Від нуля до героя: Витік ефекту Meme-монет на ринку криптоактивів
Нещодавно в журналі Economics Letters була опублікована стаття під назвою "Від нуля до героя: Витік ефектів Meme монет на ринок криптоактивів". У цій статті глибоко аналізується вплив події випуску Meme монети Трампом на ринок криптоактивів, виявляючи гетерогенні коливальні витік ефекти, що спільно керуються ринковими настроями та фундаментальними факторами. Дослідження показує, що політичні сигнали посилюють спекулятивну динаміку, підкреслюючи зростаючу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.
Вступ
Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, а ринок криптоактивів став важливою сферою перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили ці стосунки, оскільки кандидат від Республіканської партії Дональд Трамп вперше став на бік підтримки цифрових активів. Він пообіцяв перетворити США на "глобальну столицю криптовалют" і поставив криптоактиви в центр своєї економічної програми, що викликало очікування ринку щодо більш дружніх політичних позицій у майбутньому.
18 січня 2025 року ці очікування справдилися. Трамп випустив свій офіційний Meme-коін ($TRUMP) на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна $TRUMP злетіла на 900%, обсяг торгів досягнув 18 мільярдів доларів, а капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, випередивши на той момент найбільший Meme-коін DOGE. Наступного дня випуск Meme-коіна $MELANIA, пов’язаного з першою леді, ще більше підштовхнув ринкову спекуляцію. Ці події мали не лише спекулятивний характер, але й становили значний екзогенний шок, вплив якого виходив за межі фінансової спекуляції, передаючи ринку ширші сигнали регуляторних та політичних програм.
Цей дослідження має на меті вивчити, як ця подія одночасно слугує політичним сигналом і фінансовою подією, що впливає на ринок криптоактивів. Дослідження зосереджується на трьох ключових питаннях:
Як випуск $TRUMP впливає на прибутковість і волатильність основних криптоактивів?
Чи викликала ця подія фінансовий інфекційний ефект на ринку криптоактивів?
Чи має цей вплив гетерогенність, що проявляється у різних реакціях різних криптоактивів залежно від їхньої технологічної бази, призначення або спекулятивної привабливості?
Щоб відповісти на ці питання, дослідження використовувало модель Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) багатовимірної загальної авторегресійної умовної гетероскедастичності (MGARCH), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з часом.
Дослідження вибрало десять найвищих за ринковою капіталізацією криптоактивів для емпіричного аналізу, виявлено, що після випуску мем-коіну Трампа існує значний ефект переносу волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія викликала значну зміну динаміки ринку, при цьому Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Основні криптоактиви, такі як біткоїн та ефір, показали значну стійкість, їх накопичені аномальні доходи (CARs) та дисперсія в пізній період події стабілізувалися. На відміну від цього, інші мем-коіни, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, кошти, ймовірно, переорієнтувалися на $TRUMP.
Випуск $TRUMP відбувся в умовах високої політичної поляризації в США, бренд Трампа сам по собі тісно пов'язаний з яскравими політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів і посилює реакцію ринку. Для деяких інвесторів підтримка Трампа символізує унікальну спекулятивну можливість, що породжує сильний "ефект наслідування"; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через його суперечливий імідж, займають більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність та диференційовану реакцію ринку — від захоплення очікуваною політичною підтримкою до скептицизму щодо репутації та політичної невизначеності.
Це дослідження є першим аналізом впливу токенів з політичними зв'язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на децентралізовані фінансові ринки. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження фокусується на впливі позитивних шоків, спричинених політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі вказівки для науковців, практиків і політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції на токени з політичними зв'язками та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансових інфекцій.
Дані та методи
Дані та вибір зразків
Дослідження використовувало власні дані про середні ціни закриття за хвилину, охоплюючи 10 найрепрезентативніших криптоактивів з 20 найбільших за ринковою капіталізацією: Біткойн (BTC), Ефір (ETH), Ріпл (XRP), Солана (SOL), Догікоїн (DOGE), Чейнлінк (LINK), Авалаанч (AVAX), Шиба-іну (SHIB), Полкадот (DOT) та Лайткойн (LTC). Джерело даних - одна з бірж, отримано з бази даних LSEG Tick History.
Набір даних містить загалом 20,160 спостережень, часовий інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний часовий проміжок до і після офіційного релізу Мем-монети Трампа ( 18 січня 2025 року ), що полегшує проведення порівняльного аналізу до і після події.
Формула розрахунку прибутковості криптоактивів така:
Доходність = ln(Pt / Pt-1)
Де Pt позначає ціну цифрових активів у момент часу t.
Час події визначається як 18 січня 2025 року, координований всесвітній час (UTC) о 2:44 ранку, цей момент є офіційним оголошенням про випуск нового Meme токена новообраного президента США. Дослідження розрахувало накопичену наднормативну прибутковість для оцінки ефекту інформаційної каскади. Середня базова прибутковість кожного криптоактиву розраховується на основі прибутковості з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року, щоб представити відносно стабільну вибірку на початку періоду. Потім з фактичних прибутковостей за вибірковий період віднімається ця база, щоб отримати наднормативну прибутковість на ринку, і підсумовуються CARs.
метод
Дослідження використовує модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску мем-монети Трампа на ринок криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім та умовною матрицею ковариації Ht, модель задається наступним чином:
!7384155
Серед них H позначає умовну матрицю коваріації. Параметрична матриця задовольняє умови a,b>0, і a+b<1, щоб забезпечити стабільність та позитивну визначеність моделі. Потім проводиться перевірка ефекту зараження. З огляду на можливі помилки першого роду при використанні високочастотних даних, в дослідженні було застосовано більш суворий рівень значущості α=0.001.
Результат
ефект викиду волатильності
Попередній аналіз результатів виявив взаємозв'язок між криптоактивами. На етапі після події взаємозв'язок між активами помітно посилився, що підтримує гіпотезу про те, що "подія викликала ефект вивільнення волатильності". Одночасно, коливання стабільних логарифмічних доходів зросли, що відображає зростання нестабільності ринку та прискорення темпів корекції. Усі зображення демонструють різкі коливання доходів різних криптоактивів під час цієї події, що ще більше підкреслює системний вплив цієї події.
!7384156
Результати оцінки динамічної умовної коваріації показують, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект випередження волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів коваріації на пізніших етапах події є значущими на рівні значущості 0.001, особливо серед активів, таких як ETH, SOL та LINK, де коваріація суттєво зросла, демонструючи більшу взаємозв'язок та вищий рівень ринкової інтеграції. На відміну від цього, SHIB та DOT, хоча також досягли значущого рівня 0.01, мають слабший вплив. Інші активи, такі як LTC та XRP, навпаки, продемонстрували зниження коваріації після події, що свідчить про те, що ефект випередження не розподіляється рівномірно серед усіх активів.
інформаційний каскадний ефект
Аналізуючи накопичені аномальні доходи ( CARs ), дослідження далі виявило інформаційний каскадний ефект, викликаний випуском мем-монети Трампа. Результати показали, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, що проявляється у специфічних шляхах реакції активів та посиленій волатильності.
!7384157
На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного приросту, можливо, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку до можливого обрання Трампа на 47-й президентський термін США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності конкретної інформації інвестори проявили чітку спекулятивну купівельну поведінку.
На етапі після події три ключові динаміки особливо виражені:
SOL показує відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його безпосереднім технологічним зв'язком як блокчейн для мемної монети Трампа.
LINK також демонструє сильні результати, що може бути пов'язано з його зв'язком з великими технологічними компаніями США.
Біткоїн, Ефір, Ріпл, Лайткоїн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізуються, що відображає їхню ринкову стійкість та відносну ізоляцію від впливу каскадних спекуляцій.
!7384158
Водночас DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, виглядають особливо слабкими, демонструючи явний ефект заміщення активів, тобто спекулятивні кошти переходять з старих мем-монет на нововипущений токен Трампа. Попри те, що AVAX і DOT мають міцну технологічну основу, вони також не змогли уникнути цієї тенденції переміщення капіталу, проявляючи ознаки втрати вартості.
Випуск мем-монети Трампа став зовнішнім шоком, який порушив ринкову кооперацію перед подією. Перед подією різні активи демонстрували високу спільну волатильність; після події CAR різних активів зазнали різкої диференціації, від +20% для Solana до -20% для Dogecoin та Shiba Inu.
Ці результати виявляють, що наратив, специфічний для активів, технологічна релевантність та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю в реакції прибутковості активів під час важливих інформаційних шоків.
Висновок
Це дослідження розглядає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на ринок криптоактивів, зокрема аналізуючи ефекти вивільнення волатильності та інформаційні каскади.
Дослідження показало, що реакція ринку на цю подію має значну гетерогенність. Наприклад, через безпосередню технічну залежність від Трампа Meme монети, SOL отримав значні вигоди. А активи, які ділять одну й ту ж базову інфраструктуру блокчейну, також отримали підтримку завдяки цій події."
!7384159
Водночас, такі основні криптоактиви, як біткоїн та ефір, завдяки своїй ключовій позиції на ринку демонструють більшу стабільність і виконують роль своєрідного якоря в цій події, стабілізуючи загальну ринкову структуру. Це свідчить про те, що інвестиційні настрої більше не залежать лише від технічних основ, але починають суттєво підпадати під вплив геополітики та політичного наративу, особливо коли ці наративи висловлюються лідерами з високим символічним значенням.
!7384160
Отже, ця стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до впливу спекулятивної поведінки. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії стає особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Meme монета викликала коливання на крипторинку, ефект токена Трампа підкреслює політичний вплив.
Від нуля до героя: Витік ефекту Meme-монет на ринку криптоактивів
Нещодавно в журналі Economics Letters була опублікована стаття під назвою "Від нуля до героя: Витік ефектів Meme монет на ринок криптоактивів". У цій статті глибоко аналізується вплив події випуску Meme монети Трампом на ринок криптоактивів, виявляючи гетерогенні коливальні витік ефекти, що спільно керуються ринковими настроями та фундаментальними факторами. Дослідження показує, що політичні сигнали посилюють спекулятивну динаміку, підкреслюючи зростаючу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.
Вступ
Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, а ринок криптоактивів став важливою сферою перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили ці стосунки, оскільки кандидат від Республіканської партії Дональд Трамп вперше став на бік підтримки цифрових активів. Він пообіцяв перетворити США на "глобальну столицю криптовалют" і поставив криптоактиви в центр своєї економічної програми, що викликало очікування ринку щодо більш дружніх політичних позицій у майбутньому.
18 січня 2025 року ці очікування справдилися. Трамп випустив свій офіційний Meme-коін ($TRUMP) на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна $TRUMP злетіла на 900%, обсяг торгів досягнув 18 мільярдів доларів, а капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, випередивши на той момент найбільший Meme-коін DOGE. Наступного дня випуск Meme-коіна $MELANIA, пов’язаного з першою леді, ще більше підштовхнув ринкову спекуляцію. Ці події мали не лише спекулятивний характер, але й становили значний екзогенний шок, вплив якого виходив за межі фінансової спекуляції, передаючи ринку ширші сигнали регуляторних та політичних програм.
Цей дослідження має на меті вивчити, як ця подія одночасно слугує політичним сигналом і фінансовою подією, що впливає на ринок криптоактивів. Дослідження зосереджується на трьох ключових питаннях:
Щоб відповісти на ці питання, дослідження використовувало модель Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) багатовимірної загальної авторегресійної умовної гетероскедастичності (MGARCH), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з часом.
Дослідження вибрало десять найвищих за ринковою капіталізацією криптоактивів для емпіричного аналізу, виявлено, що після випуску мем-коіну Трампа існує значний ефект переносу волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія викликала значну зміну динаміки ринку, при цьому Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Основні криптоактиви, такі як біткоїн та ефір, показали значну стійкість, їх накопичені аномальні доходи (CARs) та дисперсія в пізній період події стабілізувалися. На відміну від цього, інші мем-коіни, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, кошти, ймовірно, переорієнтувалися на $TRUMP.
Випуск $TRUMP відбувся в умовах високої політичної поляризації в США, бренд Трампа сам по собі тісно пов'язаний з яскравими політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів і посилює реакцію ринку. Для деяких інвесторів підтримка Трампа символізує унікальну спекулятивну можливість, що породжує сильний "ефект наслідування"; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через його суперечливий імідж, займають більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність та диференційовану реакцію ринку — від захоплення очікуваною політичною підтримкою до скептицизму щодо репутації та політичної невизначеності.
Це дослідження є першим аналізом впливу токенів з політичними зв'язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на децентралізовані фінансові ринки. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження фокусується на впливі позитивних шоків, спричинених політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі вказівки для науковців, практиків і політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції на токени з політичними зв'язками та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансових інфекцій.
Дані та методи
Дані та вибір зразків
Дослідження використовувало власні дані про середні ціни закриття за хвилину, охоплюючи 10 найрепрезентативніших криптоактивів з 20 найбільших за ринковою капіталізацією: Біткойн (BTC), Ефір (ETH), Ріпл (XRP), Солана (SOL), Догікоїн (DOGE), Чейнлінк (LINK), Авалаанч (AVAX), Шиба-іну (SHIB), Полкадот (DOT) та Лайткойн (LTC). Джерело даних - одна з бірж, отримано з бази даних LSEG Tick History.
Набір даних містить загалом 20,160 спостережень, часовий інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний часовий проміжок до і після офіційного релізу Мем-монети Трампа ( 18 січня 2025 року ), що полегшує проведення порівняльного аналізу до і після події.
Формула розрахунку прибутковості криптоактивів така:
Доходність = ln(Pt / Pt-1)
Де Pt позначає ціну цифрових активів у момент часу t.
Час події визначається як 18 січня 2025 року, координований всесвітній час (UTC) о 2:44 ранку, цей момент є офіційним оголошенням про випуск нового Meme токена новообраного президента США. Дослідження розрахувало накопичену наднормативну прибутковість для оцінки ефекту інформаційної каскади. Середня базова прибутковість кожного криптоактиву розраховується на основі прибутковості з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року, щоб представити відносно стабільну вибірку на початку періоду. Потім з фактичних прибутковостей за вибірковий період віднімається ця база, щоб отримати наднормативну прибутковість на ринку, і підсумовуються CARs.
метод
Дослідження використовує модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску мем-монети Трампа на ринок криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім та умовною матрицею ковариації Ht, модель задається наступним чином:
!7384155
Серед них H позначає умовну матрицю коваріації. Параметрична матриця задовольняє умови a,b>0, і a+b<1, щоб забезпечити стабільність та позитивну визначеність моделі. Потім проводиться перевірка ефекту зараження. З огляду на можливі помилки першого роду при використанні високочастотних даних, в дослідженні було застосовано більш суворий рівень значущості α=0.001.
Результат
ефект викиду волатильності
Попередній аналіз результатів виявив взаємозв'язок між криптоактивами. На етапі після події взаємозв'язок між активами помітно посилився, що підтримує гіпотезу про те, що "подія викликала ефект вивільнення волатильності". Одночасно, коливання стабільних логарифмічних доходів зросли, що відображає зростання нестабільності ринку та прискорення темпів корекції. Усі зображення демонструють різкі коливання доходів різних криптоактивів під час цієї події, що ще більше підкреслює системний вплив цієї події.
!7384156
Результати оцінки динамічної умовної коваріації показують, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект випередження волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів коваріації на пізніших етапах події є значущими на рівні значущості 0.001, особливо серед активів, таких як ETH, SOL та LINK, де коваріація суттєво зросла, демонструючи більшу взаємозв'язок та вищий рівень ринкової інтеграції. На відміну від цього, SHIB та DOT, хоча також досягли значущого рівня 0.01, мають слабший вплив. Інші активи, такі як LTC та XRP, навпаки, продемонстрували зниження коваріації після події, що свідчить про те, що ефект випередження не розподіляється рівномірно серед усіх активів.
інформаційний каскадний ефект
Аналізуючи накопичені аномальні доходи ( CARs ), дослідження далі виявило інформаційний каскадний ефект, викликаний випуском мем-монети Трампа. Результати показали, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, що проявляється у специфічних шляхах реакції активів та посиленій волатильності.
!7384157
На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного приросту, можливо, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку до можливого обрання Трампа на 47-й президентський термін США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності конкретної інформації інвестори проявили чітку спекулятивну купівельну поведінку.
На етапі після події три ключові динаміки особливо виражені:
SOL показує відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його безпосереднім технологічним зв'язком як блокчейн для мемної монети Трампа.
LINK також демонструє сильні результати, що може бути пов'язано з його зв'язком з великими технологічними компаніями США.
Біткоїн, Ефір, Ріпл, Лайткоїн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізуються, що відображає їхню ринкову стійкість та відносну ізоляцію від впливу каскадних спекуляцій.
!7384158
Водночас DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, виглядають особливо слабкими, демонструючи явний ефект заміщення активів, тобто спекулятивні кошти переходять з старих мем-монет на нововипущений токен Трампа. Попри те, що AVAX і DOT мають міцну технологічну основу, вони також не змогли уникнути цієї тенденції переміщення капіталу, проявляючи ознаки втрати вартості.
Випуск мем-монети Трампа став зовнішнім шоком, який порушив ринкову кооперацію перед подією. Перед подією різні активи демонстрували високу спільну волатильність; після події CAR різних активів зазнали різкої диференціації, від +20% для Solana до -20% для Dogecoin та Shiba Inu.
Ці результати виявляють, що наратив, специфічний для активів, технологічна релевантність та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю в реакції прибутковості активів під час важливих інформаційних шоків.
Висновок
Це дослідження розглядає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на ринок криптоактивів, зокрема аналізуючи ефекти вивільнення волатильності та інформаційні каскади.
Дослідження показало, що реакція ринку на цю подію має значну гетерогенність. Наприклад, через безпосередню технічну залежність від Трампа Meme монети, SOL отримав значні вигоди. А активи, які ділять одну й ту ж базову інфраструктуру блокчейну, також отримали підтримку завдяки цій події."
!7384159
Водночас, такі основні криптоактиви, як біткоїн та ефір, завдяки своїй ключовій позиції на ринку демонструють більшу стабільність і виконують роль своєрідного якоря в цій події, стабілізуючи загальну ринкову структуру. Це свідчить про те, що інвестиційні настрої більше не залежать лише від технічних основ, але починають суттєво підпадати під вплив геополітики та політичного наративу, особливо коли ці наративи висловлюються лідерами з високим символічним значенням.
!7384160
Отже, ця стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до впливу спекулятивної поведінки. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії стає особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.