Principais pontos

USDT tornou-se a principal stablecoin, aumentando sua capitalização de mercado de $80 bilhões para $144 bilhões no último ano, mas sua dominância de mercado caiu de 70% para 61% à medida que outras stablecoins se expandem.
A Tether USDT suporta nativamente apenas cerca de 12 blockchains, enquanto as versões bridged do USDT estão presentes em mais de 80 blockchains, introduzindo riscos adicionais e desafios de gestão devido à dependência de bridges de terceiros e à falta de supervisão direta por parte da Tether.
A Tether está a enfrentar desafios de expansão através de estratégias horizontais como USDT0 (um token multichain que utiliza o LayerZero OFT para transferências entre cadeias) e estratégias verticais como o apoio à Legacy Mesh no Arbitrum e Plasma (uma sidechain do Bitcoin), com o objetivo de unificar a liquidez e construir um ecossistema dedicado.
À medida que os emissores de stablecoin se expandem, a interop tornou-se o primeiro passo para a expansão. A LayerZero, oferecendo infraestrutura personalizável e amplo suporte blockchain, serve como o principal ponto de entrada para esta estratégia de crescimento entre cadeias.

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USDT transformou o dólar americano em um ativo digital global ao trazê-lo para a cadeia. Tornou-se a maior stablecoin, com uma capitalização de mercado superior a $140 bilhões. Apesar de enfrentar inúmeros rumores sobre colateral insuficiente no passado, manteve sua posição como a principal stablecoin. À medida que o mercado de stablecoins se expande, o Tether USDT cresceu de $80 bilhões para $144 bilhões, marcando um aumento de 80% no último ano.

Enquanto o USDT continua a crescer, outras moedas estáveis também estão a expandir, causando uma diminuição da dominância de mercado do USDT de 70% para 61% no último ano. Para manter o crescimento, o USDT está a adotar abordagens audaciosas para expandir as capacidades de interligação entre cadeias, desde a implementação de um token multichain USDT0 alimentado pelo LayerZero OFT até à construção de um hub com Legacy Hub e Plasma. Através destas abordagens, eles estão a enfrentar os desafios do passado.

Vamos primeiro analisar quais questões eles têm enfrentado.

1. Problemas com o Plano de Expansão da Tether USDT

1.1 Tether USDT Apenas Suporta 12 Cadeias

Origem:Base de Conhecimento | Protocolos Suportados e Diretrizes de Integração

Em 2014, a USDT, a stablecoin emitida pela Tether, foi lançada pela primeira vez no protocolo Omni Layer construído sobre a blockchain do Bitcoin. Ao longo dos anos, a Tether expandiu a emissão de USDT para outras blockchains importantes, incluindo Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Binance Smart Chain (BEP-20), Solana (SPL) e várias outras. No início de 2025, a Tether oferece suporte nativo ao USDT em cerca de 12 blockchains. Apesar disso, os dados do DeFiLlama mostram que o USDT está presente em mais de 80 blockchains. Notavelmente, mais de 50 dessas blockchains têm mais de $1 milhão em USDT, e entre as 30 principais blockchains em volume de USDT, 17 dependem de versões pontes do token em vez de suporte nativo.

Quando o USDT não é suportado nativamente em uma blockchain, isso significa que a Tether não emite ou resgata USDT diretamente nessa cadeia. Em vez disso, as pontes de terceiros bloqueiam o USDT nativo em uma cadeia suportada e emitem uma versão correspondente 'wrapped' ou 'bridged' na nova blockchain. Para os usuários, isso introduz um problema de incompatibilidade entre a versão bridged e uma camada adicional de risco. A segurança e confiabilidade do USDT bridged dependem inteiramente do operador da ponte de terceiros, e não da Tether em si. Se uma ponte for hackeada ou comprometida, os usuários poderiam perder seu USDT bridged, e a Tether não seria responsável por essas perdas. Apenas o USDT em blockchains nativamente suportadas é diretamente respaldado e resgatável pela Tether, portanto, manter o USDT bridged significa depender da solvência e segurança da ponte.

Além disso, a Tether interrompeu a emissão de USDT em várias blockchains devido à baixa utilização ou preocupações de segurança. Estas incluem a Omni Layer no Bitcoin, o AssetHub da Kusama, o Protocolo de Livro-razão Simples do Bitcoin Cash (SLP), o EOSIO.TOKEN na EOS e a Algorand. Embora os resgates possam estar disponíveis por um tempo limitado, novos tokens USDT não estão mais sendo emitidos nessas redes.

Embora o USDT pareça estar disponível em uma ampla gama de blockchains, apenas um grupo seleto é nativamente suportado pela Tether. Em todas as outras cadeias, os usuários estão interagindo com versões pontes do USDT, que vêm com riscos adicionais que não se aplicam aos tokens nativos.

1.2 USDT da Ponte está a Aumentar

Fonte:Tether: Circulante e estatísticas - DefiLlama

O fornecimento circulante de USDT na Ethereum está atualmente em cerca de $64.94 bilhões, e entre o fornecimento, cerca de $8 bilhões em USDT foram transferidos para outras blockchains. Por exemplo, na BNB Smart Chain (BSC), cerca de $5.2 bilhões em USDT são emitidos através da BSC Bridge. Além disso, várias redes principais de Camada 2 - como Arbitrum, Polygon, Optimism e Mantle - operam suas próprias pontes nativas para transferências de USDT. Outras blockchains de Camada 1, incluindo Fantom, Kaia e Sui, dependem de pontes de terceiros para facilitar o movimento de USDT entre as cadeias.

Do ponto de vista da Tether, o crescente uso de USDT bridged apresenta desafios significativos de gestão. A Tether só pode monitorar e controlar diretamente o USDT emitido em redes que eles suportam nativamente. Uma vez que o USDT é bridged para outras cadeias, particularmente através de pontes de terceiros, a Tether perde a supervisão direta desses tokens. Esta fragmentação torna cada vez mais difícil para a Tether rastrear o fornecimento total, garantir conformidade e gerir riscos em cada vez mais número de blockchains e protocolos de bridging.

Por fim, embora a ascensão do USDT bridged esteja a aumentar a liquidez e a interoperabilidade em todo o ecossistema criptográfico, também introduz novas complexidades para a Tether como emissor.

1.3 Tether está a perder valor para a Tron

Origem:Tron Gas usado | Terminal de Tokens

As stablecoins são a espinha dorsal das finanças on-chain, atuando como o principal meio para liquidações, negociações e empréstimos. Em nenhum lugar isso é mais pronunciado do que na Tron, onde as transações relacionadas com stablecoins representam a maioria esmagadora de toda a atividade on-chain - o USDT sozinho representa mais de 98% do fornecimento de stablecoins e quase todo o volume de transações na rede.

Atualmente, a capitalização total do mercado de moedas estáveis na Tron é de $71.5 Bilhões, com o USDT dominando com mais de $70.9 bilhões em circulação, superando em muito outras moedas estáveis como USDD, TUSD e USDC, que juntas representam apenas uma pequena fração do mercado. Essa dominação é tão completa que a Tron pode ser descrita como uma “cadeia USDT,” com 98% das taxas de transação e 99% das transações impulsionadas por transferências de USDT. Como resultado, a Tron captura mais de $2.5 Bilhões em receitas anuais de taxas provenientes desta atividade.

Mas isso levanta uma questão crítica: E se a Tether, o emissor do USDT, lançasse sua própria blockchain, capturando não apenas as taxas de transação, mas também o valor do ecossistema atualmente acumulado na Tron? A Tether já demonstrou sua capacidade de rapidamente criar e mover bilhões em USDT para atender à demanda do mercado, frequentemente transferindo o fornecimento entre blockchains para otimizar custos e eficiência. Se a Tether incentivasse as principais CEXs, que atualmente detêm cerca de 30% do USDT na Tron, a migrar suas participações de USDT para uma cadeia operada pela Tether, poderia redirecionar tanto a atividade da rede quanto a receita de taxas para seu próprio ecossistema.

Uma mudança dessas poderia remodelar fundamentalmente a economia da infraestrutura de stablecoins. Para as exchanges e utilizadores, migrar para uma cadeia nativa da Tether poderia significar taxas mais baixas, liquidações mais rápidas e potenciais recompensas pela adoção precoce. Para a Tether, isso desbloquearia uma nova fonte de receita e maior controle sobre o ambiente de sua stablecoin.

A longo prazo, isso poderia criar uma situação ganha-ganha: os utilizadores e as exchanges beneficiam de uma camada de liquidação eficiente e concebida com um propósito, enquanto a Tether captura o valor que atualmente está a escapar para blockchains de terceiros. Dada a escala da dominância do USDT na Tron e no ecossistema cripto mais amplo, a oportunidade para a Tether internalizar esse valor é significativa e cada vez mais plausível.

2. Estratégia da Tether - Expandir tanto Horizontal como Verticalmente

Para resolver os problemas que o Tether USDT está enfrentando, existem duas soluções potenciais. A primeira é expandir horizontalmente implementando uma melhor estratégia de interligação entre as existentes 300+ blockchains e continuar a crescer. A segunda é expandir verticalmente possuindo o stack de infraestrutura para capturar mais valor e fornecer mais serviços.

2.1 USDT0 - Expansão Horizontal com LayerZero OFT

Origem:Protocolos | USDT0 | Explorador de Mensagens LayerZero

A Tether lançou a sua versão multichain do USDT, chamada USDT0. Este token agora alavanca o framework do token OFT da LayerZero para facilmente expandir para outras blockchains ou rollups. Desde o seu lançamento há um mês, o seu Fornecimento Circulante de TVL é de $971 Milhões, e o volume total de transações entre blockchains temultrapassou os $3 BilhõesAgora é mais barato do que nunca enviar USDT através de diferentes blockchains.

Isto é possível através do padrão OFT da LayerZero, que permite que tokens sejam bloqueados ou queimados numa cadeia de origem e emitidos noutra cadeia. O USDT pode ser bloqueado em cadeias suportadas nativamente como Ethereum, Tron e TON, e depois emitido como USDT0 em cadeias não suportadas como Arbitrum, Optimism e Berachain. Para transferências entre cadeias não suportadas, o sistema utiliza um mecanismo de queima e emissão. Esta abordagem simplifica a gestão do fornecimento em diferentes redes, reduzindo a necessidade de suporte nativo.

Fonte:Revisão de Design de Mecanismo USD₮0 | Chaos Labs

A LayerZero permite a “Interoperação Alinhada com o Emissor”, onde as operações cross-chain de USDT0 são verificadas por duas entidades: USDT0 DVN e LayerZero DVN. Isto significa que as transferências cross-chain só podem ocorrer quando aprovadas pela infraestrutura operada pelo emissor, USDT0.

Para que USDT0 suporte uma nova cadeia, duas condições devem ser cumpridas: LayerZero deve suportar a cadeia e a equipa deve encontrar ou iniciar o suporte a uma rota DVN para ela. Com LayerZero atualmente a suportar cerca de 131 mainnets, incluindo a maioria das redes principais, a expansão do USDT0 é agora mais uma decisão estratégica do que um obstáculo técnico.

2.2 Malha e Plasma Legados - Construir um Hub para USDT

A USDT está a expandir-se verticalmente ao apoiar duas iniciativas-chave: a construção da Legacy Mesh para USDT0 e o Plasma, uma sidechain no Bitcoin. A Legacy Mesh funciona como uma rede central que conecta as implementações existentes de USDT com USDT0, uma versão multichain de USDT para cadeias que não têm suporte nativo para USDT. Arbitrum atua como o hub central, facilitando transferências entre cadeias ao agregar pools de liquidez e usar o protocolo de mensagens LayerZero. Isso permite aos utilizadores mover ativos sem problemas entre Ethereum, Tron e TON para redes suportadas por USDT0 (por exemplo, Artbirum, Ink, Berachain). Com as conexões do Arbitrum ao Ethereum, Tron e TON, unifica 98% de todo o fornecimento de USDT, enquanto a Legacy Mesh cria um ecossistema coeso para stablecoins em cadeias de blocos estabelecidas e emergentes.

A segunda iniciativa, Plasma, adota uma abordagem mais ousada, construindo sua própria blockchain como uma sidechain do Bitcoin focada na eficiência de pagamento. O USDT0 será suportado no Plasma desde o primeiro dia e manterá conexões diretas com o USDT no Ethereum, Tron e TON.

Juntos, o Legacy Mesh e o Plasma criam um hub abrangente de liquidez e ecossistema para USDT. Arbitrum atua como espinha dorsal de liquidez, enquanto o Plasma otimiza a taxa de transações e desenvolve seu próprio ecossistema de dapps. Essa sinergia permite que o USDT expanda sua abrangência em termos tanto de liquidez quanto de aplicações.

Origem:Apresentando a Malha Legacy: O seu USDT em qualquer lugar, agora em todo o lado — USD₮0

3. Interop é “O Primeiro Passo” para a Estratégia de Expansão da Moeda Estável

A stablecoin tornou o dinheiro fiduciário numa moeda semi-global, e a Interop está a tornar a stablecoin numa moeda verdadeiramente global. À medida que o ecossistema blockchain se expandiu para mais de 300 redes, os casos de uso de stablecoin e as bases de utilizadores tornaram-se cada vez mais fragmentados. Para os emissores de stablecoin, focar-se apenas numa única cadeia pode funcionar nas fases iniciais, mas o crescimento e a adoção a longo prazo dependem de uma estratégia cross-chain que permita que os seus tokens se movam de forma transparente em várias blockchains.

Um exemplo primordial disso é o Wyoming Stable Token (WYST), a primeira stablecoin totalmente reservada emitida pelo estado nos Estados Unidos. Ao associar-se à LayerZero e adotar o seu padrão OFT, o WYST pode ser emitido e utilizado em várias blockchains importantes, incluindo Ethereum, Avalanche, Solana e outras. Esta interoperabilidade não só amplia a base de utilizadores do WYST, mas também reduz os custos operacionais e melhora a experiência tanto para instituições como para indivíduos que necessitam de realizar transações ou liquidar pagamentos em diferentes redes.

O exemplo do WYST destaca uma tendência mais ampla na indústria: a estratégia de interoperabilidade deve andar de mãos dadas com a estratégia de emissão. À medida que as stablecoins visam uma maior adoção, a LayerZero, com sua infraestrutura personalizável e amplo suporte de cadeias, está se tornando o ponto de entrada para a expansão entre cadeias, permitindo que emissores alcancem novos mercados e casos de uso de forma eficiente.

Origem:Acelerar Ásia Stablecoins com Interoperabilidade | Quatro Pilares

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