Вчора новина про те, що акції Coinbase увійдуть до індексу S&P 500 на американському фондовому ринку, викликала жваве обговорення, адже чисті криптовалютні компанії отримали вищий статус у традиційних капітальних ринках та серед інвесторів.
Але, крім окремих компаній, вся криптоіндустрія та технології насправді потребують більшого визнання.
Також минулої ночі була опублікована стаття під назвою «Еволюція криптовалют і капітальних ринків», яка за короткий час набрала 200 тисяч переглядів і близько 1000 лайків, швидко ставши обговорюваною темою в англомовному CT.
Ця стаття отримала не лише широку підтримку в крипто-спільноті, але й привернула увагу традиційних фінансових працівників. Засновник Dragonfly Хасіб заявив, що вже надрукував статтю для читання та додав підпис LFG (Let's fxxx go).
Окрім серйозного академічного змісту, ця стаття також приносить більше того, що американські регулятори поступово визнають "емоційну цінність" криптотехнологій:
Авторка статті ТуонгВі Лє сама має менше ніж десять тисяч підписників, а причина, чому її пост викликав стільки уваги, полягає в тому, що вона раніше була старшою радницею та досвідченою юристкою в правоохоронному відділі SEC (Комісії з цінних паперів і бірж США), відповідальною за розгляд справ, пов'язаних з ринком цінних паперів, включаючи одні з перших розслідувань SEC, що стосуються криптовалют.
Ця стаття розглядає, що технологія блокчейн та токенізація можуть вирішити проблеми неефективності традиційних ринків цінних паперів. Хоча криптографічні технології не є ідеальними, їх все одно варто використовувати.
Оригінальне повідомлення вказує, що "блокчейн та токенізація представляють собою природний розвиток капітальних ринків, так само, як півстоліття тому паперові акції були природно витіснені".
Водночас колишній експерт з правозастосування SEC вважає, що криптотехнології можуть бути корисними на ринку цінних паперів. Теперішній комісар SEC Хестер Пірс також зазначила, що розглядає подібні питання і рекомендує використовувати технологію розподіленого реєстру для випуску, торгівлі та розрахунків з цінними паперами.
Деякі коментарі спільноти жартували, що SEC почала стояти на платформі, до весни крипти ще далеко?
Ми також прочитали цю статтю, щоб надати вам ще одне макроекономічне джерело інформації на фоні різноманітних коливань ринку.
Розумні люди пишуть про криптовалюту
По-перше, ми можемо ще раз детально розглянути фон автора цієї статті ТуонгВі Ле.
ТуонгВі Лє не лише працювала в SEC майже шість років, але й піднялася до посади головного юридичного радника Офісу законодавчих та міжурядових справ, безпосередньо взаємодіючи з такими "великими гравцями", як Конгрес США та Міністерство фінансів, беручи участь у розробці регуляторної політики для цифрових активів.
Подія GameStop у 2021 році, битва роздрібних інвесторів з Уолл-стріт, виявила багато вразливостей традиційного ринку. Туонгві Ле тоді працював у SEC, допомагаючи впоратися з цією кризою та пропонуючи ідеї для реформування ринкової структури.
Після виходу з SEC вона занурилася в криптоіндустрію, спочатку працюючи партнером у Bain Capital Crypto, зосередившись на просуванні технології блокчейн у традиційних фінансах, а також коротко працювала юридичним радником та комплаєнсом у команді Worldcoin; нині вона обіймає посаду генерального юридичного радника Anchorage Digital, допомагаючи цій криптокомпанії, яка стала першою, що отримала федеральну банківську ліцензію OCC, утвердитися на ринку.
Багаторічний досвід фінансового регулювання, що охоплює регуляторний рівень, традиційні фінанси та криптоіндустрію, TuongVy Le може мати більш комплексний досвід, ніж більшість учасників криптоіндустрії, адже він розуміє "неписані правила" регулювання та нові "ігри" криптовалюти.
Розумні люди пишуть статті, закликаючи до використання криптографічних технологій у традиційних капітальних ринках, що вигідно як для інтересів компаній з управління криптовалютами, так і для надання більшості колегам з SEC позитивного погляду на криптографічні технології та галузь.
Занадто ускладнений капітальний ринок
Стаття Туонг Ві насправді не містить багато технічних пояснень та формул, однак досить цікавою є точка, що починається з наступного малюнка, який називається «Самоопераційна серветка» (The Self-Operating Napkin).
Ця картина зображує надзвичайно складний і абсурдний механізм, призначений для виконання дуже простої задачі — витерти рот серветкою. У картині присутні різноманітні дивні деталі та рухи, такі як важелі, кульки, пружини і навіть тварини, які разом утворюють, здавалося б, точну, але водночас кумедну систему.
Саркастичний зміст цієї картини є дуже очевидним, основним явищем є надмірна ускладненість. Створюючи механічну систему, що складається з десятків етапів для виконання простого руху "протерти губи", люди іноді ускладнюють прості проблеми.
А це дуже нагадує сучасні системи торгівлі цінними паперами, в яких під час торгівлі та розрахунків існує безліч ролей і зайвих етапів, що, здавалося б, виконують свої функції у співпраці, насправді ж їх часто критикують.
Традиційна торгівля цінними паперами передбачає кілька посередницьких етапів. Кожна угода є не лише простою взаємодією між покупцем і продавцем, а також потребує участі брокерів, клірингових установ, агентів з переказу та інших посередників. Ці посередники створюють додаткові операційні тертя та витрати в процесі угоди.
По-друге, автор зазначає, що нинішня структура ринку була спроектована у відповідь на «клерикальну кризу» 60-х років 20 століття. У той час торгівля акціями значною мірою залежала від паперових ваучерів, і цю ручну обробку стало важко підтримувати в умовах швидко зростаючих обсягів торгів.
Оскільки бек-офіс не може своєчасно обробити велику кількість паперових документів, багато брокерських компаній стикаються з невдачами в поставках і навіть банкрутством.
Щоб впоратися з цією кризою, ринок почав використовувати більш складні системи ліквідації та розрахунків, вводячи більше посередників та регуляцій. Ця високо посередницька система, хоча й вирішила кризу того часу, також принесла більше складності та неефективності.
Наприклад, якщо особистий інвестор хоче здійснювати торги, необхідно, щоб існував брокер, який допоможе вам торгувати на біржі. Це насправді також збільшує ризик делегування повноважень, оскільки брокер може здійснювати надмірні торги або рекомендувати невідповідні інвестиції для своїх власних інтересів.
Крім того, національні фондові біржі та альтернативні торгові системи повинні дотримуватися складних правил, щоб запобігти тому, щоб ціни на торги були гіршими за котирування в інших торгових центрах, але ці правила важко повністю реалізувати на практиці.
Наявність ліквідації та агентів з передачі додає ще один рівень посередництва. Ліквідаційні установи, будучи центральною стороною, забезпечують розрахунок та виконання угод. Проте ця система призводить до затримок у розрахунках і ризиків, що потребує додаткових посередників для забезпечення остаточності угод.
У всіх етапах є посередники, що наповнені зайвістю та неефективністю, але це насправді є результатом політичного вибору, зробленого в епоху недостатньої технології.
Один з поглядів автора в його статті є досить провокативним: якщо паперові акції були в певний момент викинуті, то існуюча система торгівлі акціями також може бути замінена.
CEX, краще ніж біржа?
Хоча криптографічні технології також мають свої проблеми, такі як втрата приватних ключів або недосконалість дизайну коду смарт-контрактів, автори статті висунули дуже сміливу ідею:
Займатися P2P-торгівлею та використовувати CEX у деяких аспектах краще, ніж торгівля на традиційному фондовому ринку.
Наприклад, CEX дозволяє користувачам безпосередньо отримувати доступ до торгової платформи без необхідності реєстрації у брокера. Це знижує витрати на посередництво і дає користувачам можливість більш безпосередньо контролювати виконання замовлень;
На CEX угоди розраховуються відразу після їх виконання, що знижує ризик контрагента, пов'язаний з розрахунками T+1 на традиційних ринках. Це також усуває потребу в кліринговому агенті, зберігачі або агенті з передачі; У той же час CEX підтримує торгівлю 24/7, що дозволяє користувачам реагувати на зміни ринку в будь-який час, зменшуючи розриви в ліквідності та неефективність цін у неторгові години.
Крім того, користувачі можуть в будь-який момент виводити свої криптоактиви на самостійно керовані гаманці, отримуючи безпосереднє право власності на активи. Це контрастує з непрямим правом власності на цінні папери в традиційних ринках.
Ці характеристики роблять CEX більш ефективним, гнучким і контрольованим користувачем у порівнянні з традиційними фондовими ринками. Але автор також зазначає, що у CEX є свої проблеми, такі як централізоване зберігання, яке може призвести до самозбагачення та атак, інсайдерська торгівля та відсутність правил.
Діаграма авторської роботи також дуже проста, і говорити по-людськи означає використовувати технології для заміни занадто великої кількості посередницьких ланок. Замість того, щоб демонструвати зверхнє та відразливе ставлення до криптовалют, колишній експерт SEC з правозастосування використовує все можливе, щоб керувати побудовою ринку цінних паперів.
Хоча в статті не йдеться про ставлення до криптоактивів, але її публікація та поширення є позитивним сигналом, який легше залучить більше чинних регуляторів до розгляду та прийняття криптотехнологій, а не повного їх сприйняття як лиха.
Проте, автор вважає, що наведені в статті думки дійсно приносять відчуття давно втраченого розуміння:
Технології криптографії більше не є іграшкою для невеликої групи гравців, а справжнім шансом вирватися за межі та стати "новим двигуном" традиційного фінансового ринку.
Кращі дні для галузі ще попереду, нехай і ти зможеш відчути смак успіху в цьому.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Передова стаття колишнього експерта з виконання SEC отримала 200 тисяч переглядів, шифрування наближається до виходу за межі кола?
Написано: TechFlow
Вчора новина про те, що акції Coinbase увійдуть до індексу S&P 500 на американському фондовому ринку, викликала жваве обговорення, адже чисті криптовалютні компанії отримали вищий статус у традиційних капітальних ринках та серед інвесторів.
Але, крім окремих компаній, вся криптоіндустрія та технології насправді потребують більшого визнання.
Також минулої ночі була опублікована стаття під назвою «Еволюція криптовалют і капітальних ринків», яка за короткий час набрала 200 тисяч переглядів і близько 1000 лайків, швидко ставши обговорюваною темою в англомовному CT.
Ця стаття отримала не лише широку підтримку в крипто-спільноті, але й привернула увагу традиційних фінансових працівників. Засновник Dragonfly Хасіб заявив, що вже надрукував статтю для читання та додав підпис LFG (Let's fxxx go).
Окрім серйозного академічного змісту, ця стаття також приносить більше того, що американські регулятори поступово визнають "емоційну цінність" криптотехнологій:
Авторка статті ТуонгВі Лє сама має менше ніж десять тисяч підписників, а причина, чому її пост викликав стільки уваги, полягає в тому, що вона раніше була старшою радницею та досвідченою юристкою в правоохоронному відділі SEC (Комісії з цінних паперів і бірж США), відповідальною за розгляд справ, пов'язаних з ринком цінних паперів, включаючи одні з перших розслідувань SEC, що стосуються криптовалют.
Ця стаття розглядає, що технологія блокчейн та токенізація можуть вирішити проблеми неефективності традиційних ринків цінних паперів. Хоча криптографічні технології не є ідеальними, їх все одно варто використовувати.
Оригінальне повідомлення вказує, що "блокчейн та токенізація представляють собою природний розвиток капітальних ринків, так само, як півстоліття тому паперові акції були природно витіснені".
Водночас колишній експерт з правозастосування SEC вважає, що криптотехнології можуть бути корисними на ринку цінних паперів. Теперішній комісар SEC Хестер Пірс також зазначила, що розглядає подібні питання і рекомендує використовувати технологію розподіленого реєстру для випуску, торгівлі та розрахунків з цінними паперами.
Деякі коментарі спільноти жартували, що SEC почала стояти на платформі, до весни крипти ще далеко?
Ми також прочитали цю статтю, щоб надати вам ще одне макроекономічне джерело інформації на фоні різноманітних коливань ринку.
Розумні люди пишуть про криптовалюту
По-перше, ми можемо ще раз детально розглянути фон автора цієї статті ТуонгВі Ле.
ТуонгВі Лє не лише працювала в SEC майже шість років, але й піднялася до посади головного юридичного радника Офісу законодавчих та міжурядових справ, безпосередньо взаємодіючи з такими "великими гравцями", як Конгрес США та Міністерство фінансів, беручи участь у розробці регуляторної політики для цифрових активів.
Подія GameStop у 2021 році, битва роздрібних інвесторів з Уолл-стріт, виявила багато вразливостей традиційного ринку. Туонгві Ле тоді працював у SEC, допомагаючи впоратися з цією кризою та пропонуючи ідеї для реформування ринкової структури.
Після виходу з SEC вона занурилася в криптоіндустрію, спочатку працюючи партнером у Bain Capital Crypto, зосередившись на просуванні технології блокчейн у традиційних фінансах, а також коротко працювала юридичним радником та комплаєнсом у команді Worldcoin; нині вона обіймає посаду генерального юридичного радника Anchorage Digital, допомагаючи цій криптокомпанії, яка стала першою, що отримала федеральну банківську ліцензію OCC, утвердитися на ринку.
Багаторічний досвід фінансового регулювання, що охоплює регуляторний рівень, традиційні фінанси та криптоіндустрію, TuongVy Le може мати більш комплексний досвід, ніж більшість учасників криптоіндустрії, адже він розуміє "неписані правила" регулювання та нові "ігри" криптовалюти.
Розумні люди пишуть статті, закликаючи до використання криптографічних технологій у традиційних капітальних ринках, що вигідно як для інтересів компаній з управління криптовалютами, так і для надання більшості колегам з SEC позитивного погляду на криптографічні технології та галузь.
Занадто ускладнений капітальний ринок
Стаття Туонг Ві насправді не містить багато технічних пояснень та формул, однак досить цікавою є точка, що починається з наступного малюнка, який називається «Самоопераційна серветка» (The Self-Operating Napkin).
Ця картина зображує надзвичайно складний і абсурдний механізм, призначений для виконання дуже простої задачі — витерти рот серветкою. У картині присутні різноманітні дивні деталі та рухи, такі як важелі, кульки, пружини і навіть тварини, які разом утворюють, здавалося б, точну, але водночас кумедну систему.
Саркастичний зміст цієї картини є дуже очевидним, основним явищем є надмірна ускладненість. Створюючи механічну систему, що складається з десятків етапів для виконання простого руху "протерти губи", люди іноді ускладнюють прості проблеми.
А це дуже нагадує сучасні системи торгівлі цінними паперами, в яких під час торгівлі та розрахунків існує безліч ролей і зайвих етапів, що, здавалося б, виконують свої функції у співпраці, насправді ж їх часто критикують.
Традиційна торгівля цінними паперами передбачає кілька посередницьких етапів. Кожна угода є не лише простою взаємодією між покупцем і продавцем, а також потребує участі брокерів, клірингових установ, агентів з переказу та інших посередників. Ці посередники створюють додаткові операційні тертя та витрати в процесі угоди.
По-друге, автор зазначає, що нинішня структура ринку була спроектована у відповідь на «клерикальну кризу» 60-х років 20 століття. У той час торгівля акціями значною мірою залежала від паперових ваучерів, і цю ручну обробку стало важко підтримувати в умовах швидко зростаючих обсягів торгів.
Оскільки бек-офіс не може своєчасно обробити велику кількість паперових документів, багато брокерських компаній стикаються з невдачами в поставках і навіть банкрутством.
Щоб впоратися з цією кризою, ринок почав використовувати більш складні системи ліквідації та розрахунків, вводячи більше посередників та регуляцій. Ця високо посередницька система, хоча й вирішила кризу того часу, також принесла більше складності та неефективності.
Наприклад, якщо особистий інвестор хоче здійснювати торги, необхідно, щоб існував брокер, який допоможе вам торгувати на біржі. Це насправді також збільшує ризик делегування повноважень, оскільки брокер може здійснювати надмірні торги або рекомендувати невідповідні інвестиції для своїх власних інтересів.
Крім того, національні фондові біржі та альтернативні торгові системи повинні дотримуватися складних правил, щоб запобігти тому, щоб ціни на торги були гіршими за котирування в інших торгових центрах, але ці правила важко повністю реалізувати на практиці.
Наявність ліквідації та агентів з передачі додає ще один рівень посередництва. Ліквідаційні установи, будучи центральною стороною, забезпечують розрахунок та виконання угод. Проте ця система призводить до затримок у розрахунках і ризиків, що потребує додаткових посередників для забезпечення остаточності угод.
У всіх етапах є посередники, що наповнені зайвістю та неефективністю, але це насправді є результатом політичного вибору, зробленого в епоху недостатньої технології.
Один з поглядів автора в його статті є досить провокативним: якщо паперові акції були в певний момент викинуті, то існуюча система торгівлі акціями також може бути замінена.
CEX, краще ніж біржа?
Хоча криптографічні технології також мають свої проблеми, такі як втрата приватних ключів або недосконалість дизайну коду смарт-контрактів, автори статті висунули дуже сміливу ідею:
Займатися P2P-торгівлею та використовувати CEX у деяких аспектах краще, ніж торгівля на традиційному фондовому ринку.
Наприклад, CEX дозволяє користувачам безпосередньо отримувати доступ до торгової платформи без необхідності реєстрації у брокера. Це знижує витрати на посередництво і дає користувачам можливість більш безпосередньо контролювати виконання замовлень;
На CEX угоди розраховуються відразу після їх виконання, що знижує ризик контрагента, пов'язаний з розрахунками T+1 на традиційних ринках. Це також усуває потребу в кліринговому агенті, зберігачі або агенті з передачі; У той же час CEX підтримує торгівлю 24/7, що дозволяє користувачам реагувати на зміни ринку в будь-який час, зменшуючи розриви в ліквідності та неефективність цін у неторгові години.
Крім того, користувачі можуть в будь-який момент виводити свої криптоактиви на самостійно керовані гаманці, отримуючи безпосереднє право власності на активи. Це контрастує з непрямим правом власності на цінні папери в традиційних ринках.
Ці характеристики роблять CEX більш ефективним, гнучким і контрольованим користувачем у порівнянні з традиційними фондовими ринками. Але автор також зазначає, що у CEX є свої проблеми, такі як централізоване зберігання, яке може призвести до самозбагачення та атак, інсайдерська торгівля та відсутність правил.
Діаграма авторської роботи також дуже проста, і говорити по-людськи означає використовувати технології для заміни занадто великої кількості посередницьких ланок. Замість того, щоб демонструвати зверхнє та відразливе ставлення до криптовалют, колишній експерт SEC з правозастосування використовує все можливе, щоб керувати побудовою ринку цінних паперів.
Хоча в статті не йдеться про ставлення до криптоактивів, але її публікація та поширення є позитивним сигналом, який легше залучить більше чинних регуляторів до розгляду та прийняття криптотехнологій, а не повного їх сприйняття як лиха.
Проте, автор вважає, що наведені в статті думки дійсно приносять відчуття давно втраченого розуміння:
Технології криптографії більше не є іграшкою для невеликої групи гравців, а справжнім шансом вирватися за межі та стати "новим двигуном" традиційного фінансового ринку.
Кращі дні для галузі ще попереду, нехай і ти зможеш відчути смак успіху в цьому.