Aplicação e limitações do operador recursivo nas Finanças Descentralizadas

Recentemente, as stablecoins algorítmicas tornaram-se um tema popular no campo da blockchain. Muitas pessoas estão interessadas nisso, acreditando que pode superar as stablecoins colateralizadas tradicionais ou o modelo de formador de mercado automático (AMM), e até esperam que possa realizar o objetivo que o Bitcoin não conseguiu: um sistema monetário global totalmente descentralizado e autoajustável. Essa ideia surge, além de uma compreensão insuficiente da essência da blockchain e da moeda, também da introdução do conceito inovador de operadores recursivos pelas stablecoins algorítmicas.

O operador recursivo refere-se a uma operação em que, em transformações contínuas de contratos inteligentes, o estado anterior é usado como entrada e gera repetidamente o próximo estado. Este design é muito natural no ambiente de blockchain, uma vez que a publicidade dos dados na cadeia e a natureza serial dos contratos inteligentes formam uma série temporal. O tratamento recursivo de operações semelhantes pode gerar estruturas não lineares, e até efeitos em progressão geométrica, formando características de feedback positivo forte, que se alinham com a propriedade de autoaumento dos jogos na cadeia.

No entanto, a recorrência simples de séries temporais não é ideal, pois faz com que o estado futuro seja completamente determinado pelo estado atual. O que realmente merece atenção são os operadores de recorrência múltipla: a introdução de novas informações entre as mudanças de estado, refletindo características de jogo e gerando imprevisibilidade. Essa imprevisibilidade, por sua vez, é influenciada pelos operadores de recorrência, formando expectativas comuns que reagem a outros operadores, criando atributos de expectativa controláveis.

Tomando como exemplo uma stablecoin com um algoritmo simples, o operador de preço gera um preço Pt, e a quantidade total expandida Mt é uma função de Pt, enquanto Pt+1 depende de Mt. Assim, Mt+1 e Mt estabelecem uma relação recursiva indireta através do operador de preço, formando um feedback negativo periódico, que teoricamente deve tender gradualmente para a estabilidade de preços. No entanto, este design baseia-se no equilíbrio da curva de oferta e demanda, cujo processo de jogo ocorre no mercado secundário, com precisão insuficiente, o que pode levar a um processo de transmissão lento e dificultar a formação de um equilíbrio estável.

Os operadores recursivos não só podem fornecer feedback negativo, mas também podem projetar mecanismos de feedback positivo. Por exemplo, o mecanismo de recompra em certos sistemas é um típico operador recursivo de feedback positivo: a recompra reduz a oferta no mercado, eleva os preços, melhora o desempenho do sistema, atende a mais demandas, traz mais receitas e, consequentemente, aumenta a recompra, formando um ciclo virtuoso.

Do ponto de vista matemático, não está claro se o operador recursivo pode construir atributos de curto prazo estáveis. Portanto, é difícil para as moedas estáveis construídas apenas com o operador recursivo convergirem para uma estrutura estável. Especialmente quando as moedas estáveis algorítmicas afetam indiretamente a relação de oferta e demanda ao alterar a quantidade total, sua transmissibilidade é mais lenta, as condições de restrição para alcançar o equilíbrio estável são mais numerosas, tornando muito difícil atingir seus objetivos.

Nos operadores de recursão múltipla, o passo de introdução de novas informações é crucial. A propriedade de equilíbrio geral da blockchain realmente facilita a introdução de mais informações, as quais possuem uma certa incerteza sob uma estrutura de jogo específica, mas apresentam características estruturais. Essas informações, quando combinadas com os operadores de recursão, podem gerar uma expectativa global, criando assim uma ilusão de estabilidade. Sem uma análise rigorosa da teoria dos jogos, é difícil compreender plenamente a propriedade de equilíbrio global, que pode ser oposta às expectativas.

O design futuro de stablecoins algorítmicas pode precisar explorar a introdução de algum tipo de aleatoriedade, assumindo que a dependência da informação é zero. Essa aleatoriedade, combinada com operadores recursivos, pode, na verdade, facilitar a geração de características de estabilidade, uma vez que se desvincula da estrutura de jogo, refletindo mais as características algorítmicas.

No design, se houver muitos passos para introduzir informações ou operadores independentes, o efeito do operador recursivo irá gradualmente diminuir. Portanto, o operador recursivo possui um indicador de intensidade de feedback. Se o design de Finanças Descentralizadas busca reforçar o feedback positivo e negativo, será necessário reduzir o número de vezes que novas informações são introduzidas; se a busca é por um retorno de longo prazo, a introdução do fluxo de informações deve possuir uma certa propriedade cíclica.

Atualmente, a maioria dos projetos de Finanças Descentralizadas utiliza operadores recursivos que combinam sequências de preços, uma vez que o jogo de preços é a forma de jogo com a informação mais concentrada e difícil de prever ou controlar. No entanto, muitos projetos dependem do mecanismo AMM em vez de oráculos descentralizados, o que pode levar o processo recursivo a se tornar um processo determinístico ou controlável, contrariando a intenção original do design do operador recursivo.

Além disso, a quantidade recursiva projetada por muitos projetos não está diretamente relacionada às variáveis de oferta e demanda que determinam a sequência de preços, mas sim à quantidade total de ativos. Isso pode levar a uma incapacidade de atuar diretamente no mercado secundário, e a transmissão do operador pode apresentar desvios.

No futuro, o campo das Finanças Descentralizadas deve explorar mais combinações de variáveis e operadores recursivos, especialmente parâmetros que refletem a dificuldade de jogo em todo o mercado. Ao projetar Finanças Descentralizadas, é necessário realizar uma análise detalhada do mecanismo de transmissão de informações dos operadores recursivos, para evitar ser previsto e controlado.