルの資金調達を行い、一方はビットコインの購入に、もう一方はマイニング機器への投資に使ったとします。ビットコインの価格が5万ドルから10万ドルに上昇した場合、前者はビットコインへの投資で120億ドルの純利益を得ますが、これは会社の業務キャッシュフローとは関係がなく、浮利にあたります。以前に蓄積していたビットコインを考慮すると、実際には1年間で150億ドル以上の利益を上げています。

それに対して、後者の12億ドルの投資はマイニングに向けられていますが、コストは高いものの、時間が経つにつれてマイニング機器の回収期間は1年となり、その後は毎月1億ドルのキャッシュフローが得られます。

したがって、同じ12億米ドルの投資において、前者の利益はビットコインの価格に依存し、後者の利益はビットコインの持続時間に依存します。これが、ビットコインが10万ドルに達したときに、資金が前者からマイニング株に流れる可能性がある主な理由です。ビットコインの価格が10万ドルのままであり、ハッシュレートの規模が変わらない限り、時間が経つほど累積利益は高くなります。

ビットコインの価格が上昇するにつれて、資金調達を通じてビットコインを購入する際の限界効果は減少します。もしビットコインの価格がすでに10万ドルに達している場合、12億ドルを再融資すると、倍増の難易度指数が上昇し、ビットコインの上昇幅はおそらく20%にとどまるため、利益は大幅に減少し、2.4億ドルになります。

ビットコイン価格の上昇余地は限られており、これがビットコインを購入するための資金調達の成長ポテンシャルを制限しています。ビットコイン価格が上昇するにつれて、資金調達能力も制限されるため、無限に見えるフライホイールが左足で踏む右足の上昇にも上限があります。資金調達も持続しにくくなります。